費雪‧布萊克回憶錄

對於費雪來說，實際用途是任何發明的最終測試。他在金融領域的最大成功，莫過於 B－ S公式（ Black－ Scholesformula），幾乎是直接從學術期刊移往芝加哥期貨交易所的實務運用。其他發明耗費的時間稍久，影響層面比較有限。他所建議的投資組合保險（portfolioinsurance），時間早了20年，他對於退休基金投資程序的建議，以及對於會計處理程序的看法，即使到了今天，仍然很有爭議。可是，即使沒有 B－ S公式，費雪還是有一些著名的研究成果，包括：商品期貨訂價，債券交換交易與利率期貨的研究（著名的 Black－ Derman－ Toy模型），還有著名的 Black－ Litterman模型（全球資產配置），這都是目前金融產業的基準。費雪在金融領域內的貢獻，就足以傲視一方，足以在名人堂裡佔有一席之地，但在他短暫的研究生涯裡，這些成就只是一部份而已，費雪甚至認為是比較不重要的部份。費雪從頭到尾始終認為，總體經濟學——而不是金融學——才是具有實質意義的智識研究領域。什麼力量導致我們的經濟系統經常受到失業、通貨膨脹與景氣循環現象的肆虐呢？政府應該——如果能夠的話——做些什麼呢？費雪於1971年之所以決定踏入學術界，最主要的理由之一，是受到當時凱因斯學派與貨幣學派之間的爭論吸引。他提出另一套替代的經濟循環理論。可是，他在這方面所做的努力，全然不同於金融領域，似乎沒有吸引經濟學界的重視。就經濟學方面來說，他的最主要論文甚至沒有辦法刊登於主要學術期刊，所以等到他離開學術界之後，他才以書本的格式出版《景氣循環與均衡》（ Business Cyclesand Equilibrium，1987）。

進入高盛之後，他又再度嘗試，出版他視之為畢生傑作的第二本書《一般均衡探索》（ Exploring General Equilibrium，1995），當時距離他過世只有幾個月的時間。這是費雪花了將近30年時間，由嶄新角度思考經濟領域最深沈問題的總結。毫不令人意外地，這本書出版在經濟學界幾乎沒有激起任何漣漪。對於這位試圖侵入其領域的外人，多數經濟學者早就有了定論。費雪總是讓人感覺他帶著明顯矛盾的特徵——表面上看起來很保守，內在卻是一位自由思想者——實際上並沒有矛盾。同樣地，他的心智生活總是探索知識領域的最前緣，但實際生活卻是由理性抉擇主導，兩者之間也沒有矛盾。思考理論很有趣，實際嘗試也很有趣。對於費雪來說，依據 C A P M生活是一種紀律，但也是一種替代生活風格的試驗，所以很有趣。這不只讓他能夠由其他人的不同立場來看待世界，還能夠實際生活，而且和他們不同。生活有變動，才會有趣味，也讓進步變成可能，因為這讓自然法則能夠有所選擇。費雪故意成為 C A P M的最初倡導者之一，讓自己成為異類。其他人對於現代生活風險追求理性處理方法的人，可以自由決定是否要模仿他。看看最後的結果如何演變，這是很有趣的。歸根究底，我們都是在玩相同的遊戲，唯有當螢幕閃爍著「遊戲結束」的時候，我們才知道哪種策略最好。費雪認為金融發展屬於人文生態學的一種現象，模型與行為會同時隨著外在環境而演化。對於他來說，金融學在本質上不同於物理學，後者存在永恆的自然法則，金融學比較類似人文科學，譬如：人類學或心理學。金融機構與金融市場的演化，只是在某種更大型共同演化的社會程序內，一些比較容易看到的現象。金融領域的演化速度之所以很快，一方面是因為自由市場內追求利潤的動機，其運作速度遠快於自然界的物競天擇程序。另一個原因，是人類的創意，永遠會預期未來的可能發展，因此而提出新點子。所以，相較於自然界，人文世界的篩選程序有著更寬廣的變化可能。在金融領域裡，費雪之模型對於世界所造成的變化，是改變了人們對於外在世界的看法，但他堅決相信這是觀念——而不是他——造成變化。他認為自己並不是世界舞台上的演員，只不過是系統內已經處於運作狀態之力量的導管。 C A P M引發人們對於風險與時間觀念產生不同的看法，而隨後所發生的一切，只不過是前述思想發生根本變動的結果罷了。根本變動絕對會造成非常廣泛的迴響。費雪的事業生涯，就是建立在他能夠趁著這些金融迴響而乘風破浪的能力，但他非常清楚這些波浪只是某個更大型故事的一部份。較金融機構演化更重要者，是人們對於風險與時間觀念的變化，讓人們得以過著不同的生活，不再受到那些有待科學貫穿之迷信的引導。甚至更重要者，是人們對於風險與時間觀念的變化，使得人們可以過著不同的集體生活，更瞭解他們身為一部份的更大型社會，以及他們在其中的位置。對於此兩者，費雪都決定成為先行者，按照現代金融理論建議的方式，組織其個人生活與對於社會的概念。他就像是從 C A P M之未來回到過去一樣，播下未來的種籽。終其一生，費雪都仰賴周遭少數具備特殊溝通能力的人，幫助他與外在世界做例行性的溝通。可是，由於他的精神與心智都太過於獨立，所以如果碰上他精心創造的產品，通常都不允許別人代言。他找到的解決辦法，就是透過文筆做遠距離的溝通。關於這部分，他也不打算浪費太多珍貴的精力來克服先天的缺失，費雪找到一種補償方式。最初仰賴魯道夫･費爾希（ Rudolf Fischer）編寫的手冊，他自行摸索如何運用簡潔的表達風格，這剛好完全適合他所試圖描述之內容的根本特質。如同天才鋼琴家顧爾德（ Glenn Gould）一樣，他找到某種直接了當而顯然缺乏藝術修飾的文筆風格。不講究華麗的詞藻，幾乎完全不使用形容詞，但總是能夠直指讀者的心坎，似乎不需透過外在的工具就能直接表達內在的思緒。費雪寫的東西，就像萬國文字一樣，任何人都看得懂。

「讓我們想像某個不存在金錢的世界，」在所發表的第一篇文章中，費雪招呼我們，而我們也很自然地就解除武裝，不知不覺進入他的思想世界16。關於外在世界的資訊來源，費雪最偏愛的新聞雜誌是英國的《經濟學人》（ Economist），最主要原因是其文筆風格。所以，1990年聖誕節，當該期雜誌宣布一項改寫競賽，要把新約聖經馬太福音第5章改寫為「經濟風格」，費雪參加這項競賽。這項競賽主要是要把原文「剔除沒有必要的比喻、形容詞，以及一些無助於論述的言詞，使得文章主旨變得清晰、簡潔。」費雪雖然沒有贏得這項比賽，但他改寫的版本確實比優勝者更簡短。」不幸地，他做得有些太過份了，不是把文章改寫為「經濟風格」，而是「費雪風格」。

登山訓眾1991年1月2日於是，耶穌與門徒爬到山岡上，向他們講道：弱者與需要者受到祝福；還有追求和平者與行為正義者，尤其是他們因為信仰而遭受迫害。世俗留給膽怯者，天堂留給受壓迫者。讓你們的信仰照亮世界。讓每個人都看到善行的神旨。神禁止謀殺。我說，莫名的憤怒是不好的，嘲諷別人也是如此，甚至殺人。神禁止通姦。我說，如果你與不當離婚的女人結婚，那就是通姦，甚至你心中帶著邪念而看著女人。如果你有了惡念或惡行，趕快承認，接受懲罰。現在受罰，遠勝過墜入地獄。不要與人衝突。如果某人打你的臉頰，把另一邊臉頰也讓他打。如果他向你請求$1，000，那就給他＄2，000。以牙還牙，以眼還眼？不，屈從於你的敵人，不要對他們心存惡意。事實上，你應該愛你的敵人。透過這種方式，你可以在世俗營建天堂17。我們很少有機會看到費雪特有的寫作風格與其特有的寫作內涵清楚分開，他的一般寫作都是兩者整合為一體。

對於費雪來說，實際用途是任何發明的最終測試。他在金融領域的最大成功，莫過於 B－ S公式（ Black－ Scholesformula），幾乎是直接從學術期刊移往芝加哥期貨交易所的實務運用。其他發明耗費的時間稍久，影響層面比較有限。他所建議的投資組合保險（portfolioinsurance），時間早了20年，他對於退休基金投資程序的建議，以及對於會計處理程序的看法，即使到了今天，仍然很有爭議。可是，即使沒有 B－ S公式，費雪還是有一些著名的研究成果，包括：商品期貨訂價，債券交換交易與利率期貨的研究（著名的 Black－ Derman－ Toy模型），還有著...

目錄 謝辭序
第1章 智識的耀眼光芒
第2章 粗略的概念
第3章 某種教育
第4章 追求典範
第5章 迂迴的經濟直覺
第6章 貨幣戰爭
第7章 全球化
第8章 停滯型通貨膨脹
第9章 轉換跑道
第10章 交易者做些什麼
第11章 探索一般均衡後記附註

目錄 謝辭序
第1章 智識的耀眼光芒
第2章 粗略的概念
第3章 某種教育
第4章 追求典範
第5章 迂迴的經濟直覺
第6章 貨幣戰爭
第7章 全球化
第8章 停滯型通貨膨脹
第9章 轉換跑道
第10章 交易者做些什麼
第11章 探索一般均衡後記附註