世界激變，如何投資：即將來臨的未來，傳奇投資大師吉姆．羅傑斯預判：牛市即將結束、放空股票，買黃金白銀大宗商品，中國奪回產業霸權……。

名人推薦：臺大國際政經學院兼任教授、科克蘭資本董事長／楊應超
資深證券分析師（前大華投顧董事長）／杜金龍
《冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣》、多本暢銷書作者／黃嘉斌
《操作慣性股，我38歲就財富自由》作者、前金控首席操盤手、最科學化的投資達人／王仲麟
《波段的紀律》暢銷書作者、金玉峰證券投資顧問董事長暨分析師／雷老闆（王韋閔）

川普政權，世界正陷入混亂

Q：川普政權推出的政策，正讓世界陷入混亂。

吉姆．羅傑斯（以下簡稱羅傑斯）：
世界確實正被美國總統的言行與政策耍得團團轉。過去雖然也曾出現過像前首相柴契爾夫人（Margaret Thatcher）般，為世界帶來巨變的政治家，但柴契爾夫人擁有堅定的政治理念，世人明白她的訴求，也很清楚她的思維模式與下一步行動。
世界確實正被美國總統的言行與政策耍得團團轉。過去雖然也曾出現過像前首相柴契爾夫人（Margaret Thatcher）般，為世界帶來巨變的政治家，但柴契爾夫人擁有堅定的政治理念，世人明白她的訴求，也很清楚她的思維模式與下一步行動。

Q：川普關稅對世界經濟與市場，帶來什麼樣的影響？

羅傑斯：
川普關稅將成為改變戰後框架的重要轉捩點。自1990年代以來推動全球高速成長的經濟體制，將宣告終結。
第二次世界大戰後，美國以「自由且公正的貿易」為大原則，確實帶動了全球經濟的成長。當時建立了一套國際經濟系統，由強大的美國經濟支撐自由貿易體制，並透過美國爆發性的消費惠及全球。日本是這套體制最大的受益者，而近期則是成長為「世界工廠」的中國。
然而，隨著美國債務膨脹，許多美國國民開始認為，由美國承擔成本來維持「自由且公正的貿易」體制是不可持續的。曾經為美國帶來繁榮的貿易系統，如今已變成對美國極為不利的系統。因此，他們認為必須改變現狀，否則將無法守護自己的生活。
在這種背景下，川普被視為他們的「救世主」而登場。為了回應這些期待，他將政策從自由貿易轉向了保護貿易。

提高關稅能讓製造業回流？這是幻想

Q：關於「提高關稅就能讓製造業回歸美國」的觀點，您怎麼看？

羅傑斯：
我不得不說，這是個極為愚蠢的想法。美國的人力與物價成本過高，即便用關稅保護國內產業，也很難在美國國內製造出廉價的產品。過去英國陷入經濟危機時也曾有過類似的討論，但製造業最終並未回流英國。假設真的在美國國內生產，結果也只能被迫標上高昂的價格。
最終，大多數國民會意識到，輸入國外廉價生產的物資，反而能讓生活過得更富足。但人們需要一段時間才能理解，並學到這個教訓。翻開歷史就能明白這一點，但他們顯然不了解歷史。而當人們察覺時，往往已經為時已晚，再也回不去原本的體制了。

投資那些被世界討厭的國家

羅傑斯：
南美的委內瑞拉政治長期不穩，可說是一個陷入「谷底」的國家，但我認為，未來將迎來轉機。委內瑞拉的經濟在2010年代破產，2014年至2020年間GDP縮減了七成以上。當時絕大多數國民處於貧困狀態，逃往國外的人絡繹不絕。
然而，最近委內瑞拉已從最惡劣的狀態開始回升，這幾年的GDP成長率也維持正成長。不過，這個國家每逢總統更換，政策就會大幅變動，這一點仍需密切關注。
除此之外，我認為北韓和伊朗如果能開放國門，並與他國建立良好關係，也將成為極具吸引力的投資標的。北韓債務少、國民勤勉，讓我聯想到過去的中國。
伊朗則擁有世界領先的石油與天然氣儲量。此外，它與俄羅斯、北韓一樣「被世界討厭」。這類國家的實際價值往往被嚴重低估，因此一旦行情回升，報酬將非常可觀。
伊朗不僅是石油大國，天然氣儲量也高居世界第二，境內已確認有多個巨型氣田（編按：地下蘊藏著具有高度經濟價值、連續分布的天然氣層）。然而，受核開發疑雲引發的經濟制裁影響，目前其潛力無法充分發揮。今後若制裁解除，石油與天然氣資源能正式開發與出口，將大大推動其成長。
伊朗是擁有8,900萬人口的大國，且年輕人口眾多，整個國家都渴望「尋求改變」。據說，伊朗年輕人對現行的保守體制感到不滿，如果這股不滿點燃了國內改革，未來可望展現爆發性的成長。

Q：中東的杜拜如何呢？像阿拉伯聯合大公國（簡稱阿聯）、卡達這類灣岸國家，給人的印象是透過舉辦大型足球賽事等活動，正逐步提升其國際地位。

羅傑斯：
杜拜所在的阿聯及其鄰國卡達，是這幾年備受矚目的國家。這兩國與沙烏地阿拉伯一樣，利用豐富石油資源帶來的資金進行投資，已成為觀光與金融領域的主要參與者。
此外，阿聯還引進了麻省理工學院（Massachusetts Institute of Techno-logy，縮寫為MIT）、紐約大學、索邦大學（Sorbonne Université）及倫敦商學院等世界名校，展現出其打造中東教育先進國的企圖；同時推行吸引高資產族群的政策，也有助於提升整體國家形象。
我對房地產並不熟悉，因此沒有投資杜拜；但如果你具備房地產投資知識，杜拜無疑是個極具吸引力的投資標的。此外，杜拜是一個高度重視教育的國家，從長遠來看，這將有助於國家的發展與成長。
我不投資杜拜，有兩個原因。
第一，我認為杜拜太過炎熱，存在一定的氣候風險。從全球各地異常氣象頻繁發生的情況來看，我對氣候問題特別保持警惕。
第二是地緣政治風險。中東不僅在伊斯蘭國家之間存在對立，也與以色列保持緊張關係。過去多次爆發戰爭與內亂，因此在這一點上，不得不採取謹慎態度。

川普政權，世界正陷入混亂

Q：川普政權推出的政策，正讓世界陷入混亂。

吉姆．羅傑斯（以下簡稱羅傑斯）：
世界確實正被美國總統的言行與政策耍得團團轉。過去雖然也曾出現過像前首相柴契爾夫人（Margaret Thatcher）般，為世界帶來巨變的政治家，但柴契爾夫人擁有堅定的政治理念，世人明白她的訴求，也很清楚她的思維模式與下一步行動。
世界確實正被美國總統的言行與政策耍得團團轉。過去雖然也曾出現過像前首相柴契爾夫人（Margaret Thatcher）般，為世界帶來巨變的政治家，但柴契爾夫人擁有堅定的政治理念，世人明白她的訴求，...

推薦序一
科技與政治變局下的投資思維
《冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣》、多本暢銷書作者／黃嘉斌

當科技重新定義效率，而政治重新定義邊界，投資的本質，也必須重新被理解。
歷史上的每一次工業革命，都不只是技術的進步，而是文明運作方式的重寫。蒸汽機改變了能源與交通，電力重塑了生產體系，資訊科技讓世界進入網路化時代。如今，人類正站在第4次工業革命的門檻上，以人工智慧與算力（編按：指電腦進行資料處理與計算的能力）為核心的技術浪潮，正在重新定義生產力與資本配置的方向。然而，與科技快速整合世界形成強烈對比的，是全球政治逐漸走向保護主義與經濟區塊化。這種「科技全球化、政治去全球化」的矛盾，正是理解當代市場的關鍵背景。
《世界激變，如何投資》以宏觀歷史的視角，嘗試解讀這場變局。羅傑斯（Jim Rogers）延續其對長期週期的觀察，指出全球債務膨脹、美元體系承壓，以及自由貿易秩序的動搖，可能意味著金融資產主導市場的時代逐漸接近轉折。他認為，大宗商品（Commodity，指可交易且大量生產的天然材料、資源或商品，一般可在全球市場上以期貨或現貨形式買賣）與原物料資產可能重新崛起，成為新的市場核心，在通膨壓力回歸與供應鏈安全成為政策焦點的背景下，這樣的觀點無疑具有重要的參考價值。
然而，真正成熟的閱讀方式，並非全然接受，而是在理解中保持批判。羅傑斯長期強調商品週期，但在強調資源稀缺與通膨邏輯的同時，或許低估了另一股正在改寫世界的力量——由美國科技體系主導的人工智慧（Artificial Intelligence，簡稱AI）革命。
AI並非單純的產業趨勢，而是一種通用型技術，其影響可能如電力與網際網路般深遠。從晶片、雲端到模型平臺，新的技術基礎設施正在形成，並重新塑造全球資本集中與生產效率的來源。這意味著未來市場的主導權，未必只是從股票轉向商品，而可能進入科技與資源雙趨的時代。
此外，以川普關稅為代表的貿易政策，不只是政治事件，而是全球化進入轉折的象徵。關稅提高在短期內或許能保護部分產業，但長期而言，往往會提高成本、降低效率，並加劇市場的不確定性。更重要的是，它使供應鏈從效率導向轉為安全導向，改變資本流動的邏輯。這種轉變，將使未來市場呈現更高度的波動與分化。
因此，本書最珍貴之處，不在提供確定答案，而是讓讀者重新思考：當AI革命與資源週期同時發生，以及當科技加速全球整合，而政治卻走向分裂，我們是否仍能以過去的投資框架理解未來？
真正的投資優勢並非來自預測，而是來自理解歷史的力量如何交會。《世界激變，如何投資》提供了一張重要的地圖，而讀者需要做的，是在作者的洞察與自己的批判之間，找到新的航線。因為在文明轉型的時代，投資的本質不只是選擇資產，而是你選擇相信哪一種未來。

推薦序二
「事件」未必重演，但「歷史」總是相似！
《操作慣性股，我38歲就財富自由》作者、前金控首席操盤手、
最科學化的投資達人／王仲麟

自2008年金融海嘯肆虐全球市場迄今已經18年，全球市場呈現前所未見的大多頭行情，儘管這些年來也曾經出現過一些顛簸踉蹌，譬如岌岌可危的歐債危機（編按：European sovereign debt crisis，又稱歐洲主權債務危機，係指2008年全球金融危機後，歐元區部分國家因財政惡化與房市衝擊，引發市場對債務償付能力的質疑，進而爆發的政府信用危機）、急凍經濟的新冠疫情、傷筋動骨的對等關稅等，世界各國的經濟結構也因此出現不小的變化。但對於股市而言，扶搖直上的多頭行情始終未見停歇，遑論近兩年的AI風潮更是掀起了滔天巨浪，任何標的只要提到AI，就是機會與夢想，更是多頭得以延續的定海神針，也因此市場上幾乎都是歡欣鼓舞的喜鵲聲。
不過就在此時，與華倫．巴菲特、喬治．索羅斯被譽為世界三大投資家，股神巴菲特大力讚許「對市場大趨勢的把握無人能及」的投資大師，之前更是精準預言2008年次貸危機的投資專家吉姆．羅傑斯，以他深厚的投資底蘊與卓越的投資思維，提出了與市場截然不同的看法，細讀之後不但讓我深刻認同，更覺得是每個投資人都應該細細品味的論點。
羅傑斯提到「股票時代即將結束」，當然不是危言聳聽，而是根據金融歷史的發展與投資市場的軌跡所做出的嚴謹推論。包括金融海嘯後全球寬鬆的貨幣政策，讓資金瘋狂的湧入股市，但是各國的實質經濟面並不足以撐起過度高估的股市市值；川普的關稅戰試圖讓製造業回歸美國，但美國的人力與物價成本過高，即便以關稅保護國內產業，也難以生產廉價產品，更將嚴重衝擊美國的消費力道；AI崛起讓相關基礎建設與企業資本支出大幅增加，也因此讓帳面上的GDP（編按：Gross Domestic Product，國內生產毛額）數據非常漂亮，但是失業率提高的衝擊與後續民間消費力道的削弱，都讓這場股市多頭盛宴瀰漫著曲終人散的訊息。
事實上，市場的漲幅已然超出常理所能解釋，但是只要市場目前仍維持強勁，投資人還認為「絕對沒問題」、「肯定還會再漲」，泡沫就會持續膨脹。如何在此關鍵時刻，理性的判讀趨勢而非感性的期待行情，這本《世界激變，如何投資》肯定是你必須細讀的經典。
此外，羅傑斯也分享了此刻最恰當的投資標的，譬如股市與大宗商品資產的行情通常呈負相關，從歷史推移來看，大約每18年輪替一次，因此大宗商品（原油、天然氣、黃金、白銀、銅、鋰、玉米……）的超級大循環即將到來，過程的推演邏輯與歷史驗證，書中都有精闢說明，讓投資人得以理性客觀去制定未來的投資策略，因此這本書絕對是你必須收藏的好書。
更讓人驚喜的是，羅傑斯還分享了他投資致勝的簡約之道，包括固定的作息、大量的閱讀、從失敗中成長、從經驗中累積等，得以確立個人的投資風格，因此對於想要在投資領域優游自在的投資人而言，這本書絕對是不容錯過的著作！

推薦序三
歷史不會重演，但常常押韻
《波段的紀律》暢銷書作者、
金玉峰證券投資顧問董事長暨分析師／雷老闆（王韋閔）

「歷史不會重演，但常常押韻。」在國家興衰的軌跡中如此，在投資市場更是被反覆驗證。K線不會一模一樣，但人性會，懂得從歷史押韻中看出節奏的人，才能走得更遠。
閱讀本書的過程，我腦中不斷浮現兩個關鍵詞：改變與競爭力。而且書中不斷對照中國與日本這兩個國家的差異。中國擁有源源不絕、願意拚搏的勞動力，以及對下一代教育的高度投入；相較之下，日本面臨少子化、高齡化的雙重壓力，社會氛圍逐漸保守，對外來人口與留學生的態度也顯得猶疑與排斥。吉姆．羅傑斯一點一滴剖析這些結構性的問題，不只是指出隱憂，更提出思考與解方。
他指出，真正讓國家失去競爭力的，從來不是資源不足，而是對改變的厭惡。歷史上太多例子證明：當一個國家拒絕外來人才、拒絕思想交流、拒絕制度調整時，看似守住傳統，實則慢慢失去未來。英國的沒落，不單是殖民體系的終結，更深層的原因在於國民心態對改變的抗拒；亞洲某些曾經富裕的地區衰退，也與封閉及排外脫不了關係。
相反的，願意開放、願意讓年輕人走出去、讓世界走進來的國家，才能在全球競爭中站穩腳步。當出國留學比例提高，代表一個國家有胸襟面對世界，也有能力吸收新的觀點與技術。這不只是教育政策，更是一種國家戰略。
這本書談的是日本，但對同樣面臨少子化挑戰的臺灣而言，讀來更為緊張，也更具警示意味。
它讓我想到投資，市場同樣厭惡僵化的思維。投資人若固守過去成功的經驗，不願更新知識、不願修正錯誤，只會在下一波浪潮來襲時被淘汰。歷史的K線圖確實不會重演，但型態常常押韻。懂得學習的人，才能在相似的風險中看見不同的機會。
投資是一場長期的修行；國家治理亦然。
面對少子化，是繼續抱怨年輕人不願生育，還是重新設計制度？
面對人才外流，是強調情感綁定，還是創造更具吸引力的環境？
面對全球化，是關上門守成，還是打開窗迎風？
作者的答案很清楚：改變，永遠不會太晚；拒絕改變，才是真正的危機。更動人的是，作者並非站在道德制高點批判社會，而是先從改變自己開始。他坦承年輕時對孩子的排斥，卻在60歲迎來第一個孩子，修正了過往的想法。這種自我修正的誠實，比任何宏大論述都更有力量。
對我而言，這不只是一本討論投資的書，更是一堂關於「成長」的課。
成長，不是年齡增加，而是願意修正；競爭力，不只是GDP數字，而是對未來的開放程度；穩定，不是不變，而是在變動中保持韌性。
在全球秩序快速重組的今天，科技顛覆產業，人口結構翻轉經濟，地緣政治改寫供應鏈，我們每個人、每個企業、每個國家，都站在必須選擇的時刻──是守著熟悉的安全感，還是承擔不確定性的風險？
這本書給出的啟示很簡單，也很殘酷：
不改變，才是最大的風險。
誠摯推薦給所有關心未來的人──無論你是投資人、創業者、政策制定者，或只是正在思考下一步該怎麼走的普通讀者。當你讀完這本書，也許會發現，真正需要改變的，不只是國家，還有我們自己。

推薦序一
科技與政治變局下的投資思維
《冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣》、多本暢銷書作者／黃嘉斌

當科技重新定義效率，而政治重新定義邊界，投資的本質，也必須重新被理解。
歷史上的每一次工業革命，都不只是技術的進步，而是文明運作方式的重寫。蒸汽機改變了能源與交通，電力重塑了生產體系，資訊科技讓世界進入網路化時代。如今，人類正站在第4次工業革命的門檻上，以人工智慧與算力（編按：指電腦進行資料處理與計算的能力）為核心的技術浪潮，正在重新定義生產力與資本配置的方向。然而，與科技快速整合世界形成強烈對比的，是...

前言
世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀
──東洋經濟新報社編輯部

川普的關稅政策撼動全球經濟，而烏克蘭與中東局勢的高度不確定性，進一步加劇了國際社會與市場的集體不安。
美國股市雖然仍處於史上最長的多頭行情中，但已開始出現一些預示其終結的徵兆。在對通貨膨脹的警戒仍未消退之際，未來的全球經濟、金融與市場將走向何方？而這樣的變化，又將對長期的國際政治與地緣政治格局帶來何種影響？
繼2020年與2022年之後，我們再次深度專訪羅傑斯，他是享譽全球、以洞察資金流向並精準預測著稱的投資大師。羅傑斯在訪談中指出，美股的牛市（編按：Bull Market，指金融市場〔如股市〕呈現長期整體上漲的趨勢）已接近尾聲，美元霸權也開始顯露疲態，世界秩序的不穩定性將日益加劇。在此背景下，通膨趨勢仍將延續，而對大宗商品的投資吸引力勢必會進一步提升。
對羅傑斯的訪談是在其位於新加坡的住處分多次進行。訪談由兩位監修者擔任訪談者，而在最近一次的訪談中，亦邀請了Nezu Asia Capital Limited的合夥人河北博光先生共同參與。此外，編輯部（編按：指東洋經濟新報社編輯部）也根據羅傑斯的談話主旨，適時補充相關數據。
衷心期盼本書，能幫助讀者更深入理解世界經濟與國際政治。

前言
世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀
──東洋經濟新報社編輯部

川普的關稅政策撼動全球經濟，而烏克蘭與中東局勢的高度不確定性，進一步加劇了國際社會與市場的集體不安。
美國股市雖然仍處於史上最長的多頭行情中，但已開始出現一些預示其終結的徵兆。在對通貨膨脹的警戒仍未消退之際，未來的全球經濟、金融與市場將走向何方？而這樣的變化，又將對長期的國際政治與地緣政治格局帶來何種影響？
繼2020年與2022年之後，我們再次深度專訪羅傑斯，他是享譽全球、以洞察資金流向並精準預測著稱的投資大師。羅傑斯在訪談中指出，美股...

推薦序一 科技與政治變局下的投資思維／黃嘉斌
推薦序二 「事件」未必重演，但「歷史」總是相似！／王仲麟
推薦序三 歷史不會重演，但常常押韻／雷老闆（王韋閔）
前言 世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀

第一章 史上最長牛市即將結束？
——從股票時代轉向商品時代
01川普政權，世界正陷入混亂
02關稅甜頭短暫，危害長久
03提高關稅能讓製造業回流？這是幻想
04下一場金融危機規模，遠超過雷曼風暴
05暴跌無法預測，但必須準備
06指數投資不一定能分散風險
07聯準會若降息，通膨恐再起
08大宗商品超級循環，即將到來
09購買金銀，永不嫌晚
10市場從未消失，機會必再降臨

第二章 下個投資標的在哪裡？
——烏茲別克、沙烏地
01美國中產階級的憤怒
02美國人不再渴望擔任世界領袖
03我們正處於第三次世界大戰邊緣
04下一個霸權國家──中國
05電動車將帶動中國經濟成長
06中俄聯手，改變全球能源版圖
07當中國成長，日本機會在哪？
08下一波投資焦點──烏茲別克與沙烏地
09投資那些被世界討厭的國家
10我關注烏克蘭，放棄俄羅斯
11投資印度與東南亞？且慢
12日本應再次挑戰「亞洲共通貨幣」

第三章 生活與資產保衛戰
──貨幣貶值與通膨加劇，該如何投資？
01安倍經濟學的代價
02東京房價破億日圓了，誰買得起？
03為日圓持續走貶預作準備
04舉債過度，下一代將付出代價
05農業、製造業更有發展潛力
06人口減少帶來的世代挑戰
07移民政策必須嚴格把關
08奧運與萬博只會增加國家債務
09懂國際商務的人必將勝出

第四章 我的投資致勝之道
──我會持續觀察下跌的市場，尋找低點
01哲學，成就我的投資之路
02騎摩托車環遊世界，改變了我的人生
03運氣會眷顧有準備的人
04除了賺錢，人生更重要的事
05學習外語永不嫌晚
06確立專屬於你的投資風格

結語 讀懂過去，贏在未來

推薦序一 科技與政治變局下的投資思維／黃嘉斌
推薦序二 「事件」未必重演，但「歷史」總是相似！／王仲麟
推薦序三 歷史不會重演，但常常押韻／雷老闆（王韋閔）
前言 世界激變，吉姆．羅傑斯如何解讀

第一章 史上最長牛市即將結束？
——從股票時代轉向商品時代
01川普政權，世界正陷入混亂
02關稅甜頭短暫，危害長久
03提高關稅能讓製造業回流？這是幻想
04下一場金融危機規模，遠超過雷曼風暴
05暴跌無法預測，但必須準備
06指數投資不一定能分散風險
07聯準會若降息，通膨恐再起
08大宗商品超級循環，即將到來
09購...