全球經濟紅色警報！危機、政策與全球化的新平衡：解讀雙核衝擊下的危與機，為全球化時代尋求經濟新方向

全球經濟大勢：通膨與緊縮的雙重壓力
　　貨幣寬鬆的代價在緊縮時更加明顯。2022年，通膨伴隨著能源危機迅速襲來，歐美世界爆發了歷史級別的通膨。這迫使聯準會的貨幣政策「急轉彎」，並實施近40年以來最激烈的升息政策。
　　油價大漲和美元大漲為全球金融市場帶來「雙核」衝擊，美債、美股、非美元貨幣紛紛大跌。貨幣狂歡宴中潛伏的「黑天鵝」，能源危機和緊縮政策喚醒的「灰犀牛」，導致全球總體經濟的走向愈加不穩定。

這次不一樣，警惕「雙核」衝擊
　　主要觀點：2022年3月，歐洲地緣政治危機引發全球能源危機，石油、天然氣及大宗商品價格大漲；同時，聯準會開始升息，美元指數上漲，意味著國際金融市場正式進入緊縮週期。
　　2022年，全球總體經濟遭遇「雙核」衝擊。所謂「雙核」衝擊，即聯準會迫於通膨實施的激烈緊縮政策推動美元快速單邊升值，以及歐洲地緣政治危機引發國際原油（糧食）價格大漲，二者相互增強，對全球金融市場造成了巨大衝擊。
　　具體表現為：非美元貨幣大跌，全球債市大跌，債務風險高築，股票及房地產價格大跌。能源對外依賴度高、長期維持寬鬆政策的日本，陷入地緣政治危機和能源危機的歐洲，以及斯里蘭卡、土耳其等部分新興國家，受到「雙核」衝擊的影響更為嚴重。

01日圓之戰
　　在「雙核」衝擊之下，日圓成為全球開放經濟體中表現最差的貨幣。
　　2022年4月28日，日本央行表示，將維持基準利率-0.1％不變，同時在工作日以固定利率購買無限量的債券，以捍衛10年期日債收益率0.25％的目標上限。這意味著日本央行執著於收益率曲線控制的寬鬆政策，將與聯準會可能的加速緊縮政策進一步背離。市場聞風而動，日圓對美元匯率迅速跌破131，創下了近20年來的新低。
　　日本央行是量化寬鬆的先行者和創造者。1990年代，日本經濟遭遇兩次金融危機衝擊，日本央行為了拯救經濟，將銀行隔夜拆借利率下調到零，率先進入零利率時代。2001年，網路泡沫危機再次衝擊日本，日本商業銀行投資的股票資產規模大幅度縮水，資本適足率從2000年底的11.1％下降到2002年底的9.6％。日本央行為了拯救商業銀行，實施量化寬鬆（QE）政策，成為第一個大規模啟用量化寬鬆的央行。此舉衝擊了匯率市場，2002年4月，日圓對美元匯率跌破130大關。
　　2007年，日本央行嘗試退出量化寬鬆，但第二年又遭遇全球金融危機。此後，全球主要央行開啟了超級寬鬆時代。之後，日本央行又探索了雙寬鬆（QEE），採購日經股票指數ETF，實施負利率（NIRP），率先進入負利率時代。2009年到2011年期間，由於全球各主要央行都實施寬鬆政策，日圓對美元匯率不僅未貶值，反而有所升值，維持在79～93。

全球經濟大勢：通膨與緊縮的雙重壓力
　　貨幣寬鬆的代價在緊縮時更加明顯。2022年，通膨伴隨著能源危機迅速襲來，歐美世界爆發了歷史級別的通膨。這迫使聯準會的貨幣政策「急轉彎」，並實施近40年以來最激烈的升息政策。
　　油價大漲和美元大漲為全球金融市場帶來「雙核」衝擊，美債、美股、非美元貨幣紛紛大跌。貨幣狂歡宴中潛伏的「黑天鵝」，能源危機和緊縮政策喚醒的「灰犀牛」，導致全球總體經濟的走向愈加不穩定。

這次不一樣，警惕「雙核」衝擊
　　主要觀點：2022年3月，歐洲地緣政治危機引發全球能源危機，石油、天然氣及大宗...

前言
　　全球化時代話語下，中國的經濟發展與轉型成為全球經濟的重要組成部分。本書在秩序切換、經濟交替的背景下過渡到中國發展篇章。
　　本書關注中國所面對的全球總體形勢、總體經濟政策、實體經濟轉型更新、深化改革擴大開放等議題。全書共分為六章，包括「全球經濟大勢」、「政策取向分析」、「實體經濟變革」、「策略建議」、「理論思考」和「學術視野」。
　　「全球經濟大勢」主要關注2022年全球總體經濟變化。2020年COVID-19疫情爆發，全球主要國家央行實施極度寬鬆政策，引發全球高度通膨。2022年歐洲地緣政治危機引發的全球能源危機，又火上加油。聯準會被迫實施歷史級別的激烈緊縮政策，全球眾多國家央行跟進。聯準會的緊縮政策推動的美元大漲以及能源危機引發的油價大漲，對全球總體經濟構成「雙核」衝擊，國際金融市場動盪不安，而「雙核」衝擊是判斷2022年全球總體經濟走勢的一個重要邏輯。
　　「政策取向分析」主要包括貨幣政策和財政政策。在全球總體經濟大轉向的背景下，本部分回歸中國經濟，關注總體經濟政策的調整。其中：「貨幣：美中貨幣政策差異及其影響」分析兩國實施不同貨幣政策的原因及其影響：聯準會實施緊縮政策的主要目的是對抗通膨，中國人民銀行實行降息政策旨在穩定經濟大盤。「財政：經濟大省挑大梁穩定經濟大盤」分析中國2022年上半年財政收支狀況以及需要解決的問題。
　　「實體經濟變革」關注中國實體經濟的演變。中國立足於實體經濟，大力發展製造業，為全球市場輸出巨大產能，成為全球製造業大國。但同時，中國實體經濟也面臨一些挑戰。本部分主要關注如何實現製造業技術創新、如何有效投資新基建、如何發展縣域經濟、如何化解房地產泡沫化四大主題。
　　過去40多年，中國累積了豐富的發展經驗，當下，中國經濟發展面臨著新的國內情況和國際環境，需要新思路新方法。「策略建議」關注中概股的下市風波、金融開放和財稅改革。「中概股下市風險的化解辦法」從資料產權確權、離岸管理的角度討論「中概股」集體下市風波。金融開放是中國平衡經濟全球化與內部轉型、平衡外溢性風險與內部穩成長議題中關鍵的一環。財稅改革可以更有效地推進財政政策和降低地方負債率。
　　「理論思考」聚焦現實經濟問題，探索經濟學理論。本部分包括「貨幣大變局」上、下兩篇，主要關注2020年以來全球主要國家的貨幣政策轉向，解析「貨幣政策為何引發通膨」，思考貨幣及銀行制度、貨幣理論等深層次問題，探索新的貨幣理論及貨幣制度。
　　「學術視野」介紹了經濟學家張五常。張五常的學術生涯頗為傳奇，他對經濟學的研究觀點獨到、深入淺出。重要的是，張五常從1980年代開始就研究中國的改革開放，著述頗豐，影響力大。
　　最後，期望讀者能夠在本書中獲得知識與樂趣，以經濟學的思維思考工作和生活中的現象與問題。本書如有疏漏之處，還望讀者給予批評指正。

前言
　　全球化時代話語下，中國的經濟發展與轉型成為全球經濟的重要組成部分。本書在秩序切換、經濟交替的背景下過渡到中國發展篇章。
　　本書關注中國所面對的全球總體形勢、總體經濟政策、實體經濟轉型更新、深化改革擴大開放等議題。全書共分為六章，包括「全球經濟大勢」、「政策取向分析」、「實體經濟變革」、「策略建議」、「理論思考」和「學術視野」。
　　「全球經濟大勢」主要關注2022年全球總體經濟變化。2020年COVID-19疫情爆發，全球主要國家央行實施極度寬鬆政策，引發全球高度通膨。2022年歐洲地緣政治危機引發的全球能...

序：追問
前言
全球經濟大勢：通膨與緊縮的雙重壓力
政策取向分析：貨幣與財政應對的分歧
實體經濟變革：製造業升級與地方振興
策略建議：從風險管理到財稅改革
理論思考：重新審視貨幣與經濟模式
學術視野：張五常的改革思路與經濟研究

序：追問
前言
全球經濟大勢：通膨與緊縮的雙重壓力
政策取向分析：貨幣與財政應對的分歧
實體經濟變革：製造業升級與地方振興
策略建議：從風險管理到財稅改革
理論思考：重新審視貨幣與經濟模式
學術視野：張五常的改革思路與經濟研究