24小時外匯煉金術

名人推薦：摩根士丹利日本證券 董事總經理

日本早稻田大學綜合研究機構　客座教授

赤井 厚雄

Deloitte德勤中國 管理合伙人

趙善強(Eddie Chiu)

中國信貸集團 榮信匯CEO

前KPMG事務所合夥人

黃勁堯

一、全球外匯市場的基礎知識

全球的資本市場充滿許多金融商品，從最耳熟能詳的股票、投信基金（Mutual Fund）到外匯、債券、期貨、選擇權與不動產REITs等等，除此之外還有神秘且投資管道多開放給特殊人士等的對沖基金（Hedge Fund）及私募基金（Private Equity）。我個人投資過上述的大部分商品，與其說是為了賺大錢不如說是對它如何「以錢生錢」的架構感到有興趣而進行了投資。

其中，令我感到最具有魅力的商品是外匯交易。外匯的英文為Foreign Exchange，簡稱Forex或FX。許多讀者可能對外匯市場還沒有清楚的概念，對外匯保證金交易（以下稱FX交易）這個玄虛的名字也充滿了好奇，首先容我先來介紹給各位瞭解。

眾多商品市場中，外匯市場是全球最大的金融市場，根據國際清算銀行（BIS）的統計，目前每日的外匯交易量約達到4兆7千億美元。其中又以英國倫敦市場約1兆9千億居冠，接下來的名次分別是美國紐約、日本東京、新加坡及瑞士蘇黎世市場，由於整個外匯市場24小時持續交易的關係，在大型外資銀行的交易室工作的交易員(Professional Traders)通常也是採24小時輪班的方式來交替，根據著名金融雜誌EURO MONEY的調查，2011年交易量前3大的銀行分別是德意志銀行（Deutsche Bank）、巴克萊銀行（Barclays）與瑞銀集團（UBS）。外匯市場交易量的內容約9成以上是屬於投資性質的買賣交易，其餘的才是我們一般對外匯原始印象的國際貿易匯兌。投資買賣交易中的主角當然還是法人為主，不過個人投資者（Amateur Traders）的分量日趨增加，拿全球第3名的東京市場來看，個人投資者占全交易量的3成左右，顯然已經成為不可小看的勢力了。

（一）股票市場與外匯市場的關係

不論在臺灣或是其他各國，股市可以說是最接近人們生活的投資工具，許多人的第一次投資經驗也是獻給了股市。發行股票的公司許多是與我們食衣住行娛樂相關，資訊公開容易取得，而隨著全球化（Globalization）的影響，投資本國市場以外的海外股市也不是一件難事。其實外匯也擔負了股票投資流程的一部分。例如今天您是三星Galaxy手機的愛好者，想要投資韓國股市，那麼就需要把臺幣兌換為韓元來購買。這一種的兌換行為使得韓元的需求上升，所以韓元的價格就跟著上揚了。另一方面，賣出去的臺幣因著供給量的增加使得價格下跌。當交易外匯時，需要觀察國際的股市動向，世界的資金常是從績效較差的流向績效較好的區域，而績效好的區域或國家的貨幣需求通常也會跟著增加。

（二）債券市場與外匯市場的關係

在債券市場中，各國政府發行的國債占了最大的比率，每個國家都可以發行國債，但是各國的殖利率並不一樣。一般而言，信用評級較低新興國家的國債殖利率高於信用評級較高的國家，因為信評低的國債違約（Default）可能性較大，也就是說信用風險較高的意思，所以新興國家就以高殖利率作為國債魅力來吸引投資人購買。舉2011年底的資料來看，印度10年國債殖利率約8.3%（見彩圖1），南非10年國債殖利率也在約8.5%的水準（見彩圖2），而德國（見彩圖3）和美國10年國債殖利率還不到2%（見彩圖4）。但是長久以來一直被視為世界上最安全資產之一的美國政府債（U.S. Treasury Bills, T-Bills）在2011年8月5日竟然被信評公司的標準普爾（Standard & Poor’s）從信用等級最高的AAA調降一級到AA+，這是美國政府債在1941年被評為AAA以來70年頭一遭被降評。相信各位讀者對這件事還記憶猶新，降評的報導在2011年8月造成金融恐慌，再加上本來境況就糟的歐債危機，使得股市一瀉千里。念過商學院的朋友可能都有聽過CAPM（Capital Asset Pricing Model資本資產定價模型）這個詞吧，這是用來計算資產的期待收益率的模型，而其公式中有一項需要使用到無風險利率（Risk-free Interest Rate），通常教科書及大學教授大都是教導學生使用T-Bills，不過在歷盡美債危機後恐怕教科書要準備改寫了，因為人們的眼睛是雪亮的，看看近來新聞也能知道風險還挺大。

當購買國債時，必須要使用國債發行體的貨幣來交易。如果國外的投資者想要買美國政府債，首先需要將本國貨幣兌換成美元，而這樣的行為會使得美元的需求提高，本國貨幣由於供給量變多了，價格便隨著下降。觀察國債利率的動向，可以知道哪一國的商品受到投資者的注意，藉此也可以作為分析貨幣人氣度的一個參考。

（三）期貨商品市場與外匯市場的關係

期貨包括許多商品，從黃金白銀等貴金屬到大麥玉米大豆等農產品，以及石油瓦斯等能源。世界各國為了這些商品的需求從各地進口到自己的國家。進口商把本國貨幣兌換為外幣來進口需要的商品，這就造成了出口方貨幣的需要提高，貨幣價值也跟著上升。而進口方的貨幣則是因為貨幣供給量增加，貨幣價值下降。位於大洋洲的澳大利亞與新西蘭以及加拿大，南非由於天然資源豐富擁有許多礦產及油田，其貨幣被稱為「資源國貨幣」。（見彩圖5）當黃金及原油價格上升時常會帶動資源國貨幣價格也隨著上揚。黃金在日本被稱為「有事的金」，也就是說當世界發生恐慌情勢時，黃金的人氣就會飆高。關於這個，我們從2011年第3季因著歐美債危機使得黃金價格衝破歷史新高的現象就可瞭解。而黃金與美元又具有緊密地關係，當作為世界的基軸貨幣（Principal Reserve Currency）的美元，因著戰爭或金融危機等因素被狂賣時，作為避險角色的黃金往往就會邁進，美元與黃金可以說具有互相代替的商品性格。由於美元價值下降，在外匯市場中與美元配對的例如日元（USD/JPY）的價值就隨著上升了。（見彩圖6）

讀者們讀到這裡是不是有一點昏頭了呢？關於貨幣配對的內容在接下來的章節會有詳細的說明，在這裡只要瞭解到所謂的外匯並不單純，常常與其他的商品市場有所聯結，牽一髮而動全身，存在著連鎖反應，想從中賺到錢的確需要下一點功夫，不過如果可以培養一個正確的思考邏輯後去做交易，相信駕輕就熟也不成難事了。

二、外匯交易究竟是什麼？

簡潔地來說，所謂的外匯交易指的是一國的貨幣兌換另一國貨幣的行為，交易者可以透過買進或賣出來執行交易，由於外匯是屬於場外市場所以不需要透過交易所，而是透過「銀行間交易市場」（Interbank Market）以電話及網路來進行。外匯市場是由上述的銀行間交易市場以及銀行和其法人客戶（例如進出口貿易商，外匯經紀商，資產運用公司，保險公司等）的這兩種交易所構成。市場參加者除了前述的商業銀行以外，主要還有外匯經紀商、中央銀行等。談到中央銀行大家可能會聯想到臺灣央行的8A總裁彭淮南，其實像彭總裁如此緊盯一個國家匯市的央行領頭人實在是世界少見，臺灣匯市的波動在他的把關之下與資本市場的自由浮動機制有一大段距離，有利也有弊。英文有個專有名詞，對央行此干預機制下的匯率稱為「骯髒浮動匯率」（Dirty Floating Rate），以筆者做為匯率操盤方來看臺幣交易區間的情形只能說是無趣，賺頭不大，而且一不小心就會莫名其妙的戰死在央行干預之手。不過各位不需要擔心，由於臺幣是非主流貨幣，目前世界FX保證金交易中還沒看到有外匯經紀商提供與臺幣配對的組合，以後就算有流動性也是很小，筆者不會建議選為作交易的標的物。

三、匯市價格是如何決定的呢？

談到匯市價格如何決定的議題，我建議讀者們，無論您是投資股市的沙場老將，或是從來沒有投資經驗的學生，首先需要做的就是「破除迷思，重新建立外匯價格的觀念」，從結論來說也就是：在外匯市場，沒有所謂的「便宜價」、「合理價」的概

念。

按照基本經濟學的原理，物品的價格是供給與需求來決定的。臺灣的鳳梨酥很有名，大眾喜愛鳳梨酥使得市場製造廠對鳳梨的需求增加，此時若供給維持不變價格便會上升，反之亦然；若是果農一窩蜂的種植鳳梨導致供給過剩的話，鳳梨的市場價格下跌，甚至跌破了栽種的生產價格，這時對喜歡吃鳳梨的朋友而言，可說是能以便宜價格買到鳳梨的好機會。但是外匯並不是「物品」，沒有生產價格或是成本，故也沒有一個所謂的基準來判斷現在的價格是貴還是便宜。我周圍常有一些投資股票多年的朋友在轉戰FX交易後成績總是不理想，在談話中瞭解他們仍然脫不開計算個股合理價格的習慣。當然，去法說會聽企業訊息，預測營收成長計算EPS，判斷P/E， P/B是否過高過低等都是好習慣，不過應用的戰場在股市不在匯市。由於FX交易都是一對一對（Pairs）的固定貨幣組合，所以在交易時需要去看的是這兩國貨幣的相對價值而非絕對價值。投資股市看的是企業體，體質差的企業會倒閉會破產，股票變成一毛不值。世界各國的股市大盤也會因著一個如雷曼兄弟這樣的環球企業而崩潰，但在匯市不會發生崩盤這種事，因為一國貨幣強就代表另一國相對較弱，強勢貨幣代表它可以用相對較少的代價就兌換到另一國的貨幣，這是在乎於一個價值交換的概念。

那麼讀者朋友可能會問要如何判斷貨幣配對彼此間的相對價值呢？其實這一點在匯市裡可是大有學問，有長期基本面的要因，也有短期的干擾要因，有許多時候受政治動向及經濟指標的影響很大，此外投機操作的存在也不可忽略，有關這些判斷會在接下來的第2章各項貨幣配對攻略中為各位做講解。

居住在日本15年以上，體會到日本不但是個高科技國家，同時在金融市場上也是極先進且投資情報流通非常快的地方。特別是日本政府在2001年實行「金融自由化」政策後，產業的發展更加多元，個人投資者也有機會接觸到許多以前只開放給法人投資的商品。

我接觸到FX交易是在2003年，那時在日本已有許多證券公司以及外匯經紀商（Foreign Exchange Broker）對個人投資者提供專屬平臺進行FX交易，偶然的看到某家經紀商網站覺得很有興趣，由於交易的最低金額要求限制不高（當時是約10萬日幣），於是便開戶展開了我與外匯的不解之緣。

一、全球外匯市場的基礎知識

全球的資本市場充滿許多金融商品，從最耳熟能詳的股票、投信基金（Mutual Fund）到外匯、債券、期貨、選擇權與不動產REITs等等，除此之外還有神秘且投資管道多開放給特殊人士等的對沖基金（Hedge Fund）及私募基金（Private Equity）。我個人投資過上述的大部分商品，與其說是為了賺大錢不如說是對它如何「以錢生錢」的架構感到有興趣而進行了投資。

其中，令我感到最具有魅力的商品是外匯交易。外匯的英文為Foreign Exchange，簡稱Forex或FX。許多讀者可能對外匯市場還沒有清楚的概念，對外匯保證金交易（以...

我與作者歐陽聖司是在日本早稻田大學的財金所結識的。早大的財金所位于日本東京金融界中心的日本橋，學生不只是來自國內外金融界，還有政府官員及新創事業經營者及會計師、律師等多彩多姿的成員，大家聚集在這日本首屈一指的金融學習機關彼此切磋學習。我本人在摩根士丹利的工作之余，也是早大的客座教授擔任金融相關科目的講授。這次知道歐陽能以在日本獲得的金融知識及自身的投資經驗出版本書，我對他獻上祝賀也以此文來向各位作推薦。

在日本自許久前就提到了“從存錢轉向投資“的概念，但是在最近幾年金融危機的影響下，許多人對於投資是抱持著一種退避三舍的態度。當然了，台灣與日本就經濟環境等許多的要素來看是不盡相同。但是如同歐陽在本文也提到，對於投資的理解尚未普及化的狀況，日本與台灣是存在著共通之處。把投資與投機的概念弄混而失敗的人，以及因對投資有成見而錯失難得投資機會的人仍然爲數不少。作者在書中提及了從事投資的正確基本面以及技術分析的方法，我認爲這對一般投資者而言是十分受用且在資本市場的交易上是立即可以應用的技巧。

以我長年在投資銀行的工作經驗來看，我認爲投資這件事的基礎是基於1.習得正確的知識、2.收集最新及精准的訊息、3.冷靜地判斷、以及4.遵守市場交易的規則。每天在工作上持續地實踐這4個原則雖然不容易但這卻是所有事情的基本。

歐陽在本書中對外匯投資的各項技巧傾囊相授，內容涵蓋了上述4原則的精髓，不管對初學者或是有經驗的人士來說都會是本有益的實用書籍。我衷心地希望各位讀者可從本書學習到爲了實行正確投資而應有的觀念。

摩根士丹利日本證券 董事總經理

日本早稻田大學綜合研究機構　客座教授

赤井 厚雄

我與作者歐陽聖司是在日本早稻田大學的財金所結識的。早大的財金所位于日本東京金融界中心的日本橋，學生不只是來自國內外金融界，還有政府官員及新創事業經營者及會計師、律師等多彩多姿的成員，大家聚集在這日本首屈一指的金融學習機關彼此切磋學習。我本人在摩根士丹利的工作之余，也是早大的客座教授擔任金融相關科目的講授。這次知道歐陽能以在日本獲得的金融知識及自身的投資經驗出版本書，我對他獻上祝賀也以此文來向各位作推薦。

在日本自許久前就提到了“從存錢轉向投資“的概念，但是在最近幾年金融危機的影響下，許多人對於投...

三版序

謝謝各位讀者大力支持，我本人覺得此書能出版到第三版，實在象徵了有越來越多的民眾，對股票及基金等傳統投資商品以外的投資也有了興趣，希望透過本書對外匯一探究竟。外匯投資實在很深，因為每天24小時都在變化，但也代表了24小時都有賺錢機會。2017年6月美國FED決定升息，睽違了8年半，將利率推到了1%以上，加上失業率維持相對低的水準，很多經濟學家認為美國已從2008年雷曼兄弟破產引發的金融危機中重新站起。但，這代表投資美元的前景一片光明嗎？我知道許多讀者已經開始實踐操盤，操盤依賴的是槓桿原理，所以會有許多限制及風險是我們必須考慮的。各位可以回想2008年的投資環境，年紀較輕的讀者可能當時還是學生，建議你們可以搜尋當時的新聞來看，然後再觀察與目前的時空背景有什麼樣的差別。站在Trader的角度來看，我個人感覺目前世界上各種不安要素比2008年來得多，特別是非金融、經濟業界的新聞常常會突然給資本市場投個炸彈，讓從事操盤者賠錢得一頭霧水，怎麼死的都不知道。

談個親身經歷給大家聽聽好了。2017年某日早上欲交易USD/JPY（美元兌日圓），由於前一兩天都沒什麼特別重要的消息，市場呈現僵持狀態，前一天狹窄區間反覆賺了不少，當日也想繼續同樣的戰略。我以買進USD/JPY入場，趨勢也如我所預測的走，賣出單已設好。記得時間是早上9點半左右，想說又是個順利的一天，去星巴克吃個早餐好了。10點回公司一看電腦，差點沒讓我把喝下去摩卡給吐出來！JPY竟然給我狂升值（USD/JPY跌）！怪了，也沒有經濟數據公布啊，真是莫名其妙。冷靜下來查查各方消息才知道是美國總統川普（Trump）與俄國在選舉時有密切關係被媒體報導，使得資本市場為了避險大量買進JPY，所以USD/JPY才一舉下跌……這種消息誰可預測啊？就是突然被車撞的感覺！不過，下跌範圍還不到我設定的停損線，加上我相信我分析的趨勢沒錯，所以最終還是以賺錢作結。只是突然發生了想定範圍以外的事，心情上是蠻不爽的。我舉自己的例子給大家聽，重點在於我們現在所處的是一個網路時代，世界上各種新聞資訊的傳播是以「秒速」在動的，特別是金融圈以外。例如：政治的任何動向以及恐怖分子行動都會衝擊到資本市場，這也增強了Trader做交易的難度。

我的這本書是為了對外匯投資有興趣的初學者而寫的，已有多年投資經驗的人來看可能會覺得有所不足。本來我是想錄製DVD課程來教授較深的交易技巧，但就如上述所說，現在的網路時代，DVD的轉賣或是影片被側錄上傳的風險極大，所以我決定不推出DVD，而改以一對一的量身教學，按照各人所想學習的方向進行傳授，主題為外匯以及股票指數期貨，概念與私人銀行（PB）的banker為客戶規劃投資策略是相同。礙於時間及空間的限制，地點在東京或臺北，時間按雙方合適日期來定，有興趣者請發郵件給我。因為是一對一教學，所以大家可以放心自己學到的東西是不會被放到網上被他人任意竊取的！

最近在東京認識幾位20來歲的年輕臺灣人，發現大家都很有想法也很有國際觀，例如：有人是NTU在學中交換留學去美國，畢業後來日本名校學日語然後找到了薪水福利都不錯的工作（公司每月補助房租金額竟然達臺幣22K，沒天理啊（笑））。看到他們，我真的覺得機會是掌握在自己的手中。其實投資也是同樣的道理！可能您今天只是剛好路過書店、剛好翻開了我的書，不過這可能是您成為富者的一個新契機，希望大家掌握改變人生的機會，進入投資的新世界，找到屬於自己的幸福！

歐陽聖司

2017年於東京等等力

三版序

謝謝各位讀者大力支持，我本人覺得此書能出版到第三版，實在象徵了有越來越多的民眾，對股票及基金等傳統投資商品以外的投資也有了興趣，希望透過本書對外匯一探究竟。外匯投資實在很深，因為每天24小時都在變化，但也代表了24小時都有賺錢機會。2017年6月美國FED決定升息，睽違了8年半，將利率推到了1%以上，加上失業率維持相對低的水準，很多經濟學家認為美國已從2008年雷曼兄弟破產引發的金融危機中重新站起。但，這代表投資美元的前景一片光明嗎？我知道許多讀者已經開始實踐操盤，操盤依賴的是槓桿原理，所以會有許多限制及風...

推薦序一／赤井厚雄
推薦序二／趙善強
推薦序三／黃勁堯
三版序
二版序
自序

第一章　摩拳擦掌卷
一、全球外匯市場的基礎知識
二、外匯交易究竟是什麼？
三、匯市價格是如何決定的呢？
四、FX交易的魅力
五、認識各樣風險
六、交易之前需要瞭解的小知識
　　
深入研究1　外匯交易可以靠追新聞來賺錢嗎？

第二章　實彈上陣卷—基本面篇
一、直接攻略主流六貨幣配對
二、貨幣別之交易量排名
三、主要外匯市場國家的交易金額與市佔率排名
四、美元USD攻略
五、日元JPY攻略
六、歐元EUR攻略
七、英鎊GBP攻略
八、澳幣AUD攻略
九、瑞士幣CHF攻略
十、南非ZAR攻略
十一、結語
深入研究2　拿自己錢出來投資的勇氣

第三章　實彈上陣卷—技術分析篇
一、支持線（Support Line）和阻力線（Resistance Line）
二、一目均衡表（Ichimoku）
三、單純移動平均線（Simple Moving Average, SMA）
四、指數移動平均線（Exponential Moving Average, EMA）
五、平滑異同移動平均線（Moving Average Convergence Divergence, MACD）
六、BB線（Bollinger Bands, BB）
七、Momentum與ROC
深入研究3　狹窄區間交易策略（Range Trading Strategy）

第四章　克服欲望及恐懼卷
一、外匯交易的華麗與恐怖
二、設定交易規則並嚴格遵守
三、FX下單種類介紹
四、匯市常勝軍需要具備的心理建設
深入研究4　關於外匯經紀商的選擇

參考文獻

推薦序一／赤井厚雄
推薦序二／趙善強
推薦序三／黃勁堯
三版序
二版序
自序

第一章　摩拳擦掌卷
一、全球外匯市場的基礎知識
二、外匯交易究竟是什麼？
三、匯市價格是如何決定的呢？
四、FX交易的魅力
五、認識各樣風險
六、交易之前需要瞭解的小知識
　　
深入研究1　外匯交易可以靠追新聞來賺錢嗎？

第二章　實彈上陣卷—基本面篇
一、直接攻略主流六貨幣配對
二、貨幣別之交易量排名
三、主要外匯市場國家的交易金額與市佔率排名
四、美元USD攻略
五、日元JPY攻略
六、歐元EUR攻略
七、英鎊GBP攻略
八、澳...