DeFi被稱為虛擬華爾街，是未來的金融重地
加密貨幣、NFT、元宇宙都要靠它才能實現
DeFi將如何改變金融市場結構及我們的生活型態？國際各大銀行及金融集團已開始布局，下一波金融產業轉型浪潮即將到來。每個人都想知道：DeFi是什麼？它如何運作？它有什麼風險？為何有人說它只是烏托邦，有人說它會開創全新商業模式？
DeFi是去中心化金融的簡稱，由「去中心化（Decentralized）」及「金融（Finance）」
的前兩個字母組成，它代表了一套在區塊鏈上從零開始打造的全新金融體系，這套開放、自由的金融體系，在不久的未來很可能會成為全世界最主要的金融體系。
現行的金融體制有幾個重大問題，2008年的金融危機也讓眾人重新思考傳統金融運行方式的不合理之處，金融體制的變化已勢在必行。在DeFi中，每個參與者可以直接互動，無需透過任何中介者也不用任何額外費用，更可以解決傳統金融體系中手續繁瑣、中心化交易高額成本等問題。
DeFi的出現將改變現行的金融生態：
．方便快速，輕鬆實現跨境交易
．降低門檻，人人都能使用金融服務
．公開透明，降低交易風險，保障資訊安全
．開放自主，打破資訊壟斷，財富由自己掌控
．提升互操作性，電匯、借貸、信託都能輕鬆完成
未來所有的資產交易，可能都需要透過DeFi。區塊鏈技術正在重塑我們的生活，去中心化已成為正在逐步實現的未來，更是搶佔下一世代金融版圖的必爭之地。
作者簡介：
坎貝爾．R．哈維博士 Campbell R. Harvey, PHD
美國杜克大學特聘金融學教授，也是智庫國家經濟研究局（National Bureau of Economic Research）研究員。2013年以來，他一直就是區塊鏈領域的教學先驅，贏得「2020年大學區塊鏈研究計畫（University Blockchain Research Initiative[UBRI] Global Blockchain Educator）全球區塊鏈教育家」美名。
艾胥文．拉馬虔蘭 Ashwin Ramachandran
美國蜻蜓資本（Dragonfly Capital）普通合夥人。他是杜克大學校友。
喬伊．桑托羅 Joey Santoro
費依實驗室（Fei Labs，也稱Fei Protocol，是DeFi的一種算法穩定幣）創辦人。他是杜克大學校友。
譯者簡介：
周玉文
政大新聞系畢業，曾任職於國內、外財經媒體、金融機構。譯作包括《比特幣富豪》、《Z世代經濟》等。
各界推薦
名人推薦：
▶專文推薦──
杜若宇 / Hooky Finance 創辦人
▶好評推薦──
林紘宇（果殼） / 知名加密貨幣律師
孫至德 / 國泰金控資深副總經理
張凱君 / 台灣金融研訓院金融研究所 副所長
陳昭廷 / KryptoCamp 創辦人
彭少甫 / 台灣區塊鏈大學聯盟理事長、台灣虛擬通貨反洗錢協會副理事長、台灣區塊鏈大聯盟展學合作組召集人
葛如鈞（寶博士）/《寶博朋友說》發起人
裴有恆 / 中華亞太智慧物聯發展協會 理事長
韓傳祥 / 國立清華大學 金融科技與區塊鏈學分學程 召集人
（依姓氏筆畫排序）
▶金融專家、幣圈人士一致盛讚──
「DeFi很可能從根本上改變未來的金融服務格局。也許一切才剛開始，但改變已經發生，所有牽涉到金融產業的機構都必須了解何謂去中心化金融：它如何運作、如何利用它提升金融產品與服務，以及可能存在的風險。本書全面介紹了當前市場上的去中心化金融協議，想跟上這波金融變革的人都應該讀這本書。」——孫至德，國泰金控資深副總經理
「綱舉目張，深入淺出，總算讓我們等到了一條窺探DeFi堂奧的捷徑，一本值得仔細閱讀的好書。」——張凱君，台灣金融研訓院金融研究所副所長
「人人擁有虛擬資產的時代即將到來，而 DeFi 將創造的創新經濟關係，值得你我率先了解、搶先佈局。」——彭少甫，台灣區塊鏈大學聯盟理事長、台灣虛擬通貨反洗錢協會副理事長、台灣區塊鏈大聯盟展學合作組召集人
「DeFi 歷史的發展背景與精神正確呈現，相關基礎知識到深入解析都有，書末辭典也很實用，是能讓所有人更加容易認識 DeFi、談論 DeFi 的一本入門好書。」——葛如鈞（寶博士），《寶博朋友說》發起人
「去中心化金融就和網際網路一樣，將有可能使得金融服務更便宜、快速、安全、個人化。未來尚待我們動筆創造，從本書中可窺見一斑，而作為本書讀者，你正手握創造未來的力量。」
──佛萊德．爾森（Fred Ehrsam），加密貨幣投資商Paradigm共同創辦人兼執行合夥人；加密貨幣交易所Coinbase共同創辦人
「對新手來說，去中心化金融多半艱澀難以理解，缺乏一般性資源則為試圖涉足這門領域的初學者平添額外障礙。本書提供讀者清晰、簡要的說明，涵蓋借款、自動造市商等某些當今最受歡迎的去中心化金融協定。強力推薦。」
──史達尼．庫勒雪夫（Stani Kulechov），加密貨幣借貸平台Aave創辦人兼執行長
「堪稱是2021年中期以來去中心化金融議題的單一最佳調查，推薦閱讀。」
——巴勒吉．S．史瑞尼維森（Balaji S. Srinivasan），天使投資者兼創業家，美國安霍創投（Andreessen Horowitz）前合夥人
「本書針對關鍵的去中心化金融原始協議提供原則性解釋，也深入探究人氣最高的去中心化金融專案。它將是讓你立即跟上去中心化金融腳步的關鍵資源！」
──伊凡．柏格帝（Ivan Bogatyy），以太坊研究員兼天使投資者，加密貨幣投資商Metastable Capital前合夥人
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杜若宇 / Hooky Finance 創辦人
▶好評推薦──
林紘宇（果殼） / 知名加密貨幣律師
孫至德 / 國泰金控資深副總經理
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彭少甫 / 台灣區塊鏈大學聯盟理事長、台灣虛擬通貨反洗錢協會副理事長、台灣區塊鏈大聯盟展學合作組召集人
葛如鈞（寶博士）/《寶博朋友說》發起人
裴有恆 / 中華亞太智慧物聯發展協會 理事長
韓傳祥 / 國立清華大學 金融科技與區塊鏈學分學程 召集人
（依姓氏筆畫排序）
▶金融專家、幣圈人士一致盛讚──...
章節試閱
序
／佛萊德．爾森，加密貨幣投資商Paradigm共同創辦人兼執行合夥人、加密貨幣交易所Coinbase共同創辦人
去中心化金融的英文縮寫DeFi 分別擷取「去中心化（decentralized）」與「金融（finance）」的前兩個字母組成，這個新詞代表一套從零開始打造的全新金融體系，光看字的表面無法闡明它的實質潛力。值此撰文之際，去中心化金融體系僅擁有相當於幾百億美元的資產，相較於坐擁幾百兆美元的傳統金融體系仍無足輕重，但它正迅速成長。也許它還需要一段時間才成氣候，但我相信去中心化金融未來將成為全世界主要的金融體系。怎麼說呢？因為它是貨真價實的「網際網路貨幣」。網際網路使一股普世、開放的資訊力量得以彰顯，四十年來，另一股同樣開放、席捲全球的價值轉移現象也隨之浮現，而普羅大眾卻對這個現象視而不見。
加密貨幣與它所賴以建立的去中心化金融體系就和任何新技術一樣，將與舊世界的類似事物走上不同條路。相較於傳統金融體系，去中心化金融獨一無二之處在於它無需准入、開放擷取、通行全球、可以組合替換而且完全透明化，進行基本的金融操作再也不需要經過中心化機構。你就是自己的銀行，並可以從區塊鏈程式碼中取得金融信用，完全不假任何機構之手！雖然這套金融生態系統目前的基礎建設仍十分稀少，卻已成為一個無法抵擋的現象，而我們投入的作為很可能根本不及其規模的百分之一。此刻，一套新興的全球開發商生態系統正在建構未來的金融模塊。在Paradigm 內部，我們時常自問：「要是市場上有一張金融的原始元素週期表，至今我們已建構出什麼工程？還需要填充什麼元素？」那些缺口就是創業家的大好商機。
去中心化金融就和網際網路一樣，將可能使得金融服務更便宜、快速、安全、個人化。若說串流平台YouTube 將影音內容的廣度拓展好幾個量級，讓任何人都能免費、輕易地創造並使用影音，去中心化金融同樣讓任何人擁有近乎零成本的基礎，它又將為金融產品做出什麼貢獻？未來尚待我們動筆創造，從本書中可窺見一斑，而作為本書讀者，你正手握創造未來的力量。
序
／佛萊德．爾森，加密貨幣投資商Paradigm共同創辦人兼執行合夥人、加密貨幣交易所Coinbase共同創辦人
去中心化金融的英文縮寫DeFi 分別擷取「去中心化（decentralized）」與「金融（finance）」的前兩個字母組成，這個新詞代表一套從零開始打造的全新金融體系，光看字的表面無法闡明它的實質潛力。值此撰文之際，去中心化金融體系僅擁有相當於幾百億美元的資產，相較於坐擁幾百兆美元的傳統金融體系仍無足輕重，但它正迅速成長。也許它還需要一段時間才成氣候，但我相信去中心化金融未來將成為全世界主要的金融體系。怎麼說呢？因為...
推薦序
／杜若宇，Hooky Finance 創辦人、台灣區塊鏈大學聯盟共同創辦人、台大資工系客座講師、台大電機系博士在學
學習「去中心化金融」有什麼好處？
學習「去中心化金融」，不僅是探討財富如何重新分配的學問，更是探討如何促進人類合作、形成人類社會的學問，如何成為負責任規則制定者、賢明的統治者的學問。我會接著解釋為什麼。
根據統計網站 DeFi Llama的數據，「去中心化金融」在 2022 年初的總鎖倉量達到 2,500 億美元，是 2019 年初的 1,000 倍，如我們所見，更高效的金融模式迅速被全世界的先驅者大幅採用，財富重新分配的新戰場也就此打開。然而，「去中心化金融」的格局遠遠不止於財富。
一開始在學習「去中心化金融」時，我們會發現自己花非常多的時間，被迫去理解財富如何分配、理解治理權利如何分配、理解紀錄權利如何分配。
作為去中心化金融的參與者、投資者或投機者，因為想要獲利，所以會被迫去觀察上述關於分配、治理、紀錄的參數，參數「合理」才會加入。除非你是賭徒，不然你不會希望自己加入了一場龐氏騙局。從這個時候，我們就已經開始學習財富分配了。但何謂「合理」？
要創造讓大部分人類與機器人都「滿意」的分配方法，並不容易。在撰寫此文的當下，剛好遭遇2022年5月11日充滿龐氏經濟設計的「UST-Luna 機制」崩盤，算法穩定幣 UST 嚴重與美元脫鉤，底層協議代幣 Luna 連續兩日虧損 99%，從 80 美元來到 0.008 美元。如此明顯的龐氏經濟，仍然產生大規模的的合作，顯然「合理」與「滿意」的合作機制是主觀的，並沒有一定的標準。也就是說，的確有許多賭徒存在。
該如何設計機制呢？
我們可以反向思考，如果是開發者、創造者、規則制定者，為了吸引參與者，通常會希望能更「合理」分配金庫裡面的財富、金庫的治理權利、金庫的帳務紀錄權利。分配機制設計得合理，就可能產生大規模合作；分配機制設計得不合理，合作就可能會破局。
要怎麼讓一群在網路上匿名、互相不認識的人類，在虛擬世界，穿越空間的進行合作？這不是一件簡單的事。甚至，在這個新世界中，有許多參與者不是人類而是AI 機器人，他們被人類創造出來，也和人類一樣參與合作。
於是這些先驅者，開始借鑑世界上已經存在的學問。我們很驚訝的發現，原來這些範疇我們已經研究很久了。只要談到合作，例如成立公司，由於資源有限，就會產生獲利分配的問題；而涉及更大規模的合作，例如成立一個企業，甚至國家，就會有更複雜的財富分配問題。
機制設計的細節
「資源（財富）的分配方式」有幾種主流的分配框架，就是我們經常聽到的資本主義、共產主義、無政府主義等，這些知識分別存在於社會、經濟學系，於是我們有了 PoW、PoS、dPoS……等底層共識機制。關於交換、借貸、抵押等行為，在財務、金融等學系也都有相關知識儲備，於是我們有了X*Y=K、cToken 等分配方法。
而控制財富分配權利，我們稱為「治理方式」，也有幾種主流方式，例如獨裁、專制、民主等。我們可以在政治系、社會學系找到類似的理論。於是我們也有了各種不同實驗性質的投票方式，各種 DAO、治理代幣、委託投票、治理提案的機制。
回到本書
本書羅列了各種經典的去中心化金融專案，專案中設計的各種機制，看似簡單，卻都是各種知識經過精煉濃縮，並且經過社會實驗後產生的結果。我推薦任何想要參與或投資去中心化金融的朋友閱讀這本書。
如果你也想當開發者，多思考幾遍本書的經典專案，我們會發現，機制的成敗經常只有幾條細微的改動。如同這個社會的運作機制，身為治理者，明君與庸君經常只有一線之隔，而本書可以協助你走向明君的道路。
／杜若宇，Hooky Finance 創辦人、台灣區塊鏈大學聯盟共同創辦人、台大資工系客座講師、台大電機系博士在學
學習「去中心化金融」有什麼好處？
學習「去中心化金融」，不僅是探討財富如何重新分配的學問，更是探討如何促進人類合作、形成人類社會的學問，如何成為負責任規則制定者、賢明的統治者的學問。我會接著解釋為什麼。
根據統計網站 DeFi Llama的數據，「去中心化金融」在 2022 年初的總鎖倉量達到 2,500 億美元，是 2019 年初的 1,000 倍，如我們所見，更高效的金融模式迅速被全世界的先驅者大幅採用，財富重新分配的新戰場...
目錄
推薦序
序
前言
CHAPTER 1 踏入去中心化金融之前
集中式金融系統的五大弊端
如何解決集中式金融系統弊端？
CHAPTER 2 現代去中心化金融的起源
金融簡史
金融科技
比特幣與加密貨幣
以太坊與去中心化金融
CHAPTER 3 去中心化金融基礎建設
區塊鏈
加密貨幣
智能合約平台
預言機
穩定幣
去中心化應用程式
CHAPTER 4 去中心化金融原始協議
交易
同質化代幣
非同質化代幣
託管
供應調整
誘因
交換
擔保貸款
閃電貸（無擔保貸款）
CHAPTER 5 去中心化金融解決的問題
效率低落
有限擷取
不透明
集中式掌控
缺乏互操作性
CHAPTER 6 深入研究去中心化金融
信貸／放款工具
去中心化交易所
衍生性商品
代幣化
CHAPTER 7 風險
智能合約風險
治理風險
預言機風險
擴充性風險
去中心化交易所風險
託管風險
環境風險
監管風險
CHAPTER 8 結論：輸家和贏家
去中心化金融詞典
推薦序
序
前言
CHAPTER 1 踏入去中心化金融之前
集中式金融系統的五大弊端
如何解決集中式金融系統弊端？
CHAPTER 2 現代去中心化金融的起源
金融簡史
金融科技
比特幣與加密貨幣
以太坊與去中心化金融
CHAPTER 3 去中心化金融基礎建設
區塊鏈
加密貨幣
智能合約平台
預言機
穩定幣
去中心化應用程式
CHAPTER 4 去中心化金融原始協議
交易
同質化代幣
非同質化代幣
託管
供應調整
誘因
交換
擔保貸款
閃電貸（無擔保貸款）
CHAPTER 5 去中心化金融解決的問題
效率低落
有限擷取
不透明
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