重新思考投資：華爾街最睿智的投資大師，穩健致富的寶藏級指南

前言

六十多年來，我有幸能與世界級的頂尖投資人共事，向各大機構、家族基金和政府，提供投資政策與實務上的建言。多年擔任耶魯大學投資委員會主席期間，我親眼見證了大衛．史雲森的卓越才能，他是世界上最成功的投資領袖之一。在哈佛和耶魯大學教授高階投資課程，也是愉快的經驗。然而，對我來說，平生樂事，莫過於協助個人為他們自己和他們的家庭，做出更明智的投資決定。

身為指數型基金的早期倡導者，我越來越篤信要仰賴這種基金的智慧，理由正如本書將要強調的那樣強而有力。近幾年，我整理出與投資有關的九個課題，只要能一併搞定，就能大幅提高你的投資成功率：

1. 認識複利隨著時間推移「滾雪球」的驚人威力──尤其是長期投資股票。
2. 存錢很重要──越早開始越好。
3. 了解股市結構的巨大變化（包括專業投資人的崛起並逐漸占據主導地位），以及為什麼這會令主動式管理的經理人想要打敗大盤，變得格外困難。
4. 使用廣泛分散的指數型基金和ETF，作為主要的投資選項──因為它們成本低、管理費用低、稅金低，而且投資時間越長，績效越亮眼。
5. 避開行為經濟學家已經指認出來的諸多陷阱，這些陷阱經常對投資人的績效造成嚴重傷害，大幅拉低散戶的投資報酬率。
6. 把投資的成本、費用、稅金壓到最低。因為打敗大盤很難，所以精明的投資人會把心力放在壓低多數投資人都會遇見的費用上。
7. 理解你的整體資產組合中──包括你未來退休給付的現值，以及你的房產淨值（譯按：指市價減去尚未清償的房貸總額）──已有龐大、等同於「債券」的部位，所以你少量（或不必）持有債券即可。
8. 採用合理的提領規則，以緩和退休後每年支出的波動，這麼做或許將減少（或是消除）傳統上債券的「穩定」角色。
9. 延後領取退休給付的時間──並考慮拉長工作年限。

雖然這九件事能各別採用，但全都用上並持之以恆，將獲得令人刮目相看的投資成果。這本小書會給予上述每一課題清楚的說明。我希望你覺得這是一本實用的路徑圖，能引領你邁向你的長期投資成功之道。

──查爾斯．艾利斯

前言

六十多年來，我有幸能與世界級的頂尖投資人共事，向各大機構、家族基金和政府，提供投資政策與實務上的建言。多年擔任耶魯大學投資委員會主席期間，我親眼見證了大衛．史雲森的卓越才能，他是世界上最成功的投資領袖之一。在哈佛和耶魯大學教授高階投資課程，也是愉快的經驗。然而，對我來說，平生樂事，莫過於協助個人為他們自己和他們的家庭，做出更明智的投資決定。

身為指數型基金的早期倡導者，我越來越篤信要仰賴這種基金的智慧，理由正如本書將要強調的那樣強而有力。近幾年，我整理出與投資有關的九個課題，只要能一併...

【推薦序】
不起眼的小改變，
創造財務成功的人生

我們太常聽到有人這麼說：「要是早知道年輕時生活中的小小改變，會對退休時的財務狀況帶來這麼深遠的影響就好了。」「如果能由學養深厚的專家，寫一本輕薄短小、能快速入門的書，說明我人生現階段這些不起眼的小改變，將來會如何大幅影響我財務長期的舒適程度，那就太棒了。」

投資業的傳奇艾利斯來拯救大家了。在這本輕薄小書裡，你將會學到關於明智投資所需知道的一切，為自己奠定未來穩健的財務基礎。你除了會學到該做什麼，還將學到如何避開自毀財務計畫的常見錯誤。而且所有重要課程，都以親切、清楚又引人入勝的寫作風格呈現。閱讀這本濃縮艾利斯畢生所學、能幫助投資人實現財務目標的簡短作品，只需短短幾小時，卻將是讀者此生獲益良多的時光。

美國一般受薪家庭除了社會安全局（Social Security）的退休給付外，並無其他退休資產，而家庭儲蓄和相關資產，又跟收入及財產密切相關。恰是正視這項事實的政治人物，支持對最富裕階層課徵富人稅。但無論是誰、無論看待收入級距分布和稅制的觀點如何，要縮小貧富差距，都還有一個辦法──年輕時的微小改變，絕對可以保證就算是收入最微薄的人，也能期待退休時，手握一個美元七位數的投資組合。

二○二三年十一月二十六日，《紐約時報》刊登了一篇感人的報導，說傑佛瑞．霍爾特（Geoffrey Holt）過世後，把近四百萬美元的財產，全捐給家鄉新罕布夏州的小鎮欣斯代爾，用來資助當地的社區服務組織和計畫。令當地居民詫異的是，霍爾特先生一生都從事低薪工作，生前最後一份工作是在活動屋社區當管理員。他的致富祕訣是規律地存小錢，並把存款投入股市。

靠中產階級普通薪水滾出巨大財富的報導並不罕見。在《原來有錢人都這麼做》（The millionaires next door）一書中，作者湯瑪斯．史丹利（Thomas J. Stanley）和威廉．丹柯（William Danko）調查美國百萬富翁家庭，得出令人跌破眼鏡的結論：美國典型的百萬富翁，並不是靠繼承信託基金而得以住豪宅、開名車，奢侈度日；大部分的百萬富翁是第一代有錢人，通常靠創業致富。在美國，財富更常出自勤奮工作、節約消費，以及養成儲蓄和投資的習慣。「住在隔壁的百萬富翁」對炫富性的消費不感興趣，他們簡樸度日，有存錢習慣，而且看起來比鋪張擺闊的同儕更快樂。你會在本書發現，財務成功的人生，也有相同的標準模式。

但是對那些不具備金融專業知識、不想全盤改變生活方式的個人來說，這是有可能做到的嗎？絕對可以。假設有一個人，他不再為了喝杯拿鐵或享用一份英式香腸捲，而每週光顧一次餐館，改成在家吃早餐，每週省下二十三美元（大約每月一百美元）。假如他把每月省出來的錢，投入有稅務優惠的退休計畫，從一九七八年起，購買退休計畫中的先鋒標準普爾五百指數ETF（這是市場上首次買得到指數型基金的時間），到二○二三年底時，這個人將擁有超過一百五十萬美元的資產。假如這些儲蓄還能加上「雇主相對提撥」（譯按：見第2章），最後總金額將超過三百萬美元。就像理財專家蘇絲．歐曼（Suze Orman）說的，一週兩次花七美元買拿鐵，就等於平白浪費了一百萬美元。在本書，你將再次見識複利的驚人威力，即便是微不足道的存款，也能日益茁壯，滾出原本看似遙不可及的巨額財富。

艾利斯將向你證明，你不需要具備挑選最佳個股的專業知識（這種專業知識並不存在），你只需要投資成本低廉、廣泛分散的指數型基金（或是透過折扣券商，購買在交易所交易的指數型基金，也就是ETF）。這個策略產生的，不會是次等的投資報酬率。相反的，你極有可能賺到超越平均值的報酬率。截至二○二三年中為止，二十多年來，投資美國大盤的被動式管理股票基金，其淨報酬率打敗了九成號稱會打敗大盤的主動式管理基金。而根據標準普爾公司的一份最新研究結果，其指數的年均報酬率，比一般主動式管理的共同股票基金，高出了1.8％。

在這本難能可貴的小書中，你將學到如何把投資的成本和稅金壓到最低。你會看見所有常見的投資錯誤（像是嘗試在市場裡擇時，或是頻繁地買進、贖回投資基金），以及所有導致人們偏離正軌的行為偏誤。根據晨星的一份最新研究，過去十年，投資人因為買賣時機選得不好，在主動式管理的共同基金和ETF，少賺了17％原可獲得的收益。

對於你所存的退休金，決定該怎麼花，查爾斯也提供了極有價值的建議。制定理想的提領策略，把「退休金告罄」的風險降到最低，以確保你即便活到一百歲，能拿出來花用的可動用資金也穩定無虞。對於如何把退休給付整合進你的財務計畫，以及如何讓這項福利發揮最大效益，查爾斯的建議，就連毫無理財經驗的讀者，也能輕鬆理解。

本書篇幅雖短，卻充滿支出、存錢和投資的實用建議。我相信多年以後，你會感謝自己讀過這本書。
──柏頓．墨基爾
《漫步華爾街》（二○二三年五十週年紀念版）作者

【推薦序】
不起眼的小改變，
創造財務成功的人生

我們太常聽到有人這麼說：「要是早知道年輕時生活中的小小改變，會對退休時的財務狀況帶來這麼深遠的影響就好了。」「如果能由學養深厚的專家，寫一本輕薄短小、能快速入門的書，說明我人生現階段這些不起眼的小改變，將來會如何大幅影響我財務長期的舒適程度，那就太棒了。」

投資業的傳奇艾利斯來拯救大家了。在這本輕薄小書裡，你將會學到關於明智投資所需知道的一切，為自己奠定未來穩健的財務基礎。你除了會學到該做什麼，還將學到如何避開自毀財務計畫的常見錯誤。而且所有...

【推薦序】學習指數投資，改變你的人生！／周岐原
【推薦序】一本字字珠璣的小書，一本深刻的投資心理學／股人阿勳
【推薦序】這本書，把長期投資該知道的事情，幾乎全部說完了／陳逸朴
【推薦序】不起眼的小改變，創造財務成功的人生／柏頓．墨基爾

前言

第1章 複利＋時間＝你的「資產成長曲線」絕佳機會
第2章 存錢：你的首要之務
第3章 市場變、變、變
第4章 最棒的禮物：指數型基金與ETF
第5章 壓低你的成本、費用和稅金
第6章 行為經濟學與你
第7章 你的整體財務投資組合
第8章 債券何時適合你
第9章 你的提領規則
第10章 延後請領退休給付，拉長工作年限
第11章 你的個人投資計畫

結語
致謝

【推薦序】學習指數投資，改變你的人生！／周岐原
【推薦序】一本字字珠璣的小書，一本深刻的投資心理學／股人阿勳
【推薦序】這本書，把長期投資該知道的事情，幾乎全部說完了／陳逸朴
【推薦序】不起眼的小改變，創造財務成功的人生／柏頓．墨基爾

前言

第1章 複利＋時間＝你的「資產成長曲線」絕佳機會
第2章 存錢：你的首要之務
第3章 市場變、變、變
第4章 最棒的禮物：指數型基金與ETF
第5章 壓低你的成本、費用和稅金
第6章 行為經濟學與你
第7章 你的整體財務投資組合
第8章 債券何時適合你
第9章 你的提領規則
...