企業現金增資用途與運用效益之探討

　　資本市場對產業發展具一定程度之貢獻，特別是科技產業受惠尤多，電子相關產業之市值和成交值佔全體股市比重相當高。企業在資本市場籌資活動攸關產業發展甚深，而現金增資是企業籌資的重要管道之一。

　　本研究檢視我國上市（櫃）公司現金增資運用情形，以2002年現金增資公司為例，逐筆收集現金增資公司從2001年至2004年之資料，並予以詳細整理分析。本文不僅檢視現金增資「間接」績效，亦檢視其「直接」運用情形，不單採「屬質」用途分類，亦納入「屬量」之各用途需求金額。

　　在現金增資運用之直接效益方面，「資本支出」、「國內外轉投資」、「財務面操作」等現增用途之達成率均高，已具正面效益。資本市場現金增資有助投資活動之進行，表現在現增企業資本支出用途的固定資產「毛額」之成長。然而，現增企業固定資產若以「淨額」來檢視則未增加，且「間接」運用效益之股東權益報酬率亦未明顯提升。造成此現象之因素，可能與2002、2003年間整體固定資本減少，以及總體經濟景氣尚未好轉等因素有關。可見影響總體投資意願與效益之因素甚多，除資本市場外，其他環境因素亦很重要。

　　進一步比較有辦理現金增資與未辦理募資電子業之差異，有辦理現金增資者，在「資本支出」與「國內外轉投資」兩類用途各項效益指標表現優於未辦理募資同業。電子業「財務面操作」用途在純益率表現較同業佳，然部份財務指標則未優於同業。可能由於部份增資企業本身之財務結構不若同業佳，有繼續加強其財務結構之需要。

作者簡介

楊雅惠

　　國立臺灣大學商學系畢業，臺灣大學經濟學碩士，臺灣大學經濟學博士，美國哈佛大學博士後研究，為中華經濟研究院研究員，曾任中華經濟研究院台灣所所長與財經策略中心主任。國立臺灣大學財務金融系兼任教授，具教育部教授資歷，曾獲國科會甲等研究獎，著有中英文著作數十篇。曾任中央銀行理事，民國96年起由中經院借調至行政院金融監督管理委員會擔任委員。研究領域為貨幣理論、金融制度、產業金融。

詹淑惠

　　國立中正大學財務金融研究所碩士，曾任中華經濟研究院第三所（臺灣所）輔佐研究員。主要研究領域為產業金融、金融市場、財務管理。