資產配置投資策略

◆本書專章討論行為財務學對於資產配置決策的影響 。

　　「根據作者的建議，投資人只要保持單純、分散投資，並且儘可能壓低費用，就已經完成一大半的投資工作。作者透徹瞭解資產配置原理與投資成功的竅門，更重要者，這些都是由實際經驗中累積的知識。」
——約翰．柏格（先鋒集團創辦人，《柏格談共同基金》、《共同基金必勝法則》作者）

　　「遵循本書提供的建議，各位可以執行最完美的投資計畫，運用最棒的材料，也等於繫上最可靠的安全帶。」
——威廉．伯恩斯坦（效率前緣網站創辦人，《The Intelligent Asset Allocator》作者）

　　◆本書討論策略性資產配置，將最近70多年來金融研究者彙整的投資知識，以最周詳、最淺顯的方式引用到個人的投資組合上。其宗旨是幫助投資人設計一套符合個人需要的投資組合，並能夠運用於各種市況。一旦把資產分配於股票、債券、房地產與現金之後，整個根本結構就會持續很長一段時間。可是，由於市場條件會產生變化，投資人便需要「重新調整」（rebalance）投資組合，讓每種資產之間的分配恢復原來的設定。經過重新調整，投資組合才能繼續符合投資人的目標與需要，協助控制投資風險。

　　◆全書分成三大篇十四章；第I篇解釋為何需要投資計畫，以及資產配置策略的基本理論。分別探討投資計畫與資產配置的關係；投資風險；探討採用兩種資產類別，說明資產配置的技術性內容，包括基本的公式，並由歷史角度探討市場之間的關係；以及介紹多種資產類別的投資。第II篇探討資產類別選擇。討論資產類別與形態的劃分方法；討論美國股票市場及全球市場；討論美國固定收益市場與其各種成分；討論房地產投資，包括自用住宅；討論另類投資，解釋替代資產類別。第III篇討論投資組合管理。探討各種市場風險、報酬的預測方法，包括作者本身提供的估計值；並談論投資的生命週期概念，提供數種投資組合範例；十三章談論行為財務學，提出所謂正確的資產配置，是指符合需要與個性的投資組合。最後討論包括：費用、稅金、指數型基金與聘請專業管理顧問的優點與缺失。

作者簡介

Richard A. Ferri，CFA

　　理查．菲力是Portfolio Solutions,LLC公司總裁與資深投資組合基金經理人，是特許財務分析師(CFA)，同時也是密西根華西學院的財務學教授。作者所經營的公司專門為高資產的個人、家庭、基金會及公司退休金，提供資產配置策略管理，該公司對其客戶的實際管理策略，就是依據本書論述而來。該公司的網址為www.PortfolioSolutions.com。

　　他另外有三本金融財務投資方面的著述，分別是《Protecting Your Wealth in Good Times and Bad》、《All About Index Funds》、《Serious Money：Straight Talk About Investing for Retirement》。

PARTⅠ 資產配置基本觀念

第一章 投資計畫
第二章 投資風險
第三章 何謂資產配置？
第四章 多種資產類別的投資

PARTⅡ 資產類別選擇

第五章 投資選擇的架構
第六章 美國股票投資
第七章 全球股票投資
第八章 固定收益投資
第九章 不動產投資
第十章 另類投資

PARTⅢ 投資組合管理

第十一章 符合現實的行情預期
第十二章 建構投資組合
第十三章 行為財務學對於資產配置決策的影響
第十四章 投資經驗與專業建議

附錄 A 低成本共同基金公司
附錄 B 研究網站
附錄 C 建議讀物
名詞解釋

1929年秋天，亞佛雷˙考利斯三世（Alfred Cowles III）碰到一個尋常而嚴重的問題。問題之所以尋常，因為就如同很多其他美國人一樣，他也受到股票市場最近崩跌的傷害。問題之所以嚴重，則不但因為他是《芝加哥論壇報》（Chicago Tribune）的繼承人，而且他還是管理者。 這位聰明絕頂的年輕人，很認真看待這個問題，花很多時間閱讀全國各經紀商、保險公司與金融評論機構的分析資料。可是，一切都是徒然；沒有任何資料預先提到股票市場即將發生的崩跌。為什麼這些最精明的金融分析專家們都沒有察覺相關的威脅呢？ 隨後三年內，股票市場的崩跌走勢，幾乎勾消了90％的總市值，也引發了經濟大蕭條，整個慘況甚至到了今天還繼續威脅著金融市場。現代投資人如果忽略了考利斯及其追隨著汲取的教訓，那就注定要重踏災難的覆轍。 關於考利斯與其追隨者所做的一切，只不過是移除了金融投資的無知與迷信，使其立足在科學基礎上。經由全國最頂尖經濟學家的協助，考利斯建立了「計量經濟學協會」（Econometric Society），傳奇人物為班傑明˙葛拉罕（Benjamin Graham）(其相關著作，請參閱寰宇出版公司《智慧型股票投資人》及《證券分析》)也參與其中，因為他也深受1929年股災的影響。考利斯開始收集金融資料，並做最詳細、最透徹的分析。事實上，他與追隨者在後續70多年的時間裡，把金融投資從占星學與騙子的手中，轉移到天文與物理學的領域（實際上正是如此：現代的金融研究學者，很多都是出身於物理學界）。 很不幸地，現在當我們拿起金融雜誌、看CNBC的節目、或打電話給經紀人，時光似乎為退回到1929年之前的歲月。沒錯，我們等於是靠著占星術下賭注，或是如罕見癌症患者求教於只仰賴《今日美國》（USA Today）汲取新知識的醫生一般。 如同大多知識革新一樣，現代投資學在很多方面的立場，是違反直覺的。各位認為是否可以透過謹慎選股，而讓投資組合的績效勝過整體市場？雖然資料顯示某些投資人可以辦到這點，但這基本上都屬於隨機現象——換言之，純屬運氣。有些人會因為買彩券而發財，也有很多駕駛人沒有因為不繫安全帶而受罰；可是，這兩種行為都未必是明智的。各位是否認為少數幾支股票構成的投資組合，更有機會創造傑出的績效？或讓自己有更大的機會累積財富？事實上，這種可能性確實存在，但退休之後靠著貓罐頭過活的機會也大增。另外，千萬不要搞錯：這場遊戲的目的不在於發財，而在於如何避免陷入貧困！ 本書準備把各位帶回現代，把最近70多年來金融研究者彙整的投資知識，以最周詳、最淺顯的方式引用到各位的投資組合上。 就性質上來說，資產配置很像建構摩天大樓。我們需要藍圖：買進哪些資產類別？剔除掉什麼？每種類別的成分應該多少？另外，我們也需要建築材料：買進什麼？向誰買？瑞克˙費利（Rick Ferri）同時提供這兩方面的知識。 不幸地，每個人建構金融摩天大樓的過程中，有些地方是任何金融專家或外人都很難幫上忙的：暴露在30多層高的鋼骨結構上，耳邊狂風吹襲，我們是否有足夠勇氣按照藍圖行事？配備著本書，各位就知道自己正在執行最合理的設計、採用最棒的建材、身上綁著最安全的繩索。 威廉．伯恩斯坦（William Bernstein）