期貨與選擇權

序

這本書是我在教學「期貨與選擇權」以及「衍生性金融商品」這兩門課十多年來教材的總整理。自從2006年出版了《商用微積分》一書之後，三民書局就很熱情的邀請我再接再厲，撰寫《期貨與選擇權》一書。沒想到因為種種原因（其實就是筆者偷懶），寫寫停停拖了這麼久時間才告一段落，親愛的三民書局編輯群，真的由衷感謝你們超人一等的修養與耐心啊！

目前我用過的衍生性金融商品教科書大多具有一個特點，那就是過多繁雜的數學計算，對學生造成壓力，使學生視本科為畏途。因此，我保留最必要的數學計算，刪去一些過於理論的部分，例如選擇權的價格上下限，所有教科書都有提到這個部分，期貨業務人員證照考試卻從未考過這類型的題目。減少過於複雜的數學公式與抽象的觀念，的確有助於我在「期貨與選擇權」這門課的施教。

另外在本書中有不少相關領域教科書沒有提到，是我在教學生涯中所發展出來的「獨門技法」，或是在我自己漫長的台灣和美國期貨與選擇權實務交易生涯中的心得，例如：

‧未平倉量的計算方法

‧停損與觸價單的使用時機

‧商品期貨的詳細介紹

等等的創新內容，希望對學生在考取期貨業務員證照、以及未來在衍生性金融商品的領域大展長才時，能有極大的幫助。

本書得以問世，要感謝的貴人太多了。第一名當然是三民書局對我的支持與信任，耽誤了那麼久的時間，沒有氣到更換作者，還對我加油打氣，提供所有的必要協助，真的感恩你們，這麼長的時間與我密切配合的三民書局編輯群，你們幫我修飾的文筆真的太好了！而且你們衍生性商品的知識專業度也堪稱一流！此外，樹德科技大學所提供的優良教學與寫作環境，是我完成此書的極大助力，這要歸功於我的老大兼好友，也是我上一本《商用微積分》的共同作者朱校長元祥博士。感謝管理學院王院長昭雄教授以及本系系花吳如萍主任與系上同事好友們的拔刀相助。最後，我要由衷感謝親愛的宥潔老婆的陪伴與鼓勵。感謝你們！

廖世仁

2016年4月

序

這本書是我在教學「期貨與選擇權」以及「衍生性金融商品」這兩門課十多年來教材的總整理。自從2006年出版了《商用微積分》一書之後，三民書局就很熱情的邀請我再接再厲，撰寫《期貨與選擇權》一書。沒想到因為種種原因（其實就是筆者偷懶），寫寫停停拖了這麼久時間才告一段落，親愛的三民書局編輯群，真的由衷感謝你們超人一等的修養與耐心啊！

目前我用過的衍生性金融商品教科書大多具有一個特點，那就是過多繁雜的數學計算，對學生造成壓力，使學生視本科為畏途。因此，我保留最必要的數學計算，刪去一些過於理論的部分，例如選擇...

第1章　衍生性商品概論
1.1衍生性商品是什麼？ 2
1.2衍生性商品的演進 5
—人類歷史智慧的結晶
1.3衍生性商品的四根棟樑 6
—萬變不離其宗
1.4衍生性商品的標的物 20
—人類欲望與創意的成績單
1.5衍生性商品的交易動機 21
—它們的市場價值何在？

第2章　期貨二三事
2.1期貨（遠期）的歷史 32
2.2期貨契約的內容 36

第3章　期貨市場組織與機制
3.1主管機關 54
—具有公權力的最高監管機關
3.2自律機構 55
—業者的良心
3.3期貨從業業者 56
—期貨戰場上的各路人馬
3.4美國的期貨市場 65
3.5環球期貨交易所點將錄 68

第4章　期貨市場的交易制度
4.1跨入期貨交易的第一步：開戶 76
4.2下單委託流程 79
4.3國內委託單 80
4.4國外委託單 85
4.5委託單與時間相關的選項 95
4.6組合式委託單 97

第5章　期貨市場專業知識與保證金制度
5.1期貨行情表 106
5.2平倉、未平倉量 108
5.3期貨結算制度 112
5.4期貨保證金之制度 114
5.5期貨市場的其他專有名詞 125

第6章　期貨「理論價值」與期貨投機交
6.1期貨的內涵價值存在嗎？ 132
6.2持有成本理論 132
6.3預期理論 142
6.4價差交易 144

第7章　基差及避險策略
7.1基　差 160
7.2基差值的變化 161
7.3避險的本質以及有避險需要的人 164
7.4空頭避險 165
7.5多頭避險 168
7.6基差的觀念在多頭避險與空頭避險的應用 170
7.7交叉避險 174
7.8避險數量（程度）的決定 174

第8章　商品期貨
8.1農產品期貨 186
8.2能源期貨 197
—原油期貨
8.3金屬期貨 199
8.4商品期貨在臺灣 203

第9章　股價指數期貨
9.1股價指數 214
9.2重要的股價指數期貨 217
9.3與臺灣股價指數有關的股價指數期貨 219
9.4個股期貨 231
9.5股價指數期貨的應用 233
9.6臺灣期貨交所新推出的股票指數期貨 240

第10章　利率期貨
10.1前　言 250
10.2短期利率期貨 253
10.3中、長期利率期貨 264
10.4臺灣期貨交易所的利率期貨 273

第11章　外匯期貨
11.1主要的外匯期貨契約 283
11.2外匯期貨契約的應用 287

第12章　選擇權簡易上手
12.1選擇權的概念並不困難 296
12.2選擇權契約裡面有哪些東西？ 298
12.3選擇權的分類 299
12.4選擇權契約的內容 303
12.5選擇權與期貨的差異 310
12.6選擇權的功能 312
12.7簡介選擇權演進過程 312

第13章　選擇權的價格
13.1價內、價外、價平選擇權 320
13.2選擇權權利金的結構 324
13.3選擇權到期前與到期時價值 328

第14章　選擇權的定價與影響選擇權價格的因素
14.1買權賣權平價理論 334
14.2選擇權理論價值的評價方法 336
—Black­Scholes模型
14.3影響選擇權價格的種種因素 340
14.4選擇權權利金價格與影響因素 345

第15章　選擇權的四大基本交易策略
15.1選擇權的四大基本操作策略 368
15.2四大選擇權基本策略損益圖的組合 385

第16章　進階選擇權策略探索
16.1與避險有關的策略 392
16.2價差策略 407
16.3蝶式價差策略 424
16.4選擇權組合部位策略 432

第17章　各國期貨交易所上市的重要選擇權
17.1臺灣期貨交易所上市的選擇權契約 450
17.2美國重要的選擇權契約 455
17.3歐洲地區重要的選擇權契約 457
17.4亞洲地區重要的選擇權契約 459

第1章　衍生性商品概論
1.1衍生性商品是什麼？ 2
1.2衍生性商品的演進 5
—人類歷史智慧的結晶
1.3衍生性商品的四根棟樑 6
—萬變不離其宗
1.4衍生性商品的標的物 20
—人類欲望與創意的成績單
1.5衍生性商品的交易動機 21
—它們的市場價值何在？

第2章　期貨二三事
2.1期貨（遠期）的歷史 32
2.2期貨契約的內容 36

第3章　期貨市場組織與機制
3.1主管機關 54
—具有公權力的最高監管機關
3.2自律機構 55
—業者的良心
3.3期貨從業業者 56
—期貨戰場上的各路人馬
3.4美國的期貨市場 65
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