智慧型資產配置

相信這本書的原文是一本非常好的書籍，
但也相信，買了這本書之後，多半會因為翻譯不佳，語意不順，造成閱讀上的痛苦，最後看不下去
希望出版社能找一位更好的翻譯來重新出版，不要白白浪費一本優良的書

買英文版看吧，內容不錯，但中文版翻譯有問題

中文版原文p22「它顯示有4分之1的可能性損失少於1.46%」
正確：應為「6分之1」，可看英文原書，或查Z score table得知-1 z score = 0.1587，約等於6分之1

中文版原文p26「想必你不會因為購買一輛汽車或一台冰箱，而需要從消費者報告等刊物來查看它的性能或內容」
正確：英文原文是not ... without...也就是「你不會不看消費者報告就去買車」，跟中文翻譯正好相反

買英文版看吧，內容不錯，但中文版翻譯有問題

中文版原文p22「它顯示有4分之1的可能性損失少於1.46%」
正確：應為「6分之1」，可看英文原書，或查Z score table得知-1 z score = 0.1587，約等於6分之1

中文版原文p26「想必你不會因為購買一輛汽車或一台冰箱，而需要從消費者報告等刊物來查看它的性能或內容」
正確：英文原文是not ... without...也就是「你不會不看消費者報告就去買車」，跟中文翻譯正好相反

書中提到
小型股溢酬更只有53%的時間是正的,
最高是價值溢酬,87%的時間都是正的
但Bogle又用不同的資料,
顯示價值股溢酬時有時無,
60年來看可謂平手,
所以自行整理了
"1972~2015 44年間25個移動20年各類資產表現"
研究"各類風險溢酬"
認為存在價值股溢酬,小型股溢酬
另外還有更令人驚豔的"新興市場溢酬"
也許新興市場相較於全球股市
就像小型價值股一樣
且William Bernstein多張
IRR vs STDEV圖表,
顯示長期報酬率越高,波動風險也越高
但是黃金,太平洋地區偏離此趨勢
黃金的話,多位大師都已經提過
高風險,低報酬
William Bernstein又提出了太平洋地區,
整理期資料後驗證William Bernstein的說法
之後將剔除掉太平洋地區(先前投資VEA包含太平洋地區)
只投資VGK

新興市場(VWO)亮麗的成績
連續22個移動20年,都擊敗美國股市
勝率高達22/25=88%,
溢酬幅度達6.31%
甚至連續20個移動20年
都是13類資產中第一名
到最近的三個移動20年才沒有溢酬
但仍然是正報酬 
這三次的報酬率為
6.07%,6.52%,5.62%
而同期美國股市報酬率為
9.23%,9.88%,8.23%
不過若細看其資料
從1972年初開始的六個移動20年
有著驚人的雙位數溢酬
之後就沒再出現過雙位數的溢酬
整體趨勢,溢酬越來越少,
最近的三個移動20年,甚至沒有溢酬
扣除前面六筆資料的話
勝率降低為16/19=84.21%
溢酬幅度降低到4.15%
仍算相當不錯
當然......
記得報酬越高,風險越大?
新興市場也是13種資產類別中
波動最大的
44年間,最大的單年度虧損為-52.8%(2008年)
若是因為大幅下跌被洗出場,
就不會有機會拿到這樣的溢酬
Patience......

REIT(VNQ+VNQi)溢酬機率有68%
平均溢酬幅度1.65%
跟美股相關度0.48
也非常值得配置

歐股(VGK)溢酬機率只有52%
可謂勝負各半
不過美歐都有配置的話,
可以降低整體資產的波動性
而25次移動20年平均IRR
歐股: 11.98%
美股: 11.95%
真是非常驚人的巧合 

價值股(VTV,VYM)溢酬機率有72%
平均溢酬幅度0.91%
1972~2015 44年IRR
勝出11.49%-10.07%=1.42%
下次配置美股,不妨配置價值股

成長股溢酬機率28%,
看來不值得配置,
像HTC,VIA? 一代股王?

小型股溢酬機率有60%
相較於新興市場,價值股,REIT
溢酬機率不算高
平均溢酬幅度2.13%

書中提到
小型股溢酬更只有53%的時間是正的,
最高是價值溢酬,87%的時間都是正的
但Bogle又用不同的資料,
顯示價值股溢酬時有時無,
60年來看可謂平手,
所以自行整理了
"1972~2015 44年間25個移動20年各類資產表現"
研究"各類風險溢酬"
認為存在價值股溢酬,小型股溢酬
另外還有更令人驚豔的"新興市場溢酬"
也許新興市場相較於全球股市
就像小型價值股一樣
且William Bernstein多張
IRR vs STDEV圖表,
顯示長期報酬率越高,波動風險也越高
但是黃金,太平洋地區偏離此趨勢
黃金的話,多位大師都已經提過
高風險,低報酬
William Bernstein又提出了太平洋地區,
整理期資料後驗證William Bernstein的說法
之後將剔除掉太平洋地區(先前投資VEA包含太平洋地區)
只投資VGK

新興市場(VWO)亮麗的成績
連續22個移動20年,都擊敗美國股市
勝率高達22/25=88%,
溢酬幅度達6.31%
甚至連續20個移動20年
都是13類資產中第一名
到最近的三個移動20年才沒有溢酬
但仍然是正報酬 
這三次的報酬率為
6.07%,6.52%,5.62%
而同期美國股市報酬率為
9.23%,9.88%,8.23%
不過若細看其資料
從1972年初開始的六個移動20年
有著驚人的雙位數溢酬
之後就沒再出現過雙位數的溢酬
整體趨勢,溢酬越來越少,
最近的三個移動20年,甚至沒有溢酬
扣除前面六筆資料的話
勝率降低為16/19=84.21%
溢酬幅度降低到4.15%
仍算相當不錯
當然......
記得報酬越高,風險越大?
新興市場也是13種資產類別中
波動最大的
44年間,最大的單年度虧損為-52.8%(2008年)
若是因為大幅下跌被洗出場,
就不會有機會拿到這樣的溢酬
Patience......

REIT(VNQ+VNQi)溢酬機率有68%
平均溢酬幅度1.65%
跟美股相關度0.48
也非常值得配置

歐股(VGK)溢酬機率只有52%
可謂勝負各半
不過美歐都有配置的話,
可以降低整體資產的波動性
而25次移動20年平均IRR
歐股: 11.98%
美股: 11.95%
真是非常驚人的巧合 

價值股(VTV,VYM)溢酬機率有72%
平均溢酬幅度0.91%
1972~2015 44年IRR
勝出11.49%-10.07%=1.42%
下次配置美股,不妨配置價值股

成長股溢酬機率28%,
看來不值得配置,
像HTC,VIA? 一代股王?

小型股溢酬機率有60%
相較於新興市場,價值股,REIT
溢酬機率不算高
平均溢酬幅度2.13%