波段交易獲利攻略：從入門到實戰，一次掌握分析指標、進出時點與風險控管的操作策略

前言
股票市場目前正在發展的多頭行情，是自 2009 年 3 月 9日以來，也是第二次世界大戰以來歷時最久的大多頭走勢。截至 2018 年為止，如果和 9 年前的低點比較，股價平均上漲超過 300％。現在，從咖啡廳裡的顧客與店員，甚至到保母與大媽，幾乎人人都可以暢談股票行情。隨著科技愈來愈普及，網路傳輸速度愈來愈快，再加上各種新奇電子配備和軟體，使得一些不太熱衷金融投資的人，也可以輕鬆成為交易專家。金融市場原本僅是華爾街菁英專屬的競技場，現在卻可以讓那些十幾歲的青少年，運用期貨與選擇權等複雜的工具，讓父母的戶頭存款迅速倍增。

千禧世代的人們可以一星期 7 天、一天 24 小時，全天候運用網路搜尋各種知識與答案，無法再接受未知的事物。投資人不願意讓自己的資金繼續受制於那些收費高昂、效益微薄的金融顧問、投資專家與共同基金經理人。人們希望控制自己的資金，照顧自己的利益，因此也會更明智地處理自家的投資與資產。

由於這些嶄新的變革，我們邁入了相當有趣的交易時代。熱門類股的狂熱不再罕見，我們現在愈來愈常看到。過去的這類狂熱，往往每隔 10 年或 20 年才會出現一次，通常是隨著網際網路、人工智慧等新科技而發生，譬如 1990 年代末期的達康泡沫（dot.com bubble）。可是，當今的交易市場已經截然不同，市場每隔幾個月就會出現一波新興狂熱：人們蜂擁投入某個特定類股，譬如 2017 年的比特幣與加密貨幣，2018 年的FAANG狂熱（F 代表臉書，兩個 A 分別代表蘋果和亞馬遜，N 代表網飛，G 代表 Google），還有 2018 年的大麻狂熱。對金融交易者來說，整個市場的結構與樣貌已經完全不同了。

誰能想到，由年僅 27 歲執行長經營的相片分享軟體公司Snapchat，上市交易第一天的市值就超越了美國航空、希爾頓、百思買、法拉利等著名企業？這支股票上市第一天的開盤價為每股 17 美元，當天收盤價為 24.51 美元，資本市值高達340 億美元。誰能想到，一般投資大眾會在 2017 年蜂擁買進比特幣和加密貨幣，區塊鏈（blockchain）股票也因此成為當年的熱門新玩意？如同本書作者布萊恩．佩齊姆（Brian Pezim）談到的，任何公司發布的新聞只要提到「區塊鏈」這個字眼，股價幾乎就一定會飆漲。舉例來說，「長島冰茶公司」（Long Island Iced Tea Corp，股票代碼 LTEA）宣布主要營業項目將由原來的飲料改為區塊鏈科技，並將公司名稱更改為「Long Blockchain Corp」（股票代碼 LBCC），結果股價在一天之內就上漲超過 200％。同樣地，誰又能想到，原本生產茶、咖啡與康普茶等飲料的「新時代飲料公司」（New Age
Beverages Corporation，股票代碼 NBEV），宣布將生產含有大麻二酚的新飲料，股價馬上飆漲 62.5％？

2018 年 9 月，當我撰寫這篇前言的時候，市場的表現令人覺得不可思議。面對當今的市場，成功的交易需要秉持新的視角，運用和新世代交易相互搭配的策略。適用於幾十年前的交易教科書和策略，全都需要因應環境變遷而更新。這些過去適用的系統雖然有其歷史地位，但它們需要根據嶄新的市場架構做調整，才能繼續發揮功能。這也是我認為本書很重要的原因。

我和布萊恩曾經是同事，我當時負責單純的研究分析工作。我們一起出差過幾次，也成為很好的朋友。他的年紀比我大些，處於半退休狀態，但他擁有的豐富知識與經驗絕對值得我學習。事實上，正是他把我領進交易的世界。布萊恩的本行雖然是工程師，但他踏入金融市場之後發展了傑出的技巧。他現在是我們這個交易者群組—多空交易者（Bear Bull Trader，BearBullTraders.com）的成員，也是這個群組可貴的良師益友。群組裡的成員大多從事股票當日沖銷交易，但布萊恩偶爾也會和大家分享波段交易的知識，我們都希望能夠多了解他如何從事波段交易。我們慫恿他寫一本有關波段交易策略的書，他也真的這麼做了。

作為一個認識布萊恩很久的人，我很高興能夠閱讀他的這本波段交易著作。他在這本書內解釋 3 種波段交易策略，分別根據技術分析、隔夜跳空缺口與熱門類股狂熱篩選股票。我發現，這 3 種策略都很有用，而且很容易了解，操作也很簡單。除了介紹波段交易策略之外，本書也談到波段交易的其他重要層面，譬如適當的工具、健全的交易心理，以及有效的交易風險管理。

我個人認為，布萊恩這本書是初學交易者想要快速從事股票波段交易的捷徑。我希望各位能夠像我一樣欣賞這本書。
安德魯．阿齊茲（Andrew Aziz）

第 11 章 波段交易的五個法則
討論波段交易實際運用的策略之前，讓我先談談我通常遵循的幾個法則，並說明這些法則存在的理由。這些屬於一般法則，來自於我多年從事交易累積的經驗與知識。各位可以彙整自己的法則，也可以採納我的法則。

這些法則涵蓋了我認為有助於保障資本、維持投資成功的兩個因素：

‧留意持有證券的風險
‧不買場外交易股票或水餃股

以下詳細討論這兩個因素。

留意持有證券的風險
對於波段交易者來說，如果條件恰當，持有隔夜部位或長達幾個星期的部位，可以創造顯著的獲利，這也是波段交易方式最重要的優點。交易者看到開盤價格向上或向下跳空，難免都會想：昨天收盤如果繼續持有部位就好了。事後回顧，每個人都可以是諸葛亮。

市場收盤之後仍然持有部位，雖然具備重大獲利潛能，但也伴隨著可觀的潛在風險。市場收盤之後可能發生重大利空消息，讓你套牢在持有部位。等到市場重新開盤恢復交易，價格如果大幅跳空，部位將發生嚴重虧損。想要賺取重大獲利，就必須承擔對應的風險。

下列事件如果發生在市場收盤之後，可能讓你原本看好的波段交易部位因此豬羊變色：
1. 發布盈餘報告
2. 發布產品／服務相關訊息
3. 二次發行股票
4. 調降或調升評等，放空報告
5. 其他宣布（譬如：證管會調查、高級主管離職等）
6. 整體市場情緒發生變化

讓我們分別討論這些項目。

發布盈餘報告
我把盈餘報告視為高風險事件。換言之，企業發布盈餘報告，公司股票可能因此出現重大走勢，但很難事先預測價格走向。過去的慘痛經驗告訴我：公司發布盈餘報告的時候，絕對不可以持有多／空波段交易部位。盈餘報告如果超越市場預期，股票多頭部位當然可以受益良多，但還是可能因為盈餘報告而面臨虧損。

即使企業公布的營業收益與獲利數據很理想，仍然可能出現對於盈餘「前瞻性指引」的負面評論，這些都在市場預料之外。即使公司發布的數據本身不錯，這類負面評論仍然很容易導致股價下跌。碰到這類狀況，你如果持有空頭部位當然很幸運，但萬一持有多頭部位，後果恐怕就不妙。

除了實際買賣股票之外，你還可以透過其他方式利用盈餘報告進行交易，譬如虧損風險有限的選擇權（options）。選擇權交易屬於比較進階的策略，超出本書討論範圍。

發布產品／服務相關訊息
公司宣布有關產品／服務的正面或負面訊息，都可能顯著影響股票價格。製藥公司發布這類新聞，就是最典型的案例。藥品試驗報告可能導致股票出現重大漲勢或跌勢。試驗結果如果不理想，小型業者的資本市值可能在一夜之間流失 75％。碰到這類事件，你萬一持有股票多頭部位，損失恐怕慘不忍睹。就如同公司宣布盈餘報告的情況一樣，關鍵是你無法事先預測應該站在哪一邊。

其他類似事件，譬如召回產品，也可能對於股票部位造成負面衝擊，讓你措手不及，不能做出適當反應。反之，你可能持有某小型股部位，該公司贏得某大型企業的訂單合約。這類獨特事件很難事前預測，風險管理通常只能做到局限此類投資的資金比重。

二次發行股票
為了發展新產品或服務，企業往往需要藉由二次發行股票籌措資金。上市公司通常會在正規交易時段結束之後發布這類新聞，持股者沒辦法反應。另外，公司通常會趁著股價上漲的時機採行這類措施，你當時可能認為自己持有的部位「表現不錯」。

新股發行價格幾乎必定低於市場價格，股權會因此稀釋（可供交易的股票數量變得更多），也意味著股票重新開盤的價格將會「向下跳空」。至於跳空缺口的大小，則取決於發行價格與市場價格之間的差距。舉例來說，股票交易價格假定是每股 30 美元，新股發行價格為每股 23 美元；對於既有股東來說，這顯然是重大利空消息。最近在 30 美元附近買進股票的投資人會很不高興，很可能會拋售持股。反之，新股發行價格如果是每股 28 美元，情況或許不會太糟，因為新股發行價格相當接近市場價格。

新股發行在一切塵埃落定之前通常不會發布消息，所以市場投資人無法預先得知訊息。波段交易者自然也無法預先防範，你頂多只能評估相關風險，尤其是公司最近燒錢燒得厲害，而且當前收益不足以因應，或許就可能發行新股。

調升或調降評等，放空報告
經紀商與專業分析師會持續提供公司評等調升或調降的報告，修正他們對於企業表現的預期。某些經紀商聘用的專業人員只負責監控單一股票（譬如：蘋果電腦），另一些經紀商聘用的專家則負責追蹤類股（譬如：半導體），他們經常提供相關的研究報告。經紀商或研究機構發布的評等升級或降級報告，經常導致股價顯著波動，至於實際影響則取決於報告內容。

還有另一些業者專門追蹤那些特定上市公司，這些公司的營運模式有缺陷或存在詐欺的可能性。這些業者專門尋找適合放空的上市公司，發表他們為什麼認為公司價值高估的論述。如果你懷疑，為什麼這些受監管市場反而更容易發生詐欺犯罪，我推薦觀賞電影《中國大騙局》（The China Hustle，本書撰寫當時在 Netflix 播放）。

Citron 是一家專門提供放空研究資訊的業者，這些研究報告足以影響股票價格走勢。他們有可能放空股票而海撈一筆，然後發布報告質疑相關公司的營運前景。這些業者的長期紀錄未必完美；舉例來說，他們在 2016 年 12 月主張輝瑞公司股價高估，輝瑞股價在該消息公布當天下跌約 6％，收盤價為 108美元。經過 19 個月之後，輝瑞股價交易價格約為 254 美元。Citron 與其他類似的「研究」業者往往可以驅動行情走勢，但交易者如果因為他們的推薦而站錯邊，結局也可能很慘。

這些分析師通常會在正規交易時段之外發布報告，所以對於波段交易者來說相當不幸，因為我們沒辦法預先知道這些報告即將公布。就如同很多其他獨特事件一樣，想要防範這方面造成的損失，只能從風險／報酬策略方面著手，局限投資組合持有此類部位的資金比例。

其他宣布
其他負面的消息宣布，譬如：資料洩漏、證管會調查、新發生的法律訴訟事件等，這類利空消息可能有損多頭部位。至於正面的消息宣布，譬如引進新產品、與其他公司合作、法律訴訟事件和解等，對於空頭部位則會造成負面影響。

不可預期事件是波段交易者面臨的挑戰之一，就如同所有其他意外事件一樣，想要防範這些事件可能造成的影響，最好的辦法就是嚴格遵循風險／報酬計畫。獨特事件當然也可能造成有利影響，譬如你持有的股票宣布重要的合作夥伴。你可能受惠於這些有利事件提供的上檔報酬潛能，但你必須嚴格遵循風險／報酬計畫，藉以保障下檔風險。

整體市場情緒發生變化
重大事件或消息可能在一夜之間改變市場情緒。譬如美國供應管理協會（Institute of Supply Management）的製造業採購經理人指數（PMI）等會定期公布報告，它們可以反映製造業的整體經濟狀況。這類報告如果出現意外結果，可能導致整體市場情緒變得更樂觀或更悲觀。就 PMI 來說，讀數高於 50 代表特定經濟部門處於擴張狀態，讀數低於 50 則代表相關部門呈現萎縮。

關於定期發布的政府和非政府部門報告，數量極其繁多，譬如：房屋開工率、非農業部門就業人數、通貨膨脹數據，以及聯準會報告等，它們都可能對於市場整體情緒造成衝擊。對於這些即將公布的報告，以及市場參與者對這些報告的重視程度，波段交易者必須隨時掌握相關資訊。交易者可以透過某些網站查詢相關資訊，譬如 Estimize，進入網站後點選「calendar」（行事曆）的標籤。

總之，有很多事件可能讓原本可以賺錢的部位轉盈為虧，而且有很多報告是在市場收盤之後公布。從好的方面來說，交易者只要做些研究，採取有效的資金管理（參考第 5 章），就可以把這方面風險降到最低。以下是我認為波段交易者持有隔夜部位或長期部位管理風險的四個法則：
法則 1：上市公司公布盈餘報告時，避免持有相關股票。
法則 2：上市公司預定公布特定報告時，避免持有相關股票（舉例來說，製藥公司預定公布藥品試驗報告）。
法則 3：對於自己投資的股票，應該做足充分研究，觀察基本面條件是否符合投資預期。
法則 4：嚴格遵循風險／報酬計畫，任何單一部位都不得過度投資。

不買場外交易股票或水餃股
場外交易（Over-the-Counter Trading，OTC）是發生在紐約證券交易所（NYSE）、那斯達克股票交易所（Nasdaq）與NYSE American（以前的美國證券交易所）等正規交易所之外。這些交易發生在交易商之間，對象包括：股票、債券、外匯與其他金融商品。這些股票包括正規交易所掛牌上市的股票，以及非正規交易所掛牌股票，而還沒有在正規交易所掛牌的股票，通常稱為 OTC 股票。

這些 OTC 股票是透過交易商進行交易，因為這些股票的發行規模太小，沒辦法在正規交易所掛牌，通常也不符合掛牌條件。不同於一般上市公司，這些 OTC 股票不須定期向證管會提供各種申報，它們的相關資料不論在詳細程度與即時性方面都明顯不足。

OTC 股票的每天成交量通常很有限，這也意味著這些股票比較容易受到人為操縱，大型部位不容易出脫。

基於前述種種理由，我盡量避免交易 OTC 股票。我也盡量避免交易低價水餃股（每股價格不超過 1 美元者），因為它們的價格很容易受到人為操縱，比較難以預測。少數情況下，如果有充分動機的話，我也可能買進價格不足 1 美元的股票，但這種情況很罕見。

散戶沒有必要交易 OTC 股票。股票如果沒有在正規交易所掛牌，我就不交易這些股票。所以，我的下一個法則是：
法則 5：避免交易 OTC 股票或每股價格在 1 美元以下的股票。

本章摘要
本章概略敘述我個人從事波段交易遵循的法則，以下是本章的內容摘要。

‧由於波段交易持有隔夜或更長期部位，所以會碰到一些值得注意的問題。持有證券部位的期間，為了避免遭遇任何負面事件，我建議波段交易者遵循下列法則：
‧法則 1：上市公司公布盈餘報告時，避免持有相關股票。
‧法則 2：上市公司預定公布特定報告時，避免持有相關股票（舉例來說，製藥公司預定公布藥品試驗報告）。
‧法則 3：對於自己投資的股票，應該做足充分研究，觀察基本面條件是否符合投資預期。
‧法則 4：嚴格遵循風險／報酬計畫，任何單一部位都不得過度投資。
‧法則 5：避免交易 OTC 股票或每股價格在 1 美元以下的股票。

‧波段交易者應該隨時監控市場整體情緒狀況。整體市況發生變動，會對所有的股票造成影響，交易者必須確定整體市場情緒狀況與自己持有或準備持有的部位一致。

前言
股票市場目前正在發展的多頭行情，是自 2009 年 3 月 9日以來，也是第二次世界大戰以來歷時最久的大多頭走勢。截至 2018 年為止，如果和 9 年前的低點比較，股價平均上漲超過 300％。現在，從咖啡廳裡的顧客與店員，甚至到保母與大媽，幾乎人人都可以暢談股票行情。隨著科技愈來愈普及，網路傳輸速度愈來愈快，再加上各種新奇電子配備和軟體，使得一些不太熱衷金融投資的人，也可以輕鬆成為交易專家。金融市場原本僅是華爾街菁英專屬的競技場，現在卻可以讓那些十幾歲的青少年，運用期貨與選擇權等複雜的工具，讓父母的戶頭存款迅速...

目 次
前 言
第 1 章
如何閱讀本書

第 2 章
波段交易如何運作
波段交易 vs. 當日沖銷
波段交易 vs. 部位交易
市場參與者：散戶 vs. 機構交易者
高頻交易
開始交易前的基礎知識
投資帳戶與保證金帳戶
本章摘要

第 3 章
波段操作的運用工具與交易平台
帳戶類型
佣金與其他費用
平台與工具
免費網路資源
本章摘要

第 4 章
波段操作對象
ETF
個別股票
外匯
加密貨幣
選擇權
本章摘要

第 5 章
風險與帳戶管理
合理評估風險與報酬
設定停損與獲利目標
管理交易的金額規模
記錄交易日誌，衡量和改進績效
交易心理
本章摘要

第 6 章
基本分析
總收益
每股盈餘（EPS）
本益比（P/E）
負債權益比
股東權益報酬率（ROE）
空單餘額
狂熱類股
本章摘要

第 7 章
技術分析：圖形基本知識
K 線
長條圖
價格行為與市場心理
K 線的各種價格型態
本章摘要

第 8 章
技術分析：指標工具
支撐／壓力水準
移動平均
相對強弱指數（RSI）
移動平均收斂／發散指標（MACD）
平均真實區間（ATR）
本章摘要

第 9 章
技術分析：價格型態
雙重底／雙重頂
多頭旗形／空頭旗形
多頭三角旗形／空頭三角旗形
ABCD 型態
頭肩型態
本章摘要

第 10 章
波段交易指導原則
保持單純
把波段交易視為一樁嚴肅的事業經營
擬定交易計畫，嚴格遵守
有效管理風險／報酬關係；專注於進場
衡量交易績效，進行必要的調整
本章摘要

第 11 章
波段交易的五個法則
留意持有證券的風險
不買場外交易股票或水餃股
本章摘要

第 12 章
波段交易策略
定期篩選交易機會
短期跳空缺口交易機會
狂熱類股交易機會
本章摘要

第 13 章
進場與出場
進場的時機：決定價位
出場的時機：獲利了結 vs.認賠出場
本章摘要

第 14 章
波段交易例行流程
設定交易目標，操作目的，以及運用策略
界定與建構交易例行流程
本章摘要

第 15 章
結論
名詞解釋

目 次
前 言
第 1 章
如何閱讀本書

第 2 章
波段交易如何運作
波段交易 vs. 當日沖銷
波段交易 vs. 部位交易
市場參與者：散戶 vs. 機構交易者
高頻交易
開始交易前的基礎知識
投資帳戶與保證金帳戶
本章摘要

第 3 章
波段操作的運用工具與交易平台
帳戶類型
佣金與其他費用
平台與工具
免費網路資源
本章摘要

第 4 章
波段操作對象
ETF
個別股票
外匯
加密貨幣
選擇權
本章摘要

第 5 章
風險與帳戶管理
合理評估風險與報酬
設定停損與獲利目標
管理交易的金額規模
記錄交易日誌，衡量和改進績效...