多賺20%的無痛存股術：只要做對3件事，股息領用一輩子

【前言】大盤高低檔存股戰略

存股成為台股的顯學，可說是天時地利的配合，首先，全球長期低利的環境，提供了適合存股的大環境；加上若能選對股，每年可穩穩領息。收益到手後再投入買股，拉長時間來看，複利效果相當驚人。特別是，台股現金股息殖利率放眼全球股市都是數一數二的高，存股策略自然大受歡迎。

此外，多位存股達人的大力提倡，也是關鍵因素。其中不少達人的觀點明確清楚、方法簡單易懂，因此大受投資人歡迎。不過，從這些達人最近與投資人的互動中，普遍發現一個現象，就是投資人對於現階段的台股有兩個疑慮，導致存股意願不高。

破解1：台股已經在一萬多點了，還能買嗎？

要解開這個疑惑，就得先瞭解加權指數的計算與組成方式。

台股的加權指數全名叫做「發行量加權股價指數」，是以所有上市公司的股價乘以資本額加總得出，而「股價×資本額」的結果正好等於市值，因此台灣的加權指數有三大特色：

1是市值的概念，不完全是價格的因素

2資本額越大、股價越高的公司、越能影響指數漲跌

3若上市公司家數越來越多，股票發行量與市值也會越來越大，因此加權指數在萬點以上，未來可能成為常態。

以目前的大環境來看，不論是全球或台灣，企業公布的獲利仍保持逐季成長，原物料價格也從谷底逐漸好轉，代表需求開始增溫；但通膨率仍在低檔。而以台灣來說，外銷出口也有不錯且穩定的表現，加上全球仍處於低利率環境中，銀行的爛頭寸還是相當高，這樣「高成長、低利率、低通膨」的美麗環境，被學者稱為「金髮女孩經濟」（編按：不太冷，又不過熱，剛剛好的經濟環境。），對股市有正面的助益。

再從台股這波萬點行情的過程來看，主要是以台積電、鴻海、大立光等股本大或股價高的龍頭股領漲，這三檔影響指數波動相當大；但其他不少中小型股走勢牛皮、甚至疲弱，並沒有顯現萬點的價值。若投資人還是習慣以指數高低決定是否投資，就很容易錯過便宜好股的買進機會，存股也就不容易成功。

所以，解決的方法是，將指數當作方向的參考即可，反而該深入研究公司基本面、發掘好標的，不用太在意指數的波動。

透過本書後面提到的各項財務指標輔助觀察與檢視，才能真正挑到值得長期投資的好股。當然，也有不少股票即使績優，但過去一段時間已經漲得很離譜，就應該捨棄這些標的，尋找價格合理甚至偏低的股票，若能搭配所屬產業景氣開始回升，就是最佳的標的。

破解2：美國似乎要加速升息，未來高現金殖利率股的誘因會不會降低？

由於市場擔心美國將加速升息，2018年以來的全球股市已經顯得不太平靜，大有「山雨欲來風滿樓」的態勢。但其實從經濟大環境來看，美國是否會加速升息還是個未知數，而台灣目前還沒有跟進的條件與跡象，即使升息，速度與幅度也不至於太快、太大，因此高現金殖利率股在未來一段時間，仍然具有相當的吸引力。

從2018年初全球股市的大跌，「黑天鵝」似乎又隱隱浮現。這些年來，黑天鵝事件一件又一件，投資人往往被嚇得不知所措，直覺反應就是賣股票、留現金，其實這不一定對，好股票不要輕易賣出才對。

所謂的黑天鵝事件，是指鮮少發生、且事先沒有預估到的重大事件，有如黑色的天鵝一樣罕見。但回顧這幾年的「黑天鵝」，並不符合以上的定義，而且很多是發生在遙遠的天邊，跟我們的關連並沒有很大。

例如2011年的歐債風暴、希臘金融危機，2016年的英國脫歐、甚至川普當選美國總統，也造成全球股市次日重挫，但事後證明，這些事件的影響都不大。所以，面對這種突如其來的重挫，唯一能讓你不慌不忙不亂砍的方法，就是真正瞭解所投資公司的基本面與前景，除非營運不如預期，或以達到設定的目標價區，才是賣出的時機，不要隨著市場漲跌起舞，這樣往往會將好股賣在最低點。正如巴菲特所說，他賣股的條件只有兩個，一是變貴了，二是有更好更便宜的標的，絕不是看指數跌到哪裡。

甚至，若平常已在留意的好股、一直等不到好價位時，這種「黑天鵝」的重挫，反而提供買進的好機會。許多成功的投資經驗都告訴我們，想在股市中賺到錢，一定要具備「反市場心理」、跟投資群眾的動作相反。尤其存股的精髓在於「低價買進好股票」，只有當市場氣氛恐慌、投資人紛紛拋售之際，才會有低價可以撿便宜。所以，未來再遇到黑天鵝、股市出現恐慌賣壓時，請記得一定要和大家的行為相反，勇敢在低價時買進好股。

那麼，到底什麼是好股？參考的指標又有哪些呢？在本書第二章會針對各項需要瞭解的財務指標作詳細的介紹。

認識現金殖利率

這裡先提出最優先需要瞭解且重視的指標：現金股息殖利率，想要存好股、賺穩定配息，「現金殖利率」是存股高手們最重要的參考指標。

現金殖利率＝現金股息 ÷ 股價

例如某檔股票股價是100元，若今年發放5元現金股利，那麼現金殖利率就等於5％。5÷100＝5％

現金股息殖利率類似銀行定存的「年利率」，所以當然越高越好，而且現金殖利率通常會和銀行定存利率比較，但由於投資股票的風險遠比定存高，且買股票不像定存「幾乎100％保本」，因此需要更高的報酬為誘因。所以，一般來說，現金殖利率要高於定存利率二至三倍，才能吸引存股族。

還有，因為要維持高而穩定的現金殖利率，公司每年的獲利也要在一定水準之上，因此EPS也是必須留意的相關財務數字。此外，前面提到長期持有的重要性，因此只看單一年度的現金殖利率還不夠，至少要以最近三至五年的平均數字為準，才能真正看出一家公司的配息狀況。

那買進時機呢？從上面的計算公式可看出，現金股息殖利率與股價是呈現相反的走勢，也就是股價越高、現金殖利率就越低，反之若股價越低，現金殖利率就越高。

所以，想要獲取較高的現金股息殖利率，有兩個方法：

01.希望公司配發更多現金股息（讓分子增加）

02.趁股價下跌時買進（讓分母下降）

而第二種方法，正符合前面所提趁急跌時買進的策略。

另外，從這樣的公式，還可以衍生出另一種賺差價的操作模式，也就是「買高賣低」、買在高殖利率、賣在低殖利率。當標的股價靠近低檔區時，代表現金股息殖利率處在相對高檔，此時便應增加持股；反之，當標的股價接近高檔區時，代表殖利率較低，就可考慮先獲利了結、賺取價差。

股價高低檔區的判定步驟

Step1>>>找出這檔股票過去五年最高與最低的現金股息殖利率數值，取這兩個數值的平均值做為中間值。

Step2>>>推估今年獲利與配息。這部分對投資人來說可能較為困難，不過有個比較保守的預估方法，就是將公司最近四季的EPS加總，再乘以公司過去三年的平均配息率，當作公司今年的獲利與配息。

Step3>>>有了以上的數值，就可以找出預估今年現金殖利率的波動區間，股價上漲就賣出賺差價，股價下跌就買進當存股。

應用題：兆豐金（2886）

過去五年兆豐金（2886）殖利率最高為6.57％，最低為3.88％，平均約為5.23％；再看兆豐金過去四季的EPS分別是0.56、0.52、0.54、0.35元，加總起來是1.97元，過去五年的平均配息率是64.5％，所以可推估兆豐金今年獲利約1.97元，配息1.97×64.5％＝1.27元。

年度 106 105 104 103 102 101

配息率 64.5（估） 86.1 63.8 57.6 56.6 58.5

現金殖利率 N／A 6.57 5.64 4.51 4.57 3.88

股票股利 N／A 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

現金股利 1.27（估） 1.42 1.50 1.40 1.11 1.10

依據以上數據的計算結果如下：

●1.27 ÷ 6.57％＝19.3（買進價）

●1.27 ÷ 3.88％＝32.7（賣出價）

●1.27 ÷ 5.23％＝24.3（合理價）

所以，若想價差、股息兩頭賺，就可留意股價波動位置，當價格上漲靠近32元，或殖利率接近3.88％時，即可先賣出持股；當價格下跌逼近19元，或殖利率站上6.5％時，就要勇敢進場存股、賺殖利率。

除了用現金殖利率估算外，用歷史本益比也可以找出過往股價波動的區間。方法是抓出過去五年個股最高與最低本益比的數字，再分別計算出平均值。

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觀察利息支出
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專注有「護城河」的企業，保持競爭優勢
03 好公司必須能回饋股東
指標1. 現金殖利率：穩定保持4％以上
指標2. 配息率：每年平均在60％以上
PART3買賣在合理價位，成本少一半
01合理價位讓你股利、價差兩頭賺
就算好公司，也要買在便宜價
02三大方法推算出合理價位
迷思1：本益比越低，越值得投資？
合理本益比，與EPS成長率有關
迷思2：同一產業，應該有一樣的本益比
股價淨值比適用於獲利不穩定的公司
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03「變質」的股票別再傻傻抱
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檢視標準2：今年殖利率較前一年下降超過50％
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