前言
3大重點導讀 看懂財報不必靠明牌
為什麼要學財報？每次財報狗的課程開始前，我們都會問大家這句話。來看看同學們最常出現的回答：同學A：學財報很有趣！（財報有趣？這人頭腦有問題嗎？）
同學B：想深入研究這門學問！（學問這麼多門，為何偏偏要研究財報這門？）
同學C：學完財報就可以自己開公司了！（…………）
同學D：可以深入了解公司發展。（沒錯，……然後呢？）
為什麼要學財報？我們的答案非常簡單：賺錢。
企業獲利與股價趨勢，關係密不可分
對於財報狗來說，學財報只有一個目的，就是提升股票的投資報酬率。你或許會認為，股票不就法人與主力的遊戲？他們炒作哪一檔股票，哪一檔就漲？讓我們先看看兩個例子，再下定論：
上銀（2049）股價從2009年10月起漲，經過近兩年的時間，從30元上漲至400元，漲幅高達12倍，為什麼呢？因為法人與主力炒作嗎？當然不是！因為上銀的獲利能力不斷提升，每股稅後盈餘（EPS）從單季虧損，成長至單季賺4.76元，股價自然跟著水漲船高。但上銀2012年獲利滑落，股價也跟著開始回檔。
其實，任何一家公司股價的長期走勢一定和它的EPS呈高度相關，任何公司都是如此！但不可否認，雖然長期相關，短期還是可能出現背離的現象。
2010年有一個很瘋狂的例子，上櫃公司唐鋒（4609）在41個交易日飆出31根漲停板；才短短2個月，股價從29元左右上漲至299.5元的天價（股價漲10倍，上銀可是花了快兩年）！但是仔細看，主業為製造小家電的唐鋒，EPS並不出色，一季甚至賺不到1元，股價很明顯背離基本面。
唐鋒在2010年8月25日飆上最高價後，隔天開始連續出現3根跌停板；由於股價波動異常，櫃買中心要求唐鋒8月31日前交出2010年全年財測報告，唐鋒無法如期交出，依規定在8月31日當天停止交易。2010年12月14日恢復交易後，上演天天跌停的戲碼，甚至整天都沒人掛出委買單，跌停直到49元左右才打開。2011年底到2013年第1季，唐鋒股價始終回不到20元，最低還曾跌破10元票面價，不知有多少投資人血本無歸。
從這兩個例子可以發現，股價長期一定會反映公司的獲利，買進獲利佳的股票不一定能賺大錢，但能讓你避免賠大錢；而買進獲利差的股票，短期可能因為籌碼被鎖定，導致股價狂飆，但是缺乏本質的上漲，終究抵抗不了地心引力，最後可能落得血本無歸的下場。當然，投資的目的不只是避免賠錢，還要能夠賺錢，因此想了解漲跌背後的本質，務必對財務報表做深入的分析。
深入分析財報？聽起來就很艱深呀！是不是得上過專業財務課程才能學會？其實作為投資股票的財報分析，一點也不難，只有4個步驟而已。本書的前4篇，正是按照這4個步驟，教你如何用最簡單又關鍵的方法，掌握公司財務狀況。接下來再進一步搭配產業分析，了解公司所在產業的競爭力。當你清楚知道公司究竟值不值得投資，當然也能大幅提升投資報酬率，不再需要四處問明牌了。
以下是本書閱讀重點：
重點1》財報分析，觀察企業表現的最佳指標
財報分析可以分成「獲利性分析」、「安全性分析」、「價值評估」、「成長性分析」共4大步驟，每個步驟我們都花一整篇介紹，讓你徹底地了解，並學會如何運用：1.獲利性分析—公司是否穩定賺錢？（詳見本書第1篇）
股價的長期走勢，正是與企業獲利高度相關，所以我們當然只投資能穩定賺錢的公司！本篇介紹了重要的獲利指標，包括毛利率、營益率、淨利率、股東權益報酬率（ROE），必須達到什麼條件才算好公司。
2.安全性分析—公司體質是否安全？（詳見本書第2篇）
確認企業財務的安全，重要性不亞於獲利！看似驚人的獲利，是否只是公司不斷燒錢所創造出的幻象，稍縱即逝？在第2篇所介紹的安全指標，可以協助你避開這種地雷公司。
3.價值評估—公司股價是否便宜？（詳見本書第3篇）
當公司獲利好又安全，就可列入觀察名單囉！接下來就進入重頭戲──公司的股價到底值多少錢？再好的股票，如果買貴的話，還是要住套房的！透過本益比、股價淨值比、股利折現率等評價指標，可以協助你判斷公司合理價位。
4.成長性分析—公司是否具備短期成長動能？（詳見本書第4篇）
公司獲利好、安全性佳、股價又便宜，就可以考慮買進了！若此時公司營收又剛好具備短期成長動能，那就真的再好不過了！長短期營收年增率是判斷公司營收成長動能的最佳利器。
重點2》產業分析，了解財報背後成因
財報分析4步驟學完後，就足以成為基本面分析的高手了，應用在投資上，績效一定可以大幅提升。然而，高手也是難免馬失前蹄的，若想成為一代宗師，必須要再確認財報數字背後的成因；也就是透過質化的產業分析（詳見本書第5篇），增加財報分析的可信度，準確評估公司是否具備投資價值，這部分這也是本書的獨門特色。
如果財報分析4步驟能讓我們射中靶面，那麼加上產業分析的確認後，就可以讓我們射中靶心囉！
重點3》個股實戰教學，投資操作流程一次通
這部分是全書精華所在（詳見本書第6篇），我們將財報分析與產業分析最重要的部分抽出，整理成操作流程，讀者只要照本篇步驟，一步一步做，馬上能建立起自己的投資流程！此外，包括投資流程中會使用到的財報選股、分析工具，也會一併提供給你。
最後一步，當然就是實戰演練！根據我們的研究，特別為大家介紹台灣5大適合長期投資的產業與代表個股，以及兩家具有利基特色的公司，並按照本書分享的分析流程，一步步實際分析給你看，幫助大家學會分析的「眉角」。
提醒大家，財報分析、產業分析要搞懂不難，但想要精通，卻需要時間。若你在分析過程中碰到了困難，或對書中內容有疑問，歡迎上財報狗網站和我們討論。
自序
擁抱基本面 穩賺20%年報酬
很多朋友問我們，投資有很多面向可以選，有技術面、籌碼面、消息面等，為什麼我們要選最困難的「基本面」投資呢？其實我們剛進入股市時，也是由技術分析著手，雖然學了相當多的方法，但報酬率始終不穩定；加上頻繁進出被吃掉的手續費和交易稅，前3年的年複合報酬率只有10%左右。
其後，開始接觸基本面分析，懂得低檔買進績優股，像是中碳（1723）、五鼎（1733）等，雖然在金融海嘯那一年的報酬率是慘烈的-21%，但是，也由於當時買的股票都是經過基本面深入分析，所以抱得住；更在2009年時全部賺了回來，2008年~2009年，我們的投資年複合報酬率約為15%，開始有進步了。
經過金融海嘯的洗禮，我們想通了一件事，穩定的報酬才是獲利的關鍵。舉個例子，若你能維持20%的報酬率20年，可以賺幾倍？答案可能出乎你的意料—37倍！換一種情況，假設你1年賺60%，隔年賠20%，平均起來也是20%，如此持續20年，可以賺幾倍？只有11倍。答案很清楚了，穩定的報酬率才是通往財富自由的關鍵。
為了達成穩定的報酬率，2010年起我們開始把基本面分析流程化與圖表化，並使用相當多的網路工具做為輔助，經過不斷地修正後，我們2010年~2012年複合報酬率已超過20%，達成了目標。此外，經過討論，我們決定把這些輔助我們分析的網路工具公開給大家使用，也就是大家現在看到的財報狗網站。
所謂工欲善其事，必先利其器。財報狗網站雖然提供許多基本面工具，但投資人還是不太會使用，認為基本面分析是很高深的學問。為了讓大家快速進入基本分析的殿堂，本書不談高深的財報理論，直接將基本分析拆成4個簡單的步驟—獲利性分析、安全性分析、價值評估、成長性分析，只要照著書中的步驟一步一步做，你也可以完整分析任何一間公司的投資價值，並決定買進、賣出的時機。
本書除了實用外，最大的特色就是非常貼近台灣市場。其實有不少財報經典書籍都寫得相當不錯，可惜裡面的例子多半是國外的公司，投資人看了比較沒有感覺。本書舉的例子全部都是台灣上市櫃公司，相信更能幫助大家了解公司基本面與投資之間的關聯。
最後還是要來老梗一下，本書的完成、財報狗網站可以順利營運，都是靠財報狗團隊的家人們長期支持，我們無數個日夜都在與程式、書籍、研究報告苦戰，也因此忽略了家人，希望以後可以多點時間陪陪他們。
財報狗團隊5年的研究精華，已經全部灌注在這本書裡，沒有別的了。若這本書能幫助你提升長期投資績效，並協助你把原本耗費的大量投資時間與精力節省下來，留給自己最重要的人、事、物，我們將會非常高興，這就是本書出版最單純的目的。
最後，再次謝謝大家長久以來的支持。
財報狗團隊 敬上
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