翻轉吧！台灣經濟

名人推薦：蕭萬長（前中華民國副總統）、劉炯朗（中央研究院院士）

胡勝正（中央研究院院士）、吳榮義（新台灣國策智庫董事長）

黃博怡（台灣金融研訓院院長）、林惠玲（台灣大學經濟學系教授）

簡錦漢（中央研究院經濟研究所所長）、胡忠信（中廣新聞網《新聞大解讀》主持人



重量級專家極力推薦！

解茫

為什麼要出版這本書？或者，應該反問為什麼近年以台灣經濟為主題的書籍，寥寥無幾？是台灣經濟如斯美好，已不需要討論，還是無奈到不知道該說什麼，因而沉默？很顯然地，答案必定不是前者。於是，這本書脫下社論及專欄的外衣，進行若干改寫後，再度站到世人眼前，要與舊雨新知談談你知道／仍不知道／自以為知道的台灣經濟。

仔細想想，你我有多久沒有聽到經濟的好消息了？似乎久到不想細數了。在撰寫自序的此刻，台灣出口面臨連續13個月的衰退，象徵景氣低迷的藍燈也從去年6月亮到現在，一共「收集」了9個藍燈，追平金融海嘯的紀錄。至於，人們的生活愉快與否，雖因各人滿足點不同而略有差異，但從多年不成長的薪資水準、難以負擔的高房價、日益擴大的貧富差距等情形看來，台灣經濟實在很難讓人樂觀看待。更別說民眾實際生活情形及觀感，往往比統計數據來得差。

久久不散的非常態異象

當然，台灣經濟之所以低迷不振，與2008年金融海嘯過後，國際景氣從未真正回到復甦軌道上有關。猶記得2009年太平洋資產管理公司（PIMCO）提出「新常態」（new normal）時指出，造成金融海嘯的深層原因來自於全球經濟與金融市場的嚴重失衡，導致經濟復甦遠比過往經驗來得慢，約需時5年。

轉眼間，5年過去了，全球經濟失衡的情況依然沒解決，還愈顯複雜。2014年國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德（C. Lagarde）以「新平庸」（new mediocre）概念，重新爬梳出經濟成長不如預期、高失業及財富分配不均等3大病徵，希望有助各界找出解決問題之道。

沒想到，新平庸一詞提出2年後，全球預測機構仍在持續下調經濟成長率；美、歐就業人口占總勞動力比回升相當有限，顯示失業問題改善可能僅止於表面；而各國前10％與前1％高所得者所得占比自1980年以來的上揚趨勢未變，反映大量財富日益集中在邊際消費傾向較低的少數富人之手，也證明不均現象還在持續擴大。

這些非常態異象始終未緩解且程度益發嚴重，今年年初，紐約大學教授魯比尼（N. Roubini）遂於《時代》雜誌撰文，以「新非常態」（new abnormal）一詞形容當前全球經濟。除了談及「新常態」與「新平庸」所指涉的多個持續性經濟與金融異象之外，亦就通縮陰霾久久不散、各界對零利率、負利率或量化寬鬆政策等非傳統貨幣政策習以為常，使主要央行貨幣政策「正常化」變得相當困難，以及金融市場與經濟基本面的脫鉤情況加劇等，表達極度憂心。

然而，無論是新常態、新平庸、新非常態，抑或2014年美國前財政部長桑默斯（L. Summers）爰引1930年代漢森（A. Hansen）提出的「長期成長停滯」（secular stagnation），企圖解釋金融海嘯後的投資不足、內需不振及低物價等問題，其關注重點或切入角度略有不同，卻都指向同一個現象，那就是「全球實際經濟成長率低於潛在成長，且潛在成長率減弱趨勢已然成形」。未來，失去動能的全球經濟，一旦遭遇較大的外生衝擊，很可能就陷入嚴重衰退。

都是新自由主義惹的禍？

若再進一步往上追溯當前經濟社會的運作思維，1970年之後，以解除管制、全球化及資本自由移動為主要特徵的新自由主義（Neoliberalism），雖使全球經濟有更多元的增長動能，亦埋下金融海嘯的潛因，以及難以脫困的窘境。

以美國為首的新自由主義，倡議政府應取消對企業管制、削減公共福利開支等政策、推動金融與貿易自由化、取消外資自由移動的各種障礙等，促使1990年代全球化快速，各國之間區域貿易協定（RTAs）加快簽署，全球貿易也明顯深化。也因為企業營運不再受到國境的限制，大型企業利潤來自於海外比例的趨勢提高。再加上金融管制解除，讓各式各樣的新金融商品蓬勃發展，為市場投資人與潛在借款人創造更多的可能，民間部門遂出現金融資產與負債明顯提高的現象。

問題是新自由主義盛行後，攫取大部分所得及財富的資本家與管理階級愈發注重追求高收入，忽略實質資本累積，從而削弱了潛在經濟成長率。相對的，一般大眾的生活無法隨著經濟成長而進步，多數人的實質購買力停滯不前，造成貧富差距懸殊，並帶來嚴重的階級對立。

同時，金融深化創造出的新金融工具充斥市場，讓民眾即便面臨所得停滯的牽絆，還是能買進金融資產，加以消費支出持續成長，債務便不斷膨脹，使社會因金融上癮陷入不穩定狀態。而全球化又迫使廠商把生產線逐漸外移，導致產業空洞化及廠商不願意進行實質投資的經濟失衡惡果。

此時，央行貨幣政策本應發揮穩定失衡的關鍵作用，卻在資本自由移動程度提高，使金融資產價格對匯率的影響大增，以及有愈來愈多的衍生性金融工具可對外匯波動避險，皆使外匯市場的變化與經濟基本面脫鉤，進而減弱央行貨幣政策的有效性，穩定經濟的功效自然大打折扣，美國聯準會於2004年6月啟動的升息週期難以收效，就是顯例。當時連續8次升息，長天期利率未如歷史常規，隨短期利率調升而上揚，反而呈現下跌的怪象，就是因為國際資金經由利差交易操作流往美國，壓低了美國的長期利率所致。之後，房市泡沫愈吹愈大，終於引發次貸風暴。

就此看來，過去40多年過度奉行新自由主義的政治經濟運作，帶來全球經濟失衡、所得分配不均、金融上癮及貨幣政策有效性降低的嚴重後遺症，身為小型開放經濟體的台灣，自然難以倖免，經濟成長衰退似乎情有可原。

但真是如此嗎？

答案應有頗大的討論空間，亦是這本書付梓的源起。特別是我每季進行台灣經濟預測期間，不斷探究數據背後的各種成因時，感受更為複雜與深刻。所以，在過去1年數度下修GDP預測之際，也陸續提出「失焦式成長」、「滯留式經濟」、「看守型經濟」、「懸浮式成長」觀點，分別針對台灣經濟所面臨的國內外循環性及結構性問題與挑戰，進行深度剖析，希望與各界一同找出翻轉台灣經濟之道。

或許對台灣而言，當前國際間對新自由主義思維的討伐，仍過於遙遠；亦不認為以歐洲為主、逐漸崛起的左傾勢力，有改變全球經濟現況的本事，但這並不代表台灣可以「隨波逐流」。相對的，位居於經濟社會領導角色的政府及知識菁英，應發揮頂層設計的特色，讓經濟處在較穩定的架構中，既避免資本家過度累積財富，也要防止社會太過濫情地傾向一般大眾，導致企業經營環境急轉直下。畢竟，台灣已沒有太多空間可以試誤或虛耗。

有別於文學作家發表著作，常從自身經驗取材或進行轉化。我於元大寶華綜合經濟研究院成立近12載後，才首度出版評議台灣經濟的專書，多少有些「近鄉情怯」的緣故，卻也因而讓研究能量得以更成熟。在此，要特別感謝元大金控長年無私的支持，讓我與研究團隊能持續專注於國內外經濟、金融領域的短、中、長期研究。亦要感謝《經濟日報》、《工商時報》及《新新聞》提供絕佳的平台，讓我在此書問世之前，能藉由社論、專欄的撰寫，點滴累積對這塊土地的關懷。

本書得以順利出版，我要感謝台灣金融研訓院傳播出版中心的邀請、元大寶華綜合經濟研究院顏承暉博士、責任編輯游子瑩小姐協助編輯與校對。最後，我要對內人真真致上最深的謝意，因為有她數十年如一日的支持與付出，我的研究之路才得以如此順遂。

接下來，就請你泡杯茶或咖啡，與我展開一場台灣經濟解茫與重生之旅。

2016年4月6日 寫於燈下

解茫

為什麼要出版這本書？或者，應該反問為什麼近年以台灣經濟為主題的書籍，寥寥無幾？是台灣經濟如斯美好，已不需要討論，還是無奈到不知道該說什麼，因而沉默？很顯然地，答案必定不是前者。於是，這本書脫下社論及專欄的外衣，進行若干改寫後，再度站到世人眼前，要與舊雨新知談談你知道／仍不知道／自以為知道的台灣經濟。

仔細想想，你我有多久沒有聽到經濟的好消息了？似乎久到不想細數了。在撰寫自序的此刻，台灣出口面臨連續13個月的衰退，象徵景氣低迷的藍燈也從去年6月亮到現在，一共「收集」了9個藍燈，追平金融海嘯的紀錄...

自序：解茫 1

卷一　走出經濟數據的盲與茫 9
長期停滯的警鈴大作 10
台灣社會罹患GDP無感症候群 13
新台幣意外走強的個原因 17
全球與台灣的平庸病 21
別拿景氣當藉口，結構沈痾才是問題 25
亞洲通縮現象開始蔓延 30
美、中與台灣的愛戀與離別 34
當紅潮崛起後… 38
「台灣公司」為何不受投資人青睞？ 43
台股低迷阻礙新創動能萌芽 46
經濟土壤液化的危機 49
漸被孤立的台灣狼 54
中韓FTA帶來的威脅 58
只要是FTA，就能救台灣？ 61
新ICT生態體系的卡位戰 66
台灣電子業迎來新戰略折點 71

卷二　面對所得與勞動市場的巨變 77
所得分配不均的根源 78
勞動市場的傾斜 81
「過剩」時代的資本與勞工 85
新型態的失業潮 89
三大策略反制M型化社會 93
別再誤用「創新」了 97
台灣最美的風景 100
世界大學排名是國力的前線戰場 103
橫掃當代職場的秘密武器 107
刺蝟與狐狸的生存之道 111
一起來當狐狸父母吧！ 114

卷三　重建一個值得期待的未來 119
誰來替台灣打分數 120
台灣脆弱嗎？ 123
法遵「害人不淺」 127
經濟問題的源頭… 132
令人恐懼的「恐懼」 136
領導人、股市與經濟的循環 140
向拉古薩學「以小搏大」 144
頁岩革命關台灣什麼事 147
這一款懶人包缺貨 151
將意外轉化成養分 155
翻轉棋局走向的這一子 159
領導人的自問與自答 163
衰敗與重生的十字路口 167
重振百年老店的第一步 171
復甦與改革，哪個優先？ 175
對的態度＋對的方法＝成功的經濟政策 179

參考資料 183

自序：解茫 1

卷一　走出經濟數據的盲與茫 9
長期停滯的警鈴大作 10
台灣社會罹患GDP無感症候群 13
新台幣意外走強的個原因 17
全球與台灣的平庸病 21
別拿景氣當藉口，結構沈痾才是問題 25
亞洲通縮現象開始蔓延 30
美、中與台灣的愛戀與離別 34
當紅潮崛起後… 38
「台灣公司」為何不受投資人青睞？ 43
台股低迷阻礙新創動能萌芽 46
經濟土壤液化的危機 49
漸被孤立的台灣狼 54
中韓FTA帶來的威脅 58
只要是FTA，就能救台灣？ 61
新ICT生態體系的卡位戰 66
台灣電...