推薦序１
全球停滯性通膨會再來嗎？
本書係由作者在二○一○至二○一一年兩年間，發表在報章雜誌和網站上的時論集結而成，雖分為四大部分，其實可歸為兩類，一為國際經濟、一為中國經濟。前者再分成一般性全球經濟和美國量化寬鬆政策的影響，後者則就中國房市和整體經濟進行分析、解讀。
由於作者底子深厚，學理基礎紮實，加上文筆流暢，又敢講真話，各篇文章可讀性高，將複雜難解的財經現象深入淺出娓娓道來，捎來的是嚴重衰退和敗壞的訊息。要問的是，作者講的有道理嗎？
衰退和通膨一起報到
近年來，「二次衰退」的聲音此起彼落。衰退也者經濟成長嚴重趨緩，失業情況嚴重，很多人過「苦日子」，甚至無法餬口飯吃。光這個現象就夠讓人擔心了，若再加上物價高、錢變薄了，豈非雪上加霜！無怪乎二十多年前就有人將兩者加在一塊，稱之為「痛苦指數」──即通貨膨脹率加上失業率，這也就是「停滯性通膨」（Stagflation）現象，當然是極端艱苦的局面。歷史上有沒有出現過呢？當然有，那是一九七○年代的事，讓主流的凱因斯經濟理論無用武之地，而「理性預期學派」因此冒出頭，二○一一年諾貝爾經濟學獎得主就是該學派的代表人物。
此時再頒獎給理性預期學派學者，是否意味著已感受到「停滯性通膨」已蠢蠢欲動了呢？當年「停滯性通膨」的到來讓凱因斯學派灰頭土臉，本以為就此銷聲匿跡，沒想到還是以其他名稱繼續受到各國掌權者愛用，畢竟它與「權力」緊緊結合。當二○○八年全球金融海嘯引發全球經濟蕭條之際，它以「印鈔救市」的面目出現。事實顯示，若有效果也只是曇花一現，有如「酗酒似的復甦」，也被認為像吃迷幻葯一樣，戕害經濟體質。
不過，凱因斯主義的信徒並不這麼認為，如本書作者在〈量化寬鬆是通向地獄之路〉一文中所言，「凱因斯式政策已經失敗了，如果你是保羅．克魯曼（Paul Krugman，二○○八年諾貝爾經濟學獎得主，當今的凱因斯學派主將），你會說，這是因為刺激力度還不夠。不過，如果新一輪量化寬鬆啟動後，財政赤字達到GDP的二○％，卻依然失敗，他還會說，是做的還不夠，你永遠不能證明克魯曼錯了，這傢伙真是聰明」，其實聰明的是凱因斯，因為是他創造發明這種難被證明是錯的政策工具，也讓世人從此活在「溫水煮青蛙」的世界，而停滯性通膨會是結局。縱然如此，也很難證明是量化寬鬆、印鈔救市的錯，也就無法指證是凱因斯和其信徒及其理論錯了。其實，凱因斯在去世前三個月曾誠摯地對海耶克（F.A. Hayek，一九七四年諾貝爾經濟學獎得主之一）保證，如果他這些為一九三○年代之通貨緊縮所切需的理論發生危險的影響。他將會立即挺身而出，設法改變輿論，使之步上正確方向。即便他真能如此做，也不可能阻止該理論被政客們濫用，它實在是太好用了，何況又得以握住權（錢）力呢！
中國經濟自身難保、不可靠
在全球經濟走向停滯性通膨之路的當口，不少專家政客們期盼中國經濟成為中流柢柱，因為其經濟成長亮麗。真是這樣嗎？本書給了充滿問號的答案。作者由房市泡沫出發，進行拆解中國經濟的迷思。作者認為：通膨問題、富士康事件、中小企業倒閉潮等問題都讓中國政府焦頭爛額。中國早已進入通膨時代，今後五年，通膨率的高低主要取決於過去十年貨幣擴張的情況。現在試圖阻止通膨為時已晚，需要做的，是保障通膨時代的穩定。他認為，為了避免陷入停滯性通膨泥淖，中國的緊縮政策應從信貸配給轉向市場機制，並儘快消除實質負利率。另外，現在也是結構調整、清理低效率企業的最佳時機。政府如果再次救低效率的企業，通膨問題一定會更加惡化。作者預測，到二○二○年，中國的經濟成長率可能會從現在的一○％降低到五％，與其在乎成長速度，不如注意經濟的永續發展。
這種善意的建議若獲採納，可能得以力挽狂瀾，但失業多、貧富懸殊大、社會問題一籮筐的中國，是很難停止那種「天災型的成長模式」，因為成長率降低會引發社會大動亂，但要維持高度成長，一觸即發的債務危機將難以收拾，其「城投債」已迫在眉睫，已有人指稱「中國各省都是單一個希臘」，可以顯見其危險破表的程度了。那麼，能寄望中國經濟嗎？逃離它都來不及了呢！這對迷惑於依賴中國經濟的臺灣，更是應引以為戒。所以，台灣住民、特別是台商和有意赴對岸淘金者，以及當今的領導人和未來領導人，實在有必要好好讀一讀這本書。
若能將高寶書版二○一一年二月出版的《2012中國經濟不能說的秘密》一書配合著讀則會更清楚、明白。
中華經濟研究院研究員 吳惠林
推薦序２
衰退和通膨一起報到
二○一二的全球經濟不會是太平盛世！人們歷經了金融海嘯與歐債危機後，對於金融市場未來的劫難已具有高度敏感性，但大多數人卻不知道，真正吞噬人們財富的並不是危機中的大跌，真正危險的是未來的通膨。
美國債務最高峰發生在一九四五年二次世界大戰後，當時債務占GDP比重超過二○○％，遠比目前岌岌可危的歐洲各國還要高。美國在之後的五十年債務總量每一年都在增加，債務一毛錢都沒還！真正讓美國債務好轉的是通膨與經濟成長，一九四五年的債務總量三千多億美元，在二○一一年，這只不過是美國一季的新增債務金額而已，沒有人會大驚小怪。一九四五年保守持有美國公債、悲觀看待經濟、現金為王的投資人，就是幫美國償債的苦主，只要有存款帳戶，日常生活使用鈔票，就自動被迫參與這場極不公平的金融遊戲，實質購買力逐步被通膨侵蝕殆盡。
每一次的大型債務危機之後，政府總是討論如何削減債務，但實際上永遠透過徵收「通貨膨脹稅」，讓現金持有人與存款戶付帳，這時所呈現的經濟實況，就是本書所描述的停滯性通膨。在這過程中，大部分時間是經濟停滯與通膨交互出現，經濟危機導致政府急著救市，就此埋下通膨種子，經過時間醞釀後引發下一輪危機，循環不止。何時能轉變成真正健康的經濟成長，極難評估。一九八○年之前的停滯性通膨長達二十年，一八五○年後美國金融危機循環反覆出現，一直到一九○八年才終止，陣痛長達六十年！
謝國忠是個令人景仰的經濟學家，他前瞻性的觀點中總是充滿了智慧。大師對未來的預言當然不易百分之百精準命中。全球自二○○○年開始進入危機與通膨的循環，至今已經十一年，未來是否真的繼續灰暗十年？很難評估，但希望不會！祈禱人類的智慧早日破解迷局！投資人若能透過本書徹底瞭解危機的因果、政府政策的角力邏輯，以及中國當前盤根錯節的困境，即使未來的經濟變局充滿劫難，依然能透過掌握短期的波動起伏，為自己的財富找到保值與增長之道！
《二○一二中國經濟不能說的祕密》作者 林洸興
共 
維基百科
