黃金＆白銀ETF投資實務－0050以外的配置選擇

前言／台灣ETF發展趨勢與展望

2003 年台灣ETF 市場由元大投信發行第一檔元大台灣50 （0050），自此引進指數化投資，提供台灣投資人不同的資產配置選擇；然而，從右頁圖可以看出來，台灣ETF 市場初期發展並不活絡，到2011 年才突破1,000 億大關，2015 年突破2,000 億大關，自此一路加速成長，至2026 年3 月台灣整體ETF 規模突破8 兆台幣，位居亞洲第三大市場，發行檔數達329 檔。
產品創新政策推動多元化發展
此一發展關鍵在於，2014~2015 年台灣主管機關為了提振當年台股低迷成交情況，積極推動ETF 新種創新產品等相關政策， 陸續開放投信業者發行新產品，包含槓桿/ 反向ETF、貴金屬與商品、外匯期信ETF、債券ETF 等。
貴金屬與商品、外匯期信ETF 自2015 年起陸續發行，不僅讓ETF 的產品發展從傳統股、債配置，邁向股、債、商品、外匯等多資產類別，且提供投資人更多元長期投資組合配置與短線交易投資機會。
2015 年起由元大投信領先發行第一檔期元大S&P 黃金ETF （證券代碼：00635U），是大中華市場第一檔黃金期信ETF， 同年接續發行元大S&P 石油ETF（證券代碼：00642U），也因此讓台灣ETF 市場的領先創新發展在亞洲逐漸受到矚目。
至2026 年3 月底期信ETF 規模達760.5 億，較2025 年底成長逾40%，2026 年2 月一度創下歷史新高達776.7 億元。受益人數在至3 月底突破20 萬人，達20.9 萬人，較2025 年底成長72%。與近二年全球地緣政治動盪引發貴金屬中的黃金、白銀， 以及石油行情波動不無關係，也代表不少台灣投資人透過運用相關貴金屬、商品期信ETF 掌握相關投資機會。
相關主管機關、業者重視投資人教育
目前台灣期信ETF 追蹤的指數都是採用標普道瓊斯指數公司旗下品牌指數，當年因應槓桿/ 反向ETF、貴金屬與商品期信ETF 等新產品發行，元大投信在產品發行前便與經濟日報合作出版書籍：《創世紀產品- 槓桿反向ETF》、以及《商品期貨ETF 創新與實務》等二本書籍。
希望透過書籍著作，讓台灣投資人能夠清楚了解新產品架構的優勢與特色之外，更提醒投資人了解交易該類型產品的風險。當年新產品的發行，有鑑於美國市場發行該類產品的經驗，台灣也是全球第一個市場設定交易槓桿/ 反向ETF 須符合投資人適格性條件、以及簽訂風險預告書等措施。
除了業者的積極投入之外，不僅在書籍出版進行市場教育， 且舉辦超過千場大大小小多元類型的說明會，同時邀請臺灣證券交易所、標普道瓊斯共同合作、合辦、贊助相關活動，希望讓台灣投資人能夠認識期信ETF 之外，當有行情波動時，能夠透過相關產品進行短線交易與長期配置。例如期元大S&P 黃金ETF 是唯一一檔期信ETF，也是券商提供定期定額的標的之一。
標普道瓊斯指數公司是全球指數產業的龍頭之一，對於台灣ETF 市場的發展，也扮演積極協助角色，多年來不僅攜手與投信業者一起致力於台灣ETF 市場的投資人教育，且也曾在投信業者與台灣的大學進行專案合作時，擔任顧問角色協助將ETF 的發展向下紮根，深耕校園。
標普道瓊斯指數：全球指數產業領導者
標普道瓊斯指數擁有超過130 年的歷史，在全球指數行業中居於領導地位，全球16.6 兆美元的資產以其指數為基準，已成為全球市場最具代表性與指標性的指數公司之一。
標普道瓊斯指數在全球設有20 個辦事處，服務範圍涵蓋超過70 個國家，客戶包括2,500 家機構投資者，其中涵蓋全球前90 大資產管理公司、以及逾50 家退休基金。標普道瓊斯指數每天計算超過78 萬個指數，展現其技術實力與產品多樣性。
提供全面且多元解決方案
標普道瓊斯指數的產品範圍遠超傳統股票指數，提供涵蓋多個資產類別的指數產品，包括股票、固定收益、大宗商品、永續發展、主題型、數字資產和私募市場等，這些指數可透過多種投資工具加以運用，包含ETF、共同基金到期貨、期權和結構性產品。
此外，為擴大業務範圍，標普道瓊斯指數也提供客製化指數方案，讓更多客戶能夠運用其品牌，打造白牌指數，或開發符合特定投資策略的混合指數。這種彈性使標普道瓊斯指數在新興投資主題，如永續發展和數字資產中保持領先，提供更創新的解決方案。
標普道瓊斯指數與全球主要交易所合作連結市場，進一步擴大其影響力。目前已與18 個交易所合作，並與超過550 家金融機構簽訂授權協議，透過與各地市場專業機構合作，標普道瓊斯指數得以打造更貼近區域需求的指數方案，進一步滿足各地機構投資人與一般投資人的需求。
引領全球大宗商品市場發展
在宏觀經濟不確定性日益升高的時代，大宗商品再次成為全球投資人資產配置重要的一環，不論是分散配置風險、因應通膨、或追求絕對報酬，大宗商品皆扮演關鍵角色。而標普道瓊斯指數在大宗商品指數領域更是全球領先的基準與可投資指數提供者。
憑藉完整的商品指數系列、創新的編製方法，以及前瞻性的策略架構，標普道瓊斯指數已確立其在全球大宗商品市場中的領導地位。其相關指數亦連結龐大的ETF、共同基金與結構型產品等生態系。目前，全球超過68 億美元的大宗商品ETF 資產以其指數為基準。
在大宗商品指數領域，標普道瓊斯指數採取雙旗艦品牌策略，包括標普高盛商品指數（S&P GSCI）與道瓊斯商品指數（DJCI），分別為投資者提供兩種獨特的商品期貨市場工具，將期貨商品ETF 化，進一步提升投資人的接受度。
標普高盛商品指數自1991 年推出以來，被譽為全球衡量經濟整體價格變動與通膨的重要指標。做為全球產量加權的商品指數，它涵蓋24 種於交易所交易的期貨合約，分布於能源、工業金屬、貴金屬、農業與畜牧五大關鍵板塊。由於其權重反映全球產量水準，標普高盛商品指數能準確呈現原物料在現實經濟中的角色，使其成為不可或缺的宏觀經濟指標與機構基準。
道瓊斯商品指數（DJCI）則是為兼顧交易便利性與分散化而設計。道瓊斯商品指數於2014 年推出，涵蓋三大類型：商品期貨指數、量化策略指數及股票型商品指數。
首先，在商品期貨指數方面，該系列指數擁有27 年的歷史數據，追蹤29 種近月商品期貨，並採用流動性加權法，以所有未平倉合約的總交易美元價值做為流動性指標。該指數在三大主要板塊（農業與畜牧、能源、金屬）中實施等權重分配，並將單一商品權重上限設定為32%，其餘成分則上限為17%。
其次，標普道瓊斯指數也運用量化策略，提供風險控制（Risk Control）與替代風險溢酬（Alternative Risk Premia）指數， 這些指數在商品基準之上加入量化策略，以協助機構投資者動態管理波動並獲取額外收益。
第三，股票型商品指數透過連結股票與實體商品，追蹤農業、能源與自然資源的生產商的表現。這類指數可為受限於股票投資架構，但仍希望取得商品曝險的投資組合，提供另一種Beta 收益來源。

前言／台灣ETF發展趨勢與展望

2003 年台灣ETF 市場由元大投信發行第一檔元大台灣50 （0050），自此引進指數化投資，提供台灣投資人不同的資產配置選擇；然而，從右頁圖可以看出來，台灣ETF 市場初期發展並不活絡，到2011 年才突破1,000 億大關，2015 年突破2,000 億大關，自此一路加速成長，至2026 年3 月台灣整體ETF 規模突破8 兆台幣，位居亞洲第三大市場，發行檔數達329 檔。
產品創新政策推動多元化發展
此一發展關鍵在於，2014~2015 年台灣主管機關為了提振當年台股低迷成交情況，積極推動ETF 新種創新產品等相關政策， 陸續開放...

標普道瓊斯指數公司亞太區市場發展部主管 徐澤森
攜手開創台灣大宗商品ETF新里程碑

做為全球金融指數領域的領導者，標普道瓊斯指數公司（S&P Dow Jones Indices）百餘年來始終致力於提供透明、可靠且具前瞻性的基準指標。從著名的標普500 指數及道瓊工業平均指數， 到涵蓋全球資產類別及主題相關指數，我們不僅見證市場的演變， 更持續引領指數創新的方向。特別是在大宗商品市場，標普高盛商品指數（S&P GSCI）自1991 年推出以來，已成為全球最具代表性的商品期貨指數，為投資者提供有效的資產配置參考。

台灣ETF 市場近年展現驚人的成長動能，而元大投信做為台灣金融創新的先驅，始終站在這波浪潮的最前線。標普道瓊斯指數公司與元大投信長期的緊密夥伴關係始於對台灣市場的共同承諾。我們攜手在2015 年起發行大中華地區第一檔黃金、原油、外匯等期信ETF，以及2015 年在台灣發行台灣第一檔標普500ETF ，這不僅是產品創新，更是一場投資教育的深耕。這十年來，標普道瓊斯指數與元大投信攜手在台灣積極投入投資人教育工作，因為我們相信，唯有真正理解指數的設計邏輯與商品的風險報酬特性，投資人才能做出明智的決策。

正因如此，當元大投信計劃在台灣出版這本《黃金& 白銀ETF 投資實務 - 0050 以外的配置選擇》專書時，我們深感榮幸， 也倍覺責任重大。這不僅是一本書的誕生，更是台灣ETF 市場邁向多元化與國際化的重要里程碑。

台灣ETF 市場正處於從股票型擴展至多元資產類別的關鍵轉折點，無論是對抗通膨、分散風險，還是掌握全球經濟結構轉變帶來的機會，大宗商品都將成為投資組合中日益重要的一環。透過ETF 結構，元大投信將專業的指數邏輯轉化為可交易的工具， 讓台灣投資人得以參與原油、黃金等大宗商品的投資機會。此書精準捕捉了市場的演進脈絡，為台灣投資人提供了兼具深度與實用性的指引。

展望未來，我們期待與元大投信深化合作，同時，我們也致力於持續引進更多元的指數策略，提升指數的透明度與規則一致性，協助台灣ETF 市場接軌國際監理趨勢。

本書不僅是一本工具書，更是台灣投資人了解大宗商品市場的指南。我衷心推薦所有對資產配置、避險策略或商品趨勢有興趣的讀者細細研讀，也期待它成為台灣投資人認識並善用大宗商品ETF 的重要起點。願標普道瓊斯指數公司與元大投信的長期夥伴關係，能為台灣ETF 市場注入更多創新動能，共同書寫下一階段的輝煌篇章。

標普道瓊斯指數公司亞太區市場發展部主管 徐澤森
攜手開創台灣大宗商品ETF新里程碑

做為全球金融指數領域的領導者，標普道瓊斯指數公司（S&P Dow Jones Indices）百餘年來始終致力於提供透明、可靠且具前瞻性的基準指標。從著名的標普500 指數及道瓊工業平均指數， 到涵蓋全球資產類別及主題相關指數，我們不僅見證市場的演變， 更持續引領指數創新的方向。特別是在大宗商品市場，標普高盛商品指數（S&P GSCI）自1991 年推出以來，已成為全球最具代表性的商品期貨指數，為投資者提供有效的資產配置參考。

台灣ETF 市場近年展現驚人...

推薦序／攜手開創台灣大宗商品ETF新里程碑　　標普道瓊斯指數公司亞太區市場發展部主管 徐澤森
作者序／台灣ETF市場發展2.0　　元大投信董事長 劉宗聖
前言／台灣ETF發展趨勢與展望

Chapter 1 國民基金0050－台灣股市的成長基石
1-1 0050的誕生與定位
1-2 0050的優勢與限制：分散風險 vs. 集中度挑戰
1-3 單一持有0050的風險與挑戰：系統性風險的隱憂
1-4 為什麼需要尋找0050的最佳搭檔：成長之外的防禦

Chapter 2 黃金ETF的角色－打破黃金投資的「三高」圍牆
2-1 黃金的歷史與金融角色：從古代貨幣到現代避險資產
2-2 黃金的性質與特性：價值儲藏、抗通膨的永恆魅力
2-3 黃金的供需面與影響金價的主要因素：供給稀缺與需求多元
2-4 黃金期貨ETF的法規框架：產品架構與國際規範
2-5 黃金ETF如何進行追蹤：產品元件化，打破「成本高、門檻高、變現難度高」

Chapter 3 投資管道與工具比較－從存摺到ETF的選擇題
3-1 黃金投資熱潮來臨，多樣投資管道選擇
3-2 投資黃金商品稅制大不同，影響你的績效報酬
3-3 跨境交易要知道的隱藏成本及風險
3-4 選擇合法、便利的黃金ETF投資管道，投資更有保障

Chapter 4 投資組合配置的綜效－成長與防禦的黃金搭檔
4-1 資產配置的必要性
4-2 黃金ETF的互補性
4-3 資產配置的效益與回測結果
4-4 定期定額策略的應用

Chapter 5 白銀－AI算力時代的Plus版黃金
5-1 白銀與黃金的相似與相異：投資屬性與工業需求的雙重角色
5-2 白銀的供給與需求：工業用途驅動的潛在成長力
5-3 影響白銀價格因素：科技、能源與全球經濟的交織
5-4 白銀在投資組合中的補充意義：攻擊性避險資產

Chapter 6 銅－宏觀經濟的溫度計
6-1 銅的前世與今生：人類文明的重要推手
6-2 銅的供需與結構性轉變：從傳統工業到綠色與AI的大航海時代
6-3 銅價的影響要素：從單因子到多重因素

Chapter 7 台灣期貨ETF化的演進－期貨不再是高風險的代名詞
7-1 全球ETF成為投資主流
7-2 台灣期貨信託事業資產管理發展演進
7-3 期信ETF逐成國內ETF市場要角
7-4 台灣發展期信ETF具獨特優勢
7-5 交易「期信ETF」前須了解的期貨轉倉價差及槓桿/反向風險
7-6 近年來期信法規框架下的控管演進

推薦序／攜手開創台灣大宗商品ETF新里程碑　　標普道瓊斯指數公司亞太區市場發展部主管 徐澤森
作者序／台灣ETF市場發展2.0　　元大投信董事長 劉宗聖
前言／台灣ETF發展趨勢與展望

Chapter 1 國民基金0050－台灣股市的成長基石
1-1 0050的誕生與定位
1-2 0050的優勢與限制：分散風險 vs. 集中度挑戰
1-3 單一持有0050的風險與挑戰：系統性風險的隱憂
1-4 為什麼需要尋找0050的最佳搭檔：成長之外的防禦

Chapter 2 黃金ETF的角色－打破黃金投資的「三高」圍牆
2-1 黃金的歷史與金融角色：從古代貨幣到現代避險資產
2-2 黃金...