獵豹財務長給投資新手的第一堂課

名人推薦：推薦序一》穩健踏實的贏家策略

吳啟銘

恭克兄是政大EMBA財管組的高材生，本人在講授「企業評價」財務專題課程時，對其印象十分深刻。他的個性非常沉穩，做事態度有條不紊，投資理財的態度在別人看來，或許「保守」，但卻十分務實穩健。現今台灣金融市場上，流行著所謂「財富管理」、「理財專員」、「財務規劃師」等，許多人花很多時間鑽研理財專業，不僅想使自己理財成功，也想幫別人理財出主意。實際上，很多人的理財會失敗，不是因為資訊不足，也未必是因為專業知識不夠，而是被自己的個性與習性打敗的。

　　

本書花很多...

建立自己人生的資產負債表

　　

一般人被問到退休這個問題時，直覺想到的是「我目前到底存了多少錢？」接下來，又會想到：「到底多少錢才夠我安心退休？」

　　

有一次，我和政大研究所的同學們，以及教我們企業評價、頗具知名度的吳啟銘老師，無意間聊到同樣的問題。吳老師笑笑地說，扣除自用房屋及貸款，大約需要100萬美元才能安心退休吧！

　　

當下我暗地想著，回家後要詳細算看看，自己還差多少？

　　

同樣的問題，據問卷調查七年級生，也就是我們常說的新新世代人類，他們大部分的答案竟是要超過新台幣1億元才能安心退休。我不知道他們有沒有把預期通貨膨脹率也給考慮進去，若沒有，恐怕1億元還是不夠！

　　

更妙的是，有一次我與在金融投資業界工作的一位老同學吃飯，席間我們又不經意地聊起同樣的問題。他的答案更妙！

　　

「1億！算什麼？人家都是講2億！」他拉高嗓門說道。

　　

我被他講的2億給嚇到，連忙問：「2億？太多了吧？」

　　

「哪會多！『回憶』加『記憶』不就是兩『憶』嗎？」

　　

他老兄不急不徐的解釋所謂的「兩憶」，聽了令人不覺莞爾。這「兩憶」的說法雖有點揶揄、挖苦、自我解嘲之意，但多少也道盡了屆臨職場退休卻無足夠積蓄的難堪處境。

　　

很顯然地，你把這個問題拿去問10個人，恐怕會得到超過10個以上的答案。因為每個人所處的環境不同、需求不同、價值觀不同、人生目標不同……，套句經濟學上講的，「個人偏好」及「滿足程度」不同。欲望低的可以清心寡欲、怡然自得，但遇到族繁人盛的家庭，縱使緊衣縮食，恐怕仍有不足之慮。

　　

在這裡，我不想重複許多理財專家都會提到的，如何計算合理退休金的方法，因為有太多不可預期的變數會隨時間演變發生，像過去有人靠存款利息安穩過退休生活，不過前提必須是享有18%高額利息優惠，否則，以現在銀行存款利率低於2%的實際情況，恐怕要不蝕老本也難。

　　

縱使沒有一個明確的標準可以說明到底多少錢才足夠提供安全無虞的退休生活，在此仍然可以提供幾個穩健的步驟，幫一般上班族衡量個人財務管理上的主客觀條件。

　　

商學相關科系的學生都知道，一家公司最重要的三個財務報表是資產負債表、損益表及現金流量表。其中以資產負債表最能永續呈現一家公司過去、現在及未來可能發展的情況。

　

每個人對自己人生的經營，其實和一家公司資產負債表的運作沒有兩樣，差別在於，除非你是政府高官或民意代表，否則根本不用定期公告自己的資產負債表，更不用對很多人負責，充其量只要能夠對上奉養高堂、對下養育子女便可。

訂出個人最短期的財務目標

　　

在建立個人的人生資產負債表後，就像所有上市（櫃）公司於每年第一季被主管機關要求訂定當年度財務目標，並對所有外部廣大投資人公告一樣，我們也應主動訂出自己最短期的財務目標。

　　

我必須強調，財務目標並不僅指資產負債表中淨資產名目的增加，也可以訂出增加無形資產的目標，尤其對於年紀較輕的族群更應該強化這個項目。

　　

從事證券投資及分析工作多年來，周遭有一些至今仍深陷財務泥淖的朋友或同事，有很多是在入行初期便大肆擴張信用來進行金融投資，就因為他們心裡面都有一個短期迅速獲利的財務目標，卻往往忽略了一個事實，便是要進行融資投資前應該相對地先提高自己的無形資產，也就是讓自己的投資專業能力及心智成熟後，再進行負債面的提升，才比較可能獲取穩健的投資利潤。

　　

就像一個剛拿到駕駛執照的人，能在筆直、寬廣的大馬路上加速前進是何等快活的事，然而，要謹記一個事實，在開車到大馬路上兜風前，得先學會如何小心翼翼地將車子從住家前那彎彎曲曲的巷子裡開出來。

　　

因此，一開始的財務目標不要太好高騖遠，重點應該放在如何落實。如果你是每個月都有固定收入的上班族，只要不淪為月光一族，淨資產是可以每月累積的，千萬不要一時貪快，而在自己仍不專業的領域中心存僥倖地大膽冒險，最後可能反讓自己陷入無法自拔的窘況中。

分析個人近幾年淨資產增加的來源

為什麼要分析自己近幾年淨資產增加的來源？很簡單，如果最近幾年個人的淨資產增加來源幾乎都來自薪資所得，那便代表若提早退休，往後的歲月裡，淨資產則將逐年遞減。在這本書裡，我不願像其他理財書籍，把所謂子女教育預算、養老月需費用，甚至自估餘命還有幾年等無聊的公式算給你看。因為投資理財的理想目標是提早退休或退出職場，而不是屆齡被迫退休，不是嗎？

　　

所以，當你的非薪資所得，例如房租收入、投資收入等，已穩定佔每年淨資產增加來源的五成以上，便可以嚴肅地考慮是否要退出單調的職場。否則，切斷了淨資產的主要來源，遲早會有坐吃山空的一天，又如何談安享快樂的退休生活。

　　

剛從學校畢業的社會新鮮人，除非是屬於「哥哥、爸爸真偉大」類型，也就是含著金湯匙出生的人，否則，進入職場的前幾年，淨資產的增加應該都是主要來自固定的薪資所得。但隨著幾年職場爭戰下來，有人會因著本身的努力，加上幸運遇見人生中的伯樂，這時的薪資所得便可望逐年快速攀升，更可以在法定年紀快樂退休。但是，職場的升遷不如意者十之八九，派系鬥爭、主管換人，甚至公司倒閉、歇業者，時有所聞。有些問題並非起因於你，但不幸遇到了，仍須嚴肅面對轉換跑道的鎮痛期，這時，伴隨而來問題便是固定收入的突然中斷。

　　

試問，你做好隨時因應的準備了嗎？

　　

所以，如果你是職場老兵，同時在分析資產負債表中的保留盈餘來源後，赫然發現薪資所得幾乎是全部的來源時，很明顯地，你不僅不屬於可以提早退休的族群，甚至還要有退休的危機意識。

　　

事實上，適合提早退休的族群，除了能累積足夠的保留盈餘外，通常還必須確實分析過自己淨資產來源，確定薪資收入的消失並不會嚴重影響到淨資產的來源。

　　

除了薪資所得外，各項其他收入來源的開拓都是需要靠優質的理財與正確的投資。因此，會不會理財、懂不懂投資，已成為個人是否可以提早退休，及早享受自由又有尊嚴生活的重要條件。

謹慎適當的負債管理與融資決策

一般商業銀行的放款簡單可分為兩大類，一種是企業放款，主要放款對象是一般公司行號或企業；另一種是個人放款，主要集中在不動產抵押放款。但近幾年來，因企業放款產生的逾期放款大幅攀升，而在銀行強力推動下，個人信用放款（或稱消費性放款）也不斷提升，根據統計，消費性貸款集中於年輕族群的現象越來越普遍，顯示不少年輕上班族，甚至是學生族群，靠著不斷舉債來因應日常的開銷。

　　

一般企業體營運資金的來源，主要來自股東所投入的資本、過去營運累積下來的保留盈餘，以及各項融資借款等三大類。這三大類中，只有融資借款會產生直接利息費用的支出。我們都知道，長期而言，除非是慈善事業，否則一般企業體的各項費用支出成本如果大於營業收入時，將無法生存或勢必破產。因此，管理良好的企業體在做舉債決策前，必定會根據未來的營業計畫可能產生的預期收入，來妥善擬定舉債計畫，而最終的融資決策仍以提高公司營利動能為考量。近年來，台灣企業融資工具已不像過去全都向銀行借貸，他們也會針對公司實際需要，適時適量選擇資金成本相對低廉、穩定的舉債工具，除了金融機構短、中、長期借款外，一般公司債、國內外可轉換公司債（ECB）、海外存託憑證（GDR）等，都成為企業體經常用來降低成本、取得穩定資金的來源，甚至是提高國際知名度的主要融資工具。

　　

獲利能力較強的企業自然有較高的舉債空間，一方面，金融機構或投資人預期他們不會倒帳，甚至股價看漲而樂意借錢給他們；另一方面，較高的獲利能力讓他們不會因必須支付龐大的利息而左支右絀，反而因適度舉債而提高整體獲利總額。由此可見，累積可用資金、提高獲利能力，是企業體考慮舉債的最大誘因。

　　

如果將同樣的議題拉回到個人理財上，在人生不同的時間點，你我都可能因資金需求而面臨舉債的抉擇，假如你的財務目標與企業體一樣，是在追求最大盈餘的累積，那麼，你是否分析過，自己可以負擔多少舉債成本？你的舉債資金是否可以產生相對穩定的收入或節省其他開支？

　　

在成為一個聰明成功的投資人前，更應該先學會成為一個理性的融資者。記住，你的任何一筆錢都有相對的成本負擔，它不可能在帶給你因消費而獲得滿足的同時，還能產生相對的收入。

　　

所以，本章一開始，我便告訴過你，在踏出理財第一步就犯了絕大部分的人會犯的錯誤並不可恥，很多頂著所謂「投資專家」頭銜的人，其實投資實績是一蹋糊塗的，因此，與其美名為「投資專家」，不如冠上「投資靈療師」的頭銜更適合，因為他們所提供的是心靈麻醉藥或短暫的心靈慰藉，而不是真正協助客戶、對症下藥。

　　

任何聰明的投資理財行動都應以能創造利潤為目標，而在達到目標的過程中，主觀、急切的預期心態往往於事無補，唯有累積專業領域的無形資產，配合理性、合理的投資決策，以及謹慎、適當的負債管理與融資決策，才能平穩地達致目標。

　　

在此提供幾個進行金融投資前應注意的重點給剛進職場的新鮮人或年輕上班族：

1. 先累積自己投資的專業知識及人脈。

2. 深入了解主要金融工具及特性，不要輕信銷售人員或證券經紀人的建議。

3. 對金融工具投資操作不十分熟悉前，不要因想短期獲利而輕易融資舉債。

4. 任何投資行為，以不影響基本生活品質為前提。

5. 勇於檢討錯誤，並向真正的長線贏家學習。

（本文摘錄自第2、3章）

建立自己人生的資產負債表

　　

一般人被問到退休這個問題時，直覺想到的是「我目前到底存了多少錢？」接下來，又會想到：「到底多少錢才夠我安心退休？」

　　

有一次，我和政大研究所的同學們，以及教我們企業評價、頗具知名度的吳啟銘老師，無意間聊到同樣的問題。吳老師笑笑地說，扣除自用房屋及貸款，大約需要100萬美元才能安心退休吧！

　　

當下我暗地想著，回家後要詳細算看看，自己還差多少？

　　

同樣的問題，據問卷調查七年級生，也就是我們常說的新新世代人類，他們大部分的答案竟是要超過新台幣1億元才能安心退休。...

推薦序一》穩健踏實的贏家策略／吳啟銘
推薦序二》投資理財者的良伴工具書／李長庚
推薦序三》投資世界的第九又四分之三號月台／黃國華

自序
前言

第1章　　你做好生涯規劃了嗎？
生涯規劃與投資理財‧本書各章意旨與要點說明

第2章　　財富人生不是夢
建立自己人生的資產負債表‧訂出個人最短期的財務目標‧分析個人近幾年淨資產增加的來源

第3章　　踏出投資理財的第一步
細說從頭‧洞悉人性的貪婪‧建立金融投資前的基礎工程──穩健的財務管理

第4章　　掌握經濟趨勢，成為策略型投資人
資本主義與共產主義的爭戰‧透視經濟社會中的供需基本原理‧物競天擇的生存法則‧做一個策略型投資人‧長線贏家的生存法則

第5章　　善用股權與債權兩類獲利工具
損益表暨三大獲利指標‧投資並非投機‧股票投資的前提與本質‧用投資報酬率決定投資成本‧剖析股東投資報酬率的玄機‧債權投資及獲利本質

第6章　　因應景氣循環做好資產配置
解讀各種投資策略的謬誤‧景氣循環的成因與類型‧不同景氣階段與投資策略

第7章　　解讀投資史上重大的泡沫事件
荷蘭的鬱金香狂熱‧英國的南海泡沫‧日本房地產、股市泡沫與台灣股市奇蹟‧世紀交替的美國科技泡沫‧其他重要的泡沫事件‧泡沫事件形成的主要原因

第8章　　透視投資心理，避開投資陷阱
找出個人在投資市場的定位‧認識常見的投資理財陷阱‧投資心理與人性管理

結語

推薦序一》穩健踏實的贏家策略／吳啟銘
推薦序二》投資理財者的良伴工具書／李長庚
推薦序三》投資世界的第九又四分之三號月台／黃國華

自序
前言

第1章　　你做好生涯規劃了嗎？
生涯規劃與投資理財‧本書各章意旨與要點說明

第2章　　財富人生不是夢
建立自己人生的資產負債表‧訂出個人最短期的財務目標‧分析個人近幾年淨資產增加的來源

第3章　　踏出投資理財的第一步
細說從頭‧洞悉人性的貪婪‧建立金融投資前的基礎工程──穩健的財務管理

第4章　　掌握經濟趨勢，成為策略型投資人
資本主義與共產主義的爭戰‧透...