620億美元的秘密

雪球上的傳奇巨人

西元1930年8月，影響全球深遠的經濟大蕭條發生不到一年，高度發展的歐美資本主義社會處於一片愁雲慘霧之中；希特勒的納粹黨蠢蠢欲動，正準備在德國國會大選中取得絕對執政權。轉到亞洲，中原大戰在中國如火如荼地上演著，全國軍閥擁兵自重，相互駁火；而在台灣，八田與一策劃的嘉南大圳終於竣工，勇敢的「賽德克．巴萊」霧社族人奔馳在原始純樸與殖民統治的夾縫中，醞釀奪回屬於他們的樂土。但來到南美洲，會發現這裡彷彿另一個世界，群眾還沈浸在首屆世界盃足球賽的狂熱中，地主隊烏拉圭以4:2踢走阿根廷，拉丁美洲人包辦冠亞軍，稱霸了半邊地球。世界正處於歷史的轉捩點，沒有人知道明天又將面臨什麼挑戰。就在這最壞、但也可能是最好的時機，一顆閃亮之星悄悄降臨在美國一個偏僻的角落──內布拉斯加州奧馬哈市。

他就是華倫．巴菲特（Warren Buffett），一個即將在遙遠的七十年後成為世界首富，掌握旗下波克夏公司四千億美元資產的金融鉅子；一個主宰全球商業市場，被人類尊稱為「股神」的天才；一個開創不朽霸業，用一生滾出令人嘆為觀止之大雪球的傳奇巨人。

然而，當他出生時，美國正處於最黑暗的時代；經過1929年末，史上最慘的經濟大蕭條，景氣正躺在萬劫不復的谷底，失業人口節節攀升，社會結構弊病叢生。當他一歲時，父親工作的銀行倒閉了，全家的處境雪上加霜，沒有人知道何時才能迎來一線希望。又有誰會寄望這個生長在充滿絕望、戰亂年代下的孩子，能有多大的成就？

但很快的，這個小孩卓越的商業頭腦即鋒芒乍現。六歲時，巴菲特從雜貨店買進箱裝的可口可樂，經過拆開分瓶兜售後，他賺得了5分錢的零花。就這樣，一個幾乎還沒讀過書的孩子，卻先領悟了「低買高賣」的經商原理，由此，他開始了那傳奇般的商界之路。

十二歲時，這個小孩首次踏進了證券交易所的大門，用自己累積六年的零用錢，購買了三張「城市服務」公司價格38美元的股票，數月後，這一支股票漲到了40美元，巴菲特將它賣出。儘管這6美元的淨利看似微不足道，卻讓身旁的人驚訝到這孩子獨到的商業眼光，巴菲特本人更體悟到「耐心等待」對投資的重要性。

然而，他受用一生的投資智慧是在他到哥倫比亞大學遇上班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）後才真正奠定。葛拉漢的「價值投資」原則是巴菲特數十年來縱橫股市所遵循的不二法門，也正是股神與眾多股迷不同的獨特之處。打從1954年涉入華爾街股市開始，巴菲特就絕不去盯著五花八門的各股現價與股票指數，絕不盲從證券交易所中人群的一舉一動，無論市場是充滿熱絡，還是瀰漫恐慌，他終身奉行「只管好壞，不看冷熱」的八字箴言。也因此，即使數十年來全球曾遭遇多次金融風暴，例如1987年的「黑色星期一」、2007年爆發的「次貸危機」，巴菲特仍無往不利，他的波克夏（Berkshire Hathaway）帝國始終屹立不搖，甚至愈加茁壯。

也就在巴菲特邁入投資界後不久，1955年，這年巴菲特二十五歲，美國早已從戰後的蕭條重新站起，正是一片經濟復甦的景象，另一批未來之星誕生了，他們是微軟總裁比爾．蓋茲（Bill Gates）、蘋果電腦創始人史帝夫．賈伯斯（Steve Jobs），以及Google公司CEO艾力克．史密特（Eric Schmidt）等人，之後的數十年，他們也將逐步運用自己優異的智慧與才幹，取得人類史上登峰造極的財富與成就，與巴菲特相互輝映。

2008年3月6日，在全球股市陷入新一波低迷的同時，美國富比士（Forbes）雜誌公布了最新的全球富豪榜排名，當年七十七歲的巴菲特的個人總資產，過去一年內從520億上升至620億美元，超越了微軟總裁比爾．蓋茲的580億，以及墨西哥電信業巨頭卡洛斯．史林．埃盧（Carlos Slim Helú）的600億，榮登全球首富，世人不禁失口驚呼。

對遠在社會低層的升斗小民來說，這些排行不過是一群富商大賈的博奕遊戲罷了，除了面對這一行行天文數字望洋興嘆外，別無他想。然而，在熟知市場體系的人士眼中，這件事卻有著「資本運營」戰勝了「務實生產」的重大意義。相較於比爾．蓋茲富可敵國的微軟公司，是以精密複雜的高科技電腦產業堆砌而成，巴菲特卻不事生產，只坐在辦公室裡操作資金，靠著手裡一支支股票的買進賣出，就賺取無人可比擬的財富。可以說，即使地球上所有的合法軟體用戶都將一定的金錢支付給微軟，也無法讓比爾．蓋茲在賺錢速度上超越巴菲特，我們不禁想問：「股神究竟有什麼神奇之處呢？」

「股神」的確神奇──他誕生在人類歷史上最壞的年代，從美國經濟的谷底一路爬上全球富豪的頂端；他在創業初期投入了一百美元，歷經無數次的輾轉投資後，膨脹到了六百二十億。波克夏原本只是一家日薄西山，即將走入歷史的紡織廠！巴菲特卻神奇地將它轉型成一家投資控股公司。他領導波克夏奉行價值投資理念，幾乎立於不敗之地，時至今日，巴菲特已不再需要戒慎恐懼地從年報中評估理想的標的企業，相反的，他那點石成金的手指能讓任何他看中的企業身價一夕暴漲，眾多股迷如同信徒一般，奉巴菲特為「教主」，對巴菲特的一舉一動馬首是瞻，準備隨時緊跟他的腳步入場。這已經不是單純用品牌形象可以來形容了！可以說已經近乎為一種宗教式的狂熱了！巴菲特的那些「永遠持有的品牌」（永不消逝的永恆）又何嘗不是呢？可口可樂曾「笨笨地」花了數千萬美元進行口味訪查與民調測試後，推出「更好喝」的可口可樂新口味來取代舊的可口可樂，沒想到引起超乎想像的巨大反彈！因為可口可樂可能自己都不知道，它的品牌已經成為一種經典！一種宗教！它的粉絲們對舊有的口味與包裝早已產生了宗教式的崇拜情結，怎麼可以隨意更改呢？

但「股神」也未必神奇──只要仔細回顧他一生中的各項投資，就會發現巴菲特的成功果真有跡可循。早在「合夥人聯盟」時期，儘管他實際投入的資金僅有一百美元，但在集合眾多股東的龐大資本投資後，他可以合法地從締造出的可觀收益中抽取四分之一，靠著這樣的方式，他的財富迅速與股東們一樣不可思議地倍增。

巴菲特從不倚靠普通人無緣取得的內線資訊，他就像你我一般，望著隨處可見的企業年報上的財務數字，再經過一些簡單的數學計算，挑選出富有投資價值的股票。一旦鎖定目標後，巴菲特會大量買入，長期持有，完全不受市場的傳言與氛圍所左右。這些「一分錢一分貨」、「真金不怕火煉」、「待價而沽」的哲學，無一不是源自市井間的傳統智慧。閱讀本書後，您也會發現，成為「股神」絕非遙不可及的夢想。

現今的台灣充斥著各種悲觀與唱衰的言論，打開報章雜誌，政客、名嘴、甚至學者，無不對台灣的藍綠對立乃至各種社會不平現象表示感嘆，尤其是對教育體系的人才流失憂心忡忡，並對國立大學畢業的學生素質低落感到失望。但事實上真是如此嗎？台灣果真島內無人，終將走向沒落而淪為三流國家？我認為並非如此。

近來，常有來自對岸的多位學者前來拜訪。在吃完宵夜後，我總帶著其中幾位貴客在深夜的台北遊覽著，每每經過著名的24小時連鎖書店時，他們總會對店內那無數在半夜時分依舊孜孜不倦的讀者感到驚訝不已，甚至為之動容，這種景象他們說在中國絕對不會出現。對此，我也深有所悟，真正的人才未必出自頂尖的學府，正如同古代的能人奇士，往往「大隱隱於市」，只要學習的力量能深植人心，閱讀的風氣能永存社會，知識與學術的傳承就不會停止。就像「股神」巴菲特，他生於最糟糕的時代，卻絲毫不減那力爭上游的壯志；即使入學申請遭到哈佛大學拒絕，他最終仍締造出任何名校畢業生都自嘆弗如的偉業。

有鑑於此，我深感自身肩負的重責大任，越是在眾人對未來失去信心的時候，就越是要散播希望的種子；越是在人們對新世代的能力感到憂慮的時候，就越是要將前人的體悟注入後輩們的心田。在此，謹利用華倫．巴菲特一生的不凡經歷以及經營哲學，向讀者們傳達一代巨人的經驗與智慧。我相信，知識的活水必然會如同人類連綿的歷史般，源源不絕的流淌下去。

王寶玲

2012歲末 于台北上林苑

雪球上的傳奇巨人

西元1930年8月，影響全球深遠的經濟大蕭條發生不到一年，高度發展的歐美資本主義社會處於一片愁雲慘霧之中；希特勒的納粹黨蠢蠢欲動，正準備在德國國會大選中取得絕對執政權。轉到亞洲，中原大戰在中國如火如荼地上演著，全國軍閥擁兵自重，相互駁火；而在台灣，八田與一策劃的嘉南大圳終於竣工，勇敢的「賽德克．巴萊」霧社族人奔馳在原始純樸與殖民統治的夾縫中，醞釀奪回屬於他們的樂土。但來到南美洲，會發現這裡彷彿另一個世界，群眾還沈浸在首屆世界盃足球賽的狂熱中，地主隊烏拉圭以4:2踢走阿根廷，拉丁美洲人包...

推薦序一 一股強勁的風
推薦序二 偉人傳一代偉人
推薦序三 願為人間化作一場雨
作者序 站在雪球上的傳奇巨人

Chapter1生於恐慌的巨人
1-1拓荒者的血液
1-2掉入地獄的崩潰天堂
1-3最愛的遊戲是賺錢
1-4證交所的十二歲神童
1-5逃離明星學院

Chapter2開始滾動的雪球
2-1遇見班傑明．葛拉漢
2-2與GEICO的邂逅
2-3六百二十億美元的起點
2-4越滾越大的雪球
2-5搖搖欲墜的紡織廠

Chapter3波克夏金融帝國
3-1再會了！合夥人聯盟
3-2半世紀的鋼鐵盟友
3-3藍籌印花攻防戰
3-4蠶食華盛頓郵報
3-5再一次擁抱GEICO

Chapter4永遠持有的品牌
4-1就是愛喝可口可樂
4-2挑戰葛拉漢理論
4-3企業年報中的秘密
4-4刮鬍刀之王
4-5永不消逝的永恆
4-6大失敗！拋棄麥當勞

Chapter5向王者伸出援手
5-1傾斜的王座
5-2不情願的CEO
5-3股神V.S.王者
5-4成為救世主

Chapter6支撐起卡通王國
6-1迪士尼的野心
6-2賤賣是不可取的
6-3合作無間的兩大巨頭
6-4睽違二十年的股東
6-5卡通王國的隱憂

Chapter7華爾街併購風雲
7-1拋出燙手山芋
7-2風雲人物－－魏爾
7-3誕生！金融巨人花旗
7-4岌岌可危的LTCM基金
7-5無疾而終的收購計畫

Chapter8動搖道瓊的力量
8-1第一流的企業體制
8-2道瓊集團興衰史
8-3來自奧馬哈的先知
8-4只會蓋章的董事會
8-4道瓊指數一萬點的價值

Chapter9美國新股份文化
9-1世界首富比爾．蓋茲
9-2向巴菲特看齊
9-3股東們Wake Up！
9-4新時代的指標企業
9-5帝國的下一步

Chapter10不平靜的千禧年
10-1屹立於危機中
10-2美國最黑暗的一天
10-3奧馬哈先知的預言
10-4不受歡迎的股神
10-5零售業霸主沃爾瑪

Chapter11神秘的中國智慧
11-1踏上往東方的旅途
11-2點石成金！中石油奇蹟
11-3再訪神州大陸
11-4泡沫破滅──2008中國股災
11-5爭議的第二站
11-6股神的東方式智慧

Chapter12停不下來的雪球
12-1最昂貴的火車夢
12-2慈善──財富的終點
12-3是股神，也是父親
12-4誰來接班？老將的憂慮
12-5繼續滾動的雪球
12-6快樂不老的巴菲特

Chapter13巴菲特傳奇回顧
13-1奇蹟如何發生
13-2六百二十億美元的秘密
13-3股神的誤判
13-4下一個十億美元
13-5巴菲特與索羅斯
　　──Of Course巴菲特！

Chapter14巴菲特投資法則
14-1持有的時間是永遠
14-2把雞蛋放在同一個籃子
14-3看過了底牌再出牌
14-4細節中看出企業價值

Chapter15巴菲特致富精髓
15-1永不虧錢的秘訣
15-2要投資？還是投機？
15-3把握出手的一瞬間
15-4在激流中抓穩船舵
附錄
在哥倫比亞大學的演講
在佛羅里達商學院的演講
在喬治亞商學院的演講
巴菲特致股東信
波克夏公司持有股票一覽
波克夏公司旗下企業一覽
巴菲特經典語錄
巴菲特投資生涯年表
後記 我生命中的三個貴人

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推薦序二 偉人傳一代偉人
推薦序三 願為人間化作一場雨
作者序 站在雪球上的傳奇巨人

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2-1遇見班傑明．葛拉漢
2-2與GEICO的邂逅
2-3六百二十億美元的起點
2-4越滾越大的雪球
2-5搖搖欲墜的紡織廠

Chapter3波克夏金融帝國
3-1再會了！合夥人聯盟
3-2半世紀的鋼鐵盟友
3-3藍籌印花攻防戰
3-4蠶食華盛頓郵報
3-5再一次擁抱GEICO

Chapt...