暗黑操盤手的告白：百億私募基金經理人操盤心法

凌晨3點，我身心俱疲地坐在電腦前，等待Fed公布升降息決議。

我是個守財奴，雙眼充滿血絲，緊盯著螢幕，看著帳戶淨值的變化。如果數字增加了，我會非常亢奮。注意，是「亢奮」而不是「快樂」，這就好像賭博時那種心跳加速的感覺。

「賭」是具有可怕的魔力的，半夜從賭場裡走出來的人，一定睡不著，甚至可能對性無感，因為賭的快感已經超過了性高潮的快感。

我用了80倍的槓桿滿倉買進美國公債期貨，那意味著當美國十年公債上漲1％時，我的帳戶淨值就會增加80％。80倍的槓桿，就是80倍的快樂……不，應該說是「80倍的亢奮」。但矛盾的是：我卻認為人應該要追求的是幸福──一種淡淡的、持續的感覺，而不是這種短暫的快感。

我的期貨生涯從20台幣開始，從常聽到的台指期開始，但交易台指期時浮浮沉沉，我一直覺得是市場的問題。後來轉到國際期貨後，短短一個月就從100萬玩到350萬，那時真的以為自己是神。

有一陣子，我做澳幣期貨的勝率高達9成。假設現在澳幣是8050點，我掛在8000點買，澳幣就會開始下跌到8000點，當我的買單成交後，價格就會自動上漲，我的誤差總在3個Tick以內。

那個時候，我可以說是買就漲、空就跌。接單的營業員也都跟我的單，大家都懷疑我有內線消息，甚至還有營業員違反規定，偷偷打給我、向我求教。不知道從什麼時候開始，大家開始叫我董事長，我還真以為自己很厲害。

當我看著電腦螢幕，損益數字顯示著已經獲利數百萬。我想起傑西‧李佛摩（Jesse Lauriston Livermore）說的話：「當你大賺的時候，一定要提一部分的錢出來，而且絕不能再拿去做交易。」

於是我開始想，應該要買賓士還是BMW好。我不斷地跟身邊的人炫耀自己賺了幾百萬，我妹妹在知道這件事之後非常擔心，並且一直說服我要獲利了結；但對於一個贏錢的賭徒，有誰能夠說服得了他呢？

當然，我是瘋了，可是高速公路上逆向駕駛的人並不會這麼認為。他會覺得，為什麼整條路上的車都是逆向？我曲解了巴菲特（Warren Edward Buffett）的說法：「一塊錢也要好好保存，因為它未來會變成一億！」

然而，金融市場並不是你所想的那樣。即使你猜對了事情的發展，也不一定會賺錢。

比如說，你猜會降息，然後債券上漲，有時候的確是如此，但有時候，如果降息幅度小於預期，債券會下跌；又如果降息符合預期，債券也會因為利多出盡而下跌。金融市場有它的規律，而你抓到了這個規律、和它產生了共鳴，接著便會獲利。但這個規律並非始終不變，壞就壞在當你滿倉時，這個規律改變了。

凌晨3點14分，數據公布前夕，誰也不知道公布的數據是好是壞。當你看著委託買賣10檔報價時，會發現所有買單和賣單像摩西開紅海一樣，向兩邊退潮，因為多數投機者不願意承擔這樣的風險而紛紛取消委掛單，選擇先退場觀望。

當重要數據公布時總會有大的震盪，會上下掃單，瞬間拉出很長的上下引線。有時這些引線會高達100個Tick以上。

事實上，我用文字形容絕對不夠寫實，數據公布前的那種氣氛、當下報價震動的頻率、氛圍，都要親自看過、體會過才能知道，從事後的線圖是看不出來的。

凌晨3點15分，數據公布，美國公債跳空向下。我的帳戶瞬間少了一百多萬。

我心臟停了……

看到跳空的報價時，我不敢相信，腦筋也一片空白，心臟因為震驚而大力地跳了兩下，足以撼動全身的兩下。隨後就停了。

停了2～3秒後，我覺得不太對勁，畢竟是第一次心臟停止，想說這是不是因為震驚而產生的時間錯置。直到確定心臟真的停止，我才驚覺大事不妙，趕快從椅子上站起來，發狂似的上下跳動，直到心臟又開始運作。

到底跳空的原因是什麼？我拚命地上網找國內外新聞，不過什麼也找不到。事後幾天當然可以找到許多新聞和報告，但在當下，你根本不可能知道事情的真相。

跳空發生之前，盤整了一段時間的市場彷彿死了一般，再忽然出現垂直的上漲或下跌，那就代表發生事情了，又或者有時候根本沒有原因。

儘管心臟停過，我還是不怕死地繼續交易，不到半個月，又把虧損的金額再賺回來。不過，不可能天天都有大行情，市場總會休息，最後不得已，我帶著剩下資金離開市場，休息了至少一季。

而交易失敗的種種原因，歸究起來，其實就是因為缺乏紀律──而那等於「賭」。再看看金融市場，說破了，也是個「賭」字。說什麼用的是巴菲特的價值型投資，結果還是不斷地低買高賣、賺價差，那還是一個「賭」字。

真正的價值型投資是長期持有，是一種把自己當老闆的心態，而這恐怕不是老闆的人是很難體會的。對於大多數人而言，交易仍然是賭博。

活得愈久，認識的賭徒愈多，每當看著那些賭徒，就好像看見了從前的自己一樣。我並沒有比他們高級到哪裡去，我也是個賭徒，只是經歷了多少次的輸贏之後，才終於有了覺悟。

我奉勸所有交易人，想要脫離「賭」，唯有用數字去控管──去建立一個能長久獲利的系統。而這一切的一切都建立在「資金控管」的基礎上，只有資金控管，才能建立「不敗」這個前提；也只有在這個前提之下，賺到的財富才是真的。

事實上「資金控管」和「投資心理學」密不可分，即使知道也不一定瞭解，即使瞭解也不一定做得到，其實大部份的人都在追求失敗，因為大多數的人都害怕和別人不一樣。人性中有非常多劣根性會阻礙你成功。如果想要成功，只能用力鏟平這一切。

所以，在這本書中，我會用各種例子和數字來證明資金控管的重要性，亦會讓讀者們了解交易系統和交易員的心理修煉之路，藉此證明資金控管和心態是密不可分的。

我自認這是本價值千萬的書。

嗯……如果你能遵守書中原則的話……

凌晨3點，我身心俱疲地坐在電腦前，等待Fed公布升降息決議。

我是個守財奴，雙眼充滿血絲，緊盯著螢幕，看著帳戶淨值的變化。如果數字增加了，我會非常亢奮。注意，是「亢奮」而不是「快樂」，這就好像賭博時那種心跳加速的感覺。

「賭」是具有可怕的魔力的，半夜從賭場裡走出來的人，一定睡不著，甚至可能對性無感，因為賭的快感已經超過了性高潮的快感。

我用了80倍的槓桿滿倉買進美國公債期貨，那意味著當美國十年公債上漲1％時，我的帳戶淨值就會增加80％。80倍的槓桿，就是80倍的快樂……不，應該說是「80倍的亢奮」。但矛盾的是：...

Ⅰ對帳單分析
1.1 這是一本價值千萬的書
1.2 成功操盤手的三堂必修課
1.3 對帳單分析（一）歸零學習
1.4 對帳單分析（二）虧損系列──好好享受地獄的感覺
1.5 對帳單分析（三）別落入散戶集體潛意識
1.6 對帳單分析（四）贏家交易紀錄──紀律換得勝利

Ⅱ停損奧義
2.1 精算交易成本（一）為何你要出手？
2.2 精算交易成本（二）無形的殺手──槓桿稅
2.3 帶來獲利的操作系統──停損策略
2.4 停損的真義──活著，比什麼都重要
2.5 停利是藝術──獲利就出場吧！
2.6 好用的追蹤停損──停利的系統化管理

Ⅲ加碼策略
3.1 加法心路──從初涉到徹悟
3.2 加碼法分析──如何適度地增加槓桿
3.3 用Excel學會蒙地卡羅模擬資產走勢
3.4 蒙地卡羅和投資組合策略
3.5 海龜交易系統

Ⅳ 資金控管與交易心法
4.1 實踐資金控管
4.2 成功的交易者與失敗的賭徒
4.3 風險衡量與策略評估
4.4 交易心理（一）真正左右命運的，是自己
4.5 交易心理（二）贏家與輸家的心理掙扎
4.6 交易心理（三）錯誤的循環與不存在的矛盾

Ⅴ最後的輔佐
5.1 投資問題大剖析
5.2 資金控管之財務工程論證
5.3 最適槓桿計算──凱利理論、最精Ｆ
5.4 獨家交易輔助工具

Ⅰ對帳單分析
1.1 這是一本價值千萬的書
1.2 成功操盤手的三堂必修課
1.3 對帳單分析（一）歸零學習
1.4 對帳單分析（二）虧損系列──好好享受地獄的感覺
1.5 對帳單分析（三）別落入散戶集體潛意識
1.6 對帳單分析（四）贏家交易紀錄──紀律換得勝利

Ⅱ停損奧義
2.1 精算交易成本（一）為何你要出手？
2.2 精算交易成本（二）無形的殺手──槓桿稅
2.3 帶來獲利的操作系統──停損策略
2.4 停損的真義──活著，比什麼都重要
2.5 停利是藝術──獲利就出場吧！
2.6 好用的追蹤停損──停利的系統化管理

Ⅲ加碼策略...