雷曼啟示錄

　　雷曼兄弟　Lehman Brothers, 1850-2008

　　為來自德國巴伐利亞的雷曼兄弟於一八五○年所創，初期專營貿易與乾貨買賣。南北戰爭之後，雷曼兄弟移師曼哈頓，成立紐約棉花交易所，進軍股票與債券買賣，並出資協助成立咖啡交易所與石油交易所。

　　雷曼兄弟創建「商業國家銀行」等多家銀行，也為通用雪茄公司、席爾斯連鎖百貨、梅西百貨等企業籌措創業資金，扶植美國航空、環球航空、汎美航空，也是催生RCA公司的主要金主，發明了第一台黑白電視機，還出資贊助派拉蒙、二十世紀福斯等好萊塢製片公司。

　　2008年9月15日，雷曼兄弟聲請破產，美國經濟急凍，全球股市震盪，為1929年「經濟大蕭條」以來最大的金融危機揭開序幕。

　　雷曼兄弟的倒閉、乃至這波全球金融海嘯堪稱一場「超完美風暴」：1990年代全球化熱潮勢不可擋，終於在在1999年廢除了限制商業銀行、證券公司與保險公司不得跨足彼此間的業務，也不得互相持股的《格拉斯－史帝格法案》。

　　隨之而來的達康泡沫與911恐怖攻擊，時任聯準會主席的葛林斯潘為了避免美國經濟受創，不斷調降利率。

　　此時中國經濟開始加速成長，出口低廉的消費性商品，讓葛林斯潘得以繼續祭出低利率政策，刺激美國經濟成長，同時避開通膨夢魘。而華爾街除掉《格拉斯－史帝格法案》的緊箍咒，則推出五花八門的高收益債商品，槓桿倍數與風險不斷攀高，終至紙包不住火......。

作者簡介

羅倫斯．麥唐納
Lawrence G. McDonald

　　目前擔任Pangea Capital Management LP的常務董事。曾擔任雷曼兄弟危難債券與可轉債交易副總裁，至二○○八年為止。曾是該公司最能持續獲利的營業員之一。作者也是Convertbond.com的共同創辦人，該公司曾被《富比世》雜誌評選為二○○○─○三年的「最佳網站」。

譯者簡介

鍾玉玨（第1-4章）

　　台大外文系畢，夏威夷大學傳播碩士，目前任職報社專職編譯。譯作《喀布爾美容學院》、《活出歷史》、《我的人生》等（均由時報出版社出版）。

楊明暐（第5-7章）

　　中興大學外文系畢，現任職中國時報國際新聞中心編譯，著有《網路雅虎》，譯有《日本VS西方》、《大家來聽管絃樂》、《EQ致富法則》、《活出歷史》（合譯）、《我的人生》（合譯）。

丘美珍（第8-10章）

　　政治大學新聞系 畢業，曾任《數位時代》雜誌編輯總監、 《經理人月刊》總編輯 、藍鯨出版社 / 風格者出版社總編輯 。

藍美貞（第11-12章，結語）

　　政治大學新聞系學士，美國密西根大學電訊傳播碩士。現任職中天電視新聞部。譯作（合譯）有《龍與象：中國印度崛起的全球衝擊》、《公民品牌，感性行銷》等書。

編輯室報告

　　十年前的今天，也就是一九九九年十一月十二日，那天你在做什麼？發生了什麼事？相信沒人會記得。但是，所有在這波金融風暴中蒸發了大筆金錢──不管那是你賣掉公司或是某項專利的所得，還是你的退休金，或是你辛苦工作數年的積蓄──這一天都值得你記住。

　　因為在一九九九年十一月十二日下午，當時的美國總統柯林頓正式簽署廢止了《格拉斯－史帝格法案》（Glass. Steagall Act），這項決定影響深遠，如果沒有這個決定的話，今天的金融風暴可能不會發生，就算發生了也不會那麼嚴重。

　　這波始於二○○八年的金融雪崩可說是從九月十五日，雷曼兄弟聲請破產保護開始，一家擁有一百五十多年歷史的金融公司關門，美國金融大地震引發骨牌效應，全球各地股市應聲倒地，甚至連政府都瀕臨破產。

　　一時之間，就好像原本無樂不做的派對場合傳來一聲巨響，或是某處冒出濃煙和火苗。所有人都呆若木雞，接下來，瘋狂地朝出口衝去，有人跌倒在地遭到踐踏，更多人堵在門口進退不得。基本上，這就是雷曼兄弟倒閉對全球經濟所造成的景象。

　　雷曼兄弟是美國走向富強的過程中貢獻卓越的一家公司，由來自德國巴伐利亞的雷曼兄弟於一八五○年所創立，初期專營貿易與乾貨買賣。南北戰爭之後，雷曼兄弟移師曼哈頓，成立紐約棉花交易所，進軍股票與債券買賣，並出資協助成立咖啡交易所與石油交易所。

　　此外，雷曼兄弟還創建「商業國家銀行」等多家銀行，也為通用雪茄公司、席爾斯連鎖百貨、梅西百貨等企業籌措創業資金，扶植美國航空、環球航空、汎美航空，也是催生RCA公司的主要金主，發明了第一台黑白電視機，還出資贊助派拉蒙、二十世紀福斯等好萊塢製片公司。說雷曼兄弟公司是美國靈魂的一部份，也不嫌誇張。很多歷史悠久、聲譽卓著的公司逃過一九二九年的經濟蕭條，卻在這波金融海嘯中慘遭滅頂。

　　很多人把這次浩劫拿來和一九二九年的經濟大蕭條相比，事實上也的確可以相提並論。因為前面提到的《格拉斯－史帝格法案》就是在經濟大蕭條之後，於一九三三年通過，這個金融機構管制法，主要規定商業銀行、證券公司（投資銀行）與保險公司不得跨足彼此間的業務，也不得互相持股，目的就是對金融機構加裝了安全閥，以免被非理性的樂觀沖昏了頭，再次釀成巨禍。

　　這個法案在經歷過大蕭條的那一代來說，有其必要。但是對於在九○年代全球化邁開大步前進時，就不免嫌它礙手礙腳，去之而後快。

　　《格拉斯－史帝格法案》一旦廢除，等於大開風險之門。打個比方，一棟房子前後臨兩條街，前面開了一家銀行，後面是一家比方說政黨的黨部。有一天，黨部工作人員發現後面的一道牆不見了，露出銀行的金庫，且可隨意進出。結果可想而知，這個政黨一下變得很有錢，銀行存戶不知道自己存到銀行的錢可被該黨任意挪用。甚至在選舉時還因吃了政黨辦的流水席、拿了小禮物而高興不已，卻不知吃的是自己的錢。

　　這就是《格拉斯－史帝格法案》廢除之後的寫照。花旗集團購併旅行家集團，旗下多了Primerica子公司，龐大的商業銀行將證券投資公司納入旗下，形同允許賭徒拿別人的存款恣意揮霍。

　　《格拉斯－史帝格法案》一廢止，大通銀行立刻發動購併摩根投資公司，如此一來，小資本賭徒（投資公司）可以大拿主人翁（存款戶）的銀彈做後盾。華爾街除掉《格拉斯－史帝格法案》的緊箍咒，則推出五花八門的高收益債商品，槓桿倍數與風險不斷攀高，終至紙包不住火。

　　這就是這波金融海嘯的災難核心，而其根源就在十年前的今天種下。

（吳家恆）