經濟週期和債務週期

本書基於商業週期和債務週期理論, 分析中國經濟金融結構所處的歷史階段, 結合國際經濟形勢的主要特徵, 判斷央行貨幣政策和金融監管制度框架對經濟金融發展的影響。每一輪經濟週期或者商業週期, 都經歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段。而當以上這四類週期在時間上重疊時出現週期共振現象, 此時經濟增長的週期性波動幅度將更為顯著。然而2015年以來, 對中國宏觀經濟增長和大類資產配置的觀察發現存在兩個突出的現象: 一是寬鬆貨幣政策對促進增長的作用邊際遞減, 一是商業週期在復蘇、繁榮和蕭條間來回切換。雷·達裡奧所著《經濟如何運行》詳盡分析債務週期, 指出去杠杆的方式決定債務週期對經濟增長的影響, 債務貨幣化導致寬貨幣緊信貸, 實際經濟增速下行, 利率期限結構曲線陡峭化, 貨幣政策失效後, 政府必然選擇破產、重組的方式降低私人部門債務率。