巴菲特法則

　　巴菲特總是不厭其煩的告誡投資者：「你應該選擇投資一些連笨蛋都會經營的企業，因為總有一天這些企業會落入笨蛋的手中。」

本書特色

　　■ 華倫．巴菲特——在股票市場中，永遠不敗的神話。

　　華倫．巴菲特，一個僅僅靠著投資股票而成為世界首富的傳奇，自一九六五年開始掌管伯克希爾公司的董事會主席兼ＣＥＯ到二○○三年之間，讓公司保持以平均二二．五％的年收益增長。二○○三年八月的美國《財富》雜誌評選出全球最有影響力的商業人士，巴菲特排名第一。同年，巴菲特的身價已經高達三百零五億美元，巴菲特的公司股價更是高達「每股」八萬五千元！根據《富比士》雜誌公布的二○一○年度全球富豪榜，巴菲特的淨資產價值為四百七十億美元，排名全球第三。縱橫股市數十年有如此成就，我們尊稱巴菲特為「股神」，應該理所當然。

　　■ 如果，你找不到比「巴菲特法則」更簡單的投資方法，那麼，照做就對了！

　　我們知道，巴菲特的投資方法已經被證明是成功而有效的。巴菲特曾經認真的說：「其實，我的投資方法並不高深。我所做的事情，一般人也可以做到。」但是，巴菲特在進行股票投資的時候，只會注意到公司的本身，大多數的投資者卻會盯著股票的價格。這些投資者不斷的花費自己的時間和精力，觀望和預測自己購買的股票的價格變化，卻幾乎沒有花任何時間去瞭解他們擁有部份所有權的公司。這是一個非常基本的道理，但卻正是巴菲特的成功之處。

　　這些傲人的成就與貢獻，全部歸因於：巴菲特從來不會追逐華爾街的趨勢，而是永遠堅持自己的投資原則——也就是所謂的「巴菲特法則」。

　　雖然「巴菲特法則」淺顯易懂，但是卻永遠與人類的天性，背道而馳……

作者簡介

凡禹

　　曾經擔任大學管理學系教授，對於管理學和社會學，有深入的研究與分析。作者對於各國經濟學的歷史背景，也有獨到的看法與見解，著有：《傑克．韋爾許的經營藝術》、《華倫．巴菲特的投資金律》、《彼得．杜拉克的管理精華》、《保險教父》、《推銷教父》等書。

前言：在股票市場中，永遠不敗的神話

序：華倫．巴菲特是誰

華倫．巴菲特的投資心理學

華倫．巴菲特認為所有投資行為心理學的因素聚集在一起，反映在你身上，就是你對風險容忍的程度。

巴菲特最本質的兩條投資經驗

華倫．巴菲特曾經戲稱，即使美聯準會葛林斯班悄悄對他說：「將降息或升息」，他也絕不會動搖而改變其兩條基本投資經驗。

巴菲特的投資思想是怎樣形成的

格雷厄姆磨練了華倫．巴菲特，但如果認為華倫．巴菲特僅僅是格雷厄姆教育出來的奇才的話，顯然忽略了另外一個金融思想巨頭菲利普．費雪的影響。

如同「旅鼠」的基金經理人

基金經理們不時都在關心著「其他基金都在做什麼？」、「其他基金買了什麼？又賣了什麼？」這些，都是「旅鼠」和「市場先生」的化身。

投資者要學會自律

華倫．巴菲特的企管精神是，沒有所謂的策略。如果行情好，他就做；行情不利於公司，他就縮手。

巴菲特的投資集中在幾家傑出的公司身上

華倫．巴菲特集中投資的傑出公司，雖然所處行業都不同，但有共同的特徵；第一，它們都是具有消費性壟斷的公司；第二，他們是利潤豐厚，財務穩健的公司；第三，他們是可以留存收益再投資的公司。

巴菲特不願意投資的企業

華倫．巴菲特不願意投資在商品型的企業裡。因為，商品型的企業的顧客群不是消費者，而是其他的公司。

如果不瞭解他們生產什麼，最好不要投資

瞭解公司生產什麼產品與該產品如何使用，是華倫．巴菲特的必修課程之一。他喜歡的企業是，該公司產品並不會因科技的進步而遭淘汰，這就表示許多科技業公司已被拒於選擇之外。

從企業前途的角度來投資

在華倫．巴菲特看來，從企業前途的角度來投資是一種原則，可以說，投資股市的實質就是投資企業的發展前景。

永遠做價格合理的生意

華倫．巴菲特思考的基本方式不外乎兩個方面。其一，付出的買價決定投資報酬率；其二，必須先能夠合理的推算出企業的未來盈餘。

最值得投資的行業

華倫．巴菲特說：「投資企業，是購買它的未來。」「你應該投資一家甚至連傻子都可以經營的企業，因為有朝一日，可能真的有傻子這麼做。因此我喜歡那種不需要管理仍能賺大錢的行業，它們才是我喜歡從事的那種行業。」

從彈珠生意到評估企業的角度

年輕的華倫．巴菲特想要開一家公司賺更多的錢。如果他要獲取複利的好處，他知道越早開始越好。

好的東西，是越多越好

華倫．巴菲特深信：「好的東西，是越多越好。」所以，如果我們遇上一家優秀的公司，最好當然是能夠把整家企業買下來。

投資企業需要具備的三個要素

華倫．巴菲特相信，如果人們不是被企業經營，而是被某些膚淺的瞭解，吸引到一場投資中去的話，它們有可能在剛看到一點點損失就嚇跑了。

考察企業管理者的三大準則

巴菲特考慮購買一家企業時，總是仔細考察該企業的管理。巴菲特所購買的企業必須是由誠實、有能力並且令他欣賞和信任的管理者領導的。

考察財務方面的四大準則

華倫．巴菲特與費雪一樣，深知如果管理者無法把銷售收入變成利潤，那麼企業所做的投資就沒有價值。

確定公司內在價值的策略

華倫．巴菲特相信，他正是利用這樣一種認真負責的精神來考慮，投資於什麼和以什麼價格投資這兩個問題，進而降低風險。

複合收益能產生巨大魔力

在華倫．巴菲特與人合夥的早期階段，他一直熱衷於向合夥人解釋金錢複合起來的價值，這主要是因為複合是世界的奇跡之一，而華倫．巴菲特將之發揮到極致，使自己的投資報酬率以極高倍數成長。

集中投資的實用操作方法

集中投資是一個簡單到不能再簡單的想法。然而像很多簡單的想法一樣，它根植在一套複雜且彼此相關連的概念之上。

投資有長期投資價值的企業

他建議每個人準備一張卡片，每買入一種股票時，便在紙上打一個小孔，打完十二個時，就不能再買股票而只能持股。

長期持有與短期業績

華倫．巴菲特觀察到，即使「多頭市場」在反轉時也可能湧進大量買盤；反之亦然，通常華倫．巴菲特都會運用這個大好時機，來找尋投資機會。

巴菲特的系統性思考

如果你相信股票市場比你聰明，你可以照股價變化投入你的金錢；堅信自己比股票市場更了解企業，那就拒絕股票市場的誘惑吧！

尋找卓越的「過橋收費」企業

華倫．巴菲特的投資策略中，找尋有「過橋收費」概念的卓越企業，就是他成功運用選股準則的最佳表現。

在公司危機時投資

會讓那些研究華倫．巴菲特投資行為的人產生意外的一種情況是：華倫．巴菲特有時會買下一家前景似乎黯淡無光的企業。

如何投資科技公司

如果華倫．巴菲特不能放心的計算這個公司的未來價值，這個企業將不會列入華倫．巴菲特的「信心循環」的單子上，而他也不會考慮投資該企業。

如何投資優秀而龐大的私人企業

如果遇上一家優秀的公司，最好當然是能夠把整家企業買下來。華倫．巴菲特投資的第一個選擇是尋找那些優秀而龐大的私人企業。

千萬別投資產品價格可能慘跌的公司

不要忘了，生意和投資是完全一樣的道理，最賺錢的就是競爭最少的行業，或是別人不能夠有效競爭的行業公司。

衡量業績的更好方法

幸運的是，的確有一種方法，這種方法是華倫．巴菲特評判自己業績的奠基石，也是他衡量他所管理的公司伯克希爾．哈撤韋業績的奠基石。