葡萄酒投資

名人推薦：黃國華 / 總幹事耕讀筆記部落格主

我根本稱不上是什麼紅酒專家，臺灣比我懂葡萄酒的達人相當地多，我這種幾百瓶的收藏家別說比起專業酒商，連業餘的藏酒人都不夠格，膽敢厚顏來寫這本很有可能成為臺灣葡萄酒新的聖經級書籍的序，原因大概只有一個，我是用投資與交易的出發點去接觸葡萄酒，進而愛上這道讓千年饕客為之回甘的味道，而慢慢進入葡萄酒的殿堂。

葡萄酒價格會增值、會飆漲會下挫，相信投資大眾對此不會懷疑，然而，進入葡萄酒的投資、品嚐甚至於到玩味的門檻，可是一點都馬虎不得，試想，一個對葡萄酒完全陌生的門...

導論如果你從未交易過葡萄酒，投資葡萄酒的概念對你可能會有些不可思議或不太實際。畢竟，把一打葡萄酒瓶裝進一個木箱，體積可是夠龐大的。雖然一般的觀念只把葡萄酒當作飲料，頂多也只是收藏品，但事實上，最近幾年有一種叫作「投資級葡萄酒」（ Investment－ Grade Wines，簡稱 I G W）的特殊類別崛起，成為一種替代的投資等級，特徵和高收益債券、黃金與藝術品類似。這類資產大致和股票沒有相互關係，所以能提供更高程度的投資組合分散與風險降低。你或許很難相信，過去五十年來， I G W的報酬一直可靠地優於績優股票。在網路上交易上等葡萄酒（finewine，以下簡稱美酒），已經變成很容易的事，你甚至不需要擁有自己的酒窖來貯存美酒。雖然 I G W的價格不斷上漲，但仍然是比較不昂貴、容易買賣、且獲利最豐的投資機會之一。美酒爆發成普受歡迎的消費品，是造成改變的重要原因。長久以來，美酒和上流盛會結下不解之緣，不論是必須打著黑領結才能入場的地方博物館慶典；或是華爾街投資銀行家敲定幾十億美元大交易後的慶功晚宴，都少不了美酒的助興。然而，美酒在主流市場上也逐漸找到群眾基礎。如今，連全國原廠汽車競賽協會（ N A S C A R）的比賽場地都有人賣葡萄酒，若干比賽會場還為贊助廠商舉辦品酒會。 N A S C A R大賽最著名的車手之一傑夫‧高登（ Jeff Gordon），甚至生產自己品牌的葡萄酒，和他收藏的珍貴名酒一起登上《葡萄酒觀察家雜誌》（ Wine Spectator）。

但真正推動上等美酒成長的動力，是美國之外的經濟趨勢。葡萄酒意識的覺醒結合了全球財富的成長，特別是亞洲、俄羅斯與其他新興市場經濟體，為投資級葡萄酒的需求帶來前所未見的快速成長。必須注意的是，增長的不是投資者的需求，而是消費者的需求，他們突然擁有可供揮霍的資金，可以購買最上等的美酒來誇耀自己的身價。而這些投資級美酒的獨有特性，也把世界帶入一個新的時代。在這個領域中，世界上最偉大的美酒供給相對地有限，持續萎縮的供給卻得應付不斷增長的需求。隨著這種供需動能的出現，人們也突然擁有……投資的良機。華爾街現在已經領會，美酒確實具備投資級的特徵。

最近幾年，美酒投資基金相繼在英國、美國與澳洲問世，全力投入這個賺錢的事業，並從若干美酒無可避免的增值趨勢中獲利。為何價格上漲是無可避免的呢？一言以蔽之，就是消費。葡萄酒和其它資產不同之處，在於會被買主喝掉。世界上相對稀少的現存美酒，在隨著時間不斷改善酒質的同時，數量也變得愈來愈少。

1982年份的 Petrus是一款真正偉大的美酒，但每次有人拔掉其中一瓶的軟木塞，剩下的存貨就立刻跟著增值。從來不會有人擁有最後一張可供交易的 I B M股票，但總有一天，會有人擁有最後一瓶1982年份的 Petrus，那瓶酒的價值可能會夠他買下一座酒莊。如今，美酒就和股票與債券一樣，也擁有自己的價格指數。倫敦葡萄酒商交易所（ Liv－ex）是全球美酒市場上，約150家酒商與交易商從事買賣的電子交易所。 Liv－ex製作了 Liv－ex100指數，對於葡萄酒業而言是重要的績優股指數，有如道瓊工業平均股價指數在美國股市的地位。對 Liv－ex來說，交易所中的績優股就是交易最廣泛的100支美酒，分別來自法國的波爾多、勃根第、香檳與隆河產區，以及義大利的幾個超級托斯坎酒莊。全世界的酒商、葡萄酒基金與投資人都使用 Liv－ex100指數，來訂定他們所擁有或想要投資的葡萄酒價格。還有一個跡象可以說明，美酒已是一種獲得公認的投資等級。紐約的全球金融資訊先驅彭博公司，2006年時開始把 Liv－ex100指數和道瓊工業以及標準普爾500（ Standard& Poor’s500）等有頭有臉的指數並列公告。事實上，投資葡萄酒已變得太過容易，很多葡萄酒愛好者幾乎都是因為他們不經意地把酒塞到地窖中，就一夜之間變成收獲頗豐的投資者。所以，如果你發現自己坐擁一小堆葡萄酒收藏時，你可能就已是事實上的葡萄酒投資者。

最近十年來，葡萄酒市場已從酒商為中心的實體生意，激遽地轉變成由評酒家驅動、以網路為根據地的事業，以致現在從事葡萄酒的研究與交易，已經和透過線上券商買賣股票或共同基金一樣方便。線上酒商提供買賣的交易平台，酒評家與他們廣被接受的評分，則帶來跨越貨幣、語言與品味的衡量標準，讓香港的買家可以在平等的條件下，和紐約的賣主進行有效的交易。此外，近幾年來在全美各地冒出很多專業的葡萄酒貯存公司，也讓葡萄酒買賣方便許多。所以，不論你是一個想轉變成投資者的葡萄酒愛好者，或是一位想對葡萄酒瞭解更多的投資者，這本書都是為你而寫的。撰寫這本書的目的，是為了協助收藏家與投資者瞭解葡萄酒的投資實務，從選擇合適的酒到如何適當地貯存等，凡是你下達適當決定必須知道的一切事務都包含在內。你可以從書中的內容中，學到我這些年來用以確保投資成功的訣竅。我建立了世界最大、獲利最豐的珍貴葡萄酒投資組合之一，我希望和大家分享協助我的資訊。但我是何方神聖，竟自命權威地撰寫有關於葡萄酒的書呢？葡萄酒是我的專業，身為第三代的葡萄酒商，我一輩子都和這個事業有最直接的接觸。我從圈內人的角度經歷了這個行業的所有市場劇變，因為全球網際網路的無遠弗屆，已經根本地改變了這個產業。我瞭解葡萄酒，因為我不但喝葡萄酒，生活在其中，我也愛葡萄酒。很幸運的是，我幾乎是和許多世界最美妙的葡萄酒一起長大，當我的多數朋友剛從他們老爸的馬克杯中嚐到第一口啤酒時，我已在品嚐我父親的1961年份 Petrus。我現在經營的索科林公司（ Sokolin L L C），是我祖父在1933年12月美國禁酒令（ Prohibition）解除後所立即設立的。幾十年來，當時叫作「戴夫酒行」（ Dave’s Liquor）的這家店，一直是紐約地位最鞏固的烈酒供應商之一。但我父親威廉索科林於1950年代接管事業時做了一項根本的改變，他決定把生意重心完全轉移到頂級葡萄酒的銷售。這時期的美國還沒有什麼實質的市場意識，也明顯地缺乏對美酒的鑑賞力，消費者就更不用提了。父親對葡萄酒的著迷，源於偶然間看到希區考克電影「電話情殺案」（ Dial Mfor Murder）的撩撥。劇中的女主角葛麗絲凱莉飾演溫雅的雷米蘭太太，手中就端著一杯葡萄酒。那個場景的優雅與魅力一直在他腦海裡迴盪，最後凝聚成家族事業發展的遠景。諷刺的是，電影裡喝的 Mateus，只是一種等級不高的玫瑰紅葡萄酒。在那個多數的美國飲者都還只會喝雞尾酒的年代，父親就從銷售 Mateus這個卑微的品牌，開始他對自已與對客戶的葡萄酒教育。當然，他後來也從 Mateus升級到 Petrus。父親把店名改成 D‧ Sokolin，並開始模倣英國葡萄酒商幾世紀前建立的生意模式。

1959年，他率先在美國銷售葡萄酒期貨，允許顧客預訂波爾多的酒莊十八個月後才會裝瓶與出貨的法國美酒。他秉持歷久不衰的熱情，積極教導紐約民眾認識葡萄酒，灌輸他們收藏美酒作為投資的觀念。他告訴顧客每買一箱酒時，應該額外多買一箱作為收藏，並建議他們喝掉一箱，而在未來賣掉第二箱以融通他們後續的收藏。他的建議發揮了很大的作用。我在1996年接手管理以來， D‧ Sokolin已發展成一家高科技的葡萄酒銷售與貯存設施公司，座落在紐約的布里治漢普敦。我於1992年入行時，我們最優秀的行銷人員都熟悉拿破侖鍾愛的 Pichon－ Lalande酒莊產品，他們都擅長說故事，熱愛與葡萄酒相關的歷史及掌故。如今，我們最好的經銷商不僅瞭解每支葡萄酒背後的故事，對市場情況也很有概念，對酒的評分與價格更是瞭若指掌。他們不僅把葡萄酒當作是液體，也是一種液體資產。讀者在後面篇幅中讀到的，是從我個人經驗中萃取出來的菁華，這是一本從投資者角度著手的現代葡萄酒指南。自我父親訂出投資級葡萄酒（ I G W）這個名詞，二十年來這個領域已有很大的改變。這本書不僅涵蓋葡萄酒投資的基本知識，也解釋網路興起如何戲劇性的改變葡萄酒市場；對精品酒（boutiquewine）的崇拜如何令愛酒者瘋狂；以及這幾年來的經濟版圖重劃，如何讓法國酒莊可以定期調高他們最佳產品的售價。這裡要告訴你的葡萄酒教育是別處找不到的。已有很多人寫過許多協助消費者成為優秀品酒者的著作。這本書當然也會讓你熟悉世界最偉大葡萄酒的名字，或許也能讓你在餐廳捧著酒單點酒時更加得心應手，但主要的用意並不在於教導你成為葡萄酒鑑賞者。此外，你也不會讀到太多網路上隨處可見的競爭問題。雖然網路上充斥著眾多的酒商與線上拍賣網站，讓你可以在線上買賣各種名門世系的葡萄酒，但我實在不知道別人是憑藉什麼標準決定他們的葡萄酒投資；我也不相信所有這些網站，都是秉持對投資者有利的立場來經營的。

舉個小小的例子：你可以在線上找到許多自助式的拍賣網站，這些網站就像是葡萄酒業的電子灣拍賣網站（e Bay）一樣，但你往往無從證明酒的真實性與來源。稍一不慎就可能買到假酒，或是保存甚差的真酒，根本不值得你付出的錢，到頭來你仍然沒有獲得想要的投資級葡萄酒。有些人已在緬懷投資者還未出現時的昔日時光。他們堅稱新一代的葡萄酒愛好者，特別是這些投資者，根本未觸及美酒的精髓與神秘的美麗本質。還有一些人則認為，1990年代末期與2000年代創造的財富，讓葡萄者愛好者盲目追逐最新的高評分美酒，也驅使好酒的價格飆升到不是巨富消受不起的價位，只徒然讓葡萄酒愛好者疏離他們的飲品，而不是讓酒變成投資資產。從我的立場來看，並不覺得如此。相反地，我認為美酒資訊的公開讓市場民主化，鼓勵更多人提升他們的味蕾，深入以往因為資訊封閉而曖昧不明的地帶，進到幾世紀來只有行家才得以一探究竟的世界。在我接管公司的這段時期，網路評論的出現結合財富的增加，已讓前所未見的更多民眾涉入以往只有極少數特權階級才能與聞的領域。葡萄酒的投資功能逐漸成為焦點，確實把許多承擔不起高價的人擠出市場，但這也是每一種引人覬覦的資產共有的特點。人們對某支股票或某塊地皮的增值潛力瞭解愈多，就會帶來更高的需求，驅使價格上漲。這是資本主義自由市場的本質，葡萄酒雖然可以喝，但也不會因此有所不同。只要你凝視未來，想像更龐大的美酒客戶群正逐漸在亞洲、東歐與南美崛起，你就會輕易地瞭解，需求才是價格攀升的背後關鍵。如果你也投資股票或不動產等資產，你應該可以迅速看出橫在眼前的機會。購買投資級葡萄酒並適當貯存的個別投資者，都有獨特的優勢，可以參與當前的全球財富擴增。葡萄酒與其他資產的最主要差異，在於葡萄酒市場的一個獨特「致勝」優勢。在股票市場上，賠錢的股票會在報稅的時候直接了當地遭到勾銷，最好是從此忘得一乾二淨。但在葡萄酒方面，卻沒有什麼虧損投資這回事。任何時候只要你動了念頭，就可以如我父親所說的，拿你的「輸家」（loser）佐餐，「愉悅地把它清算掉」。

然而只要你投資正確，就算有些酒的增值速度不符合你的期望，真正想輸也不是太容易。畢竟，這些都是美酒，如果歷史可以為師的話，以不斷擴增的需求去追逐供應有限的世界珍釀，只會不斷把投資級葡萄酒的價格哄抬得更高。所以，我們就來看看美酒如何超越單純的飲品身分，崛起為賺錢的絕佳途徑。

導論如果你從未交易過葡萄酒，投資葡萄酒的概念對你可能會有些不可思議或不太實際。畢竟，把一打葡萄酒瓶裝進一個木箱，體積可是夠龐大的。雖然一般的觀念只把葡萄酒當作飲料，頂多也只是收藏品，但事實上，最近幾年有一種叫作「投資級葡萄酒」（ Investment－ Grade Wines，簡稱 I G W）的特殊類別崛起，成為一種替代的投資等級，特徵和高收益債券、黃金與藝術品類似。這類資產大致和股票沒有相互關係，所以能提供更高程度的投資組合分散與風險降低。你或許很難相信，過去五十年來， I G W的報酬一直可靠地優於績優股票。在網路上交易上等...

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推薦序 2大同亞瑟頓葡萄酒董事長林淑明
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推薦序 4孔雀葡萄酒曾彥霖譯者序導論

第一篇 ：葡萄酒投資的基本功……………………………………………………………
1‧葡萄酒經濟學：美酒財務
2‧葡萄酒投資的架構
3‧投資級葡萄酒的定義： I G W的條件是什麼？
4‧葡萄林間的耳語：評分與酒評家如何影響葡萄酒價格的波動
5‧何處購買：尋找信譽卓著的來源
6‧獲利落袋：葡葡酒投資的兩個核心策略
7‧貯存與轉售：擁有葡萄酒後，你該怎麼辦？

第二篇 ：投資者眼中最偉大的世界級葡萄酒產區………………………………………………………………………………………
8‧波爾多與其他產區
9‧勃根第：富豪與名流的生活風格
10‧隆河產區與波爾多效應
11‧香檳區泡沫化？
12‧義大利：為何投資級葡萄酒如此稀少？
13‧西班牙報告
14‧波特酒
15‧加州夢幻：「會員專屬」的葡萄酒市場
16‧澳洲：南半球來的高分美酒
17‧蘇特恩：甜美的投資？

結論
附錄 ：1855年的波爾多分級

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6‧獲利落袋：葡葡酒投資的兩個核心策略
7‧貯存與轉售：擁有葡萄酒後，你該怎麼辦？

第二篇 ：投資者眼...