世界金融史：泡沫、戰爭與股票市場(珍藏版)

第一章利息和銀行都出現在貨幣之前001
第一回美索不達米亞的泥板003
第二回《漢謨拉比法典》對利率上限的管制006
第三回西元前的商人銀行011
第四回牛、穀物與利息015

第二章貨幣的幻想019
第五回狄奧尼西奧斯的還債方法021
第六回紙幣是中國的發明025
第七回日本貨幣的歷史029
第八回大石幣的故事033

第三章亞里斯多德的金融觀037
第九回世界最早的期權交易039
第十回亞里斯多德的“致富術”042
第十一回古希臘的貨幣兌換商046
第十二回《羅馬法》對於財產權的確立049

第四章中世紀的宗教和金融051
第十三回中世紀基督教的金融政策053
第十四回“伊斯蘭治下的和平”的恩惠056
第十五回斐波那契的偉大貢獻060
第十六回達蒂尼的書信—充滿生機的地中海世界064
第十七回現代會計之父—盧卡•帕喬利068
第十八回威尼斯的功績—銀行的設立071

第五章大航海時代075
第十九回創業者的時代077
第二十回來自新大陸的白銀—價格革命082
第二十一回美元的起源086
第二十二回英國繁榮的奠基人—海盜090
第二十三回再論《威尼斯商人的資本論》095

第六章東印度公司和交易所099
第二十四回公司的誕生—特許股票和無限責任101
第二十五回東印度公司105
第二十六回交易所的歷史109
第二十七回鬱金香泡沫、加爾文派與貪欲113

第七章國債和保險的誕生117
第二十八回國債的誕生—財政制度的大變革119
第二十九回財產損失保險的誕生—勞埃德咖啡館123
第三十回多樣化的生命保險起源127

第八章密西西比公司和南海公司131
第三十一回戰爭債務處理—南海公司的股票募集133
第三十二回約翰•勞收購密西西比公司137
第三十三回破滅的英法泡沫經濟—資本積累的明與暗142
第三十四回梧桐樹協議146
第三十五回大阪堂島大米會所149

第九章從阿姆斯特丹到倫敦155
第三十六回蘇格蘭寡婦基金和統一公債157
第三十七回拿破崙與倫敦市場161
第三十八回牛頓與金本位制165
第三十九回國際貨幣會議與貨幣聯盟169

第十章從英國到美國173
第四十回有限責任制與股市發展的基礎175
第四十一回鐵路與股票市場179
第四十二回南北戰爭與零售銷售182
第四十三回媒體與道鐘斯股價指數186

第十一章戰爭與恐慌191
第四十四回日俄戰爭中的國際合作融資193
第四十五回一戰與有價證券的大眾化197
第四十六回魏瑪共和國的惡性通貨膨脹201
第四十七回股市震盪與卓別林的《城市之光》207
第四十八回長期投資的幻影與股價回升211
第四十九回皮柯拉聽證會與《格拉斯–斯蒂格爾法案》216

第十二章二戰前後的日本金融市場221
第五十回一戰前的股票指數223
第五十一回二戰前的美元日元匯率227
第五十二回二戰與東京股票市場232
第五十三回二戰前日本的投資信託237
第五十四回廢墟上的兩次股票熱潮242

第十三章從戰後到尼克森衝擊247
第五十五回二戰與紐約市場249
第五十六回佈雷頓森林貨幣體系與GATT254
第五十七回美國的“黃金60年代”和利率革命258
第五十八回“趕超歐美”的日本經濟高度增長263
第五十九回二戰後投資信託的盛衰與證券恐慌267
第六十回尼克森衝擊與金融科技272

第十四章日本泡沫經濟的形成277
第六十一回70年代的通貨膨脹和雷根總統279
第六十二回廣場協議283
第六十三回黑色星期一與流動性287
第六十四回從金融制度看日本泡沫經濟的形成294

第十五章投資理論的發展299
第六十五回技術分析和投資銀行301
第六十六回考爾斯經濟研究委員會與股市預測307
第六十七回隨機漫步理論和有效市場假說311
第六十八回運籌學與資產配置316
第六十九回指數基金322
第七十回巴菲特論戰詹森327
第七十一回對有效市場假說的批駁333
第七十二回大穩健時代與美國金融危機339
參考文獻347
後記349

說起“金融”，很多人會覺得這是一門艱深的學問。一般認為，在日本，“金融”一詞出現在明治時期，對應英語中的“finance”。福澤諭吉所著《西洋事情》中有這樣一句話：“繁盛金幣之融通可為世間之便益”，“金融”應該是從“金幣之融通”縮略而來。
 
另外，“融通”一詞在江戶幕府末期意為“貨幣流通”，該詞原本為佛教用語，為“（事物之間）順暢地交流”之意。因此，“金融”不僅指貨幣的借貸，還指貨幣借貸暢通且繁榮的社會體系。
 
英語中表示“金融”之意的“finance”，則產生於17世紀。其中的詞根“fin”與法國電影的片尾字幕“fin”同源，相當於英語“The End”（劇終），原意為“還清欠款”，拖欠債款的行為屬於強取豪奪，並不被稱為“finance”。當時，社會狀況正處於轉變之際—之前王侯將相欠債還不是司空見慣的事，然而此時，已經進入了國債發行的時代。也許正是由於這種時代背景，人們使用了兩個不同的詞來分別指代這兩個事物。當然這種解釋只是一種假說，無從證明。
 
在一對一貨幣借貸的情況下，債務人將利息額度和還本付息的期限記在借據上，並將其交給債權人，這是金融的基本形式，早在美索不達米亞文明時期就已出現（下文中將詳細敘述）。當時用黏土製成的泥板借據一直留存至今。然而這種形式使交易局限於熟人和朋友之間，因此不適用於較大金額的借貸。如果想借入一大筆錢，就需要擴大範圍，從多人手中籌集借款。於是專業的仲介商應運而生。仲介商會根據借據，説明借款人在其社交圈之外尋找貸款人。如果總是介紹欠債不還的借款人，仲介商也會失去信用，因此仲介商需要慎重選擇借款人。同時仲介商可獲取手續費，即仲介費。像這種貸款人根據借款人發放的借據直接提供金錢融資的方式就是“直接金融”，該借據被稱為債券，而仲介商所從事的業務則為證券業務。在這一借貸過程中，仲介商是不使用自己的資金的。由於仲介商個人尋找貸款人效率較低（成本較高），於是漸漸地，個體仲介商開始聯合，並形成了市場。
 
另外，每當需要借款的時候再尋找貸款人不僅費時費力，而且資金通常難以及時到位。於是，便有一些信譽較好的富人，預先從有貸款意向的人手中借來資金（也可以說是寄存），將這些資金儲備起來並給出資人發放借據，該借據即是存摺。如果有人想借款，便可隨時從儲備的資金中提出並發放貸款。這種方式與最初的借貸方式不同，貸款人和借款人之間並不存在直接的借據往來，因此被稱為“間接金融”，其中的資金發放行為是一種銀行業務，被稱為“融資”（貸款）。此外銀行預測，存款人不會在借款人借出款項的同時，要求銀行償還這部分資金（取款行為），於是出現了以超出儲備資金的額度提供貸款的方法（信用創造）。如果銀行沒有信用，人們就不會將資金存入銀行（或者說借給銀行）。這也解釋了為什麼從古至今，銀行建築總是壯觀奢華。
 
再來談談什麼是股票。金融並非僅限於貨幣的借貸。一般來說，債券都有償還期限，需要規定何時還款，然而股票卻沒有，這是其基本特徵。但是，股票不設置償還期限的歷史並不長。以前，股票也需要定期清算，並將資金返還給出資人，其期限可能以貿易商人的一次航海為單位，或者以一年為單位。股票雖然是貸款的延伸，卻並不需要商定保本付息等條件，而是需要借款人承諾，在其事業獲得收益時支付給投資者一定的分成（分紅）。雖然貸款人可能面臨借款人無力償還債款的風險，但是與之相應的高額回報率（收益）也十分誘人。否則，不會有人願意出資。股票的這種特徵源於17世紀初期荷蘭東印度公司的業務調整。該公司花費數年時間在亞洲建立貿易據點，而第一年結算必定毫無收益，這便導致了收益週期延長，於是該公司索性延長了股票的償還期限（清算期限）。
 
投資者們（股東）出資創立公司，然而其中有些投資者（債券持有者）並不奢望“賺大錢”，只希望到期能夠獲得本息。另外，銀行等金融機構重視信用，利用儲戶的資金（存款）進行運作，與賺大錢相比，它們更期望獲得穩定的收益，因此更傾向於融資和債券，而非股票。
 
於是公司在發行股票的同時，還會發行債券（相當於借據）進行籌款。通過借款獲利的是股東，股東投入公司運營的可用資金超出了自己的實際出資額，而且即使獲得了大筆收益，也只需向債權人支付利息。然而現實並非總是一帆風順。如果公司經營受挫，債權人會要求公司經營者和股東償還借出的資金。實際上在19世紀之前，股東基本為無限責任，即債權人要求還款時，股東需向債權人償還高於投資額（且股票失去價值）的資金。因此以前成為股東是有門檻的，即擁有足夠資產，能夠在緊要關頭提供超過投資額度的資金。然而滿足這一條件能夠成為股東的只有一些大富豪，實際上此類公司也並不多。
 
17世紀初期，世界範圍內只有金融業的領軍者—荷蘭東印度公司實行了股東有限責任制。此後，該形式漸漸普及開來，19世紀，在美國，股東的有限責任制被確立為一項制度。此後，在交易所內，人們可以不必關注對方的底細，僅需依據市場行情，進行股票的買賣。如果沒有這一背景，資本主義經濟也不可能獲得今天的發展。當然，隨著股東有限責任制的確立，債權人在貸款給公司時無疑比以前更加慎重。他們會仔細查閱結算報告，檢查有限責任的股東是否獲得額外的分紅，股東是否將部分股本用於分紅。
 
可以發現，筆者在說明金融體制的過程中，竟完全轉入了歷史話題。此外，各位在世界史的課程中，都應該學習過荷蘭東印度公司的歷史，而其在金融史中的地位之重要恐怕是大家始料未及的。
 
金融中心，或者說金融市場的中心經歷了從義大利到布魯日、安特衛普、阿姆斯特丹、倫敦再到紐約的變遷，而每次轉移都有其明確的理由。為什麼歐洲的金融家會轉移陣地呢？倫巴第街是倫敦的金融街，由於這條街上的很多金融家都來自義大利倫巴第地區（米蘭也位於倫巴第地區），因此而得名。各位根據曾經學習過的世界史知識，如果改變一下視角，從金融的角度重新審視，可以形成不一樣的歷史觀。希望讀者在閱讀本書時，能夠像閱讀“酒的歷史”“食物的歷史”那樣，發現“金融史”的樂趣。
 
筆者多年來一直以國內外投資機構為客戶進行商務活動，自《日俄戰爭：籌資之戰》出版以來，筆者有了更多機會接觸個體投資者。其中有很多投資者表示，希望能夠讀到簡明易懂的金融史通史，這也是筆者撰寫本書最直接的原因。撰寫目的非常單純，就是希望投資者能夠掌握相關的歷史知識，以加深對當前經濟形勢和行情的理解。因此，筆者在書中有意回避了意識形態化的歷史觀以及有失偏頗的特殊話題，例如“賺錢的歷史”、“屢次重複的愚蠢的泡沫經濟”、日本衰敗論與繁榮論等。
 
另外，對於過去幾乎不被提及的第二次世界大戰中的股市情況，戰後日本國民如何應對通貨膨脹，以及美元兌換日元匯率的長期變化、趨勢等問題，筆者儘量進行了簡明的論述。
 
說到底，金融史也是一部寄託於金錢的人類欲望的歷史。2008年，雷曼危機讓世界陷入金融危機的旋渦。由於自身的欲望，人類自古就不斷重蹈覆轍。然而不可否認的是，人類所掌握的金融技術，在漫長的歲月變遷中也在逐步改善。金融在被用於籌集軍費的同時，也在發揮著積極的作用，如國債的發明、企業的創建、為人才精英提供資金等。此外，在鋪設鐵路、研發飛機、研製新藥，以及通過互聯網建立覆蓋全球的資訊網路等方面，金融都起到了協助、促進的作用。希望本書能夠幫助各位讀者進一步瞭解“金融”。
 
本書基於富士產經集團發行的金融日報Business i從2012年7月至2013年2月連載的《投資者必讀金融史》的71節內容，以及刊登於《經濟學人》週刊的文章，在此基礎之上進行了大幅度的擴充與修訂，專供日本新潮社出版發行。