經濟指標教你加減碼：景氣榮枯都獲利的聰明投資術

　　《透析經濟 聰明投資》10周年紀念版，全新封面震撼上市！
　　知名部落客暨暢銷作家一致推薦
　　郭恭克─獵豹財務長，暢銷書《散戶啟示錄》作者
　　黃國華─財經旅遊小說作家
　　齊克用─知名財經講師，「探金實戰系列」作者

　　看懂「經濟指標」可以讓你「進退有據」
　　學會「四時有序」才能「借力使力、從中牟利」

　　一年之四季，春夏秋冬，萬物有理，四時有序。
　　投資，又怎會置於常理之外？
　　投資的機會與風險，就是在經濟從擴張到衰退，再從衰退到擴張的交互循環過程中產生。

　　投資人總是喜歡問：「我究竟應該買進或賣出？」然而，問題的癥結並不在於買進或賣出，而是當時的總體環境是否適合投資。

　　如何利用經濟指標，觀察總體環境的變化，適時加減碼？

　　作者將商業循環分為四個階段，以第四階段為例，這個階段主要的特色是：
　　．貨幣供給成長率持續下降，但當短期利率開始下滑，貨幣供給成長率卻逐漸回升。
　　．原物料價格低迷。
　　．美元維持弱勢，但最終卻轉強。
　　．以生產、銷售、所得及就業情況衡量的經濟成長，持續走低。
　　．企業獲利持續不佳。
　　．通貨膨脹下滑。
　　．短期利率與長期利率下滑。

　　儘管第四階段處於景氣狀況不佳，失業率升高，且民眾信心普遍低落，但敏銳的投資人會發現，這段期間充滿了絕佳的投資機會。

　　景氣榮枯階段不同，投資策略也不一樣。閱讀本書之後，你可以學到應該使用何種方法，來提升投資報酬的可預測性。投資人除了必須配合不同的時機來投資，也必須了解，這些既存的經濟要素對於研擬投資策略，確實具有關鍵影響力。

作者簡介

喬治．達格尼諾（George Dagnino）

　　達格尼諾博士是Peter Dag Strategic Money Management公司的董事長，同時也在肯特州立大學擔任講師，並是Baldwin-Wallance學院的前任教授。他曾任固特異輪胎及橡膠公司（The Goodyear Tire & Rubber Company）的首席經濟學家及風險管理經理。

　　曾受邀到150個以上的機構或大學，演講有關商業及金融循環對投資及商業策略的影響。他還定期接受報紙及雜誌的訪問，如《巴倫雜誌》（Barron’s）、《投資人商業日報》（Investors’ Business Daily），以及新聞機構如路透社等，並經常接受金融性電視網路如CNBC及CNN的訪問。

譯者簡介

陳儀

　　資深譯者，曾任專業投資公司高階投資主管、投信基金經理人、專業投顧之投資研究部主管，擁有十餘年的實際金融投資經驗。
譯有《真希望進場前就有人告訴我的事》、《新絕對成交》、《笑傲股市：歐尼爾投資致富經典》、《透析經濟 聰明投資》、《資本主義的代價》、《笑傲股市Part2》、《投資顧問怕你發現的真相》、《圖解技術分析立即上手》等書。

黃嘉斌

　　1951年出生，畢業於台大商學系，英國以賽克斯大學經濟系，UCLA經濟系。為揚智財務管理公司副總經理、潤華投資顧問公司副總經理、金融方面專業譯者。

　　譯有《技術分析精論(第四版)》、《交易者的101堂心理訓練課》、《交易．創造自己的聖盃(第二版)》以上由寰宇出版社出版。

推薦序：借力使力才能從中牟利──郭恭克
推薦序：透析經濟大環境到實際賺錢的道理──齊克用
作者序
導讀
1 透過風險管理成功達成資金管理目標
2 經濟指標
3 經濟指標間的關係
4 領先、同時、及落後指標的綜合指數
5 商業循環：經濟指標的實務運用
6 經濟與投資的長期趨勢
7 中央銀行與投資
8 通貨膨脹與投資
9 債券與經濟循環
10 股票市場與經濟循環
11 股價趨勢技術分析
12 股票投資組合風險管理
13 增進股東持有價值
14 結論
15 接著如何著手（Q&A）

推薦序

借力使力才能從中牟利　郭恭克
        
　　這本書是我離開學校進入金融市場超過二十年後，把講究嚴謹思考邏輯的經濟學理，經由過去幾十年市場實際發生的現象，來說明如何經由對經濟趨勢的觀察與研判，幫助投資者擬定理性的投資策略與妥適的資產配置之思考與方法，最透徹又實用，且深入投資市場實務的經典書籍。

　　本書無論對股票投資人，或是債券型金融商品投資者而言，都是一本絕佳的參考書籍。筆者更建議專業的金融資產管理者，為精進自我的專業思考能力，更應擺在案頭、反覆閱讀，在瞬息萬變的金融市場中，時時刻刻提醒自己正確的投資思考邏輯之重要性。

　　從盤古到今，不同的民族、不同的朝代，無論種族人數多寡，也不管文明興衰，自有人類歷史紀錄以來，人類因對本身生死由來、去處無從確知，心中疑惑終身難解，於是乎，便有各種宗教神祇之產生。透過對宗教神祇或祖靈之祭祀膜拜行為，人類求取心靈的平靜或撫慰遭遇各種挫折的無力感；各民族都有其特有的敬天法祖、祭祀儀式，以祈求上天憐憫、天下太平、四時有序，風調雨順。

　　人類自古即知，天地運行、四季榮枯，自有其日月興衰、先後時序。任何的民族均知，有催生大地綠意盎然的溫暖春陽，必有摧殘拉枯的酷雪與寒冬；是故，他們只祈求四時有序、大地運轉如常，卻從不要求祖靈或上天讓日月不垂、嚴冬不至、大地常春。

　　經濟社會運作造成的總體經濟景氣榮枯或產業興衰循環，正如大地四時天候之呈現。投資者無可避免必須面對市場之變化，有激情澎湃的多頭上升行情，必有遍地悲歌的下跌殺戮戰場。吾等只能在四時轉換交接時刻將至之時，提早因應、順勢而為，方能規避災禍，甚至借力使力從中牟利。

　　本書詳述造成經濟景氣循環之成因，以及在各個經濟景氣循環階段，市場會產生何種經濟現象，不同的金融商品或資產價格會產生如何變化。每種成因與結果之間，都存在自然但卻十分嚴謹的邏輯鎖鍊。透過閱讀本書，讀者可將艱澀難懂的經濟學理與分析程序，以環環相扣的自然思考邏輯，得到全面性的觀念釐清。

　　用心閱讀完本書後，讀者將發現金融投資與資產配置，其實是可以化繁為簡的。只要明瞭構成經濟景氣波動的成因及結果，讀者在擬定投資決策上將更為踏實與篤定。我們將願意虛心面對市場的短期波動，並以更有毅力的耐心去等待投資耕耘的開花與結果。

　　由本書四種景氣循環期說明，讀者很容易發現，股價最低點往往出現在經濟景氣衰退期末段，也就是企業各項營運成本最低點時，企業獲利即將從谷底回升；股價高點則出現在經濟景氣加速成長期，也就是各項營運成本最高點時，企業獲利即將從高峰下滑。相對地，債券市場利率低點則出現在景氣復甦期，此時市場仍充斥悲觀氣氛，但債券市場漲勢卻已悄悄劃下休止符；債券市場利率高點則出現在景氣擴張趨緩期，此時物價仍續創高點，一般投資人仍對股市多頭行情依依不捨，但隨物價從高點反轉向下，債券市場多頭行情就此展開。

　　對股票投資者而言，市場最佳長線買點往往在景氣衰退末期，也就是股票市場氣氛最悲觀時；最佳長線賣點則往往出現在景氣加速成長期，也就是市場氣氛最樂觀時。印證了股票市場一句名言：「賤取如珠玉，貴出如糞土。」更像黃石公園裡，四季分明、盛極而衰、冬盡春來的自然法則。

　　我願意以平常且喜樂之心面對金融投資市場的各種長、短期波動，並妥適因應從中得到應有的超額報酬；也願意以最大誠心推薦本書給所有讀者，分享筆者經由閱讀本書後的喜悅。

推薦序

透析經濟大環境到實際賺錢的道理　齊克用

　　想投資成功，要先找到領先指標，同時要懂得如何使用。想投資成功，要先了解經濟大環境，並懂得如何運用於實際投資操作。這是每個人都知道的道理，但很多人在實務上卻不知道如何運用。本書綜合所有的經濟要素，告訴讀者如何觀察經濟指標，進而掌握經濟大環境，並透過風險管理及投資策略，達到成功投資的目標。

　　經濟大環境和景氣循環週期息息相關，透過領先、同時和落後指標，可以追蹤到商業循環中各階段的發展。有人說，股票市場是經濟的櫥窗，而股市的表現正是一項非常重要的經濟領先指標。股價下挫，伴隨而來的是景氣轉弱；股市牛氣沖天，隨之而來的是經濟繁榮。若能掌握經濟指標所帶來的訊息，追蹤到商業循環的各階段，就可以依據各階段不同的商業活動擬定成功的投資策略。

　　除了強調經濟指標的重要性，作者在書中還強烈提出「交易時機」的概念。一般人認為，長期投資股票是非常可行的策略，因為股市長期呈現上漲趨勢，且平均每年約有10％的報酬，因此建議投資人長期持有股票，不應嘗試預測或猜測短期的轉折。然而，這種建議是不切實際的思考邏輯，因為股市有大小循環週期，若市場進行在超大循環週期，而投資人進場的時機不對，長期投資將變得無效率且無意義。作者在書中以32年長期投資卻蒙受損失為例，投資標準普爾500指數在14年後無獲利，但在不同的17年裡獲利了20％。這說明了長期投資期間必須跨過生命週期才有意義。本書的精髓正是告訴讀者，如何從總經循環週期中掌握適當的交易時機。

　　本書一開始提到資金管理的重要性，從風險管理的角度說明，買進持有及向下攤平策略的迷思。然後介紹一些觀察經濟大環境的指標，說明經濟指標間的關係，以及指標的綜合運用，並藉由股票市場與經濟循環的關係、股票投資組合風險管理，達到成功投資的目的。本書除了介紹經濟指標的運用、通膨和央行對投資的影響，並加入技術分析、投資組合、風險管理、資金管理等重要議題，使得本書成為一本將理論運用到實務面，值得一看再看的好書。

　　個人長期在金融市場從事全方位的投資交易，舉凡股票、債券、基金、衍生性金融商品等，從實務經驗的累積得知，想要投資成功，必先透析經濟大環境。個人深知投資致勝的要件在於能掌握經濟大環境，故目前在訓練操盤手的課程中，總是將總經數據與經濟大環境列為最重要的課題。本書詳細探討經濟指標、金融政策、債市、股市與經濟循環的關係，並實際運用於投資市場。從投資獲利的角度來看，這本《經濟指標教你加減碼》是一本必備與必讀的實用好書。