東方不敗經濟學：如何看待國際金融變動

★ 本書對後金融海嘯時代，全球及台灣經濟情勢發展，做了精闢分析，並提出因應對策，其觀點客觀、中肯，極具參考分析。

　　本書收錄筆者自2009年以來對國內外經濟金融問題所發表的文章，其要點如下：

　　一、全球與美國  
　　2010年全球景氣復甦，但不能期待新興國家來帶領，歐債問題難解的主要原因為歐元區財政各自為政，在紓困和撙節上，意見不一；而統一的歐元體制，則限制區內各國貨幣政策的自主性。美國因經濟強大、加上貨幣政策的及時性和妥適性，應可扮演全球經濟的救世主，而美國經濟的回穩在於其金融業、房地產業、汽車和科技業等關鍵產業的表現, 以及頁岩油氣開發的產業效果。今後十年，美元仍是國際主要儲備貨幣，而歐元、日幣和人民幣等只是國際儲備貨幣多元下的一種貨幣。

　　二、日本  
　　自2008年金融海嘯以來，日幣持續升值的主要因素為日本強大的國際經貿競爭力，美國貨幣寬鬆程度大於日本，以及日幣在國際有事時的避險需求。日幣長期升值使得日本一方面喪失其「製造業王國」的地位，另一方面則促進日本企業全球化.日本安倍首相為尋求從「失落二十年」中脫困之歷史定位，採取大膽貨幣寬鬆政策，阻止日幣長期升值之趨勢,但日本工業基礎堅強，隨著日本景氣復甦，市場因素將牽引日幣回升。

　　三、中國大陸  
　　為因應2008年的金融海嘯，中國大陸推出4兆元人民幣的振興經濟措施，以及在金融風暴期間，採取穩定人民匯率的穩健政策，打造中國大陸「東方不敗」的基礎。今後人民幣匯率制度將更具彈性，但同時也會記取1985年紐約廣場協議後日幣被逼升值的教訓，避免人民幣短期大幅升值或長期升值。

　　四、台灣  
　　金融海嘯以來，新台幣兌美元匯率呈現相對穩定的現象，而國內工商界則時有新台幣低估或高估之議，惟動態穩定是中央銀行滙率政策的基本原則。在全球經貿成長減緩和對中國大陸依存度已偏高之情形下，台灣宜加強那已失落多年的對日本之經貿關係，掌握當前安倍執政和日幣貶值利我的機會。
 

作者簡介

李勝彥

　　1944年生，台南縣人。

　　現職：國立台北大學亞洲研究中心榮譽顧問、亞洲金融季報總編輯。

　　學歷：國立中興大學經濟系畢業，日本國立神戶大學經濟學碩士、博士候選人，美國匹茲堡大學經濟學博士。

　　國內經歷：南亞塑膠工業股份有限公司營業處處員、行政院經濟建設委員會綜合計劃處專員、中央銀行經濟研究處副處長、中央銀行經濟研究處處長、中央銀行業務局局長、台灣銀行總經理、中國輸出入銀行總經理、中國輸出入銀行理事主席(2010年6月退休) 、台新金融控股股份有限公司顧問。

　　國外經歷：美國馬利蘭大學助理研究員、美國維吉尼亞電力公司經濟專家、美國華府公共服務委員會資深經濟專家、日本大阪國際大學政經學部教授。

　　專長：1.總體經濟分析；2.國際經貿金融事務；3.銀行經營。
 

推薦序 胡勝正
自  序

壹‧時 評
一、全 球
1.解開國債與幣值的謎樣關係
2.三大困境  減弱經濟復甦動能
3.歐美經濟日本化  全球不妙
4. 2012年亞洲主要國家雙率走向
5.從經濟恐慌史，找出政策方向
6.美日中貨幣政策的信念與考驗
二、美 國
1.金融海嘯的救世主
2.美元國際地位已是日落黃昏？
3.新國際關鍵貨幣之展望(上)
4.新國際關鍵貨幣之展望(下)
5.棄美元、抱黃金的貨幣之戰
6.三大推力  美走出衰退泥淖
7.頁岩革命與美國再起
三、日 本
1.阻升日圓的政治經濟學
2.日圓政策  掀貨幣戰爭
3.日圓匯率  國際角力的一步棋
4.升值帶動產業升級─日本經驗
5.犀利日圓  90圓再回不去了
6.中日貨幣  阻升不易
7.日圓升值  加速日本企業全球化
8.日本經濟的黑天鵝徵兆
9.日量化寬鬆造成貨幣懸崖
10. 2012年日圓匯率變動的四大主導因素
11.安倍「貨幣經濟學」的極限
12.日本經濟風光再起的代價
13.找回那失落多年的台日經貿關係
四、中國大陸
1.困境崛起  東方不敗
2.人民幣國際化  路還長
3.人民幣國際化的戰略思維
4.人民幣升值的必然性
5.中國海外投資  全球警戒
五、台 灣
1.半V型趨向半W型的景氣復甦
2.台幣升貶  不能一味比價
3.資金失衡  管制為必要之惡
4.央行超發貨幣  言重了
5.輸入性通膨風險仍在
6.歐債陷困境對兩岸的挑戰
7.從日本結盟戰略  看台灣機會
8.台日合作  心存超越才能雙贏
9.安倍執政與深化台日經貿課題

貳‧專 論
一、中國大陸經濟硬著陸的風險
二、人民幣國際化之發展與影響
三、歐美經濟日本化與國際金融變動
四、強勢日圓與日本經濟的轉變
五、經濟恐慌與政策因應
六、台灣經濟「日本化」與韓國崛起的啟示
七、最近日本經濟劇變與再起潛力
八、頁岩革命與美元再起
九、美中日貨幣政策的信念與考驗
十、當前中國大陸經濟的困境與對策
 

推薦序

　　本書作者李勝彥博士是台灣經濟學界難得的人才，早年他取得日本政府獎學金, 公費留學日本國立神戶大學，受教於名師齋藤光雄教授，打下了深厚的經濟計量模型根基，回國後任職於行政院經濟建設委員會, 建構台灣總體經濟和產業關聯計量模型, 實際應用於國家經建計劃,後來赴美深造，取得匹茲堡大學經濟學博士學位，在總體與貨幣經濟學理論，造詣高超。他自美回國後,服務於中央銀行，先後出任經濟研究處處長及業務局局長，後來轉任台灣銀行總經理及輸出入銀行理事主席等職，經過這些職務的歷練，他對貨幣政策與銀行實務了解深刻，他又精通英文與日文兩種語言，在取得一手經濟資料與資訊方面，有比較利益，能精準分析國際經濟與金融情勢、評估貨幣政策效果。作者堪稱經濟學界的東方不敗，他的著作笑傲江湖，我每次都先讀為快，拜讀之後，確實獲益良多。

　　本書收集作者2008年金融海嘯之後陸續在報章發表的文章。這段時期，全球經濟與金融動盪，復甦緩慢；歐債發生危機，被逼採行撙節支出方案，槓上凱因斯理論；各國相繼推出非典型的量化寬鬆(Quantitative Easing,QE)貨幣政策；人民幣趁勢崛起，加速國際化；日本安倍首相射出三支箭，包括大幅貶值日圓，意圖為失落20年的日本重新找回光輝與信心。這些經濟與金融情勢發展，令人憂心，政策因應方向令人疑惑，亟待東方不敗出來解析。本書各章針對這些問題適時地提出見解，讓我們清楚了解國際金融變動的實質。

　　本書指出經濟復甦動能減弱的困境在那裡；量化寬鬆之後，美元會不會日落黃昏；歐債難解的原因何在，其與幣值的關聯性何在；日本經濟風光再起的代價，安倍貨幣經濟學的極限，量化寬鬆可能造成的貨幣懸崖；人民幣國際化的超越人民幣國際化之戰略思維。

　　有關台灣經濟，大家注目的匯率走向，作者告訴我們，市場基本面因素才是決定匯率的力量，但他也提醒，輸入性通膨和國內油電瓦斯價格上漲等供給面因素的影響，要格外注意。在經濟結構面，他認為，台灣本身應在國內產業政策和產業組織，積極尋找妥適的策略，此外，在全球經貿成長減緩和對中國大陸依存度已偏高之下，應加強對日本之經貿關係，洽簽「類FTA」具實際效果之合作協議。

　　本書對後金融海嘯時代，全球及台灣經濟情勢發展，做了精闢分析，並提出因應對策，他的觀點客觀、中肯，極具參考分析，特予推薦。

胡勝正
中央研究院　院士
2013.10.8