柏格論指數基金(全新增訂10周年紀念版)

第 1 章 聽巴菲特講故事  誰偷走了本屬於你的乳酪？
指數基金核心優勢：將成本降到最低
持有企業，然後什麼也不做
傑出投資者的頂層認知  過度包裝、收費昂貴的基金會削減價值

第 2 章 股市收益  企業內在價值變化+ 市盈率變動
股市收益與企業收益趨向必然一致
股市短期無序波動，長期則均值回歸
以10 年為期，投資收益穩定且為正值
以10 年為期，投機收益波動巨大
企業內在價值主宰股價長期走勢
忽略雜訊，做一個長期主義者
傑出投資者的頂層認知  真正的投資者更關注企業經營

第 3 章 指數基金   一次買到所有上市公司股票
什麼指數是衡量股票總體價值的最佳指標？
指數基金優勢表現在每年、每月、每週
標普500 指數優於97% 同類主動型基金
不辭勞苦挑選股票，收益卻未知
傑出投資者的頂層認知  30年詆毀和攻擊，掩蓋不了指數基金的光芒

第 4 章 成本  長期收益的“勝負手”
扣除成本，投資收益必然低於市場收益
金融仲介管理他人資產卻實現自己財富夢
50 年投資期，61% 收益被成本吞噬
永遠記住：複利收益敵不過複利成本
傑出投資者的頂層認知  專業人士的介入，反而降低投資收益

第 5 章  單一指標挑選基金  持有費率最低
相比基金歷史業績，更應重視持有成本
換手率越靠後，基金業績越靠前
10年為期，費率最低賺8倍，費率最高賺6倍
尋找表現好的主動型基金，無異大海撈針
傑出投資者的頂層認知  低成本、低換手率，成就大贏家

第 6 章 股利  年均股利占股市年收益的42%
90年為期，股利複投收益超不復投34倍
主動型成長基金費用吞噬100% 股利收益
低成本價值型基金費用只侵蝕2%股利收益
傑出投資者的頂層認知  關注股利分配，忽略股價波動

第 7 章  雙重懲罰  投資時機不佳和基金選擇不當
基金表現好吸引資金流入，反之則流出
1991—2016 年，股票基金落後指數基金50%
為何低位元割肉，高位加倉的情景反復出現？
基金公司挖空心思，推出迎合潮流的新基金
傑出投資者的頂層認知  費用和情緒是投資者最大的敵人

第 8 章 稅金 經常被投資者忽略的重要成本
短線投機會大大增加稅費
指數基金具有高度的節稅效應
通貨膨脹是擊垮主動基金的最後一根稻草
傑出投資者的頂層認知  指數基金可以避免繳納資本利得稅

第 9 章 經濟增長瓶頸  樹不可能長到天上
市盈率若處於歷史高位，超額收益存疑
GDP增長率放緩，股市收益率也會走低
未來債券收益同樣可能低於平均
低收益率環境，平衡型基金年收益可能是0.1%
高成本主動型基金將是糟糕之選
傑出投資者的頂層認知  主動型基金費用應該和被動型一致

第 10 章 選出長期贏家  如同草堆尋針
46年裡，80%的基金不復存在
只有兩檔基金收益超標普500指數2%
彼得·林奇成名基金現在也持續落後大盤
資產規模越大，主動型基金表現越差
與其草堆裡尋針，不如買下整個草堆
傑出投資者的頂層認知  巴菲特認同指數基金並寫進遺囑

第 11 章 均值回歸  收益總會向平均值靠攏
業績出眾的基金缺乏持續性
歷史資料表明：大多基金收益是隨機的
明星基金很少是恒星，多數不過是彗星
根據歷史業績挑選基金，結果往往跑輸市場
傑出投資者的頂層認知  過去業績不能代表未來

第 12 章 投資顧問 不能為你選出穩賺的基金
美國70%的投資家庭依賴專業人士
哈佛商學院研究：投資顧問加劇虧損
靠顧問賺2.9%，自主投資賺6.6%
世界最大股票經紀公司讓投資者虧損超80%
智慧顧問增長迅猛，或許成為顧問領域重要參與者
傑出投資者的頂層認知  選擇指數產品作為一種信仰

第 13 章 利潤之源  盡可能低的總成本
50年後，僅2%主動型基金勝過指數基金
跟蹤同一指數，不同公司收費卻不同
要確保收益歸你，而不是歸基金公司
追逐熱門基金，往往是失敗的開始
傑出投資者的頂層認知  趕走投資顧問，降低投資換手率

第 14 章 債券市場  指數化產品同樣優勢突出
當市場暴跌時，債券可以提供保護
垃圾債券比例越高，風險越大
主動型債券業績大多落後其基準指數
債券指數基金與股票指數基金具有相似價值
傑出投資者的頂層認知  也應重視債券指數基金的成本優勢

第 15 章 ETF   脫離了指數基金創立的初衷
ETF會讓投資者陷入頻繁買賣的陷阱
ETF增長迅猛，其風險直追個股波動
即時交易ETF，只會徒增摩擦成本
即使業績優秀的ETF，僅有1只股東收益占優
如果不能長期持有ETF，註定成為輸家
傑出投資者的頂層認知  增強型指數，只會增加發行公司收益

第 16 章 承諾高收益  理性和歷史的雙重違背
基金公司為了賺錢，巧立新指數基金
嘴上說著為投資者好，卻掏走投資者收益
加權因數指數基金，看似很美卻是水中月
過分追求高收益必然招致失敗
傑出投資者的頂層認知  新因數指數基金如同匆匆過客，轉瞬即逝

第 17 章 證券分析之父教誨  選擇防禦型投資
指數基金理念起源于格雷厄姆
真正的財富不是靠交易，而是源於價值的增長
堅守多元化投資策略，獲取屬於自己的蛋糕
超額收益必承擔額外風險，且增加交易成本
傑出投資者的頂層認知  格雷厄姆、巴菲特都推崇指數基金理念

第 18 章 資產配置1  構建組合的普遍原則
關注股債配置比例，少考慮具體基金
配股比例應與自己的風險容忍度一致
聰明投資者的四項抉擇
成本，還是成本！再怎麼重視都不過分
資產配置沒有唯一答案，自己舒適就好

第 19 章 資產配置2  制定退休規劃
較長投資週期，配置100%指數基金
根據自己年齡，彈性構建投資組合
籌畫退休收入的所有可行途徑
配置海外資產要慎之又慎
首選低成本、基於指數的目標日期基金
社會保險在組合裡扮演著重要角色
資產配置和支取要隨環境而保持靈活性
傑出投資者的頂層認知  柏格理念完勝，越簡單越實用

第 20 章 堅守指數基金  永不過時的投資常識
巴菲特：指數基金能擊敗大多數專業人士
相信常識，拿走本屬於自己那份收益
柏格與佛蘭克林跨時空對話
不要行動——待著就好
傑出投資者的頂層認知  投資指數基金，一定要堅持到底

致 謝
柏格的傳奇人生  一個人塑造一個行業
附錄 柏格50年投資心得