時間的代價：從利息的歷史，揭示低利率的風險與危機

　　利率的存在，影響了人們配置資產與投資的決策。
　　一旦貨幣過於寬鬆，金融市場就會失去穩定，
　　造成社會貧富差距擴大、房價居高不下、人們手上的錢越來越薄，
　　甚至導致我們一輩子無法退休……

　　◤資本主義的故事，就是利息的故事。◢

　　早在錢幣被發明前，人們借貸收取利息的行為已然問世。
　　利息的存在，有助導引資本的配置與投資價值的評估，人們也因此被鼓勵適當地儲蓄、不進行過度冒險的投資行為，進而使經濟維持安定。

　　高利率通常被認為有害，但愛德華．錢思樂認為，一旦貨幣過於寬鬆，金融市場就會失去穩定。他把這個論點，套用到利率降到自五千年前首次紀錄以來最低點的今日（歐洲與日本甚至出現負利率），並論述會如何造成嚴重的經濟動盪與弱化金融系統的抗壓性──資產價格膨脹、經濟成長疲軟、社會不平等加劇、殭屍企業充斥、國家債務水平上升，以及近年困擾西方各國的年金危機。

　　從起源於美索不達米亞的漢摩拉比法典、英國君主復辟時期的高利貸辯論、釀成法國大革命的密西西比泡沫事件，到21世紀的全球信貸熱潮、阿拉伯之春、中國房地產泡沫化，本書透過詳盡研究，說明利率在現代經濟體所扮演的角色。

　　威脅全球金融體系的下一場危機不知何時會逼近，然而錢思樂證明唯有了解利息，才是對抗貧富不均、貧窮與經濟停滯的犀利武器。

各界推薦

　　專文推薦──
　　吳惠林｜中華經濟研究院特約研究員
　　麥克風｜知名投資部落客

　　國內好評推薦──
　　Jenny｜JC財經觀點創辦人
　　Jet Lee｜「Jet Lee的投資隨筆」版主
　　Mr.Market 市場先生｜財經作家
　　林旻毅｜「 Min 的投資說書小棧」版主
　　張弘昌｜《今周刊》顧問
　　雷浩斯｜價值投資者、財經作家
　　劉瑞華｜清華大學經濟學系教授
　　單身狗投資成長日記

　　國際專業推薦──
　　羅素．納皮爾｜投資策略師、《熊市啟示錄》 作者
　　威廉．伯恩斯坦｜《貿易大歷史》作者
　　詹姆斯．格蘭特｜《格蘭特利率觀察報》創始人
　　傑瑞米．葛拉漢｜GMO資產管理公司創始人暨首席投資策略師
　　威廉．懷特｜國際結算銀行前首席經濟學家
　　盧奇．夏瑪｜洛克菲勒國際公司主席、《紐約時報》暢銷作者
　　梅林．薩默賽特．韋伯｜《理財周報》總編輯

　　「從古至今，利率對於我們的影響是深刻的，它塑造了經濟結構和社會階層，當利率過低時，可能會引發金融動盪和不平等問題。本書透過歷史剖析利率在周期中的重要性，以及對資本分配、價值評估和人類行為帶來哪些巨大影響！」──Jenny，JC財經觀點創辦人

　　「人總說時間無價，但金錢的時間擁有價格，這個代價就是利息。現今經濟體系都圍繞著『利息』這件事打轉，如果你想了解為什麼利率可以影響金融市場，以及調整經濟運作，非常推薦您來讀這本好書。」──Jet Lee，「Jet Lee的投資隨筆」版主

　　「本書收集整理了從古至今，關於利率的理論與見解，以及各種因為利率變化造成的事件與影響，談論關於利率你所能想到的所有面向。透過了解利率，我們可以認識到當今世界運作，以及從歷史中學習，了解未來利率發生改變時，自己應該做些什麼。」──Mr.Market市場先生，財經作家

　　「不管你有沒有投資，都可以感受過去十年，很多東西大漲特漲，甚至沒有天花板地漲，包括股票、虛擬貨幣、原物料、房地產、租金、食品……『無物不泡沫』。作者用『利率』角度剖析這一切，更預言『超高估值』金融資產可能的結果，值得再三咀嚼。」──張弘昌，《今周刊》顧問

　　「利息是資本的市場價格，指引著資本主義之下儲蓄與投資的決策。利息不只影響存多少、借多少，還影響存（借）多久以及何時存（借），時間就是金錢，一點都不假。然而，借錢的不僅是一般人，政府也借錢，而且借很多，這讓資本市場多出一隻有形之手；同時，利息還是貨幣政策的工具，更讓利息顯得高深莫測。本書不僅讓讀者看見利息的多重面貌，還透過歷史訴說這些變化的由來，在升息降息日趨暴力的年代，閱讀這本書投資自己，正是時候。」──劉瑞華，清華大學經濟學系教授

　　「本書是愛德華．錢思樂又一經典巨作，以深入淺出的筆觸探討利息在經濟和金融市場扮演的重要角色，是金融史的必讀佳作。」──單身狗投資成長日記

　　「我不確定自己是否曾經讀過一本令我完全同意其所有觀點的財經書，但現在我確信這個時刻已然來臨。」──羅素．納皮爾（Russell Napier），投資策略師、《熊市啟示錄》（The  Anatomy of the Bear）作者

　　「錢思樂針對世界經濟成長放緩的原因，提供一個更加不同、引人入勝且令人恐懼的解釋：央行幾十年來對低利率政策的迷戀。錢思樂不僅是一流的金融史學家，更是一位文筆凝鍊的大師。有別於其他嚴肅的金融書籍，《時間的代價》非常適合作為睡前的床邊讀物。」──威廉．伯恩斯坦（William J. Bernstein），《貿易大歷史》（A Splendid Exchange）作者

　　「利率從不會無故地下降——它們是被推動下降的。透過推動利率下降，世界各國央行構建了一個魔幻殿堂，使得每位投資者不得不成為投機者。愛德華．錢思樂亦在這本精彩的編年史中談論到資本主義中最重要的價值。你應該閱讀這本書，它是一部分析歷史，並適當、低調地表達憤怒的傑作。」──詹姆斯．格蘭特（James Grant），《格蘭特利率觀察報》（Grant’s Interest Rate Observer）創始人

　　「愛德華．錢思樂已經做到了幾乎不可能的事情：他將一個潛在沉悶的主題——利率，轉化為一個風趣、富哲學性、極具吸引力的故事，並融入了從巴比倫時代到昨天為止的歷史趣聞。」──傑瑞米．葛拉漢（Jeremy Grantham），GMO資產管理公司（GMO LLC.）創始人暨首席投資策略師

　　「我希望《時間的代價》是我寫的書。在閱讀《通往奴役之路》（The Road to Serfdom）後，我想起了凱因斯寫給海耶克的一封信，他在信中說：『在我看來，這是一本偉大的書。我們都非常地感謝你，因為你如此完美地說出了那些需要被說出的話。我發現自己幾乎完全同意其中的所有觀點，而且不僅僅是同意，更是深深地感動、認同。』」──威廉．懷特（William White），國際結算銀行（Bank for International Settlements）前首席經濟學家

　　「要寫出一本從漢摩拉比時代展開、極度引人入勝的世界歷史書，並對當今問題提出銳利而全面的解釋，是可能的嗎？顯然是的。愛德華．錢思樂已經做到了這件事。錢思樂透過一個看似不那麼英勇的角色：『時間的價格』，也就是利率，建立了劇本，這樣的成就尤其值得注意。這是一本具及時性、至關重要、且極富可讀性的書。」──盧奇．夏瑪（Ruchir Sharma），洛克菲勒國際公司（Rockefeller International）主席、《紐約時報》（New York Times）暢銷作者

　　「愛德華．錢思樂的創作不只是一份闡述金錢與時間價值的精彩解說，還是一部極具吸引力、談論當今市場所面臨最重大問題的著作。《時間的代價》是必讀之作，每個與金融市場有關或對其運作原理感興趣的人，都該放一本在書桌上。」──梅林．薩默賽特．韋伯（Merryn Somerset Webb），《理財周報》（Money Week）總編輯
 

作者簡介

愛德華．錢思樂（Edward Chancellor）

　　英國金融史作家，畢業於劍橋大學三一學院，主修現代史、取得一級榮譽學位；後來又於牛津大學聖安東尼學院獲得現代史哲學碩士學位。其後進入拉札德投信銀行（Lazard Brothers）任職，亦曾擔任波士頓GMO資產管理公司資深投資策略師。現為《路透社》金融評論網站Breakingviews專欄作家，同時也為《華爾街日報》（Wall Street Journal）、《金融時報》（Financial Times）、《金錢周刊》（Money Week）與《紐約書評》（New York Review of Books）撰稿。知名著作《金融投機史》曾獲選《紐約時報》年度好書，並被翻譯成多國語言。

　　2008年，錢思樂以在《機構投資者》（Institutional Investor）上發表的〈龐式國家〉（Ponzi Nation）一文榮獲「喬治波克新聞獎」（George Polk Award，國際三大新聞獎項之一）；同年也被提名角逐財經新聞界的最高榮譽──羅布獎（Gerald Loeb Awards）。
　　2016年《金融分析師期刊》（Financial Analysts Journal）稱他為「我們這個時代最偉大的金融作家之一」；2022年《財星》（Fortune）雜誌稱他為「現存最偉大的金融史學家之一」。

譯者簡介

吳書榆

　　台大經濟系、英國倫敦大學經濟所畢業，曾任職於公家機關、於軟體業擔任研究、企畫與行銷相關工作。目前為自由文字工作者，譯有《撒錢之王》《先鋒榮譽董事長談投資》《散戶的機會》等書。