黃金再起－投資黃金絕對優勢

名人推薦：迎接黃金新天價行情

謝金河《今周刊》社長兼總編輯著名的商品期貨投資家 Jim Rogers先生，最近應《今周刊》之邀到台灣舉辦專題演講。他把黃金的目標價一口氣調升至1,000美元，引起市場熱烈的討論。其實早在2000年全世界瘋狂追逐科網股投資的時候， Rogers先生已大聲呼籲大家要重視商品原物料行情經過多年長空之後，反轉翻多的契機。 Rogers先生不改其志，一路看好商品原物料行情，果然如其所料，原料物價格出現歷史上罕見的奔騰行情。除了石油價格一口氣飛奔到75.35美元震驚全球之外，貴金屬行情的漲勢更是驚人，銅價在2001年只...

內文摘錄一：投資黃金的理由──資產配置、避險需求、對抗通膨、投資獲利黃金之基本角色介紹──黃金是貨幣，也是保值性資產對於東方人、特別是華人而言，生活中隨處可見黃金的存在。大概是因為這個原因，似乎大家對於黃金都有相當程度的認識，甚至許多人都信心滿滿地認為自己非常懂黃金，「我知道金價為什麼會漲……」。

但是，當投資大眾真正面對黃金交易市場時，所做的投資行為或投資效益好像都不盡理想，難盡人意。進入貴金屬的研究、分析與交易領域將近20年來，越是深入及廣泛地分析市場，越是加深我對市場行情尊敬的態度，因為影響市場的因素太多了，實在難以完全掌握。然而，無論價格變化與自己原先的預期是否一致，我想市場永遠是對的。我曾遇過某個資深金融同業前輩，他學術涵養深厚並且在金融界任職了相當長的時間。我發現他似乎經常購買黃金，但每次購買的數量並不多，而且只選購小規格的黃金，他的特殊購買行為引起我的好奇心。過些時日，我找個機會向他請教為何有這樣的投資模式，他的回答令我感到非常有趣但也有些訝異，他表示：「你要知道黃金才是真正的錢……」，「假如戰爭發生了，買一袋米，只需要一點點的黃金，大規格的黃金使用不方便。」但這位同業前輩的想法反映出，黃金在早年的戰亂及通貨膨脹中所發揮的價值，給長輩們留下難以磨滅的記憶與經驗。同時，也讓我認知到黃金在某些區域中或情況下，仍具有「保值性資產」的角色，以及相當的「貨幣」價值。以投資的角度而言，首先我們必須肯定，黃金仍具有貨幣價值。雖然在承平時期無法看到黃金對於資產保值的效力，但是當經濟出現危機時，必將展現其貨幣性的功能。因為黃金具有資產性，同時也具有普世價值，不管是持有或販賣流通都相當方便。若是手中所持有的黃金為金飾的狀態，由坊間林立的金銀珠寶店可以看出，金飾的高度流動性與變現性。若是持有的是標準規格的黃金條塊，在全世界都可以找到具有公開報價的機構，提供黃金相關資訊與變現之用。這些例子，讓我這個未經戰爭及經濟動盪洗禮的小夥子，深深地體會到黃金的貨幣價值，以及作為一種「最後交換媒介」的保值作用。雖然當時處於80～90年代，是全球經濟快速起飛及股票市場蓬勃發展的時代，但我瞭解到世界是不停變動的，在人們深深的心底，還是存在一種尋求能保障其資產最後價值商品的本能，因此黃金在投資組合中仍有其不可或缺的地位，而有朝一日，當動盪再起，黃金又將再現光芒。黃金是「避險天堂」，也是「亂世英雄」由一般人傳統投資黃金的觀念裡，我們可以歸納出兩個有趣的概念：「避險天堂」或「亂世英雄」。

這兩個小名是由黃金的貨幣性與資產性衍生出來的，其中也與油價、戰爭等傳統影響黃金價格的因素有關。這兩個特性對於一般投資人購買黃金的決策，有相當程度的影響。根據我多年的研究與經驗累積，黃金的角色並非如所有人所認定的那般一成不變，「避險天堂」與「亂世英雄」的角色是隨著時間不斷改變的。

70年代──國際金價唯一的推手就是黃金的傳統價值：兩次石油危機、蘇俄入侵阿富汗等國際危機事件，使得當時的國際金價，所有人購買黃金的主要動機都是因為傳統價值裡的戰爭、油價或通貨膨脹等因素的影響。

80年代──「避險天堂」與「亂世英雄」的新詮釋：全球經濟與金融進入快速成長期，國際金價雖然因美國股災小漲一小段時間，但是很快地就出現下跌的局面。

90年代──「十年黃金變爛銅」的黯淡歲月：全球整體經濟與金融的持續蓬勃發展，資金流向金融市場，相對壓制了黃金交易成長，因此難以建構足以支撐國際金價上漲的力量與動能。

21世紀──新興經濟體的崛起帶動了國際金價的上揚：油價的走高、通貨膨脹惡夢再現，加上新興國家的經濟逐漸起飛，這些國家的中央銀行為避免重蹈過往高度通貨膨脹，甚至是惡性通貨膨脹（hyperinflation）痛苦的經歷，且鑒於美元幣值的不穩定，他們逐漸開始注意到貨幣準備組合的問題，各國也開始思考增加黃金準備的需要性，至此黃金的貨幣性功能因而逐漸抬頭。投資黃金的理由──資產配置、避險需求、對抗通膨、投資獲利我們為何一定要投資黃金呢投資黃金有下列理由：

第一，純粹做資產配置：我們只將手中部分現有的資產用來購買黃金；可能如前文所提及的，資產中約一成的比例是放在黃金這個部位。

第二，則是避險的需求：由於目前經濟或政局的不穩定，而購進黃金，以因應政經局勢猝變帶來的影響。

第三，為了對抗通貨膨脹：國際上有許多投資人買進黃金，是為了對抗通貨膨脹這個因素。我們可以看到目前國際間原物料價格，因供需關係失衡而處於上漲局面，但我們永遠無法得知到底何時才是漲幅的終點。此外，在金融投資面來說，即是當我們看到金價將漲，為了投資獲利而購買黃金。在這裡，我想給投資人一個小觀念，那就是當你在裝飾門面的金飾時，就別去想投資面的事情。千萬不要想著，現在出手買金飾，將來一定會大賺一筆。我們可以購買金飾作為個人資產的一部分，假如未來發生戰亂之時，依舊可以將所購買的金戒子拿來變現使用，但這是屬於附加價值，並非現在投資的好方法或策略。我們還是必須將黃金投資與一般消費切開看待會比較合適。

內文摘錄二：黃金相關商品──黃金條塊如何買不願意花心思瞭解投資標的，會造成操作上的困擾在這些年來與投資人的接觸中發現，一般投資人對於黃金相關商品的認識並不多。提到買黃金，大概第一印象就是買黃金條塊、金幣等。除此之外，或許還有人還會選擇購買金飾作為保值用。通常我會提醒投資朋友們，在購買黃金以前，先想想幾個重點：買黃金的目的是什麼為了這個目的可以投入的資金有多少另外是投資期間的長短、這筆資金可以使用的期間，以及能夠承受的風險，這些因素都是必須考量的。舉例而言，有的投資人見到黃金行情不錯，想做短線的投資，但他卻選擇了單位成本較高、買賣價差較大、而且牽涉到儲藏、攜帶、鑑定等買賣上較不方便的黃金條塊；也有投資人長期看好金價表現，希望做長期投資，但他卻選擇了期貨商品。當然期貨並非不能長期持有，但是行情雖看漲，短期仍有下跌修正的可能，只要發生下跌，就會被追繳保證金，甚至1個月內慘遭追繳數次。為了避免斷頭之虞，所以投資人可能會慘遭四處挖錢繳保證金的窘境。這種投資策略雖然確定了金價的趨勢，但是卻忽略了價格的波動，而選擇了不適合的商品，以致於徒勞無功。再者，在投資黃金之前，一定要花些時間來瞭解黃金商品的相關資訊。例如，我曾經向一名投資人說明過相關黃金商品的特色與內容，但是這位客戶不待我把話說完，就直接對我說：「我不要聽了，我只要確定黃金會不會漲！」結果，他一知道行情後，就頻頻表示已經很清楚了，不需要再聽任何相關的解說，二話不說，立即撥了一筆鉅款進場購買黃金。結果，在投資的過程中，這名投資人一直向我詢問有關產品的疑問，之後才發現因為這名投資人所選擇的商品，與他自己的目標不符，但卻貿然投入資金。還好，因為行情掌握得宜，沒有賠到錢。這也就是投資人往往不願意花心思瞭解投資標的，反而會造成操作上的困擾。黃金條塊──公制計重單位已為國際市場主流台灣投資人投資黃金條塊的歷史可說是相當悠久。黃金條塊所包括的範圍頗廣，在實務上，可分為條、塊、片、錠（例如一般的金元寶）四種形式。早期的台灣市場主要以台兩或台錢規格的片狀、錠狀黃金為主；之後，港兩規格的港條進入本地市場，其中又以5港兩條為大宗，所以有很長一段期間國內的市場重量規格以台兩與港兩並行。

1988年，中央信託局開始引進以公制（公斤、公克）為度量單位的國際標準規格條塊產品進入市場，這種度量單位的國際標準規格條塊。由於早期是以國際知名的瑞士條塊為主，所以也有人將其稱為歐洲條，事實上，國際主要市場都有通行的公制條塊流通。全世界交易條塊的習慣已逐漸走向以公制單位為主，縱使英制規格（盎司或英兩，ounce）的條塊，其通行程度也較過去式微。假如我們希望手中持有的實體黃金條塊，是可以在全球主要市場普遍流通接受的，在我們購買黃金時，就必須儘可能用公制計重單位的規格為主。假設投資人持台兩或港兩的黃金條塊出國變現時，可能會被當成需要精煉重鑄的回流黃金或原料看待，以致於被扣收相當高的價差，在某些國家還可能發生求售無門的情況。黃金條塊──購買「倫敦金銀條塊市場協會」認証的精鍊廠品牌，以確保流通此外，我們也須注意持有之黃金條塊的品牌，亦即是出自哪個精鍊廠。國際上的流通黃金條塊多以有品牌的為主，這些品牌主要是以倫敦金銀條塊市場協會（或稱倫敦黃金市場協會， London Bullion Market Association, L B M A）所認證的精鍊廠（目前有六十家左右）與黃金檢驗機構。投資人必須確定所購買的黃金條塊，是出於這些精鍊廠所製造的。在這兒我們引述一個實例來說明。許多將來可能會移民的投資人，在他們購買黃金條塊的同時，我都會力勸他們買進以公制單位計重的國際流通品牌產品，將會有利於移民國當地進行變賣。但是，許多人仍堅持己見，意欲買進5台兩、1台兩為主的產品。結果到了移民當地，卻發現難以出脫手中黃金，甚至有人抱黃金回台販售變現。西方國家的金銀相關零售業不似台灣發達，在美加、澳洲等地的零售業因為幅員廣大，就在生活鄰近的城市裏，很難找得到精鍊廠，將顧客手中的台兩條或港兩條進行融化精煉或重鑄。所以，西方國家的金銀零售業者通常會拒絕收受公制以外重量單位計價的黃金條塊。黃金條塊──規格越大，單位成本越低，儘量選擇購買財力可負擔的最大規格當我們在購買實體黃金時，還要注意單位成本的問題。謹記，規格越大，單位成本越低；規格越小，單位成本越高。一般實體條塊的處理費用很高，其中包含有精鍊、分割、熔鑄、包裝、運送、保險、倉儲等成本，形成規格越小，相關成本越高的現象。例如，我們拿一條1公斤的條塊與一條1台兩條塊的單位成本做比較，可以發現當我們將1公斤條塊的價格除以26.67，換算成1台兩的價格，將會比一條1台兩的條塊便宜。假如是基於投資獲利的基礎而言，投資人的財力足夠，最好是儘量選擇購買財力可負擔的最大規格的實體黃金，這將可使投資實體黃金的單位成本降低，買賣價差也會縮小。黃金條塊──適合具有強烈避險需求、意欲長期持有的投資人買賣條塊會有運送攜帶危險、保管不易、回售困難、成色不足或誤買到非原廠製造的風險，值得投資人注意。另外，投資黃金條塊的成本較高，此時投資的獲利可能會被侵蝕。再者，實體黃金的進入門檻較高，也可能會使投資效益減少，不利於進行投資獲利。較為適合具有強烈避險需求、意欲長期持有或有稅負及資產規劃想法的投資人。想了解更多「黃金投資商品」、「黃金市場」等投資新知e請詳見書藉內文。

內文摘錄一：投資黃金的理由──資產配置、避險需求、對抗通膨、投資獲利黃金之基本角色介紹──黃金是貨幣，也是保值性資產對於東方人、特別是華人而言，生活中隨處可見黃金的存在。大概是因為這個原因，似乎大家對於黃金都有相當程度的認識，甚至許多人都信心滿滿地認為自己非常懂黃金，「我知道金價為什麼會漲……」。

但是，當投資大眾真正面對黃金交易市場時，所做的投資行為或投資效益好像都不盡理想，難盡人意。進入貴金屬的研究、分析與交易領域將近20年來，越是深入及廣泛地分析市場，越是加深我對市場行情尊敬的態度，因為影響市...

第1章 　
黃金面面觀
黃金之基本角色
介紹黃金是貨幣，也是保值性資產
黃金是國家資產的保障
黃金是「避險天堂」，也是「亂世英雄」
70年代，國際金價唯一的推手就是黃金的傳統價值
80年代，「避險天堂」與「亂世英雄」的角色，有了新的詮釋
90年代，「十年黃金變爛銅」的黯淡歲月
21世紀，新興經濟體的崛起帶動了國際金價的上揚
黃金之傳統價值重新抬頭
投資黃金的理由
送禮自用兩相宜的金幣
第2章 　
影響價格波動因素——解讀財經資訊建立一套屬於自己的理財分析理論
金融行情反映的是未知的未來
時時掌握金融市場的相關資訊
相關資訊來源影響黃金價格波動的重要因素
供需面黃金的供給
黃金的需求
美元
美元利率
股票資金流向
油價與通貨膨脹
戰爭價格熱錢
第3章 　
黃金商品
黃金相關商品的種類
黃金條塊
金幣
投資性金幣
紀念性金幣
黃金憑證
黃金存摺與黃金帳戶
本地倫敦金
黃金基金期貨與黃金期貨選擇權、組合式黃金選擇權
選擇權組合性商品
第4章 　
黃金理財與投資方法
黃金在理財上的角色
投資工具金字塔
風險的分散
投資組合的配置
賺錢與理財的關係
50、 60投資哲學投資方法長期持有是主流之一
年線投資法
年線投資法－長期持有年線投資法－波段操作
波段操作
波段操作－季節性與百分比法
短波段投資－5日線與10日線投資人特性與商品組合觀念運用

第1章 　
黃金面面觀
黃金之基本角色
介紹黃金是貨幣，也是保值性資產
黃金是國家資產的保障
黃金是「避險天堂」，也是「亂世英雄」
70年代，國際金價唯一的推手就是黃金的傳統價值
80年代，「避險天堂」與「亂世英雄」的角色，有了新的詮釋
90年代，「十年黃金變爛銅」的黯淡歲月
21世紀，新興經濟體的崛起帶動了國際金價的上揚
黃金之傳統價值重新抬頭
投資黃金的理由
送禮自用兩相宜的金幣
第2章 　
影響價格波動因素——解讀財經資訊建立一套屬於自己的理財分析理論
金融行情反映的是未知的未來
時時掌握金融市場的相關資訊
相關資訊...