了解價值投資的第一步為什麼要由一個量子物理專家開始,
而不由它的創始人葛拉罕或是現任掌門人巴菲特開始?
如果你是第一次接觸「價值投資」那麼本書可當作首選!
如果你對「價值投資」似懂非懂,那麼本書正好為你解惑!
作者非常努力用生動的描寫方式,創造人人可以跟讀的理財書。
本書除幫你穩定獲利外,也助你提升本身的職場競爭力!
而不由它的創始人葛拉罕或是現任掌門人巴菲特開始?
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價值投資是最為人所推崇的投資方法!也是少數學術界及實務派都對其效果無疑義的投資方法!但是!到底什麼是價值投資?葛拉罕(Graham)的《證券分析》(Security Analysis)太難懂,巴菲特每年對股東的開釋又微言大義。對一個初學者而言,由以上管道,了解價值投資,真的太辛苦。
於是,當你要了解投資武林的最「高」門派,一個受過嚴格科學訓練,2012年以來,除了帶小孩以外,又把研究價值投資視為唯一工作的巫明帆,則是最好的途徑之一。
6年來,他啃盡所有價值投資代表性人物的著作,並且把它實際用的投資上,最後他將心得用淺明的話語說出來。淺明,但是有時攻破世間的假聖杯。
舉例來說,不論葛拉罕或是巴菲特,都痛惡虧損,因此重視風險的控制。不過風險如何衡量?當下的顯學(顯然不是來自價值投資之學),是股價波動的幅度(貝他值;β值)。然而,買進一個大漲大跌,但是股價長期向上的個股,相較於買進股價平穩卻緩慢下跌的個股,何者風險高?
那麼巴菲特等大師如何衡量及控制風險,基本上是運用安全邊際及護城河的概念。2011年宏達電每股賺73元,那麼它的股價應該值多少錢?台積電每股賺3.5元,它的股價應該是宏達電的百分之五?差別在於台積電在晶圓代工沒有對手(護城河很寛),而宏達電則有一堆的對手(敵人就站在城下攻城)。不管股價波動與否,投資兩者的涉險度是不同的。買台積電,很長一段時間,你每年可以穩穩的配到3.5元,買宏達電可就不一樣了。
作者保持學術界人士勤作紀錄的習慣,累積了大量的投資筆記。在本書中,用最實際且貼近本國人民的案例,解說來自葛拉漢的投資智慧。例如,以中華民國的股市來說,要降低風險,大致可以採用以下三種思維:
一、挑需求穩定且產業寡占的公司,並且只在本益比足夠低的時候買進。
這個策略背後想法很簡單,如果一間公司的產品需求穩定,代表公司的產品過去賣得出去,未來應該也都賣得出去。產業寡占代表競爭比較不激烈,而且不容易有新的競爭對手出現,公司未來穩定獲利的機率較高,這樣的公司即便成長性不高,只要在本益比足夠低的時候買進,長期持有虧損的機率應該不大。
例如作者在2013年買進花仙子(1730)就是這種思維。花仙子的主要產品包括芳香消臭類、除濕類、驅塵潔淨類及清潔劑等系列,前三者合計占營收比重超過九成,在台灣都具有寡占地位,市占率都超過五成,除濕產品市占率更接近八成。而且這些都是需求穩定,不容易被取代的民生用品,這樣的公司獲利通常會比較穩定,如果在本益比偏低的時候買進,長期來說虧損的機率不大。
二、挑股價淨值比低,且資產價值容易衡量的公司。
這個策略背後的想法也很簡單,就是把公司持有的資產秤斤論兩的賣,如果即使以很保守的方式評估,公司帳上資產價值仍舊高於市值,那麼投資這樣的公司風險應該也不高。例如作作者在2016年投資全漢(3015)就是這種思維。作者投資它的時候,公司帳上現金滿滿,持有旭隼(6409)市價超過27億元,幾乎沒有長短期借款。股價淨值比只有0.5倍左右。後來公司業績每況愈下,本業陷入連續虧損,但因為具有資產保護,仍以小幅獲利出場。
三、透過深入研究,提高對公司估值的準確性,然後在股價低於估值足夠多的時候買進。
這種策略就是標準的價值投資策略,一切的重點就在於估值。只要能夠對企業做出合理的估值,那麼只要買進的價格遠低於估值,投資風險肯定很低,而且潛在報酬很高。例如投資大洋-KY(5907)就是這種思維。當時經過非常仔細的調查,作者相當確定它遭到大幅低估。於是在25元以下大量買進,在2018年6月時,短短幾個月,股價已經漲到36元以上。
無論作者,或是價值投資的大師,他們都是以一般商業的知識來進行投資,而不是以技術分析之類特化的專門技術進行投資。你在後者投入大量時間,往往代表上班沒心沒力。而你鑽研價值投資,則很容易培養對市場的觀察力。對上班族而言,這不只是投資能力的增進,也提升你的職場競爭力。
因此,何不跟著一個量子物理學者的視野,淺嚐價值投資之美。
本書特色
◆唯一可以提升上班族職場競爭力的投資方法
有些投資方法——特別是技術分析,只能用在投資上。你花了大量時間去學習,就會排擠了工作及提升職場競爭力的時間。於是在投資功力進步的情況下,往往伴隨著職場的不如意。(其實也有不少是投資失敗又沒了工作)
價值投資可貴之處不在於它多會賺!(快速致富的方法只有創業,靠投資要快速致富,和中樂透差不多。)而是它植基於深入了解商業營運知識的特性。而這些知識的收集,不但可以用在投資,也可以用在工作。當你是一個價值投資高手的同時,你深入了解投資的企業的同時,無形中也提升了職場競爭力。
◆價值投資的虛擬實境入門手冊
價值投資人人都知道,但是其實沒有多少人懂。價值投資基本上都是在探尋企業的真實價值,不過又可以分為二派:創始人葛拉罕和其學生巴菲特分別是其代表性人物。前者是以企業的淨值為礎,後者則綜合考慮企業的競爭力。而不論何者,都必須深入了解企業營運的原理。本書作者是專研量子力學的理論物理學者,在6年前一路栽進價值投資之路。他讀完所有相關的代表性著作,並把它用在實際的投資路上。
葛拉罕的著作不好懂,巴菲特的開釋也不親民,本書則以第一人稱的視角,在一個個實際的投資決策中,讓讀者輕易的體認何謂價值投資。
如果你不是特會讀書,用這本書當認識價值投資的第一本書,會比直接讀葛拉罕省力的多。
◆來自量子物理學者的獨特看法
作者物理學的訓練讓他可以用明確的邏輯,說明獨特的創見。
如,任何投資人都會遇到一個問題,投資要分散或是集中?作者提出了獨到的分析看法。因為風險來自於無知,因此知識的增加會降低風險。不過知識增加所產生的風險降低效果,在經過一段時間後,會有很高的遞減性。
如果你願意投入大量的時間,對一個企業進行深入的研究,你可以不斷的降低風險,於是你要集中投資標的。但是如果你只願意投入少量的時間,於是只能把風險降低到一定程度,這時,因為你對投資的企業都沒有十足的把握,你就必須要分散投。
作者不但受過嚴謹的科學訓練,也生性不愛受限制。他在這本書用大量的笑話和周星馳的電影橋段來引伸他的意思。是少數以生動方式表達深沉原理的投資書籍。