台灣科技產業之籌資結構探討

　　科技產業之籌資結構具若干特色。隨著台灣科技產業興起，金融體系支助產業的行為也逐漸調整，已往銀行業較偏好傳統產業，到了2000年代初，銀行業已呈現較為偏好科技產業之態勢。至於資本市場挹注科技產業所占比重，多年以來便高出傳統產業許多。而且科技產業之籌資來源具多元性，不似傳統產業多只依賴銀行借款方式。

　　科技產業之規模、成立時間長短、不同發展階段，會影響其籌資管道。本實證研究發現規模愈大公司愈易由銀行、股市中籌資，或獲得政府資助；老公司愈易獲銀行融資，而新公司多僅能由個人或法人私下籌資；在企業發展早期以向個人或法人私下籌資為主，到發展中期可向創投籌資並考慮銀行借款，發展成熟期則易由銀行與資本市場籌資。

作者簡介

楊雅惠

　　國立臺灣大學商學系畢業，臺灣大學經濟學碩士，臺灣大學經濟學博士，美國哈佛大學訪問學人，為中華經濟研究院研究員，曾任中華經濟研究院第三研究所（台灣經濟所）所長與財經策略中心主任。國立臺灣大學財務金融系兼任教授，具教育部教授資歷，曾獲國科會甲等研究獎，著有中英文著作數十篇。曾任中央銀行理事，民國96年起由由中經院借調至行政院金融監督管理委員會擔任委員。研究領域為貨幣理論、金融制度、產業金融。

詹淑惠

　　國立中正大學財務金融研究所碩士，曾任中華經濟研究院第三研究所（台灣經濟所）輔佐研究員。主要研究領域為產業金融、金融市場、財務管理。

　　台灣經濟發展初期，乃以傳統產業為主。1980年代以來，台灣產業開始升級，科技產業角色加重，對台灣經濟發展有相當貢獻。科技產業在發展過程中，需要不同資金管道之挹注，除自有資金投入外，尚可能藉由金融體系獲得，包括間接金融（如銀行）及直接金融（如股票市場）。其運用不同資金管道取得資金之情形，與傳統產業有其異同。

　　金融市場在產業升級過程中，具有提供資金活水之重要功能。金融發展初期以間接金融為先，直接金融在後，原因之一在於資金供需雙方資訊不對稱下，早期由間接金融扮演篩選資訊與資金分配的功能，迨資本市場發展較成熟後，資訊較為透明，資金供需者較有意願在資本市場成交，直接金融在金融體系之重要性提昇。唯至今仍以間接金融為主。

　　綜觀金融與產業發展之關係，隨著科技產業興起，間接金融與直接金融，逐漸將其資金分配比重由傳統產業轉向科技產業。本來銀行對傳統產業放款比重高於傳統產業之產值比例，到2003年，隨著科技產業產值之增加，銀行對科技業放款占銀行對全體製造業放款之比例亦增加，甚至超過科技產業占全體製造業產值之比例。另一方面，就直接金融之資本市場而言，挹注科技產業所占比重多年以來乃高出傳統產業許多。科技產業之資金來源以間接金融與直接金融並重，相較於傳統產業明顯依賴銀行借款，顯示科技產業籌資來源更具多元性。

　　科技產業之規模、成立時間長短、不同發展階段，會影響其籌資管道。實證研究發現規模愈大者愈易由銀行、股市中籌資，獲得政府資助；成立時間愈久之老公司，愈易向銀行借款，而新公司多僅能向個人或法人私下募集資金；在企業發展早期，以向個人或法人私下募集資金為主，到發展中期，可向創投籌資，銀行借款逐漸增加，直至發展成熟，更易向銀行與資本市場籌資。