向巴菲特學管理：巴菲特寫給股東的信.經營管理篇

巴菲特股東信全新選輯，透視波克夏管理核心

　　巴菲特親筆撰述管理聖經
　　道盡創造波克夏奇蹟的企業經營法則

　　巴菲特是全球企業界最受尊崇、績效最好的投資人和經理人——他如何管理波克夏這個旗下有數十家涵蓋各產業類型的龐大集團，並持續為股東創造驚人獲利？

　　有許多書論及巴菲特的投資之道，但本書不談巴菲特如何投資，只談他極其成功的企業管理原則與實務。事實上，在巴菲特獨一無二的每年致波克夏股東信中，這位「奧馬哈先知」早以簡潔明瞭的文字，透露了經營企業的重要原則。

　　於華盛頓大學聖路易分校開設巴菲特課程的康諾斯，重新選輯巴菲特親筆所撰文字，將其中無比珍貴的管理智慧編織成條理分明的篇章，使讀者更易於領略巴菲特的核心思想。《向巴菲特學管理》可說是一本實用的管理手冊，讀者可透過巴菲特分享的許多實際案例與心得，見其在企業經營層面的真知灼見——

　　把股東當合夥人，誠實揭露公司資訊
　　「我不能保證你的獲利，但可以保證，只要你選擇當我的合夥人，你的財務前途將與我的財務前途亦步亦趨，緊緊相隨。」

　　「我們在提出財務報告時會對你坦誠無隱，並在評估企業價值時強調重大的優點和缺點。公開誤導別人的執行長，最後可能在私下誤導自己。」

　　波克夏的目標，是各種優良企業的「首選買家」
　　「我們避免提高所收購企業的財務槓桿、給我們的經理人超乎尋常的自主權、長期持有買下的公司，並與之同甘共苦（雖然我更喜歡同甘共甘）。任何想玩弄這種企業文化的人都不會在這家公司久留，事實上，我死後變成鬼也會來找他們。」

　　真正獨立的優秀董事會
　　「真正的獨立——這表示在出問題或有人做蠢事時，願意挑戰強勢的執行長——是董事極為珍貴的特質。波克夏11位董事中，有6位的家族持股達數億美元之多，持股時間至少三十年。所有董事都和股東一樣從市場買進持股；我們從未發放選擇權或限制股。我愛這種『對上帝誠實』的持股方式。畢竟，誰會洗租來的車？此外，董事酬勞微不足道。所以波克夏所有董事享受的好處，和波克夏股東成正比，而且永遠如此。」

　　審慎評估風險
　　「除非能獲得合理的報酬，否則我連小風險都厭惡承擔。在冒險這方面，我頂多願意偶爾吃標示過期一天的軟乾酪。 」

　　單純、公平的執行長薪酬制度
　　「我們利用獎勵時（有時候金額很大），總是與執行長職權下的營運績效為條件。如果一位執行長的打擊率是.300，他就會獲得.300 打擊率的薪酬，即便非他所能控制的狀況，導致波克夏表現不佳。如果他的打擊率只有.150，即使別人的成功讓波克夏賺大錢，他也得不到獎勵。」

　　獨特的僱用政策
　　「在波克夏，我們看績效，不看年齡。一流的經理人是極稀有的資源，不能只因為蛋糕上面的蠟燭太擁擠就拋棄。此外，我們對剛出爐企管碩士的經驗並不是那麼好。他們的學業成績總是很棒，說話也總是頭頭是道；但他們經常缺乏對公司的個人投入，也未能精通廣泛的商務。要教會新狗老把戲並不容易。」

　　「身為一家採用不裁員政策的事業，必須特別小心避免在景氣好時僱用過多員工。除非公司在極艱困時期倒閉，否則增僱的員工不會被解僱，不管他對這家企業的貢獻多有限。」

　　避免債務、重視成本
　　「和大多數企業不同，波克夏不會因為任何立即特定需要而融資。我們借錢是因為我們認為在比借款期間短很多的時間內，我們會有許多好好利用那筆錢的機會。」

　　「我們的成本典範是某個在地方報紙刊登訃聞的寡婦。她聽說一個字收費25美分後，要求刊登『佛烈德．布朗去逝』（Fred Brown died）。報社又告訴她，至少要七個（英文）字。這位痛失親人的女人回答，那就登『佛烈德．布朗去逝，高球俱樂部待售』（Fred Brown died, golf clubs for sale.）吧。」

　　《向巴菲特學管理》提供直接、實用的企業經營管理方針，深入淺出介紹巴菲特的管理信念。不論是企業家、經理人、各級主管、商學院學生和所有有志於成功經營企業者，本書都將是擬訂經營策略時不可或缺的管理聖經。

作者簡介

華倫．巴菲特Warren Buffett

　　全球知名投資大師、波克夏投資公司董事長暨執行長。巴菲特早期專注於上市股票的長期投資，因報酬豐厚而有「股神」之稱；近年逐漸轉為企業全數股權的併購，如今波克夏旗下擁有許多事業，包括糖果製銷、商品零售、家具裝潢、百科全書、吸塵器、珠寶、報章媒體、制服製銷、鋼鐵公司、飛機租賃及運動鞋製銷等。

　　巴菲特目前已是全球首富，但慈善家美名亦傳遍全球。2006年6月，巴菲特承諾將資產捐獻給慈善機構，其中85%交由蓋茲夫婦基金會運用，創下美國有史以來的新紀錄。同時巴菲特亦主張稅制有改革之必要，應對富人課徵較高稅率，以達社會公平。2007年，巴菲特獲選為《時代》雜誌世界百大具影響力人士。

編選者簡介

理查．康諾斯Richard J. Connors

　　畢業於聖母大學商學院和聖路易大學法學院。現為註冊投資顧問（RIA），同時也是密蘇里州聖路易市的康諾斯投資管理公司創辦人。康諾斯從2006年開始，在華盛頓大學聖路易分校的終身學習研究所（Lifelong Learning Institute）開設有關巴菲特的課程。

譯者簡介

吳國卿

　　台北市人，1956年生。政大新聞系畢，為資深新聞從業人員，從事翻譯工作十數年。譯作包括《交易冒險王》《新世紀道氏理論》《華爾街爭霸戰》《趨勢力》《箱子》《亞洲未來衝擊》《碳交易》等書（以上均由財信出版）。

前言

1 把股東當合夥人
2 企業文化
3 企業治理
4 波克夏的經理人
5 溝通
6 收購內布拉斯加家具商場——「神奇的B太太」
7 收購GEICO——「我最喜歡的證券」
8 收購通用再保公司
9 評估與管理風險
10 主管薪酬
11 時間管理
12 如何管理危機——巴菲特在所羅門的狂野之旅
13 管理原則與實務
14 主管行為
15 我犯的錯
16 個人投資
17 老師巴菲特
18 幽默與故事

附錄A  華倫．巴菲特年表
附錄B  波克夏公司業主手冊，與業主有關的商業準則（1999年1月）
附錄C  波克夏公司企業行為與道德準則
附錄D  給波克夏經理人的備忘錄（2008年7月23日）
附錄E  波克夏公司企業治理準則（2006年2月27日修正版）
附錄F  內在價值
附錄G  葛拉漢與陶德村的超級投資人
附錄H  波克夏公司績效比較標準普爾500指數
附錄I  波克夏普通股

前言

　　大多數寫巴菲特的書著重在他如何投資，以及你如何學習他的投資。當有人問我「要怎麼學巴菲特投資」時，我簡單地直接回答——買波克夏A股或B股。巴菲特在1987年給波克夏股東的信中也建議：「如果想參與波克夏的所有投資，永遠可以買波克夏股票。但也許這太簡單了。」巴菲特也說，大多數散戶投資人應購買股票指數型基金，因為它們成本極低，且績效超過大多數專業投資經理人。2008年1月，巴菲特為了證明他的說法，和組合基金避險基金門徒合夥公司（Protege Partners）打賭（雙方各拿出32萬美元，最後收益捐給贏家最愛的慈善機構），賭這家避險基金挑選的基金未來10年無法打敗標準普爾（S&P）500指數。門徒的主管說：「幸好我們是和標普500 指數的績效比，不是和巴菲特的績效比。」

　　過去三年來，我在華盛頓大學聖路易分校的終身學習研究所（LLI）開設一門巴菲特的課程。這事緣自2006年4月我寄給巴菲特一封信，告訴他我打算開這門課。四天後，他回信鼓勵我，支持我開這個課程。我對接到他的回信大感振奮，但還比不上那位把信裱起來掛在我辦公室牆上的女士。此後，巴菲特和我定期以電子郵件討論這門課程。2007年1月，我應他邀請前往奧馬哈，到他的辦公室與他會面。儘管他日理萬機，總是撥出時間來和我討論。

　　這本書不同。本書的內容不是巴菲特的投資或如何學他投資，而是他的企業管理原則與實踐。書中談論巴菲特以公平和誠實的方法對待員工和股東，與他們溝通，也談到負責任的企業治理、道德行為準則、耐心與堅持不懈、承認錯誤、對工作的熱情、享受樂趣以及幽默感。我們可以從一個人學習這麼多東西嗎？依我所見，可以。有些人就是如此獨特、如此傑出，沒有言語能充分形容他。他的天才蘊藏在個性裡，他的正直與誠實無人可及。他的耐心、紀律和理性已達到超凡入聖的境界。

　　巴菲特∕波克夏（Berkshire Hathaway）的企業管理法應該是所有企業主管、創業家、企業管理課學生、股東、員工必讀的內容，也是可以從採用巴菲特管理原則、模仿他率直、原創與誠懇行為獲益的人必學的。他的想法與生活哲學將傳諸後世。當剝去外表、直接觸及核心時，有效的企業管理——巴菲特之道——實際上是極其簡單明瞭的。他描述自己的企業原則為「單純、古老，且化繁為簡」。

　　用查理．羅斯（Charlie Rose）的話來形容：「在花一年時間跟一個人在許多場合談話後，你會發現他們成功的祕訣。你和巴菲特談話後會有什麼發現？你會發現他對波克夏的熱情、對朋友的熱情，對工作的熱情，對生活的熱情。這是一個活得盡情盡興的人。」

　　《向巴菲特學管理》基本上是一本精選輯，根據不同的主題，呈現過去四十年（1977-2008年）巴菲特在給波克夏股東信中說過的話。我最困難的工作是決定哪些內容不選錄進來。我強烈建議你閱讀這些信的全文，它們在波克夏網站可免費取得。我也建議你閱讀葛拉漢（Benjamin Graham）的《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）。