期貨交易策略

序

　　1985年11月中旬，在一個寒冷蕭瑟的下午，有位從西雅圖來訪的基金經理人，他來到華盛頓港，找我一起研究期貨操作。他的情緒顯然極不穩定，令我感到十分難堪。我坐在既是住宅又兼做辦公室的遊艇艙房中，聽著他痛苦地描述，過去幾年他一直在黃豆市場慘遭洗盤而造成一連串損失的經歷——在這樣的空頭市場下，一切解釋都顯得很合理。但問題是，他一直受到新聞、電視報導和小道消息的影響，雖然偶而會抓對市場走勢（下跌），但他也常因為受到驚嚇（他稱之為「採取守勢」），而老是在行情逆轉時出清良好的倉位。在這段期間，他總會抱牢賠錢的倉位，使得原本表現欠佳的倉位損失更加惡化。他和我談話時所表露出來的心態，和他操作的差勁程度十分吻合。

　　在一吐心中憤懣後，他問道，這段期間我的操作系統在黃豆市場的操作表現如何？我回答，「從6月11日以來，系統就一直指示放空。」「6月11日？那有什麼了不起的？」他一方面表示不平，另一方面心裡或許正在盤算著，那距離當時也不過就是五個月的時間。於是我接著說，「我說的是1984年的6月11日。」接著，便是一陣沈默。我們倆都知道，如果過去十七個月持續放空黃豆，每口的利潤將會超過＄10000。

　　遺憾的是，在過去三十年，這類談話一直不斷重覆，教我不得不遽下結論說，操作者最凶惡的敵人，絕不是市場或其它玩家，而是受到妄想和恐懼鼓舞或騷擾，欠缺「讓利潤奔馳否則就停損」的紀律，無法忍受無聊和惰性，貿然採取行動，對自己的分析和操作決策缺乏信心的人——這個人，就是他自己。

　　有人曾經說，在期貨操作上要賺取一小筆財富，最確切的方法就是要先擁有一大筆財富。不幸的是，這種犬儒式的邏輯卻隱含著普遍的真理。輸家確實要比贏家多得多。既然如此，為什麼這場遊戲還是能吸引到大量的投資人？根據我近三十年來的經驗，我認為對投資人而言，期貨市場顯然代表的是一開始就有機會以一小筆賭本翻出大筆財富。對貿易商和金融機構而言，期貨市場是規避財務風險、而且能避免損失爭取獲利的機會。無數家族的財富，以及許多國際商品王國，都是以機靈且獲利十足的期貨交易起家的。

　　操作者要登上贏家行列，一定要超越慾望和一廂情願的想法。如果想要成功，投資人就必須實際且客觀，踏實且守紀律，更重要的是，要對自己獨到的分析和市場策略滿懷信心。在無數次的操作中，始終指引我的一句金言來自於傑西李佛摩，他或許是本世紀頭五十年間最成功的市場獨行俠。他表示，「市場只有一邊，既不是多頭的一邊，也不是空頭的一邊，而是對的一邊。」

　　我一生以追求投機獲利做為我的專業生涯。我認為自己既是個實務派人士，也是個仍在不斷學習的學生，因為畢竟在現實世界裡，人們絕不能從市場、價格走勢和交易策略中停止學習。即使經歷了這些年，我還是非常關心如何從市場中獲利（我指的是獲取暴利）。巨大的財務風險、緊張、寂寞、孤立、疑慮，甚至莫名的恐懼，這些全都是期貨操作者常見的伴侶，而在衡量過這些代價之後，你絕不應該只以獲利為滿足。獲取暴利才是你應該全力追尋的目標。

　　這就是本書所要陳述的。本書內容涉及策略以及從市場攫取暴利的戰術。本書要談的是如何在市場即將發動大行情之際登上列車，並且在能力所及的範圍內，穩坐到行情結束。本書內容也包括教你如何在賺錢的操作中賺得更多，在賠錢的操作中賠得更少的做法。本書將會告訴讀者，如何在賺錢的倉位中使用金字塔方式加碼操作，以追求最大的利潤並控制虧損。

　　我相信，可行的金錢管理策略和戰術，與一流的交易系統或技巧，對於獲利操作一樣重要，這點可以從數百位操作者在現實中所從事的數萬筆操作中得到證實。

　　雖然理想情況下我個人希望二者兼具，但我仍偏好良好的策略和戰術。我認為，一流的戰略和戰術，加上平庸的交易系統，會比相反的情況操作得更好。本書有一大部份內容會解說上述前提，因為我認為一流的策略和戰術，是一切成功操作的關鍵。

　　在各位研讀本書之前，最後還要再提醒一點。各位可以寫信給我，請出版社代為轉交，我願意進一步和讀者討論書中的任何問題。我會盡己所能利用時間回覆。