中國大陸與香港關於建立更緊密經貿關係的安排(CEPA)：政策內涵與企業績效影響探討

　　為了瞭解中國大陸企業在跨國商務服務業領域中，對外從事併購活動對其績效所造成的影響，本文以個案研究方法，搭配財務比率分析，採用「營運績效」與「財務績效」兩構面，來探討2007~2008年間樣本企業之不同時段區間財務比率之差異，探究該併購案是否有助於改善企業績效表現。研究結果顯示，大陸樣本企業在跨國商用服務業執行併購案的成效並不佳，大多呈現改善不明顯或是惡化。本文推測，由於此時期樣本企業之併購活動，大多屬於非同產業的併購，對於產業差異性評估不夠，致使併購效益未能如期顯現。此外，由於研究期間，全球總體經濟發生金融海嘯，造成整體市場大幅動盪，因此推論此因素亦是造成其成效不佳的諸多重要原因之一。

　　鑑於台灣與中國大陸之間的經貿發展關係，類似香港與中國大陸之間的發展關係，自2003年香港與中國大陸簽訂CEPA初始協議至2011年11月，以「循序漸進」模式，雙方已簽署八份協議（初始協議、七份補充協議）。本文說明CEPA協議內涵外，深入比較CEPA實施前後對於香港企業經營績效所造成的影響，俾希望對兩岸未來ECFA持續談判時能提供參考的借鏡。

　　研究結果發現，CEPA政策實施後之服務業表現優於製造業，其中，外界普遍認為CEPA對香港的最大經濟效應在「自由行」，本文實證結果也得出，受益於CEPA政策最明顯的是香港中旅，在財務績效指標（流動比率、銷售成長率、銷管費用成長率），以及營運績效指標（總資產週轉率、稅後盈餘成長率），或都有受益於CEPA之開放。

作者簡介

林昱君（Lin, Yuh-Jiun）

　　美國伊利諾大學經濟學碩士。現任中華經濟研究院第一研究所（大陸經濟所）副研究員。主要研究領域為貿易理論、經濟發展、兩岸貿易、香港經濟等。

江怡慧（Claire Chiang）

　　國立政治大學金融學系博士候選人。現任中華經濟研究院第一研究所（大陸經濟所）輔佐研究員。曾獲中國民國證券櫃檯買賣中心博士研究獎學金。曾任實踐大學風險管理與保險學系講師、東南科技大學休管系講師、中華經濟研究院大陸經濟所特約研究員。主要研究領域包括中港台區域研究、跨國投資、資本市場、企業財務決策。

中文摘要　i
英文摘要　iii
目次　v
表次∕附錄　vii

壹、前言　1

貳、CEPA協議之緣起與內涵　3
一、香港特區政府推動CEPA之緣起過程　3
二、「一國兩制」是CEPA運作的前提條件　4
三、中國大陸推動CEPA並非經濟性考量　6
四、CEPA協議之內涵　6

參、文獻回顧：CEPA對香港經濟之影響效應　13

肆、研究方法　17

伍、CEPA前後香港企業績效實證分析　19
一、營運績效　19
二、財務績效　23

陸、結論與研究限制　31

附錄　35
註釋　51
參考文獻