私募帝國

★ 天底下沒有白吃的午餐，卻有不用自掏腰包的投資？ ★
★ 是騙局？抑或富人專屬的金錢遊戲？ ★
★ 生活中無處不在的金融勢力，資深記者獨家揭露祕密真相 ★

　　「私募股權基金」一詞，對你來說或許相當陌生。
　　他們付出極少的初始資金，藉由募資、財務槓桿，
　　卻能夠恣意的在全球各地發起巨額的併購和投資。
　　像是達美樂、漢堡王、玩具反斗城、希爾頓飯店，
　　你耳熟能詳的企業，都曾被這神祕集團暗中操縱。
　　私募股權基金巨頭掌握了全球的金融命脈。
　　有人讚他們是天使；也有人咒他們是禿鷹。
　　他們的觸角遍及世界、影響範圍無所不包。
　　究竟是場騙局？還是專屬富人的金錢遊戲？
　　就在你我未曾注意到的陰暗角落，一股龐大的力量已然悄悄成形，攫取全球金融命脈。
　　讓專業的財經記者，帶你一探這個低調、不為人所知，但坐擁巨富的金融帝國……

　　◎ 悄然滋長、不為人知的金融帝國
　　凱雷集團（The Carlyle Group）、科爾伯格－克拉維斯集團（Kohlberg Kravis Roberts & Co., 簡稱KKR集團）、貝恩資本（Bain Capital）、德州太平洋集團（Texas Pacific Group, 簡稱TPG集團）、黑石集團（The Blackstone Group）……，這些名字想必對你來說很陌生，但它們都是全球頂尖的私募股權基金，這些神祕的集團，擁有無數的財富與龐大的金融勢力。

　　玩具反斗城、漢堡王、希爾頓酒店、Dunkin’ Donuts……，這些企業你一定耳熟能詳，它們都有一個共同點：正在，或曾經為私募股權基金所掌控，並介入它們的經營管理。

　　私募基金所擁有的公司，曾貢獻了接近美國GDP總額的十分之一；每二十名美國的勞工中，就有一人在與私募基金相關的企業中工作，由此可見私募基金產業規模之龐大、影響之廣泛。相對於如此巨大的影響力與財力，它長期保持低調，默默的在黑暗的角落滋長，最終一躍而上，主宰了世界經濟的舞臺，攫取了全球金融的命脈。本書獨家帶領讀者進入該產業的重重帷幕，深入了解這個龐大卻不為人所知的金融帝國。

　　◎ 橫行世界、縱橫四海的私募股權巨頭
　　世界最頂尖的私募股權巨頭，共同構成這個龐大的帝國，包括：凱雷集團、KKR集團、貝恩資本、TPG集團，以及黑石集團等。

　　凱雷集團根植於華府、軍火工業的投資是他們的獨門功夫，深厚廣泛且綿密的政商網絡是他們得以壯大的關鍵。老布希總統與賓．拉登家族都曾是他們的座上賓。創辦人大衛．魯賓斯坦熱衷慈善事業，捐贈了一半他龐大的財富。

　　KKR集團總部盤踞紐約，分支橫跨美國駐足加州，是本書中最老牌的私募股權巨頭。創辦人亨利．克拉維斯與喬治．羅伯茨表兄弟同心，合作無間。他們偏好大型交易，曾三度創下史上規模最大的紀錄。金頂電池與OREO餅乾都曾被他們納入麾下。

　　貝恩資本的總部佇立於波士頓。與業界其他公司較為不同，他們收購企業後往往願意留任原有的管理階層，並長期協助其改善營運狀況，收購達美樂披薩就是他們的經典代表作。創辦人米特．羅姆尼後來參選總統，也是使隱而未顯的私募基金產業浮上檯面的關鍵因素之一。

　　TPG集團偏處舊金山，他們專注於企業的併購與重整，史上規模最大的德州電力公司收購案，是他們的成名之役，漢堡王更是他們掌中的傀儡君主。創辦人大衛．邦德曼將其獨特風險偏好，深深刻劃在整個集團的靈魂之中，使他們帶有特立獨行的氣質。

　　黑石集團立足紐約曼哈頓，他們前瞻且多元化的經營策略與專業的金融諮詢服務，讓他們能夠成為產業界中的王者，他們是私募股權產業中最成功、且影響力最大的。創辦人施瓦茨曼以豪奢的作風著稱，在自家投資的希爾頓飯店舉辦酒宴是家常便飯。

　　這些私募巨頭，各有其經營、投資的風格，亦有其獨特的風險偏好與獲利方式，他們將自己創辦的公司，一斧一鑿打造成與自己相映成趣的模樣。書中對這些巨頭們，有更多更深刻入裡的描述。

　　◎ 你的錢不只是你的錢，你也可能是股東之一！
　　私募基金產業所掌握的資金規模，動輒以兆億計，這麼多的錢從哪裡來？
　　你的錢可能也在這股巨大的金錢洪流中發揮涓滴之力！

　　私募基金絕大部分的金額，都是募集所得。不同於股票，他們向特定的對象募資，其中包括：創投、避險基金以及專門收購企業的收購基金；各個國家的主權基金、公家的退休基金等，都是這股兆億金流的其中一部分。你的退休金和稅金，可能也在你渾然不覺時投注其中。私募基金獲得這些資金挹注後，再行借貸，大玩財務槓桿，使資金規模更進一步擴大。

　　私募基金的運作，主要分為四個階段：募資、投資、管理、退出。

　　在取得龐大的資金後，私募基金的下一步就是尋找投資標的。這些私募基金公司，擁有完整的研究團隊以及專業的經理人，能深入了解產業現況，並評估一間公司是否值得投資，因此可以找到具高成長潛力、值得投資的公司。在收購這些公司後，私募巨頭們會派出專業經理人介入公司的營運與管理，以求能使公司獲利成長並掛牌上市，最後售出以獲得報酬分潤。

　　然而，介入經營管理未必能順利使公司的潛力兌現，也可能失利而遭逢大量損失。私募基金產業預期所能獲得的報酬其高無比，風險也相對巨大。但私募巨頭們往往能履險如夷，自有其獨到的投資眼光、風險控管以及獲利模式，才能造就這個龐大的金融帝國。

　　為了要擴張這個帝國，產業中的西裝筆挺的菁英們不停的募集資金，不停的購買企業，永不止息。就連遠在臺灣的企業也在其狩獵範圍中，日月光（最終破局）與東森皆曾名列於凱雷集團的併購名單當中。由此可見這個帝國所掌控的疆界與影響力無遠弗屆。在本書中，你將能看到自己的錢，在帝國的擴張之中扮演什麼角色，以及這些私募菁英與巨頭們，如何透過各種巧妙的操作，得到巨額利潤。

　　◎ 富人金錢遊戲的幕後，私募帝國的真實面貌
　　私募股權基金手握巨額資金，交易遍及世界，投資範圍領域廣泛。然而他們帶來的爭議，也與他們的投資一樣散布四處。

　　私募股權基金最常見的獲利手段：併購、管理、售出，使他們臭名昭著。他們在介入公司經營後，往往為了節省成本、提高效率而關閉工廠、裁撤員工，此舉招致外界的詬病。在收購企業時，工會或員工也往往因為憂心失去工作機會而反對被收購。這導致了雙方的對立，有時也對交易或經營形成阻礙。

　　納稅問題則是私募股權基金的另外一大爭議。私募基金的收入，主要來自管理費以及售出併購企業後的收益分成。這種收益分成將80%分配給投資者，20%給予私募基金，稱為「附帶權益」（類似績效獎金，可能以現金或股權的形式獲得）。這樣的「附帶權益」在法律上被視為「投資收入」，而非所得稅。因此只需要繳納15%的稅額，而非個人所得稅的35%，其間巨大的差異，在許多人眼中也成為了稅務制度上的漏洞，更是體現社會貧富差距不均的象徵。

　　私募基金的管理費收費更是爭議的引爆點。私募基金往往許諾投資者高於股票或債券的報酬率，以吸引資金投資，同時也會收取高額的管理費。這引發了教師退休基金等機構投資者的不滿，最終引發了一系列的衝突與交鋒，最終迫使私募基金公司降低管理費。

　　這些爭議都隱藏在私募帝國的暗角，為帝國豪奢壯麗的外表蒙上一層陰影。

　　本書作者傑森．凱利（Jason Kelly）為《彭博商業周刊》（Bloomberg Businessweek）的資深記者，長年追蹤私募股權產業動態，親身深入產業內幕，也曾實際接觸、訪問過產業中各集團的創始者與領導人物。他帶來詳實的第一手觀察，為這個實際掌控著全球金融的神祕產業，譜下波瀾壯闊的長篇史詩。

專業推薦

　　傑森．凱利鉅細靡遺的報導了私募股權行業在繁榮和蕭條期間的情況。這部生動的作品，為讀者提供了該行業歷史中最有趣和最痛苦歲月的鳥瞰圖，具有高度可讀性和娛樂性。──喬許．勒納（Josh Lerner），哈佛商學院投資銀行學講座教授、私人資本研究所所長

　　私募股權行業在幾十年前相對默默無聞，如今成為美國企業界的主要參與者。傑森．凱利的作品對此一轉變有引人入勝的描述。任何人想了解創造這個萬億美元產業的個人與他們所做的決定，這部作品是他們的必讀之作。《私募帝國》非常精彩，從第一頁到最後一頁都提供了豐富的資訊。──詹姆斯．巴思（James R. Barth），奧本大學（Auburn University）金融學者、米爾肯研究所（Milken Institute）高級金融研究員

　　在《私募帝國》中，傑森．凱利深入剖析了當今的私募股權行業。他出色的描述了許多主要私募股權公司的迷人歷史和戰略。──史蒂芬．卡普蘭（Steven N. Kaplan），芝加哥大學布斯商學院教授、美國國家經濟研究局研究員

　　傑森．凱利的作品深入探討了私募股權的幕後情況，描述其業務及影響。由於他獲得了無與倫比的機會，得以與私募股權領袖接觸，因此這本書具有私募股權專業人士和普通讀者都能欣賞的見解。當人們想了解這個行業的真實面貌時，這本著作對此一重要行業及其在我們生活中遍及全球的影響力，提供了通俗易懂和透澈的解釋。──保羅．沙耶（Paul Schaye），栗丘合夥人有限責任公司（Chestnut Hill Partners, LLC）常務董事

　　99啪　「99啪的財經筆記」版主
　　Jenny　「JC財經觀點」版主
　　基金黑武士　知名基金部落客
　　麥克風　「麥克風的市場求生手冊」版主
　　(按姓氏筆劃排列)

 
作者簡介

傑森．凱利（Jason Kelly）

　　彭博新聞社駐紐約的記者，畢業於喬治城大學。其新聞生涯始於《亞特蘭大憲法報》與《亞特蘭大商業紀事報》。他專門研究全球私募股權行業，並經常為彭博電視和《彭博商業周刊》（Bloomberg Businessweek）撰稿。在彭博工作的十年中，凱利還關注科技行業，並撰寫了「卡崔娜颶風」、「阿富汗戰爭」等專題文章。對彭博電視台與《彭博商業周刊》來說，他都是一位高產的作家。在加入彭博社之前，他是《數位南方》（Digitalsouth）雜誌的主編，該雜誌專注於東南部和德州的技術和金融。

譯者簡介

唐京燕

　　專職譯者，譯作有《私募帝國：彭博社記者解密！一窺掌控全球金融命脈的投資巨頭真實面貌》《投行人生》《併購之王》等。