標準普爾教你做好長期投資

★全球最具影響力的信用評等機構Standard & Poor’s強力打造的投資理財指南
★專業審閱：國立政治大學金融學系系主任暨所長 沈中華 教授
★專業推薦：Smart智富月刊 社長 林奇芬
　　　　　　中華信用評等公司 總經理 楊鎮龍
　　　　　　台灣金融研訓院 院長 薛琦

擁有七把關鍵金鑰，開啟長期投資的成功大門

本書介紹七把長期投資的關鍵金鑰，協助讀者累積和保護財富，進而成為獲利豐厚的投資人。這七個重要觀念是依據成功投資人的經驗加以歸納的法則，從確定什麼時候是最好的買點和賣點，到認清你可以信賴誰和應該盡力避免什麼事情。此外，本書也詳細說明：

‧如何運用簡單的策略，了解你所要買的東西，以及只買你了解的東西。
‧如何確定一支股票的價格是不是過高，或者是否適合逢低承接。
‧如何執行資產配置、定時定額投資法，以及其他容易上手的投資方法。

作者簡介

約瑟夫‧提格Joseph R. Tigue
　　約瑟夫‧提格畢業於紐約大學，曾經擔任標準普爾（Standard & Poor’s）投資諮詢週刊《展望》（The Outlook）的執行編輯。他與人合著的《The Dividend Rich Investor》，獲《紐約書評》（The New York Review of Books）選為同類著作中的優良書籍。全國性報紙普遍引用提格對股票市場的看法，他也經常上電視發表評論，包括CNBC、CNN、PBS、NBC。

作者簡介

羅耀宗
　　台灣清華大學工業工程系、政治大學企業管理研究所畢業。曾任《經濟日報》國外新聞組主任、寰宇出版公司總編輯、《管理雜誌》UPSIDE特約編譯、《中央日報》全民英語專刊特約作者、總裁學苑《網路春秋》專欄執筆人。現為自由文字工作者，譯作甚豐。

專業推薦序
導讀

第一章　第一把鑰匙：先付錢給自己
72法則／存錢、存錢、存錢／新的儲蓄提案／不必花腦筋：自動投資／省錢大作戰

第二章　華爾街上的恐懼、痛恨和分散投資
分散投資的好處／高市值和低市值的定義／過去的胡作非為／……歪風可望受到節制／標準普爾公司的核心盈餘

第三章　第二把鑰匙：持股長期抱牢
資產配置和放長眼光／經濟衰退／認識風險／管理你的投資／風險忍受度測驗

第四章　第三把鑰匙：對你了解的東西，不要被泡沫裹住
做家庭功課／不要陷身於流行中　

第五章　買或不買
如何研判股票的價格過高／研究資產負債表／折現現金流量分析／技術面分析／市場的三個基本指標／如何使用市場指標　

第六章　第四把鑰匙：定期定額投資法──經過千錘百鍊證明可行的方法
忠實履行／運作方法／為長期打算的股利再投資

第七章　第五把鑰匙：壓低投資成本
直接投資和再投資計畫／現金自由買辦法／股利大不同／壓低共同基金的費用支出／指數股票型型證券投資信託基金

第八章　第六把鑰匙：懂得何時賣出
監控你的投資／不要妄想把本錢撈回來／其他的賣出理由／賣或者不賣

第九章　做投資決策
害群之馬／華爾街上的利益衝突／買方當心／下工夫做研究／長線投資獲利高／追隨群眾或者背道而馳？／即知即行

第十章　債券和你的投資組合
債券的類別／信用評等機構／可贖回債券／財政部公債／零息債券／財政部公債直購／政府國民抵押貸款協會證券／高收益債券或垃圾債券／收益率曲線／減低風險

第十一章　第七把鑰匙：現在就開始
複利的魔力／早開始大不同

附錄

【導讀】

　　投資人看到了1990年代多頭市場的盛況。被專業人士當成市場標竿的標準普爾五百種股價指數（S&P 500），從1990年10月12日到2000年3月24日的高點，激漲417%（1995年到1999年，「五百指數」每年至少上漲20%）。更叫人歎為觀止的是那斯達克（Nasdaq）的表現。許多熱門科技股和網際網路股都在這裡交易。那斯達克指數從1990年10月中旬到2000年3月中旬，飛漲1400%以上。許多持股人幾乎一夜之間成了百萬富翁──只是其中不少是紙上財富。接下來的市場崩盤，造成的財富損失之大，在投資史上前所未見。大約七兆美元的財富（為俄羅斯國內生產毛額〔GDP〕的五倍多）化為烏有，投資人從雲霄一跤摔進深淵。

　　始於2000年3月的空頭市場，到2002年10月觸底，標準普爾指數下跌49%。那斯達克指數重挫78%，是1930年代以來主要美國市場指數最大的跌幅。許多企業──如恩隆（Enron）、安達信（Arthur Andersen）、環球電訊（Global Crossing）、世界通訊（WorldCom）、全錄（Xerox）、泰科（Tyco）──欺瞞不實的劣行一一爆發，也重擊投資人的信心。2002年，標準普爾指數和道瓊工業股價指數連續第三年下跌，是1900年以來第四次連跌三年。不過，股票仍有可能是長期投資的上上之選。

　　即使市場漲跌不定，股票應該扮演關鍵性的角色，幫助你達成財務目標。長期而言，股票的表現遠遠超過其他所有的資產，包括債券、黃金、不動產。從1928年到2002年，用標準普爾指數來衡量，股票的平均年報酬率是11.9%（價格變動加上股利再投資）。

　　任何成功的投資計畫，關鍵都在於「堅持到底」，絕不三心二意。因此，不管情況好壞，你都必須繼續投資。

　　長期來看，多頭市場的持久力超過空頭市場。換句話說，多頭市場總是令空頭市場相形見絀。空頭市場的一般定義是，標準普爾五百和道瓊工業等主要股價指數至少下跌20%，但是這種情形相對比較少見。自第二次世界大戰結束以來，我們只見過十次跌勢市場，平均期間相當短，只有十六個月。大體來說，空頭階段的股市周期和多頭階段比起來，較短且急，因為賣壓往往相當集中，很快就會力竭而衰。過去十次空頭市場，平均損失是31%。另一方面，二次戰後十次多頭市場平均為期五十六個月，漲幅高達155%。

　　為什麼多頭市場能夠抵消空頭市場的跌幅仍有餘？股票反映一家公司根本的獲利能力，而總的來說，獲利力會隨著時間的推移而提高，因為經濟擴張的期間長於萎縮的期間。自1900年以來，經濟不景氣的平均期間是十五個月，擴張平均為期四十三個月。自1945年以來，經濟衰退平均維持十一個月，經濟擴張平均持續五十九個月。

　　因此，市場處於下跌趨勢時，不必心灰意冷，忍不住想要軋平股票部位。你應該繼續買進本書推薦的穩健績優股和共同基金。音樂劇《安妮》（Annie）那首感傷的歌，道盡了人世的真理：「明天，明天，明天太陽會出來。」

【引 言】

　　網際網路、書籍、報紙、雜誌、電視、收音機上無數的投資資訊，往往把我們的世界搞得更加混亂，而不是更加清楚。資訊超載（overload）一詞立即躍上我們的腦海。

　　撰寫本書的目的，是要揭開投資過程的神秘面紗，並且把它簡化。我相信，只要多下點工夫研究，任何人都可以當自己的投資顧問。你不必被股票營業員或者所謂的理財規劃顧問牽著鼻子走。因為其中不少人比較感興趣的是如何增加自己的收入，不是根據你的投資目標、投資時限、風險忍受度，給你合適的建議。有位朋友曾經告訴我，他問過父親，以前買過哪些東西來投資。父親答道：「我不曾買過什麼東西，卻被賣過好幾回！」

　　本書要提出的一套投資方法，我在股票市場打滾四十餘年，十分管用。這套方法說穿了不必花什麼腦筋，有人認為太過簡單，不可能行得通。許多人似乎認為，投資過程愈是複雜深奧，成功的可能性愈高。我抱持的哲學卻是：少即是多。簡單通常是最好的答案，為什麼要把事情弄得那麼複雜或者畫蛇添足呢？

　　經濟大蕭條以來最嚴重的空頭市場於2000年來襲，但是我的「單純」投資法似乎慢慢得到認同。投資人學到一課痛苦的教訓，曉得盲目追隨群眾的下場可能是一場災難，想要一夕致富，大部分時候無異於緣木求魚。投資人搶搭網際網路股和科技股列車的時候，即使股價飛漲，他們的想法卻是「這次會不一樣」──樹木有可能長得高聳入雲。2000年3月起泡沫爆裂，證明了這次並沒有什麼不同。這也告訴我們，盈餘的確十分重要。許多網際網路公司不曾賺過一毛錢，股價卻因為營業收入估計值和不切實際的白日夢，被哄抬到荒謬的水準。此外，空頭市場也強化了這個基本的教訓：即使獲有盈餘的公司，如果股價高達盈餘的80、90、100倍，也應該賣出，不能買進或者抱牢不放。

　　在你閱讀本書的時候，你會知道，我主張定期買進價格合理、配發股利的股票和穩健的共同基金（最好是成本低的指數型基金），這會讓你享有定期定額投資法的好處（參考第六章）。由於大部分人不會嚴格要求自己，每個月乖乖坐下來開張支票，去買股票或者共同基金，所以選用自動投資計畫是個好主意。所謂自動投資計畫，是定期從你的活期帳戶或銀行帳戶扣款去投資。長期而言，退場觀望的風險高於待在市場中。

　　我衷心相信，如果你擁有書內所說的七把鑰匙，一定可以達成財務目標。最重要的是，你不必太過費心。