固定收益商品

名人推薦：推薦人：復華期貨股份有限公司董事長姒元忠中華民國證券櫃檯買賣中心副總經理朱竹元台灣財務工程學會理事長淡江大學財務系教授林蒼祥

本書內容概要下一章準備概略討論固定收益證券與衍生性產品。

第 I篇前三章將解釋金融數學的基本概念。

第3章說明如何計算一項投資的未來價值。

第4章說明如何計算未來所收取（或支付）的現金流量現值（presentvalue）。

任何金融資產的價格，都是其預期現金流量的現值；所以現值的觀念與性質非常重要。

第5章將解釋任何投資的殖利率（yield）。

第 I I篇的主題是債券訂價、傳統殖利率與碼差。

第6章把現值觀念延伸到傳統的債券分析中，說明其價格的決定方式。

第7章解釋固定票息債券的殖利率衡量方法，包括：到期殖利率與數種贖回殖利率﹐它們都是直接引用第5章討論的殖利率概念。此外，第7章也解釋浮動票息債券的多種碼差衡量方法。

第8章把公債殖利率曲線引進固定收益債券分析。

本章將解釋公債殖利率曲線，然後討論即期利率與遠期利率的觀念，說明這些利率是如何決定的。此外，也解釋如何利用即期利率評估固定收益證券的價值。

第 I I I篇探討報酬分析。

第9章說明債券投資的金額報酬潛在來源。接著，此處將深入探討第7章討論的傳統殖利率衡量，評估它們是否能夠適當反映這些報酬來源。強調傳統殖利率衡量方法的缺失之後，第10章提出潛在報酬的較佳衡量方法──總報酬──把潛在金額報酬的所有可能來源都考慮在內，即使債券根本不準備持有至到期日也是如此。

第11章說明如何計算投資組合的歷史報酬率。

第 I V篇探討無選擇權債券（換言之﹐未嵌入選擇權的債券）的價格波動率。

第12章將解釋債券價格波動率的性質，以及某些可以影響價格波動率的債券特質。

第13章將提出兩種衡量債券價格波動率的方法：存續期間（duration，也是衡量價格波動率的最常用方法）與「一個基點的價格金額」（pricevalueofabasispoint）。

此處也會討論投資組合存續期間與其相關因素。

14章將探討如何透過凸曲度（convexity）解釋債券的潛在價格績效，並說明凸曲度的計算方法。雖然存續期間可以衡量債券或投資組由於殖利率曲線平移（parallelshift）而遭受的風險，第15章還會提出殖利率曲線平移風險的各種量化方法。

第 V篇解釋如何分析嵌入選擇權的債券，包括：如何決定其合理（理論）價值與其價格波動率。價值評估程序需要假設某種利率模型。利率模型是說明利率如何隨著時間經過而變化的一種機率性描述，這是第16章討論的主題。嵌入選擇權債券的價值與價格波動率，會受到嵌入選擇權價值影響，所以我們也需要瞭解選擇權的投資性質。這部分在第17章處理。然後第18章解釋如何評估嵌入選擇權的價值。我們採用格狀的價值評估模型。選擇權調整後碼差是價值評估模型的分析結果之一。這項觀念在第18章解釋，同時也說明有效存續期間與凸曲度的概念。

第 V I篇只由第19章構成，討論公司債信用分析的基本概念與衡量，分別解釋傳統信用分析與信用風險模型。由於信用風險模型需要引用較深入的統計觀念，所以等到我們講解必要的統計觀念之後，才在第 V I I I篇討論信用風險模型。

第 V I I篇分析結構性產品：抵押貸款擔保證券與資產擔保證券。抵押貸款擔保證券（抵押貸款轉交型證券、抵押貸款擔保債券與經過拆解的抵押貸款擔保證券）就是一種嵌入買權（calloptions）的固定收益證券。

第20章首先說明結構性產品市場的各種衡量，然後第21章解釋分期貸款的現金流量性質。

第22章簡單敘述規模最大的結構性金融市場部門：抵押貸款擔保證券，說明如何運用目前的市場慣例—— P S A基準——建構抵押貸款轉交型證券的月份估計現金流量。

本章也會介紹提前清償風險（prepaymentrisk，包括：緊縮風險與延伸風險）。

提前清償是分析抵押貸款擔保證券的關鍵要素。

第23章討論最近發展的提前清償模型。

第24章敘述與說明解構性程序。

第25章敘述與說明抵押貸款擔保證券最大部門——機構抵押貸款擔保證券——的價值評估模型。

本章解釋如何把蒙地卡羅模擬與選擇權調整後碼差、有效存續期間、凸曲度等概念引用到抵押貸款擔保證券。

第 V I I I篇有六章，解釋固定收益證券投資組合管理與運用方面，最經常使用的一些統計與作業研究（operationresearch）工具。

第26章簡單回顧機率基本理論與各種不同的機率分配及其運用。

此處也解釋機率分配運用的各種衡量：位置、離勢（dispersion）、不對稱性（asymmetry）、尾部集中程度與分位數（quantiles）。

雖然常態分配是投資組合經理人與分析師們最熟悉的統計分配，但沒有證據顯示固定收益市場遵循這種統計分配。

因此我們也會簡單說明固定收益證券投資組合管理各個領域內使用的其他離散（discrete）與連續（continuous）機率分配：伯努利分配（ Bernoullidistribution）、二項式分配（binomialdistribution）、卜瓦松分配（ Poissondistribution）與穩定分配（stabledistribution）。

本章也會說明市場玩家用來衡量利率波動率的各種方法，解釋風險值（value－at－risk）與條件風險值的風險概念。

第27章討論迴歸分析（regressionanalysis），這是用來估計關係的統計方法。

第28章簡單討論一些運用於信用評等分析的統計技巧（多元判別分析、線性機率模型、probit迴歸模型與logit迴歸模型），以及主要成份分析（principal－componentanalysis）用以辨識固定收益市場的風險因素。

第29章解釋投資組合管理方面很重要的觀念：追蹤誤差，並說明多重因素風險模型的運用。

第30章探討蒙地卡羅模擬。

最後，第31章說明最佳化技巧。

本書內容概要下一章準備概略討論固定收益證券與衍生性產品。

第 I篇前三章將解釋金融數學的基本概念。

第3章說明如何計算一項投資的未來價值。

第4章說明如何計算未來所收取（或支付）的現金流量現值（presentvalue）。

任何金融資產的價格，都是其預期現金流量的現值；所以現值的觀念與性質非常重要。

第5章將解釋任何投資的殖利率（yield）。

第 I I篇的主題是債券訂價、傳統殖利率與碼差。

第6章把現值觀念延伸到傳統的債券分析中，說明其價格的決定方式。

第7章解釋固定票息債券的殖利率衡量方法，包括：到期殖利率與數種贖回殖利率﹐...

目　錄前言7謝辭91‧導論112‧固定收益證券與衍生性產品概論17
第1篇 金錢的時間價值3‧未來價價394‧現值575‧殖利率（內部報酬率）77
第2篇 不含選擇權債券的訂價&傳統殖利率衡量6‧債券價格917‧債券殖利率與碼差的傳統衡量1258‧殖利率曲線，即期利率曲線和遠期利率151
第3篇 報酬分析9‧金額報酬潛在來源18110‧總報酬率20111‧衡量歷史績效229
第4篇 不含選擇權債券的價格波動率12‧不含選擇權債券的價格波動率性質24513‧價格波動率衡量方法：存續期間26714‧價格波動率衡量：結合存續期間與凸曲度30715‧存續期間與殖利率曲線335
第5篇 嵌入選擇權債券分析16‧利率模型35317‧買進選擇權：投資與價格性質37118‧嵌入選擇權債券的訂價與價格波動率393
第6篇 信用風險19‧公司債的信用風險觀念與衡量427
第7篇 證券化產品分析20‧證券化產品的相關衡量44721‧攤銷貸款的現金流量性質48522‧抵押貸款擔保證券的現金流量性質51323‧抵押貸款擔保證券的提前清償模型55124‧ M B S建構概論57125‧政府代理機構抵押貸款擔保證券分析603
第8篇 統計學與最佳化技巧26‧基本機率理論與統計學63527‧迴歸分析67528‧信用評等與風險因素辨識的統計技巧69729‧追蹤誤差與多重因素模型71130‧模擬72531‧最佳化模型747

目　錄前言7謝辭91‧導論112‧固定收益證券與衍生性產品概論17
第1篇 金錢的時間價值3‧未來價價394‧現值575‧殖利率（內部報酬率）77
第2篇 不含選擇權債券的訂價&傳統殖利率衡量6‧債券價格917‧債券殖利率與碼差的傳統衡量1258‧殖利率曲線，即期利率曲線和遠期利率151
第3篇 報酬分析9‧金額報酬潛在來源18110‧總報酬率20111‧衡量歷史績效229
第4篇 不含選擇權債券的價格波動率12‧不含選擇權債券的價格波動率性質24513‧價格波動率衡量方法：存續期間26714‧價格波動率衡量：結合存續期間與凸曲度30715‧存續期間與殖利率曲線335
第5篇 ...