關鍵買賣點：突破實戰交易的科學與藝術

前言

各位手上握著的書，是我身為交易者，在市場上積極奮鬥將近20 年，交易諸多市場與各種時間架構的過程中所做的研究，以及經驗的總結。對於在我之前的許多作者與交易者，我深受他們的恩惠，因為沒有人可以無中生有。如果沒有這些導師與前輩指引，我當然不可能成功，但我也從自己的錯誤之中學到很多教訓。某種程度上來說，這本書也代表我跳脫了過去許多著作的既有窠臼，但願這也會鼓勵各位質疑技術分析的傳統想法。

本書並沒有提出一套可供嚴格遵循的僵硬系統，也沒有列舉一整套架構與型態，可供交易者隨著一時興致或心血來潮而搭配組合。我所提供的是包羅萬象的完整方法，用以處理技術分析相關與方向性交易的問題。本書的編排適合投資人從頭進行完整閱讀，但各篇與章節的內容獨立。本書的很多重要概念，經常會刻意重複，協助交易者針對所面臨的許多問題，建構更完整的觀點。相關的工具與技巧，應該根據交易者的個性與所面對的市況而做調整，但本書內容都奠定在明確的基礎上。

有些根本主題或許沒有清楚表達，卻是串連本書內容的關鍵，這些主題可能讓很多讀者感到驚訝：交易很困難。金融市場極具競爭性，效率通常很高，所呈現的價格走勢，經常屬於隨機現象。因此，我們很難推演一套得以創造優異風險調整後獲利的方法，甚至在實戰中更難以引用這種方法。最後，交易者必須擁有明確的市場優勢，否則不足以創造穩定獲利。這種處理方式，使得本書與市面上的多數交易書籍有所不同；大部分書籍往往暗示，交易者只要掌握簡單的型態與心理素質，就能創造顯著利潤。這或許真的可能，但我從來沒有在實務交易上見過。本書劃分為四個部分：

 第 I 篇首先討論有助於成功交易的機率理論概念。其次深入觀察某種圖形判讀方法，清楚而明確地協助交易者建構和瞭解市場價格型態的基礎。這部分內容最後以技術分析文獻當中相當著名的懷可夫（Wyckoff）市場循環理論作為總結。

 第 II 篇詳細討論趨勢與成功交易的概念，以及更重要的是此兩者之間的過渡。這個部分將深入觀察價格走勢的根本基礎，其中包含的某些資訊，就我瞭解，是其他書籍從來沒有談論過的。

 第 III 篇乍看之下是本書的精華所在，因為此處談論特定的交易型態，以及這些型態運用於實際市場的範例。另外我也建議一種看待技術指標以及其他確認因素的方法，所以需要深入瞭解這些工具的某些枝微末節。任何交易計畫的關鍵要素之一，就是如何評估交易規模，以及隨著行情發展而持續管理相關部位；我們也會深入地討論這些要素。此處將藉由相當大的篇幅，探討交易者經常面臨的風險議題，包括市場風險，以及交易者自身的風險。許多讀者可能想直接跳到這個部分，但請記住，如果沒有先透過第I 篇與第II 篇來建構基礎概念，這些型態也毫無意義。

 第 IV 篇是專為個人交易者而寫，首先討論心理議題，譬如認知偏差與情緒控制。第11 章觀察一般交易者在發展過程經常面臨的許多挑戰。交易者的發展過程，雖然不可能被簡化為某種一體適用的標準，但絕大多數交易者面臨的困難都相當類似。多數交易者之所以失敗，經常是因為他們不瞭解成為交易者是個漫長的程序，因此而缺乏致力其中的充分準備。本篇最後會提供某些績效分析工具，協助交易者追蹤關鍵的績效衡量，設法在績效表現受到嚴重衝擊之前，儘可能預先找出問題所在。

 最後，本書有三篇附錄。第一篇附錄是有關金融交易的基本概念，協助初學者熟悉交易用語。如同任何學科，交易的領域也有許多習慣說法和術語，這方面的瞭解有助於溝通。第二篇附錄討論移動平均與MACD 的某些特殊細節，這些都是本書其他章節普遍使用的工具。第三篇附錄包含第IV 篇績效分析使用的交易資料。

本書針對兩類全然不同的交易者而寫。第一類是自主的個人交易者，不論他們交易的是自己的帳戶，或接受委託而代理客戶進行交易。這類自主交易者將發現，本書許多內容是專門處理他們經常面對的問題，以及經常犯的錯誤。然而，我們不準備處理那些晦澀難懂的概念與理論，重要的是，這些交易者需要學習如何適當判讀走勢圖，更要瞭解剛萌芽而反映在價格型態上的供需發展。

雖然本書主要是針對自主個人交易者而寫，但也有許多珍貴資訊可供第二類交易者與經理人參考；他們處理金融市場的方法，主要並非採用技術分析架構，而是根據機構程序擬定決策。對於這些交易者來說，本書談論的某些成分，譬如交易者心理，乍看之下似乎比較無關，實際

上卻可以為所有市場行為提供背景脈絡。另外，這些交易者也可能發現有關風險管理、部位規模、型態分析的新觀點，這或許有助於其他領域的運作。

本書討論的內容相當複雜；對於多數交易者，某些部分需要重複琢磨與閱讀。另外，這本書的篇幅可能令許多讀者卻步。容我再強調一次，最好從頭開始完整的閱讀本書。唯有透過不斷強調某些重點主題，才有助於讀者吸收，但某些讀者或許適合採用精簡的研究方式。對於本書所訴求的兩類讀者，我建議採用下列閱讀計畫：

 不論個人交易者或機構交易者，都應該先瀏覽整本書，閱讀自己覺得有興趣的部分。本書每章都經過特別安排，儘可能擁有獨立的內容，而且儘量避免重複。快速瀏覽全書之後，個人交易者應該仔細閱讀第 1 章與第 2 章，作為其餘部分的基礎。接著應該深入閱讀第IV 篇（第11 章與第12 章），尤其要注意交易者發展程序的部分。其次閱讀第8 章與第9 章，此處討論經常被誤解的風險議題和部位規模。第6 章與第10 章則處理第一次瀏覽可能被忽略的重要主題：深入分析市場結構，運用確認工具建構與管理實際交易。這些都是消化了初步材料之後，較為深入的討論內容。

 對於機構投資人，快速瀏覽整本書之後，先以第一章做為開端。其次，第2 章則可以提供理想的背景與動機，幫助讀者瞭解整個技術分析領域。這類交易者應該會對第8 章與第9 章的內容感興趣。對於經常思考投資組合風險的經理人，從戰術／技術分析角度處理部位與風險管理，應該有很多值得學習的東西。最後，這群交易者往往有學術方面的背景，本書第2 章到第5 章應該有助於他們瞭解市場結構的演變。

按照這兩個讀書計畫進行之後，讀者可以選擇再從頭閱讀，或挑選前述計畫忽略的部分。就學習角度來說，讀者迅速的讀完本書或許不成問題，但要完美的運用於實戰恐怕得花點時間磨練。另外，本書還有額外的配合參考資料，包括一個不斷更新範例與目前市況的部落格，讀者可以造訪我的網站和部落格：www.adamhgrimes.com。



本書的書名是《關鍵買賣點：突破實戰交易的科學與藝術》(The Artand Science of Technical Analysis)。科學主要是處理可計量、可檢定的成分。科學的討論過程通常強調知識、程序與方法，都是對於已知與可知資訊的精確研究。藝術則經常被認為較主觀而不精確，但這想法未必全然正確。事實上，兩者彼此倚賴。科學必須處理知識的哲學與形上學議題，科學進步有賴於歸納躍進與邏輯步驟。藝術也必須仰賴工具與技巧作為基礎，科學量化更是必要；但藝術也為我們開啟了另一種與普通邏輯程序不太一樣的知識模式。換言之，兩者是相倚相成的。科學如果不具備藝術成分，將顯得枯燥貧瘠；藝術如果缺乏科學根據，則顯得軟弱而不完整。研究現代金融市場時，這道理更顯真確。

——亞當 • 葛蘭姆斯(Adam Grimes)

2011 年9 月

美國紐約州紐約市

第10章 交易範例 (節錄)

本章提供了一些範例，說明交易型態與觀念如何運用於現實市場。可是，請記住，這些範例來自於我的交易風格，也就是純粹的波段交易，這套方法的扼要說明如下：

 瞭解市場之間的大錢流向。就股票市場來說，這意味著瞭解美國國內與海外股價指數之間的相對績效表現差異，並且瞭解哪些類股的機會最具吸引力。相同概念稍做調整也適用於其他資產類別，但關鍵是要由上而下地鳥瞰。

 等待明確的價格型態，顯示供、需力量失衡。這些型態也提供每個部位的風險點數（停損水準）。

 根據價格型態背後的統計學傾向執行交易、建立部位。

 適當管理交易的風險，或許隨著交易發展而調整部位。

 幾乎所有情況下，我都只針對明確的單一波段走勢進行交易。

最後一點特別重要：波段交易者的工作，就是掌握單一波段的賺錢機會，通常也是市場即將發生的次個波段。波段交易者進場之後，不會逆勢攤平，期待行情反轉。波段交易需要精準拿捏進場點，積極管理交易部位。下文討論的許多案例中，各位可能會看到波段交易者把許多鈔票留在桌面上，因為當我建議出場之後，行情最終又朝原有部位的有利方向繼續發展。某些交易者認為，真正成功的操作，就是要榨乾每個波段走勢的最後一分錢。我並不認為如此。我僅專注於最佳、最明確的交易，務必記住，即使是最明顯的可獲利走勢，也可能落在交易價格型態的預測範圍之外。若是如此，這類走勢只不過是隨機雜訊造成的結果，未必代表可重複發生的機會。

起始風險點的設定與嚴格執行，或許是這些範例想要強調的最重要概念。每筆交易進場當時，都毫無例外地預先設定停損點，而這個停損點具有至高無上的權威。風險點也用以設定第一個獲利目標；換言之，第一個目標的獲利水準設定成等於起始風險。行情一旦發展到第一個獲利目標，我必定會先做20%至50%的部分獲利了結。這方面的交易管理存在某種程度的自由裁決空間，第一個獲利目標了結的部位規模具有一些彈性。如果對該筆交易深具信心，我可能只會結束20% 的部位，不過這種情況很罕見；如果對該筆交易缺乏信心，可能在第一個獲利目標就結束50% 的部位。至於態度積極與否，每個人的觀點可能不同。對於我來說，即使是真正喜歡的交易也不會承擔更高的風險—某個類別內的每筆交易，所承擔的風險程度，或帳戶的淨清算價值，都一律相同。所謂的積極態度，指的不過是在第一個獲利目標移除較少風險、了結較少獲利。

前言

各位手上握著的書，是我身為交易者，在市場上積極奮鬥將近20 年，交易諸多市場與各種時間架構的過程中所做的研究，以及經驗的總結。對於在我之前的許多作者與交易者，我深受他們的恩惠，因為沒有人可以無中生有。如果沒有這些導師與前輩指引，我當然不可能成功，但我也從自己的錯誤之中學到很多教訓。某種程度上來說，這本書也代表我跳脫了過去許多著作的既有窠臼，但願這也會鼓勵各位質疑技術分析的傳統想法。

本書並沒有提出一套可供嚴格遵循的僵硬系統，也沒有列舉一整套架構與型態，可供交易者隨著一時興致或心血來潮而搭配組合...

前言
謝詞

I 技術分析的基礎
第1章 交易者的優勢
交易優勢的定義
尋找與發展自身的優勢
圖形判讀的一般原理
指標
兩股力量：對市場行為的新體認
走勢圖上的價格走勢與市場結構
手工繪圖

第2章 市場循環與四種交易
懷可夫的市場循環
四種交易
總結

II 市場結構
第3章 論趨勢
基本型態
趨勢結構
深入觀察拉回走勢：最精華的趨勢交易型態
趨勢分析
總結

第4章 論橫向區間交易
支撐／壓力
交易區間作為功能性結構
總結

第5章 趨勢與區間的過渡介面
突破交易：由交易區間演變為明確趨勢
由明確趨勢演變為交易區間
既有趨勢演變為反向趨勢（趨勢反轉）
趨勢演變為相同趨勢（趨勢反轉失敗）
總結

III 交易策略
第6章 實用交易範本
測試失敗
拉回走勢，支撐買進／壓力放空
拉回走勢，根據較低時間架構的突破進場
複雜拉回整理的交易
對立
突破，進場選在先前底部
突破，進場選在隨後的第一個拉回走勢
失敗的突破
總結

第7章 確認工具
移動平均—市場的價格共識
通道—解讀市場的極端情緒
MACD 指標
多重時間架構分析

第8章 交易管理
起始停損設定
設定目標價位
積極管理
投資組合考量
實務議題

第9章 風險管理
風險與部位規模
風險的理論層面
被誤解的風險
交易中的實際風險
總結

第10章 交易範例
趨勢連續
趨勢終止
失敗的測試失敗
拋物線狀高潮走勢的交易
對立型態
支撐／壓力的交易
總結

IV 個人自主交易者
第11章 交易心理
市場的心理挑戰
演化程序的適應
認知偏差
隨機強化造成的問題
情緒：我們的內在敵人
直覺
神馳
實用心理學
總結

第12章 成為交易者
交易者養成過程
資料紀錄
交易結果的統計分析
總結

附錄A 交易基本知識
附錄B 深入瞭解移動平均與MACD
附錄C 樣本交易資料
術語解釋
參考書目

前言
謝詞

I 技術分析的基礎
第1章 交易者的優勢
交易優勢的定義
尋找與發展自身的優勢
圖形判讀的一般原理
指標
兩股力量：對市場行為的新體認
走勢圖上的價格走勢與市場結構
手工繪圖

第2章 市場循環與四種交易
懷可夫的市場循環
四種交易
總結

II 市場結構
第3章 論趨勢
基本型態
趨勢結構
深入觀察拉回走勢：最精華的趨勢交易型態
趨勢分析
總結

第4章 論橫向區間交易
支撐／壓力
交易區間作為功能性結構
總結

第5章 趨勢與區間的過渡介面
突破交易：由交易區間演變為明確趨勢
由明確趨勢演變為...