基本分析在台灣股市應用的訣竅（二版）

作者序

民國90年，筆者出版《價值分析在台灣股市個股應用的訣竅》一書；民國91年，《技術指標在台灣股市應用的訣竅》 再版，因有感於基本面與技術面是投資股市不可或缺的一環，故在前述兩書之外，又花了五年時間針對基本面分析的題材，蒐集國內股市自51年2月起至90年止，計40年期間的資料，做一有系統、全面性、完整性、實用性的整理，盡量求其計算樣本的完整性並彙總成冊。

本書主要的目的，在使投資人能透過總體經濟分析→產業分析→公司分析這三個評價過程，了解股票的價值，而由參與股市的機構投資人與一般投資人的買賣動態，了解股票價格的決定狀況。另外，也深入探討決定股票價值與價格的其他重要因素，如政府的各項股市政策、證券市場中的各種制度與措施，以及歷年來的重大政治選舉等。再針對台灣股市股價動起伏的歷史，做全盤性的剖析，彙總租基本分析在台灣股市應用的實證分析理論，作為投資人投資策略時的參考。

在決定股票價值時，基本分析的過程由總體經濟分析開始，然後探討產業分析和公司分析，再根據風險與報酬來篩選個股進行買賣。本書在總體經濟方面，著重經濟面、資金面及景氣面三大方面；在產業分析方面，著重上市公司19種產業別的營收、營業利益率及盈餘；在公司分析方面，以營收、股利、現金增值、除權、本益比、董監事改選為分析重點。

除上述股票價值的評估外，在參與股市的成員動態篇中，分為機構投資人及一般投資人。機構投資人方面，剖析董監事、自營商、投信公司、外國專業投資機構等；在一般投資人方面，則分析融資證券信用交易、當日沖銷、集中保管等散戶的進出動態。

最後在政府政策篇中，將影響股票價格的要素，如證交稅及證所稅的開徵或停徵、漲停板的限制是否放寬，以及台灣股市股價起伏波動的重要政經事件加以歸納，由上述四個過程，提供全面性、完整性、實用性的基本分析架構。

將國內股市有關總體經濟方面的各項指標、資金供需方面指標、景氣變化方面指標、上市公司的營收、盈餘、股利、現金增值、除權、本益比、董監事改選等基本資料；股市成員中的董監事、自營商、投信公司、外資、散戶融資證券金額，國內機構投資人及一般投資人的動態，及相關制度及措施的實施、對股價的影響等各項基本分析的資訊，加以彙總為計算樣本，並將各種機奔分析在台灣股市應用的訣竅彙總成表，分別探討下列基本分析的五個層面：

1、總體經濟分析篇：分別探討從中長期經濟面看台灣股票市場的成長，從中長期及短期資金面探討台灣股市的走勢，並探討景氣循環與股價週期的關係。

2、上市公司分析篇：營收、盈餘、股利、現金增值、除權、本益比、殖利率與股價淨值比等各種基本分析與股價的關係。

3、 法人機構篇：分別剖析董監事、自營商、投信公司的基金、外國專業投資機構的持股金額及買賣動態，並探討機構投資人與一般投資人的動態。

4、 信用交易當日沖銷與集中保管篇：針對一般投資人的動態，深入分析信用交易、當日沖銷、集保庫存股數變化對股價的影響。

5、股市分析篇：從有關股市的各種制度中，分別剖析證交稅與證所稅、漲跌停板限制、選舉行情，與歷年來台灣股市股價起伏的回顧。

本書採用實證分析方法，將上述五個基本分析層面，先從理論上深入探討，歸納出可作為買賣或研判的指標，採用國內股市40年期間的資料為計算樣本，進行實證分析，再檢討各項基本分析的優缺點，並提供應用該基本分析的訣竅，以減少讀者蒐集資料的時間，並可一覽歷年來該項基本分析的實證過程，以利未來應用。

本書全面性、完整性及實用性，能使投資人在使用各項基本分析的指標時，能利用實證的統計分析方法，以較客觀的態度，分析各項基本分析指標所產生的資訊，研判各種投資策略，並定期評估投資績效，經由不斷嘗試累積經驗，擇取最合適的基本分析指標。國內股市並不具備弱式效率市場的條件，使用基本分析及技術分析仍可賺取差價超額的報酬，亦即，基本分析及技術分析在國內股市尚有用武之地，這也是作者出版《基本分析》一書的動機所在。

由於基本分析的主要作用是選擇投資對象，而技術分析的最大功能是在研判投資時機，因此投資人應將二者配合，即選股時用基本分析，選擇投資時機用技術分析，達到利用「漲時重勢，跌時重質」投資策略的效果。

本書部份內容承蒙《錢雜誌》、《工商時報》、《經濟日報》、《財訊月刊》、《財訊快報》、《產經日報》、非凡衛星電視台及TVBS「錢線追擊」節目等的報導，及台北金融研究發展基金會、中華民國證券暨期貨市場發展基金會及台灣金融研訓院作為教學講義，不勝感激。

本書的誕生，除了感謝父母家人外，更要感謝內人盧君芳在寫作期間除了細心照顧兒女俊億及淑媛外，對作者亦多所鼓勵，本書才能順利完成。

杜金龍

修正於民國91年5月7日

作者序

民國90年，筆者出版《價值分析在台灣股市個股應用的訣竅》一書；民國91年，《技術指標在台灣股市應用的訣竅》 再版，因有感於基本面與技術面是投資股市不可或缺的一環，故在前述兩書之外，又花了五年時間針對基本面分析的題材，蒐集國內股市自51年2月起至90年止，計40年期間的資料，做一有系統、全面性、完整性、實用性的整理，盡量求其計算樣本的完整性並彙總成冊。

本書主要的目的，在使投資人能透過總體經濟分析→產業分析→公司分析這三個評價過程，了解股票的價值，而由參與股市的機構投資人與一般投資人的買賣動態，了解...

作者序

第一章 基本分析如何在股市運用

Part I 總體經濟分析篇
第二章 從中長期經濟面看股市的成長
第三章 從資金面探討股市的走勢
第四章 中長期景氣動向預測與股市週期的關係

Part II 上市公司分析篇
第五章 營業收入及盈餘與股價的關係
第六章 除權及現金增值與股價的關係
第七章 股利政策對股價的影響
第八章 本益比、殖利率及股價淨值比與股價的關係

Part III 法人機構篇
第九章 董監事申報轉讓持股、設定質權與董監改選行情
第十章 自營商操作策略及買賣證券金額與股市變化
第十一章 基金操作績效評估
第十二章 外國專業投資機構進出動態
第十三章 機構投資人與一般投資人的動態

Part IV 信用交易、當日沖銷與集中保管篇
第十四章 信用交易業務的探討
第十五章 當日沖銷對盤勢的影響
第十六章 集保庫存股數與股價的關係

Part V 股市分析篇
第十七章 證交稅與證所稅的影響
第十八章 放寬漲跌停板幅度對股市的影響
第十九章 選舉行情剖析
第二十章 股市股價波動的剖析

作者序

第一章 基本分析如何在股市運用

Part I 總體經濟分析篇
第二章 從中長期經濟面看股市的成長
第三章 從資金面探討股市的走勢
第四章 中長期景氣動向預測與股市週期的關係

Part II 上市公司分析篇
第五章 營業收入及盈餘與股價的關係
第六章 除權及現金增值與股價的關係
第七章 股利政策對股價的影響
第八章 本益比、殖利率及股價淨值比與股價的關係

Part III 法人機構篇
第九章 董監事申報轉讓持股、設定質權與董監改選行情
第十章 自營商操作策略及買賣證券金額與股市變化
第十一章 基金操作績效評估
第十...