▋第八章：股市對戰爭的精確判斷
當人民被迫服從而服從時，他們做得對。但是，一旦人民可以打破自己身上的桎梏而打破它時，他們做得更對。──盧梭《社會契約論》
二次世界大戰是一場關於自由民主的戰爭，但它也攸關資本主義的存續。就某種意義上來說，它也涉及了股市的未來及其一切美好與邪惡的存亡。自由運作的股市若要發揮籌資的功能及獨立定價的機制，就無法和獨裁的社會主義或共產主義相容。在1940年代初期的動盪與混亂中，世界各地的股巿常巧妙地掌握了戰局的起伏，那肯定是群眾智慧發揮了先天的威力，因為當時交戰雙方都嚴格控管大眾接收的戰爭消息，並以政令宣傳作為武器。
每逢戰爭的轉捩點，股市總有先見之明，唯一的大型失誤是日本股市在1942年5月及6月未能了解珊瑚海及中途島兩次海戰的意義。第七章提過，日本的官方戰報及日本媒體都把珊瑚海海戰說成大獲全勝，也把中途島海戰說成勝仗，只提到損失幾架飛機和軍艦。儘管大家都知道有人傷亡，也為此哀傷，但是當時的日本社會極其團結，一致支持政府的作戰政策，完全相信日軍所向無敵，幾乎沒有人想到日本可能戰敗及經濟受創。要是有人因為聽到海戰損失的傳言而拋售股票，那就是不愛國。
1942年年中，日本幾乎是實行計畫經濟，官方完全控制了勞力、物價、工資和產業決策。首相東條英機把經濟政策交給副手岸信介所執掌的軍需部制定。儘管內閣改組看似成功，簡化了組織架構，卻絲毫無法提高生產力，因為日本的原物料完全依靠進口，美國實施海上封鎖的效果日益明顯。日本的工業生產力從1942年秋季開始下滑，一路萎縮至1945年投降為止。1940到1944年，美國經濟約擴張了三分之二，日本只成長四分之一。
在日本，不是每個投資者都誤解了珊瑚海和中途島海戰的意義。糧食供給不足，連皇居周圍的鐵欄杆也拆下來煉鋼了。1942年年中，野村家族及野村證券開始認為日本最終可能戰敗。儘管報紙和廣播只報導戰爭的好消息，但野村家族顯然從上流社會的精英聚會裡收到了傳聞。參加中途島與珊瑚海海戰的高階軍官和飛行員都有相熟的藝妓，當他們一去不返時，流言就傳了開來。野村家族感覺矛頭不對，開始逐漸出脫持股，甚至賣空。之後，他們開始買不動產，可能是覺得土地和房地產在戰敗國中是最好的財富保值工具。這些受到保護的資產，讓野村家族在戰後擁有足夠的資金，馬上資助野村證券迅速擴張，成為戰後日本數一數二的證券公司。
英美股市皆明瞭
美國作戰部在戰爭的最初幾個月，老是把敗仗說成勝仗，備受各界的批評，所以後來打完中途島海戰後，官方公報一開始並未把中途島之役列為勝仗。即便如此，美國股市幾乎是馬上領略到珊瑚海和中途島海戰的重要意義。1942年春天，美國股市仍處於低迷。在1941年暴跌之後，1942年的前幾個月，股價隨著戰爭消息的惡化而一路走跌。德國潛艇在東岸橫行，恣意摧毀美國船運航線，導致美國損失慘重。邱吉爾也擔心英國賴以維生的海上運輸線可能遭到掐斷。在世界的另一端，新加坡淪陷了，爪哇海海戰形同災難，日本占領了緬甸和荷屬東印度群島，連菲律賓最後的堡壘克里基多島都投降了。美國陷入苦戰，媒體也一再抨擊美軍管理不當。
1942年，英美兩國都有堅決作戰的決心，卻也充滿了絕望，對人類的未來感到幻滅。馬修．阿諾德（Mathew Arnold）的著名詩篇《多佛海灘》（Dover Beach）廣為傳誦：「啊，愛人，讓我們忠於彼此！因為眼前的世界沒有快樂、愛情、光明、確定、和平，也無法療鬱傷痛。我們身處在黑暗的荒野中，奮戰與空襲的混亂警訊頻傳，無知的軍隊在夜間混戰。」
戰爭期間，許多的戰士在海上、陸上和空中罹難。當時英國軍官集體用餐的地方，常貼著一首短詩：
古有名訓，
在遙遠彼岸，
毫無絕望悲傷，
老友將再聚一堂。
1942年的冬末春初，日本威脅入侵澳洲及從海陸橫掃東南亞之際，英美股市大跌。盟軍屢戰屢敗，日軍看起來所向無敵。此外，德軍攻打蘇聯的最初成果，以及英軍在沙漠戰場上一再受挫，都令投資人感到不安。
杜立德突襲成功後，道瓊工業指數僅短暫回升，即使美方積極發動政治宣導，股市到4月底還是下跌了20％。整個戰爭期間，股市的最低點是發生於1942年4月30日，當天跌至92 點，比1941年初的高點132點少了31％。
時序進入1942年後，傳出更多損失與戰敗的消息，英美股市都陷入蕭條，持續走跌。事實上，索柏在《紐約證交所：美國股市史》裡提到，1942年2月是紐約證交所自1915 年以來，交易最清淡的月份。2月14日的交易量僅32萬股，其中還有一個小時的成交量僅3萬股。當時交易所席次的易主價格僅1萬7000美元，是1897年以來的最低價，比1929年的最高價62萬5000美元少了97％。
股市的低迷影響了房市。紐約一家旅館的售價還不到一年的年收益，華爾街辦公室的租金低到每平方英尺僅一美元。詹姆斯．格蘭特（James Grant）在精彩著作《繁榮的麻煩》（The Trouble with Prosperity）裡提到，有人把這種情況稱為「無謂的恐慌」，因為這些下跌是發生在軍事生產大增、預算出現鉅額赤字、企業獲利可觀的時候。
不過，當時股市還有其他的擔憂。美國財政部提議把企業的所得稅提升至60％，再加上重議委員會（Renegotiation Board）即將回收超額的利潤，使公司難以預估盈餘和股利。此外，政府也對五萬美元以上的個人收入課徵85％的個人所得稅，羅斯福政府似乎決心透過法律來平衡收入與貧富差距。這些政策的推行，再加上戰場傳來的敗績，進一步挫傷了投資者的信心。
當時，任何理性思考的預言者都是看空股市。1939年，一位知名的哈佛教授（基於禮貌，這裡姑且不透露其姓名）發表了一篇頗具影響力的文章，他主張美國經濟注定會陷入大衰退，因為出生率太低，而且美國本土已經沒有無人居住的地區可供開發。此外，美國也缺乏新產業和新發明。不過，他撰寫文章之際，美國的出生率正在成長，而且戰爭也催生了上千個新產業和新科技。
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圖書介紹 - 資料來源：TAAZE 讀冊生活 評分：
圖書名稱：財富、戰爭與智慧：二戰啟示錄（三版）
如果黑天鵝終究無法避免，
我們又該遵循何種法則才能捍衛財富？
──華爾街教父級分析師巴頓．畢格斯的劃時代力作──
第一本以投資者觀點書寫、重建二戰歷史脈絡，
解讀愚蠢人性與決策智慧的啟示錄！
第二次世界大戰不僅是史上第一場（但絕非最後一場）全球性戰爭，
它更為我們揭露一個「失序時代」的生存智慧！
聖經《啟示錄》中所述的四騎士─—瘟疫、戰爭、饑荒和死亡，每個世紀至少會重演一次。如果災難無法避免，歷史告訴我們：「活著，比什麼都重要」，以及「對歷史知道與了解得愈多，就愈能做出更好的長遠決策。」無論是你的性命或財富。
《財富、戰爭與智慧》以史家之眼、紀實手法描述二戰的關鍵戰役，你將洞悉國家勝敗的意外真相；分析希特勒、邱吉爾、麥克阿瑟等人的性格命運；勘探財富如何流動與累積：
▋每逢戰爭轉捩點，股市總有先見之明？
▋股市中的「群眾智慧」遠勝於多數市場分析師和政治評論家？
▋英國投資人為什麼早已預感美國會參戰？
▋戰後的日本如何浴火重生，並打造出更蓬勃富裕的國家？
▋希特勒犯下何種致命錯誤，促使德國命運由盛轉衰？
▋黃金、債券、藝術品？戰亂中的財富保存之道是什麼？
▋一封信，如何掀起紐約證交所拋售潮，使股市暴跌？
摩根士丹利首席全球策略分析師──畢格斯，擁有超過半世紀的專業投資經驗，他將以自身對史料的鑽研，帶領讀者從市場投資人的角度切入二戰，延長歷史視野的縱深，針對生命、政治、金融市場、財富，以及最重要的──生存，你都將獲得受用一生的啟示。
華爾街沒有新鮮事，
即便是面對這場「不必要的戰爭」
畢格斯巧妙分析股市與詭譎政治之間的巧妙關係，啟示在二戰的混亂歷史中，股市、投資及群眾智慧在人類發展史上的重要性，為讀者描摹出與自身相關的劃時代意義──雖然人類懂得迴避戰爭，但新的衝突來源，如：恐怖攻擊、宗教戰爭，甚至是衍生性金融商品內爆仍不斷出現，人類下一步該如何邁出？
本書沒有艱澀的投資知識，而是以清晰分明、深具人文意識的生動筆觸，剖析人類文明的衰頹與進程，揭示戰爭前後人類的財富狀況，檢驗該遵循何種法則才能捍衛及增值財富。
各界推薦
▋媒體及金融圈讚譽──
畢格斯超然的學術精神和清晰易懂的文筆，使《財富、戰爭與智慧》既是一本入門易懂的經濟學書籍，也是一本進階深刻的歷史學書目。
──《交易員月刊》（Trader Monthly）
畢格斯清晰、活潑的寫作風格，和他對市場與投資的淵博知識，使《財富、戰爭與智慧》不只讀來趣味盎然，更蘊含深刻的教育價值。
──《Yahoo!奇摩股市》（Yahoo Finance）
畢格斯在本書中以寓教於樂的創意寫法，並列陳述戰爭史實和股市歷史。他主張股市有驚人的預知能力，並教導我們，以股票為主、被動管理的穩健資產配置，可以提供優異的投資報酬。畢格斯一如既往，以優雅、唯美的文字，為我們帶來豐富的知識饗宴。
──耶魯大學投資長 大衛・史雲生（David F. Swensen）
畢格斯結合了對歷史的熱愛以及長達半世紀的投資經驗，寫下這本精彩好書。書中探討二次大戰期間財富的破壞以及市場的智慧，兼具學術性和人文性，可望成為後代金融研究者人手一本的藏書。
──畢卡瓦資本管理公司（Pequot Capital Management, Inc.） 投資策略長 拜容・韋恩（Byron Wien）
作者簡介：
▋巴頓．畢格斯（Barton Biggs）
華爾街教父級分析師。出生於美國經濟大蕭條時的紐約，父親曾為紐約銀行投資總監。1950年代畢業於耶魯大學英文系，隨後成為美國海軍陸戰隊軍官。退伍後，於紐約大學商業研究院求學，畢業後進入金融業。
1975年進入摩根士丹利，之後以合夥人身份在摩根士丹利任職超過三十年。多次在《機構投資人》(Institutional Investor) 雜誌的調查中，獲選為「最佳投資策略師」。2003年，七十歲的他離開摩根士丹利，與另外兩位同事創立當年規模最大的特雷西避險基金 (Traxis Partners)，管理資產超過十五億美元，2009年特雷西避險基金的回報率為業界三倍。
●著作：
《華爾街刺蝟投資客：貪婪是一種美德，避險基金教父的投資手記》
《華爾街刺蝟投資客之投資啟示錄》
皆為大牌出版
譯者簡介：
▋洪慧芳
國立台灣大學國際企業學系畢業，美國伊利諾大學香檳分校管理碩士，曾任職於西門子電訊及花旗銀行，現為專職譯者，從事書籍、雜誌、電腦與遊戲軟體的翻譯工作。
Blog：cindytranslate.blogspot.tw/
章節試閱
▋第八章：股市對戰爭的精確判斷
當人民被迫服從而服從時，他們做得對。但是，一旦人民可以打破自己身上的桎梏而打破它時，他們做得更對。──盧梭《社會契約論》
二次世界大戰是一場關於自由民主的戰爭，但它也攸關資本主義的存續。就某種意義上來說，它也涉及了股市的未來及其一切美好與邪惡的存亡。自由運作的股市若要發揮籌資的功能及獨立定價的機制，就無法和獨裁的社會主義或共產主義相容。在1940年代初期的動盪與混亂中，世界各地的股巿常巧妙地掌握了戰局的起伏，那肯定是群眾智慧發揮了先天的威力，因為當時交戰雙方都...
當人民被迫服從而服從時，他們做得對。但是，一旦人民可以打破自己身上的桎梏而打破它時，他們做得更對。──盧梭《社會契約論》
二次世界大戰是一場關於自由民主的戰爭，但它也攸關資本主義的存續。就某種意義上來說，它也涉及了股市的未來及其一切美好與邪惡的存亡。自由運作的股市若要發揮籌資的功能及獨立定價的機制，就無法和獨裁的社會主義或共產主義相容。在1940年代初期的動盪與混亂中，世界各地的股巿常巧妙地掌握了戰局的起伏，那肯定是群眾智慧發揮了先天的威力，因為當時交戰雙方都...
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作者序
前言
市場的智慧
矛盾其實並不存在，無論你在什麼時候遇到矛盾，檢查一下你的前提，就會發現其中一個是錯的。──艾茵‧ 蘭德《阿特拉斯聳聳肩》
長久以來有兩件事情一直困擾著我。第一，股市短期看來是隨機、非理性、無法解釋的，但是在主要的轉折點以及長期發生事件起伏時，那些判斷真的都是全憑直覺又明智的嗎？又或者，股價大多只是反映群眾愚昧的共識？
第二，每個世紀至少都會重演一次，聖經《啟示錄》中的四騎士—瘟疫、戰爭、饑荒和死亡—騎馬而來，造成巨大的財富災難。上次死亡騎著灰白色的馬而來，後頭緊跟著地獄，使全世界...
市場的智慧
矛盾其實並不存在，無論你在什麼時候遇到矛盾，檢查一下你的前提，就會發現其中一個是錯的。──艾茵‧ 蘭德《阿特拉斯聳聳肩》
長久以來有兩件事情一直困擾著我。第一，股市短期看來是隨機、非理性、無法解釋的，但是在主要的轉折點以及長期發生事件起伏時，那些判斷真的都是全憑直覺又明智的嗎？又或者，股價大多只是反映群眾愚昧的共識？
第二，每個世紀至少都會重演一次，聖經《啟示錄》中的四騎士—瘟疫、戰爭、饑荒和死亡—騎馬而來，造成巨大的財富災難。上次死亡騎著灰白色的馬而來，後頭緊跟著地獄，使全世界...
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目錄
▋推薦序：股市有驚人的預知能力
▋前言：市場的智慧
▋第一章：聆聽市場群眾
專家的預測不可靠
金融市場對二戰瞭若指掌
市場判斷優於專家
證明群眾智慧的實驗
群體迷思vs.群眾思考
▋第二章：失序的恐怖籠罩全世界
蘇聯的恐怖、酷刑和死亡集中營
德國以惡魔之爪攫奪歐陸
日本征服亞洲的風火疾行之姿
悲觀的預言：黑暗時代即將到訪
美國對混亂局勢視而不見
難以驅離的「黑狗」：邱吉爾的悲鳴
投資人深陷絕望谷底
▋第三章：股市掙扎——從經濟大蕭條到二戰爆發
英國股市和英國經濟
1929-1937年的美國經濟
1934-1...
▋前言：市場的智慧
▋第一章：聆聽市場群眾
專家的預測不可靠
金融市場對二戰瞭若指掌
市場判斷優於專家
證明群眾智慧的實驗
群體迷思vs.群眾思考
▋第二章：失序的恐怖籠罩全世界
蘇聯的恐怖、酷刑和死亡集中營
德國以惡魔之爪攫奪歐陸
日本征服亞洲的風火疾行之姿
悲觀的預言：黑暗時代即將到訪
美國對混亂局勢視而不見
難以驅離的「黑狗」：邱吉爾的悲鳴
投資人深陷絕望谷底
▋第三章：股市掙扎——從經濟大蕭條到二戰爆發
英國股市和英國經濟
1929-1937年的美國經濟
1934-1...
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