股票短線OX戰術（第3版）

名人推薦：「任何涉足金融市場的人，不論對於技術分析的看法如何，都必須瞭解 O X圖技巧，否則不足以瞭解行情全貌。」——吉姆•羅傑斯，寰宇出版公司《全球投資漫談》作者「1978年，某個偶然的機會裡，我接觸到 O X圖方法。學了這套方法之後，我自認為找到了投資『聖杯』。這套方法代表經濟學原理，所闡述的就是供給與需求之間的互動關係。這個時候，我終於清楚自己這輩子準備做什麼：我要把這套方法傳授給投資大眾。現在，時間經過了28年，我在這段期間內一直這麼做

－」—— Thomas J‧ Dorsey◆本書第3版將處理目前市場上發生的一切，探...

第1章導論 O X圖：一門被遺忘的藝術1994年的時候，我們開始採用網際網路；可是，客戶們還沒有跟上，仍然要求透過傳真機遞送分析報告。客戶如果要下載股價走勢圖，就透過 D O S系統操作。當新科技與新方法出現時，多數人都會繼續採用原來的方式。這種現象稱為科技代溝。我記得，當時華爾街的某最大型經紀商，表示網際網路頂多是曇花一現，他們根本沒有把真正的資源擺在這方面。我們從一開始就瞭解這種新科技的重要性，資源配置也完全朝這個方向調整。有了這項新科技之後，我們可以根據 O X圖技術建構一些重要的新指標。我們繼續推展這方面的技術，每隔幾年就可以展現一些創新的東西，幫助投資人與專業玩家在交易程序上變得更成功。這也是為什麼我相信這本書將來還會發行第4版的原因。可是，我們現在已經有太多新內容準備在第3版做討論了。不論由哪種角度來看， O X圖分析都不是一種新方法，但這是一門被遺忘的藝術。我之所以這麼說，理由是因為有太多專業投資人與投資散戶，都已經忘掉造成股價波動的根本原因。關於這種分析方法，雖然我們已經鼓吹了20多年，但在500萬美國投資大眾的心目中，仍然很難造成深刻印象。這20多年來，我們的業務雖然每年成長，但影響還是很有限。這是一輩子的工作。在科技發展極端迅速的今天，供需鐵則幾乎已經被人遺忘，但這正是任何市場都沒有改變而必須遵循的法則。歸根究底，唯一能夠超越科技變動之上的東西，則是具有真正價值的個人卓越技巧。新的證券分析方法不斷推陳出新，迎合了投資大眾喜新厭舊的好奇心理。每個人似乎都在追求聖杯，但很少人能夠真正掌握投資程序的訣竅。股票投資組合的表現，最終是由投資人決定的；可是，很多人卻試圖追求一套能夠每天自動獲利的電腦交易程式。多年以前，當我還在華爾街某主要證券商擔任股票經紀人的時候，就已經知道並無所謂的聖杯。不論是這個行業或任何其他行業，成功的關鍵都在「信心」。

根據我個人的解釋，「信心」就是「明確信念、自信、大膽、把握」。

就證券投資來說，關鍵在於「自力更生」（self－reliance），而這正是絕大多數投資人與股票經紀人欠缺的特性。多數投資人把股票市場視為一個大謎團。對於他們來說，股票市場的行為與反應經常違反邏輯。公司預估盈餘成長，股票價格應該上漲，難道不是嗎？未必，很多情況下，股價反應剛好相反。

2000年的時候，我們看的許多現象正是如此。很多基本面不錯的股票，價格卻暴跌。朗訊科技（ Lucent Technologies）正是這類的例子，股價由80跌到個位數字。當股價在80的時候，華爾街的投資公司都熱愛這支股票。朗訊的問題不是發生在公司本身，而是購買該公司產品的客戶消費能力不足。在股價崩跌之前，這種資訊並沒有反映在基本分析資料內。可是， O X圖卻顯示這點。對於那些知道如何評估股票供需關係的人，就可以預見麻煩。股票市場就像打高爾夫球一樣，事實經常違反直覺。我花了很長一段時間才瞭解，高爾夫球打得愈用力，跑的距離往往愈短。我發現，我朝下打，球就往上蹦。所以，如同我說的，股票市場就像打高爾夫球，很多現象都違反直覺。

本書第一版發行以來的11年期之中，我對於這套方法的信心愈來愈高。雖然方法本身沒有改變，但其運用方式則顯著成長與擴張。我們發展不少新指標，很多都是建立在本書第一版談到的多頭百分率（ Bullish Percent）與相對強度（ Relative Strength）概念上，而且舊指標也找到很多新用法。

本書第二版發行之後不久，我們發現一種很有趣、也很有用的產品，那就是集中市場掛牌基金。這類投資產品的成長速度驚人，我想這是我踏入這個行業30多年來，看過的最重要新產品，所以本書會非常詳盡地探討這種投資工具。

1990年代末期，華爾街流行的投資真言是：「忘了盈餘，那是不重要的，重點是收益。」我聽到一位年僅22歲的 C E O，發表他對於支撐美國傳統經濟之老式企業的看法，它們「就是搞不清楚狀況」。

可是，隨著那些自以為「搞得清楚狀況」的點康企業陸續崩解之後，美國投資大眾終於知道市場可以「給予」、也可以「拿走」。

那位22歲的 C E O就是「搞不清楚狀況」。

他們發現，股票市場可以創造真正的財富，但也可以同樣快速地讓財富消失。現在，注重關鍵本質的復古風潮又再度流行，投資人發現盈餘畢竟還是很重要。

1990年代後期，很多公司投入大把鈔票，試圖透過廣告來創造品牌商譽。有些公司打算在一個月之內，創造寶鹼（ Procter& Gamble）等企業花費40年功夫創造的品牌。有些企業甚至賠錢販售展品，期待廣告收入可以彌補差額。這一切都發生在2000年的第二季，那司達克股票在短短幾個星期之內分崩離析。突然之間，市場原本認定價格高達71的 The Street Dot Com（ T S C M），現在變成3。 Micro Strategy（ M S T R）股價曾經高達330，竟然一度跌到＄14，現在則回升到＄108。明日之星 Priceline‧com的股價曾經攀升到165，後來跌到＄5，現在則是＄22。如同葛林斯班（ Alan Greenspan）警告地，對於那些浮誇的現象，市場會快速做修正。在2000年受到重大打擊者，不僅僅侷限於明日之星；某些紐約證交所的掛牌股票，它們在1998年創峰位之後，到了2000年才開始綻露生機，結果又遭逢一場災難。一些老牌績優股，例如：柯達、思科、 A T＆ T、世界通訊，以及無數其他股票，股價有遭腰斬，甚至更糟。投資人幾乎找不到藏身之地。由1998年4月到2000年3月之間，行情發展非常有趣，股價指數本身的表現還算可以，但個別股票則備受摧殘。如果只考慮價格變動，不考慮買賣佣金與股利的話，道瓊工業指數由2000年到2006年本書撰寫當時，行情大約下跌2‧5％。所以，對於那些買進－持有大型績優股的投資人，這五年半期間等於是白忙一場。可是，投資人如果事先知道買進小型股而不是大型股的話，譬如說 S＆ P小型股（ Standard& Poors Small Capitalization Universe），那麼同一期間可以賺進90％。網際網路的出現，改變了華爾街投資遊戲的根本基礎。不論是任何行業，進場門檻幾乎都已經不存在，網際網路創造了完全競爭。競賽場每天都變得更平坦。

100多年以來，唯一沒有變的，就是供需法則與 O X圖分析方法。那些泡沫化的網際網路股票，也正是未來最具發展潛力的股票。根據我個人的觀察，網際網路股票將繼續與我們共存，最近的發展只不過是26英里馬拉松的開跑階段。知道「什麼時候應該持有，什麼時候應該打包」，這才是成功的關鍵。相較於18歲的高空彈跳冒險家，投資人有什麼相似之處？

答案是：無所畏懼。

1990年代，投資人相信「逢回買進」就是成功的關鍵：股價永遠會漲回來，不用恐慌；多買一點就對了。某些人甚至抵押房屋，借錢投入股票市場。這種「投資」方式通常不會有好結果，2000年的情況正是如此。那司達克股票崩盤，完全出乎眾人的意料之外，「逢回買進」的操作手法造成更嚴重的折損；向下攤平，結果愈攤愈低，愈陷愈深。即使到了現在，投資人仍然沒有改變這種習慣，我每個禮拜都會碰到一些持有思科、陽昇與微軟股票的人。不少投資人前一陣子轉向房地產市場，但房價最近也開始轉弱，大家不免懷疑投資領域究竟還有沒有所謂的安全天堂。投資人唯一可以棲身避風之地，就是他們本身的投資教育與訓練。

很多投資人忘掉一件事實：唯有採用合乎邏輯、有組織、有根據的投資方法，才有機會在市場獲致成功。我們現在距離道瓊指數見底的時間已經5年半了，但還沒有任何進展。投資人如果在1973年的頭部進場，然後抱牢股票看著行情下滑，大約要7年半的時間才能扳回。如果你按照媒體與共同基金建議的方式，真的抱著股票渡過空頭市場，是否可以等待7年半的時間只為了解套？如果你的答案是否定的，那就要關心風險管理，也就是本書討論的主題。沒有作業系統，軟體就不能在電腦上跑。投資的情況也是如此。在從事任何投資活動之前，投資人的腦海裡就必須有一套明確的作業系統。作業系統是投資人徹底瞭解、誠心相信的一套分析方法。這相當於是華爾街投資世界的宗教。到了某種程度，每位成功的投資人都必須在華爾街找到他們每個星期都要造訪的教堂。很多投資人只相信基本分析。這種研究方法只留意相關企業的內部問題，不考慮股票的進、出場時間點，也不理會供給與需求之間的關係。供需之間缺乏均衡，實際上也就是投資人氣變化。當然，還有另外一些方法，可能涉及占星學、費伯納奇折返比率、甘氏角、波浪、循環、陰陽線、長條圖，或你願意相信的任何方法。在 D W A，我們只相信一項鐵律：供需法則。各位如果想回歸最根本的原則，採納一種歷經時間考驗、適合多空行情，而且不論8歲或80歲都很容易學習的方法，那麼這本書正適合你。這套作業系統將帶領你從事各種投資活動，由個別股票到共同基金，乃至於商品期貨。

第1章導論 O X圖：一門被遺忘的藝術1994年的時候，我們開始採用網際網路；可是，客戶們還沒有跟上，仍然要求透過傳真機遞送分析報告。客戶如果要下載股價走勢圖，就透過 D O S系統操作。當新科技與新方法出現時，多數人都會繼續採用原來的方式。這種現象稱為科技代溝。我記得，當時華爾街的某最大型經紀商，表示網際網路頂多是曇花一現，他們根本沒有把真正的資源擺在這方面。我們從一開始就瞭解這種新科技的重要性，資源配置也完全朝這個方向調整。有了這項新科技之後，我們可以根據 O X圖技術建構一些重要的新指標。我們繼續推展這方面的...

目錄 謝辭第 I篇 O X圖方法論
第1章 導論
第2章 O X圖基本知識
第3章 價格型態
第4章 相對強度原理
第5章 相對強度進階概念
第6章 風險衡量的主要市場指標
第7章 次級市場指標
第8章 類股輪動分析工具第 I I篇一套完整的分析工具
第9章 固定收益技術指標
第10章 運用集中市場掛牌交易基金
第11章 評估商品市場尋找機會第 I I I篇 O X圖方法的實際運用
第12章 投資組合建構與管理 附錄 關於附送的 C D

目錄 謝辭第 I篇 O X圖方法論
第1章 導論
第2章 O X圖基本知識
第3章 價格型態
第4章 相對強度原理
第5章 相對強度進階概念
第6章 風險衡量的主要市場指標
第7章 次級市場指標
第8章 類股輪動分析工具第 I I篇一套完整的分析工具
第9章 固定收益技術指標
第10章 運用集中市場掛牌交易基金
第11章 評估商品市場尋找機會第 I I I篇 O X圖方法的實際運用
第12章 投資組合建構與管理 附錄 關於附送的 C D