中國政府管制、外部審計與配股融資：來自中國證券市場

第一章　導論　１
　１.１　研究主題與研究目的　２
　１.２　研究內容和結構安排　７
　１.３　學術貢獻和創新　１１

第二章　制度背景和理論分析　１３
　２.１　政府管制和中國證券市場的發展　１４
　２.２　配股管制　１７
　２.３　中國審計市場的發展　２１
　２.４　本章小結　２７

第三章　基於長期業績度量的中國配股管制有效性檢驗　２９
　３.１　引言　３０
　３.２　理論分析和研究假設　３３
　３.３　數據樣本和研究方法　３６
　　３.３.１　數據樣本　３６
　　３.３.２　研究方法　３７
　３.４　實證結果及分析　４１
　　３.４.１　研究樣本情況分析　４１
　　３.４.２　單變量檢驗　４２
　　３.４.３　多變量檢驗　５５
　　３.４.４　穩健性分析　６３
　３.５　本章小結　６３
　附錄： 配股申請三種結果（通過、拒絕、放棄） 之實例　６５

第四章　配股融資過程中的盈餘管理行為與政府管制有效性　６９
　４.１　引言　７０
　４.２　理論分析和研究假設　７２
　４.３　研究設計　７７
　　４.３.１　數據樣本　７７
　　４.３.２　檢驗模型與變量設定　７８
　４.４　實證結果及分析　８０
　　４.４.１　應計盈餘管理、線下項目盈餘管理、真實盈餘管理　８０
　　４.４.２　盈餘管理策略與配股管制　８６
　　４.４.３　盈餘管理策略、配股管制與資源配置效率　８８
　　４.４.４　穩健性測試　９３
　４.５　研究結論和啟示　９３

 第五章　中國上市公司配股業績下滑之理論解釋和實證檢驗　９５
　５.１　引言　９６
　５.２　理論分析和研究假設　９９
　　５.２.１　掏空　９９
　　５.２.２　成本轉嫁　１０１
　５.３　研究設計　１０４
　　５.３.１　樣本選擇和數據來源　１０４
　　５.３.２　研究方法　１０６
　５.４　實證結果及分析　１１０
　　５.４.１　上市公司配股前後的業績變化　１１０
　　５.４.２　描述性統計與迴歸分析　１１２
　　５.４.３　穩健性測試　１１６
　５.５　研究結論和啟示　１１６

第六章　配股管制變遷與審計意見信息含量　１１９
　６.１　引言　１２０
　６.２　理論分析和研究假設　１２３
　６.３　數據樣本和研究方法　１２７
　　６.３.１　數據樣本　１２７
　　６.３.２　研究方法　１２８
　６.４　實證結果及分析　１３３
　　６.４.１　樣本公司的「自選擇」過程　１３３
  ６.４.２　非標意見信息在監管者身上的反應　１３７
　　６.４.３　非標意見信息在未來長期業績上的反應　１３９
　　６.４.４　敏感性測試　１４７
　６.５　本章小結　１４７

第七章　大型會計師事務所的經濟人行為與審計質量　１４９
　７.１　引言　１５０
　７.２　制度背景、文獻回顧和研究假設　１５２
　　７.２.１　制度背景　１５３
　　７.２.２　文獻回顧　１５４
　　７.２.３　研究假設　１５７
　７.３　研究設計　１５９
　　７.３.１　樣本選取和數據來源　１５９
　　７.３.２　盈餘管理的衡量　１６０
　　７.３.３　研究方法　１６１
　７.４　實證結果及分析　１６４
　　７.４.１　配股公司和非配股公司盈餘管理的情況　１６４
　　７.４.２　描述性統計分析　１６７
　　７.４.３　大所對盈餘管理的抑制　１６９
　　７.４.４　輔助性檢驗　１７２
　　７.４.５　穩健性分析　１７５
　７.５　本章小結　１７５

 第八章　研究結論和啟示　１７７
　８.１　研究結論　１７８
　８.２　理論和政策含義　１８０

參考文獻　１８３

前言

　　如果把中國經濟的增長看作當今世界發展的一個奇跡，那麼這個奇跡的背後必然會有耐人尋味的故事並有規律可循。中國經濟的崛起這樣驚天動地的故事必然涉及龐大的經濟、政治和文化系統，闡釋如果面面俱到，難免紛繁複雜，讓人眼花繚亂並無所適從。如果從一個點或一個面講解開來，則可以做到條理清晰、結構嚴謹並易於把握，內容的闡述和理論的分析及驗證也更容易有深度和厚度。

　　基於這樣的認識，本書原本是打算從公司治理這個角度來講述和分析中國經濟的發展的。然而，公司治理是一個相當大的研究領域，中國經濟的發展又涉及多個方面，顯然，這樣的研究角度仍然過於寬泛。正如La Porta et al.(2000)和Pistor and Xu(2003)等學者所言，在轉型經濟國家裡，投資者法律保護薄弱，政府管制比較盛行。他們同時強調，政府管制對於投資者法律保護薄弱的國家的證券市場的發展和經濟推動具有重要的作用，而且，政府管制也是公司治理的一個內容。

　　有鑒於此，本書打算從政府管制這個角度來講述和分析中國經濟的發展。然而，這仍然沒有克服研究內容過於寬泛的問題。

　　在中國這樣一個有著五千多年歷史的國家，官文化思想根深蒂固，政府管制滲透到經濟生活的方方面面。毋容置疑，中國改革開放後經濟的騰飛，得益於資本市場的建立和上市公司的湧現。資本市場的作用主要是為上市公司提供融資等資源配置功能，上市公司的主要功能是有效使用資源並讓資本增值，資本市場和上市公司無可否認地成為中國經濟增長的兩大引擎，而審計作為一種外部公司治理機制，可以對資本市場的財務會計信息進行鑒證，減少市場參與者之間信息不對稱和信息噪音，是維繫資本市場健康發展和上市公司正常營運的重要微觀基礎。

　　綜合以上分析，本書決定從政府管制角度分析上市公司的配股融資行為和相應的經濟後果，並考慮外部審計在其中的作用和受到的影響，以此來反應和解讀中國經濟發展的一個側面。

　　具體而言，本書著眼於中國經濟轉型的制度變遷。首先，考察中國政府管制是否會提高證券市場配股融資的效率。其次，探討中國上市公司在配股融資過程中存在什麼樣的盈餘管理行為和策略，厘清它們各自表現的方式和程度有什麼不同，分析它們對中國證券市場配置效率的影響是否存在差異，同時，考察政府監管者能否識別並有效抑制上市公司的盈餘管理行為和策略。更進一步，本書著重刻畫和分析上市公司配股後的會計業績和真實業績是否都出現了下滑，是否都能被盈餘管理因素解釋，以及是否存在其他因素更能解釋上市公司的配股業績下滑。再次，中國配股管制經歷了從無審計意見管制時期到審計意見管制時期的制度變遷，這樣的制度變遷是否會影響到審計意見在公司配股融資行為中的信息含量。最後，考察大型會計師事務所能否有效抑制上市公司在配股融資過程中的盈餘管理行為。