黑心理專的自白：揪出你常看到卻不知道的投資話術，保護畢生血汗積蓄，聰明實現財務自由

前言

迷思1 股市每年平均成長率為12%
投資報酬統計數據的騙局
業界利用這個迷思的方法
平均與實際
負報酬

迷思2 你應該要期待在股市締造10%的報酬
投資顧問費
罪大惡極
初期手續費
有沒有手續費較低的替代方案？

迷思3 投資股票至少可以拿到8%的報酬
天不時，地不利
巴德爾邁因霍夫現象
時機很重要

迷思4 一個報酬假設就足以規畫退休生活
順序風險
截然不同的兩種現實
新的看法

迷思5 你可以不需理會情緒，又不受到熱潮的影響
歷史洪流中
科技泡沫化瘋狂
房地產泡沫

迷思6 市場崩盤時可以輕鬆保持鎮定
規避損失
市場引起的恐懼更糟糕
投資人行為的量化分析

迷思7 基金能夠協助你打敗市場
「小心差距」
運氣還是技巧？
倖存者偏誤

迷思8 理專能幫你克服情感偏見
理專救得了你嗎？
過度自信
真正能夠「堅持到底的人」

迷思9 只要買進持有股票和債券就好了
假設「最糟的情況」發生了
新的相關性現實
班根法則
學到教訓了嗎？

迷思10 可以用過去的資料證明市場未來的行為
梭倫的警告
巴菲特的警告
俄羅斯輪盤公式
保齡球道理論

迷思11 應該要遵循「專家」的建議
訴諸權威
說話最大聲的人
自己打造定海神針

迷思12 理財建議都一樣
賺取傭金的業務人員
獎勵不一致
財務規畫模型

迷思13 401 (k) 退休福利計畫是終極工具
不斷改變的情勢 
專家出手解救
為什麼不再繼續投入401(k)

迷思14 必須把重點放在「退休後的資金」
你的「數字」 
可能會遇到什麼困難？
更好的心態

迷思15 投資股市才有意義
從自己做起
打造穩定終生收入的策略
不動產
運用熱情和專長獲利

迷思16 股市風險太高，不要碰
另類投資方式
價值投資
技術投資

結語
致謝

 

 

 

　　我並不悲觀。雖說一開始可能聽起來很悲觀，但我並不想讓大家心生警戒，只是想提倡以明智的方式看守資產。我在投資和金融規畫產業洗禮了十年，常擔心親友與大家的投資，這裡說的是絕大多數的投資人，還有市場上數十億、甚至數百億美元的資金。看吧！我就說過自己可能會變成極度悲觀的人，現在知道為什麼了吧。但繼續閱讀後就會知道，我並非在危言聳聽。

首先你一定要知道，投入的資金遭遇風險並不是你的錯，而是你得到的建議太糟糕。這些糟糕的建議大家常聽到：也就是學校教的投資典範。它們常常在廣播上被推廣，其中的元素還包括至少一位諾貝爾獎得主的背書。因此了解了吧？你並沒有錯，要對抗這麼有「說服力」的力量非常困難。畢竟誰會那麼瘋狂，去質疑萬人尊崇的權威宣揚的教條呢？

 

 

　　我叫史蒂芬．史派塞，整個職業生涯都在幫助大家了解嚴峻的現實。但僅僅找到所有的闕漏還不夠，知道這點後我就變得非常執著，想持續尋找最佳的解決方案。為什麼我會如此大驚小怪？實際情形沒那麼糟糕……吧？大家很容易就會這樣想。我也非常想這樣看，如此一來生活就會輕鬆多了。我大可遵循制式化的解決方案，就跟其他理專一樣繼續行銷我的方法，替自己與家人締造出色的成果。這種作法以前為我賺進大把鈔票，往這個方向前進壓力會小的多。

 

　　但有個問題（至少一開始只有一個問題）：我發現傳統投資典範的邏輯可能有大漏洞。發現這些事後，我調整了自己管理的投資；卻又意外找到另一個漏洞。是以我花了許多年尋找更好的解決方案，好一一解決這些問題。這時才赫然發現，我的投資方式能承受意外又不可避免的市場動亂與壓力，且不會損及傳統投資組合的成長。至此我安心地呼出一口氣……然後四處看看，卻驚覺幾乎沒有人採用與我相同的方法，沒有人特別花時間質疑傳統的投資典範。大家仍爭論著一成不變又不重要的問題，也就是哪支股票明天表現會比較好、聯準會主席說的那個字到底代表什麼，或是美國總統最近的推特風暴還有什麼影響。

 

 

　　17世紀初期，多數受過教育的人都相信亞里斯多德的看法，認為地球是宇宙的中心；但伽利略的研究結果卻不是如此。他撰寫文章討論日心說天文模型，說明地球和其他行星繞著太陽公轉，引起其他當代學者（也就是「專家」）嚴厲的批評。1615年時，伽利略對此議題的看法被上呈至羅馬宗教裁判所，裁判所正式宣布該理論「既愚蠢又荒誕」1。最終伽利略因為追求此議題的真理，而在人生最後的十年遭到軟禁。

 

　　挑戰顯學並不容易。我認為了解天體運行固然重要，但我要抗爭的概念對眾人生活品質的意義更大，而且還不用了解天文物理學（或複雜的金融議題），只需運用邏輯思考、敞開心胸就能懂。不過，事先明白伽利略挑戰傳統時遭遇的阻力，能夠奠下基礎，讓你知道自己閱讀這本書時，為什麼有這些感受。

 

　　有些人讀了這本書後，原本壓抑的擔憂又活躍了起來，我跟他們當中的許多人談過。對他們來說，研讀這本書能踏上財務規畫的旅程，創造更快樂、輕鬆的理財人生。也有些人強烈反對，並堅守具有學術基礎的工具；這也在我意料當中（回想伽利略和羅馬宗教裁判所。我們現在知道伽利略完全正確；但就算如此，當時還是遭遇權威的反對）。如果無法換個角度看事情，大力抨擊我的研究和邏輯，我也樂意進行健康的辯論。我知道透過公民論述，這種權威式反對會愈加改善，能找到絕對真理，搭配最佳的解決方案。

 

　　現在知道了吧？我的事情還沒做完，也不確定會不會有大功告成的一天，所以不會聲稱自己已經有了所有的答案。閱讀這本書時你會發現，我已經根據其他人說的投資方式，將最大的問題分門別類。這些解決方案2也只是我目前為止，替我自己和客戶找到最好的方法而已3。

 

　　這些其他人包括：

　　• 不管是否公開承認，心裡認為有些事就是不太對的人。

　　• 渴求比較輕鬆的投資策略，以免因為壓力而減壽的人。

　　• 較能接受新概念的人，或願意聆聽、學習、思索主流投資概念反例的人。

　　那麼這本書就再適合你不過了！

　　

　　

　　我跟很多人談過了。對我來說，挑戰是大家背景各異。有些人是理專，他們覺得很興奮，終於能夠聽到另一個專業人士清楚說明問題，而這些問題正是協助客戶時深感煩惱的。也有憂心的「業餘」投資人把一輩子的儲蓄都丟了進去，孜孜矻矻在不熟悉的投資世界中尋找一絲希望，所以這本書的結構才設定成這樣：

 

　　• 迷思1到10循序漸進，擊潰現行股票債券、購買持有的投資模型，從大學教授到 YouTube「大師」都在教的這種模型。

　　• 迷思11到12針對你從業界接收到的「專家」建議品質進行評估，並教你如何在嘈雜紛亂的意見中找到方向。

　　• 迷思13到14則挑戰業界的建議，顛覆退休規畫，提出更有道理的方法。

　　• 迷思15到16則探索最佳的另類策略4，供你搭配使用，好克服這些可能會造成毀滅的投資漏洞，提升你的能力，強化保障辛苦掙得的資產，推升成長。

 

　　這些迷思層層疊加，我會盡量深入金融世界，好讓大家完全了解問題與潛在的解決方案。有些很基本的投資概念（亦即股票、債券、現代投資組合理論等），大家應該都要很熟悉，所以我錄了些補充影片與文章5引導各位。這些資源會解釋一些基本的金融概念，書中稍微提及的艱難主題也涵蓋在內，提供各位最新的研究，還有可能派得上用場的解決方案。資源與一些有用的洞見連結6詳見於各章最後的注解中，不建議各位跳過。

 

　

　　市場上只要有投資資金但又無法長期（幾十年）承受投資組合價值大幅損失（像是50%以上）的人，都是這本書的目標讀者。

 

　　我要大家注意到的投資現實可能有點殘酷，讓人不安，就像小孩子發現聖誕老人不是真的；但一輩子的儲蓄有風險卻是真的。你一定覺得「又來了，又在危言聳聽！」我向各位保證，我的邏輯很簡單也站得住腳，只要讀完書就會知道了，這些擔憂其來有自。要是你仍未讀完前兩個章節的話，只要一讀完就會開始質疑自己的投資組合，想找到更佳的解決方案，就像我以前一樣。

 

　　不過別擔心，這本書的主旨不是要讓你感到焦慮無助。除了公開某些或許派得上用場的解決方案供大家使用，盡力解救一輩子的積蓄外7，也會協助大家重新了解投資，達成長期目標。你會發現真正的財務自由究竟是如何（提示：不需祈求好運，殷殷期盼股市長紅）。我的目標是引導大家，邁向更踏實又免於壓力的財務未來。

 

　　「主題再困難也能解釋給駑鈍的人聽，前提是他對這些主題還沒有產生看法。但若聰明的人堅信自己已知的看法，事情就算再簡單也無法說明。事實攤在眼前，他還是會懷疑。」──托爾斯泰

 

 

　　但請先等一下……再繼續翻頁閱讀前，我覺得必須要先提出警告。你也知道，多數人都想將事情維持簡單，這些說法大家都買單，所以主流建議（也就是這本書不贊成的建議）才會不斷出現。「設定目標然後拋之腦後」的訊息既單純又能讓人安心。大家都希望這是實際情形。但不幸的是，傳統投資典範本質就有瑕疵，如果你決定要繼續讀下去，這些瑕疵很快就會變得一清二楚。

 

　　想當然爾，你發現了事實後，如果資產又有一大部分根據傳統投資典範投入市場，壓力就會變得更大。你會因為含辛茹苦賺的錢暴露在風險中，於是想重新採取行動，追尋更好的方法。但可惜的是，本書最終討論的解決方案並不簡單。沒錯，我針對這些問題找到的解決方案非常的好；不過就算是最簡單的，做起來也一點都不容易，和傳統的買入持有策略相比可困難得多。

 

　　有些讀者會因為人格特質、經驗、花時間的意願等，最終搞清楚如何執行這些另類的投資方式。但對多數人來說，「自己動手做」實在太困難，會需要合格的專業人士提供協助。這是多數人想聽到的說法；但也會讓許多人大感挫折。請不要誤會你研讀完這些迷思後，就一定會渴求更好的作法。如果你期望能用簡便的解決方式，一次取代有瑕疵的現行主流方法，那麼可能會大失所望。因此為了避免壓力與挫折，或許還是維持無知比較好……我不怪你，也完全能理解。如果我們在此就分道揚鑣，我也衷心祝福，希望現有的主流建議恰好對你有用。祝好運！

 

　　至於其他人，我醜話也說在前頭了，就開始踏上旅途吧！