人人都能學會存股（全圖解）

想要當一個長期的存股投資人，「股利政策」是觀察一家公司是否值得納入存股名單時絕對不可錯過的重點。因為透過瞭解一家公司長期的股利政策，不僅可以一窺這個公司營運的穩定度以及對待股東的態度，更重要的是，「股利」關乎的正是對存股族來說最重要的現金流來源。

所謂股利，簡單來說，其實就是公司將每年所賺到的盈餘，在隔年再分配給股東的紅利，可以分為「現金股利」以及「股票股利」兩種（詳見圖1），也就是「配息」與「配股」。又因為存股最主要的目的就是希望能夠得到穩定的現金流，因此在以上兩種股利之中，投資人又應該先將目光聚焦在「現金股利」的配發上，因為只有現金股利才是投資人每年真正可以拿到手上的現金。

除了現金股利之外，「現金股利發放率」，或稱「配息率」也是股利政策中的重點。股利的來源為公司每年的盈餘分配，而現金股利發放率也就是指盈餘中有多少比例用以作為現金股利發放。

一般來說，一家公司的現金股利發放率愈高，就代表公司現金愈充足、營運愈穩定，就財務安全角度而言，也是相對可靠的公司。反之，若是公司配發的現金股利發放率偏低，代表此公司營運並未進入穩定期。對於追求穩定現金流的存股投資人而言，就不是理想的存股標的。

那麼什麼樣的股利政策才是適合作為存股的好政策呢？主要有以下3個觀察點：

第一、現金股利最好能夠穩定或向上成長

作為理想的存股標，現金股利一定要能穩定且持續的發放。穩定發放的現金股利，

除了代表公司營運穩定、財務可靠之外，更重要的是，對存股投資人而言，穩定的現金股利發放也就代表穩定的現金流，因此若是企業的現金股利發放水準能夠具有一定程度的可預測性，對於投資人在財務規劃上也就更為有利。

而最為理想的存股標的，就是現金股利不止每年穩定發放，還能夠緩步成長。因為現金股利能夠長期持續向上成長的公司，不僅代表投資人每年實際能夠拿到的現金越來越多，能夠戰勝通膨壓力，更代表企業基本面的強勁，營收跟現金流都在成長，也能將盈餘擴大回饋給股東。

這樣的公司也是股神巴菲特(Warren Buffet)最為肯定且認同的投資標的，其長期持有的投資代表作之一----可口可樂（Coca-Cola；股號：KO）股利已經持續發放且穩定成長長達54年。

次佳的理想存股標的，則是現金股利雖不能年年成長，但至少保持在穩定水準，不衰退。而最不適合的存股標的，就是現金股利出現衰退，且現金股利發放水準波動大的個股，因為這樣的個股不僅代表公司營運可能還沒上軌道，獲利能力不穩定，更無法幫助投資人打造穩定的現金流。

第二、現金股利發放率最好大於80%

現金股利發放是公司由每年盈餘中提撥現金股利的比例。一般來說，若公司仍處於成長期，需要現金用於擴廠、添購設備、研發等資本支出時，現金股利發放率就會比較低；但若是一家公司已經進入成熟期，營運穩定，不需要太多現金用於資本支出或是擴張時，則現金股利發放率就會較高，這樣的公司則是較為理想的存股選擇。

至於現金股利發放率要多高才會是存股的好選擇呢？對以存股為目的的投資人來說，現金股利發放率越高則越有利。存股達人華倫以及恩汎理財投資團隊部落格版主「星風雪語」，也就是被網友暱稱為星大更建議，對於新手來說，已經進入成熟期的公司，現金股利發放率最為理想，是長期能夠在80%以上為佳，因為在此區間之上存股更具收益空間。

至於有些現金股利配發率忽然大增，甚至超過100%以上的公司，星大則提醒，各公司現金股利配發率大增背後的原因不一，不可統一而論。但對於存股新手而言，建議觀察現金股息配發率應該還是以長期穩定為優先，而不是忽然在一夕之間衝高者。

有的公司現金股利發放率衝高是因為公司營運已經達到非常成熟的階段，沒有其

他的現金支出需求，而將過去的保留盈餘拿出來配發，例如中華電(2412)，但有的則可能是迫於股東會要求提高股利的壓力，或是借債發現金股利，推高現金股利配發率，這就屬於不理想的狀況。

第三、觀察期至少要拉長到5年以上

另外，對於一家公司包括股利發放、現金股利發放率等股利相關數據，則建議至少要觀察近5年以上的表現。星大指出，5年基本上已經經過了一個傳統的景氣循環，若是企業在這個循環之間股利政策都能保持一定水準，代表企業營運能夠經歷景氣循環的挑戰，數據也更具有參考性。以下則將進一步以個股舉例說明：

股利長期成長的優先買進股

現金股利長期成長的優先買進股，可以電信三雄之一的遠傳（4904）做為代表。遠傳近6年來現金股利呈現長期成長趨勢，由2.5元成長至3.75元，現金股利發放率則在91.91%-110%之間，維持長期的高現金股利配發率（詳見圖2），代表公司不僅能賺錢，也願意回饋給股東。

這樣營運穩定的公司，隨著股利上揚，也會受到市場的認同。遠傳的股價從2010年1月38.04元的均價，迄今（2016.12.02）已經上漲至73.3元，累積漲幅高達92.69%。凸顯只要公司的股利政策穩健成長，投資人不僅每年可以領到的股利會增多，持有股票的價值也會越來越高。

股利雖不成長但穩定發放的次佳買進股

次優的買進股則是股利雖沒有成長，但仍能每年穩定發放的個股，大台北（9908）就是相當具代表性的標的，大台北主要業務是供應台北市之松山、信義、大安、大同、萬華、中正、中山等七個行政區天然氣，是公用事業類股的龍頭之一。

大台北的股利政策非常穩定，其現金股利長期都維持每年配發1元的水準，而現金股利配發率則多數時間都能維持在80%以上（詳見圖3）。買進像大台北這樣的個股雖然股利不會成長，實際收益會受到通貨膨脹侵蝕，但好處是可以鎖定接下來每年能夠領到的股利金額，對於追求穩定收益的投資人來說，仍是相當符合需求的選擇。

且近年受低利率環境影響，這類過去股價波動不大，常被視為牛皮股的公用事業類股，近年來也頗受市場青睞。大台北的股價從2010年1月17.45元的均價，迄今（2016.12.02）已經上漲至24.2元，累積漲幅亦有38.68%。

股利不穩且衰退的觀望股

股利發放不穩定並且衰退的個股則最不適合用來存股，以下我們以電腦代工大廠仁寶（2324）為例。仁寶在2010年時，現金股利還有2.71元，但2011年起現金股利則降至1.4元，之後各年的現金股利則依序為1.01元、1元、1.5元、1.2元，不僅波動大，長期更呈現衰退趨勢（詳見圖4）。

除此之外，仁寶的現金股利發放率也同樣極度不穩定，最低時僅只有50.37%，但是最高時卻達到175.44%，更出現現金股利發放率拉高，但現金股利下滑的狀況，顯示公司獲利並不穩定，對於存股族而言並不利。

仁寶獲利、股利政策不穩定的狀況也讓市場對其失去信心。仁寶股價由2010年1月45.61元的均價，迄今（2016.12.02）已經跌至19.22元，下跌幅度超過57%。透資這樣的個股，投資人不僅在現金股利上吃虧，恐怕還慘住「套房」。

想要當一個長期的存股投資人，「股利政策」是觀察一家公司是否值得納入存股名單時絕對不可錯過的重點。因為透過瞭解一家公司長期的股利政策，不僅可以一窺這個公司營運的穩定度以及對待股東的態度，更重要的是，「股利」關乎的正是對存股族來說最重要的現金流來源。

所謂股利，簡單來說，其實就是公司將每年所賺到的盈餘，在隔年再分配給股東的紅利，可以分為「現金股利」以及「股票股利」兩種（詳見圖1），也就是「配息」與「配股」。又因為存股最主要的目的就是希望能夠得到穩定的現金流，因此在以上兩種股利之中，投資人又應該先將目光...

本書目錄《人人都能學會系列 存股全圖解》
0-1 前言
第一篇：第一次存股就該懂的事！
1-1 從開戶到下單，全方位的股票入門課。
1-2 交易成本怎麼省？
1-3 善用APP下單，幫你省時省錢
1-4 我到底該拿多少錢存股？做好財務分配，讓你投資無後顧之憂
第二篇：存股不可不知的五大財務重點！
2-1 股利政策
2-2 營收
2-3 ROE
2-4 自由現金流
2-5 負債比
第三篇：優質存股這樣找！
3-1 不是什麼產業都可以存的！
3-2 善用財務指標，找出高CP值優質存股！
3-3 嫌挑股太麻煩？ETF是你的好朋友
第四篇：定好戰略，進場買股不心慌！
4-1 鍛鍊紀律，定期定額買好股！
4-2 進場撿好貨，低點加碼拉高投資報酬率！
第五篇：除權息季來了！
5-1 除權息是什麼？股東會好康何處找？
5-2 計算股利。股利到底可以拿多少？除權息價格怎麼算？
5-3 到底該補稅還是可以退稅？
第六篇：汰弱換強 存股也要定期大掃除！
6-1 產業優勢不再，存股記得淘汰
6-2 留意財報警訊，提防體質轉弱股

本書目錄《人人都能學會系列 存股全圖解》
0-1 前言
第一篇：第一次存股就該懂的事！
1-1 從開戶到下單，全方位的股票入門課。
1-2 交易成本怎麼省？
1-3 善用APP下單，幫你省時省錢
1-4 我到底該拿多少錢存股？做好財務分配，讓你投資無後顧之憂
第二篇：存股不可不知的五大財務重點！
2-1 股利政策
2-2 營收
2-3 ROE
2-4 自由現金流
2-5 負債比
第三篇：優質存股這樣找！
3-1 不是什麼產業都可以存的！
3-2 善用財務指標，找出高CP值優質存股！
3-3 嫌挑股太麻煩？ETF是你的好朋友
第四篇：定好戰略，進場買股不心慌！...