技術分析實戰應用（下）攻心為上

從上冊的解說，我們已對技術分析中使用的各項指標和工具有了初步認識，這有助於判斷操作標的及整體市場狀態。就像要開車上路一樣，先將汽車儀表板上的各種儀表，如：車速表、引擎轉速表、水箱溫度表、檔位等指標及車輛性能都先行了解後，這部車子﹙操作標的﹚當下的狀況就了然於胸，而道路的狀況包含了天氣、亮度明暗、平坦與否、壅塞程度、速限、紅綠燈等指標則是代表市場的整體情勢。

接下來本冊將著重在金融市場「開車」所面對實際狀況，各種情境下的標準作業程序﹙SOP﹚為何？握住方向盤，我們開始前進吧！

首先我們面對的是「人」的問題，想像一下，車子的性能再好，路況再佳，如果是由一個喝醉酒的駕駛開車，那麼發生意外是遲早的事。雖然現在有所謂自動駕駛系統，也就是所謂的全自動程式交易，可排除某部分人性的弱點，但如果駕駛把這項功能關閉了，一切都是白搭。

在中國有許多操盤培訓課程，有的是帶學員到深山野外進行潛能開發訓練，有的是到少林寺禪房閉關打坐，這些無非都是要讓操盤者能夠在心理素質作更高度提升。然而首重的功課就是知己。許多偉大的交易員一致認為：市場並不難理解，最難了解的是自己。正所謂知己知彼，百戰百勝。

要想在金融市場的戰役中得勝，每個人運用的方法並不相同：新手看價，老手看量，高手看籌碼，更高段的是打心理戰。《三國志》提到：「用兵之道，攻心為上，攻城為下。心戰為上，兵戰為下。」這些道理都可以運用在操盤上。金融市場既然是由人所構成，那麼投資人或是整體市場的心理面，會有相當程度影響市場價格。甚至可以說投資人的樂觀與悲觀情緒掌握了市場方向。如果能夠對此心理面有所察知，自然是可提早掌握後續價格的可能發展。

投資之神巴菲特說：「別人恐懼時我們貪婪，別人貪婪時我們恐懼。」，顯然市場走向與群眾心理是相反的。台股以往上萬點時都可在券商營業廳看到萬頭鑽動及舞龍舞獅、開香檳的畫面，而在利空言論充斥的長期低點之時，營業廳則是冷冷清清小貓兩三隻。在其他市場也可從心理面得到印證，中國股市在2014年7月年牛市啟動前，上證指數在2000點震盪打底，網路上滿是投資人發誓不再踏入A股的咒罵文，悲觀的心理可見一般，及至2016年6月上證指數大漲至5000點之際，出現和尚來開戶的消息，連清心寡欲不問世事的出家人都受不了股市的誘惑，可見群眾的樂觀程度達到頂峰。果不其然，隨後上證指數崩跌到2600點附近。

問題來了，以上的現象確實可以透露出市場心理，但可否將此量化或是數據化呢？也就是群眾樂觀，那到底是多樂觀呢，有衡量標準？不這樣做的話，基本上，我們無從與過往數據作比較；以此來作交易的話，也過度流於個人主觀感覺。

常言道：「基本面是主人，而股價是條狗，這條狗有時會跑在主人前面，有時則會落後主人。」但最終這條狗還是回到主人身邊，也就是回歸基本面。

基本面指標多不勝數，本章採取重點摘要，避免模糊了焦點。對於操作者而言，目的是要了解這些基本指標與股價之間的關係，理解股價是否超越，或是落後基本面，至於差距有多少，就是我們可以操作獲利的空間。時間也是另一個考量的重點，通常股價會花多少時間回歸基本面？牽涉到我們是要以短線，還是長線的觀點來進行操作。

接下來要如何進行呢？完美的方式是將這些基本面的數據以圖形化方式呈現，也就是將其依時間軸來作圖，成為技術分析指標之一，有助於與股價同時對照觀察。

巴菲特選股

巴菲特是全球公認的股神，是價值投資的大師，看重的是基本面，當股價低於基本面時則買進並長期持有。以下略述其投資法則：

一、股東權益報酬率一年及三年平均是否均大於15％。

二、毛利率一年及三年平均是否均大於15％。

三、現金流量成長率一年及三年平均是否均大於5％。

四、本益比（P/E）是否小於20。

五、價格/淨值比是否小於2。

無論是股市、債市、黃金、房地產等市場，要能夠蓬勃發展都需要資金的推動。若是資金由某一個市場撤出，那這個市場自然會形成往下的趨勢。五行中的水代表的是財，於是「水能載舟，亦能覆舟。」對於金融市場的參與者來說，探討資金面的流向已成為重要的課題。

而短期內在全球資金固定的假設下，資金在不同市場間流動，造成各種不同市場間有相似或是相異的表現。某些市場與股市正相關，某些是負相關，也常有領先或是落後的現象發生。透過觀察其他市場的表現，我們得以研判股市的後續發展，這樣的方析方式就是市場互動分析。

Tick變化與主動性買盤/賣盤

以上兩種方法都是透過基金的規模變化來觀察資金流向。但是否有方法可以透過市場的實際交易狀況來取得數據呢？資金流向(money flow)在國際上是一個成熟的技術指標，就是股市中的資金主動選擇的方向。計算的方式有二：

一、Tick變化計算法:Tick一詞，意思是指股價的最低價格波幅，台灣稱為檔。英文 Uptick字面的解釋就是上升的價格波幅。50～100元的股票，其買賣差價應為 0.1。 Uptick即最近一單交易比上一單交易成交價格為高。Zero Tick即最新一筆的股價與前一筆相同，並沒有改變。股價較前一筆交易下跌的情況，就叫做 Down Tick。

定義明確後我們是這樣計算的。例如：在9:30這一分鐘裡，某一股類股指數較前一分鐘是上漲的，則將9:30這一分鐘的成交額計作資金流入；反之，則計作資金流出，如果指數與前一分鐘相比，沒有發生變化，則不計入。每分鐘計算一次，每天加總統計一次，流入資金與流出資金的差額就是該類股當天的資金淨流入。基本上，大陸的股市軟體都有以這種方法統計類股的資金流入或流出。

二、主動性買盤/賣盤：將主動性買盤視為資金流入，在任何一個股票軟體的 分筆成交資料中，用紅色表示。主動性買盤代表有場外資金願意以比當時成交價更高的價格來買入股票。而主動性賣盤視為資金流出，用綠色表示。主動性賣盤代表有場內資金願意以比當時成交價更低的價格來賣出股票。部分交易指令的價格正好同時匹配時，這部分成交量沒有買賣標識，可視為中性盤。中性盤在總成交量中僅占很小的比例。

將一檔股票每天的主動性買盤和中性盤之和，視為資金流入；將主動性賣盤的匯總之和視為此股票當日的資金流出。例如：股票委掛買進價為50.4，委掛賣出價為50.5，成交在50.5的成交量我們視為主動性買盤，成交在50.4的成交量則視為主動性賣盤。

這兩種計算的方法相當重要，無論在股票的籌碼分析，或是期貨程式交易中都運用相當普遍。這個概念就是從價格的變化來區分資金流入與流出，然後乘以成交量計算其金額大小。這也與我們上冊介紹的動能有異曲同工之妙。

第十一章介紹了巴菲特的價值選股法，藉由檢視基本面，著重財務面各項指標來分析，所著重的是股票的價值，也就是便宜與否。是以長期投資的角度進行股票操作，嘗試尋找股票市場中的大象。大象身軀龐大，在茫茫股海中並不難尋找，只不過投資人往往視而不見，或是認為獲利的速度太慢，因此在一般投資人中受歡迎的程度有限。只有機構法人或是長線投資人會持有這類型的股票。

穩重的大象可說是打遍天下無敵手，對於外在競爭與景氣循環的抵抗力較強，能夠為投資人帶來長期穩定的股息收入，但是股價的爆發力就相對欠缺。大象何時會比較便宜﹖當然是股市動盪之際，別人恐慌時就要大膽入市，採取的策略是危機入市的概念，一旦買進就握住不放。可以想見，危機入市的機會並不多，也要有相當勇氣，要能夠耐得住底部震盪的風險，或是股價持續下挫的情況，因此口袋深度最好也要足夠。

本章著重在尋找股票市場中的成長股，這類的股票猶如猴子，股價的成長性與爆發力較強。只不過猴子活蹦亂跳，股價可能短期內就大漲，讓投資人笑得合不攏嘴，但漲勢也可能嘎然而止，反轉向下，讓太晚進場或是想逢低承接者痛苦萬分。或是看似要漲卻翻臉不認人的往下重挫，因此風險的控管將是操作這類股票時必須注意的重點，這部分在之後資金管理章節將有較詳細介紹。

在了解了以上章節所提供的各種分析工具及其背後的理論基礎後，接著就是面對行情要如何組合運用的課題了。也就是建立操作的SOP(標準作業程序)，最終要解決何時買進，以及何時賣出的問題，學術上稱為「擇時」，白話的說法叫抓Timing。

無論是股票、基金或是期貨、選擇權都要考慮擇時的問題。以股票為例，依之前介紹的選股法則選定標的後，接著就是要考慮出手的時機。買進後則要考慮何時賣出。當然以上的說法也適用在作空。

3W 1H 是筆者認為進場操作前必定要回答的四個問題。「凡事豫則立，不豫則廢」如果不能把這四個問題想清楚並做好規劃，面對市場無異於以卵擊石。

股票操作法則

「春耕、夏耘、秋收、冬藏。」這是農夫依據四季的變換來進行農事，主要是因應外在的環境變化的關係。股票操作也是一樣，當外在環境好的時候，買進股票賠錢的機會低；而當外在環境不好的時候，好股票也難出頭天，買進股票賠錢的機會高。因此我們建立明確的法則來觀察外在環境，簡單的說，這外在環境就是加權指數(大盤)，觀測的指標就是季線的斜率。



如圖14-4 所示，2008年金融海嘯，加權指數的季線開始走平，然後斜率往下，電子指數、金融指數、傳產指數(非金電)等莫不如此，正所謂「覆巢之下無完卵」，清空收手上股票，並尋找股票放空是這階段該做的事。

圖14-5加權指數季線往上2010/8

如圖14-5 所示，2010年8月加權指數的季線斜率開始翻揚往上，電子指數、金融指數、傳產指數(非金電)也是如此，正所謂「雞犬升天」，選股作多是這階段該做的事。

期貨當沖法則

期貨的當日沖銷操作由於不留倉過夜，因此可避免跳空的風險，而這樣的操作就考驗了投資人的看盤技巧。

當沖的16種盤型

筆者歸納出台指每日的走勢基本上有16種型態，而面對這16種不同的型態，需要使用哪種指標工具，時間上與價格上有哪些要注意之處？

期貨當沖方向判斷

期貨當沖的方向掌握同樣不脫離五大判斷準則。

A、價格與B、成交量：我們以布林通道加上成交量的技術分析圖形觀察。(布林通道的部分說明可參閱上冊第五章)，這也是筆者目前使用的方法。

C、籌碼面：因為我們無法知道當日到底誰在買進及賣出，但我們可以當日均價線、內外盤成交線、委買委賣差等三項觀察來看出到底是多方積極，還是空方積極。而其重要性也是依此順序排列。

至於期貨的波段操作，基本上就是由當沖的微觀放大到巨觀，分析的準則與進出場的形式雷同，不再贅述。而選擇權與權證的重點還是要先行分析台股期貨與股票的方向，但進出場的時機則與台指期貨略有不同，這部分留待下一章再來討論。

了解操盤所使用的分析工具與進出的方法後，接下來探討如何運用手上的資金，也就是子彈，好的運用方法可以錢滾錢，不好的運用方法就會燒錢，讓投資這件事成為一項極度昂貴的娛樂。

而資金的充裕與否，決定了投資者的風險接受程度。最終我們也需決定以何種金融商品來入市，因為各種金融商品的風險程度不一，要與投資者的風險考量相配合，因為用大砲打小鳥及用彈弓打飛機兩者同樣有違常理。

面對虧損

既然金融操作不會有百之百的勝率，那麼發生虧損就是過程中必然的事。因此虧損必須以平常心看待，但若是發生連續性虧損就是一個重大警訊，一定是某些地方出了問題。操作邏輯有問題？操作心態有問題？這時候必須:

一、停止所有交易：當身陷在五里霧中，無法看清問題所在，因此立即出清所有的金融商品，是該做的第一件事。

二、專注於檢討重大的虧損：為何會出現重大虧損，導致元氣大傷？往往是因為無法在虧損尚在可控制範圍內就出場。這往往是因為執行力不足所致。因此有必要再強化心理的層次。

三、再出發：停下腳步是為了檢討後能更上一層樓，而不是就此放棄。有些人是失敗主義者，會怨天尤人，就此放棄，讓之前的努力毀於一旦。很多偉大的操作者都成面臨過重大虧損甚至破產，但也唯有體驗過虧損者方能守住以後的成功。況且虧損的經驗相當難得，因為這是用「錢」買來的，要特別珍惜。再重新操作時，建議先以小小的金額測試自己的是否能掌握市場、掌握自己的心。然後逐步加大到該有的資金投入。

由上冊的第一章到本冊的第十五章，對於金融操作我們已經有系統性的概念。但在真正上戰場前仍免不了針對有些概念性的原理與法則再次提醒，姑且稱為市場生存法則。我們必須把市場當成一座叢林看待，環境相當惡劣，而且兇猛的野獸居多，善良人士屈指可數，因此在這座叢林中要先想到如何生存，接著才是思考如何獲利。總之，要生存必須要將這些法則牢記在心。

首先必須化繁為簡。老子《道德經》有言：「大道甚夷，而民好徑。」明說是這大馬路平坦而直，民眾卻喜好走小路，暗諷人們放著簡單易行的事不做，偏偏喜歡東鑽西走的，自以為聰。因為價格的不確定性，一般人就認為這裡面必定有神祕的原理存在，因此沉浸於許多形而上的理論。可想而知，小路崎嶇，稍有不慎就會慘賠。就操作來說，只要亂中理序，建立基本功的法則，就能修得正果。並且簡單的事重複做，賺錢自然成為一種「習慣」。

其次是建立自己的方法。這套操作的策略法則必須要「內化」成為自己的方法，否則上了戰場還在翻閱兵書，還能打仗嗎？學習、使用、修正、內化是四個階段，用到滾瓜爛熟並依每個人的個性略做調整，則無論市場如何變化，都能快速做出正確的反應。

然後是交易計畫。在交易的實務執行方面，從一個交易的過程中不外乎是這幾個步驟：一、進場；二、停損停利設定；三、加減碼與資金控管；四、出場；五、反饋。（詳細内容請參閱本書）

從上冊的解說，我們已對技術分析中使用的各項指標和工具有了初步認識，這有助於判斷操作標的及整體市場狀態。就像要開車上路一樣，先將汽車儀表板上的各種儀表，如：車速表、引擎轉速表、水箱溫度表、檔位等指標及車輛性能都先行了解後，這部車子﹙操作標的﹚當下的狀況就了然於胸，而道路的狀況包含了天氣、亮度明暗、平坦與否、壅塞程度、速限、紅綠燈等指標則是代表市場的整體情勢。

接下來本冊將著重在金融市場「開車」所面對實際狀況，各種情境下的標準作業程序﹙SOP﹚為何？握住方向盤，我們開始前進吧！

首先我們面對的是「人」的...

結 語

歷經千辛萬苦，總算把本書撰寫完成。因為過程中總是有些突發的行程與事務要處理，讓下冊的出版時間拖延。對孝平總編相當抱歉，也感激她的耐心，最終還是完成了出版的任務。對等待下冊出版的讀者朋友也是相當抱歉，但也希望您的等待是值得的，因為我並不希望迫於時間的壓力而讓內容有所折扣，畢竟爛書與爛交易同樣令人搖頭。

撰寫的這段期間，正好發生樂陞案，不少投資人誤觸陷阱，付出了慘痛的代價。這讓人體認到金融市場的變與不變，市場永遠在變化，但不變的是投資人的恐懼與貪婪，以及散戶面對股市欺詐手段的無助。「以史為鏡可以知興衰，」歷史總會不斷重演，只是樣貌略有不同，這也是技術分析得以立足之處。散戶手無寸鐵何以能抵抗大戶與法人? 本書嘗試著用精簡與隨手可得的資訊來打造一種實用性的工具，成效會顯現在是否能幫助讀者在金融市場獲利，這也是我衷心的期盼。

不過也別過度期望讀過本書後就能成為高手，引台積電張忠謀董事長的一席話：「畢業才是學習的開始。」讀完本書後也才是讀者學習的開始，要將各種工具實際在市場上運用才是真正地學習透徹，也才會真正內化為您專屬的操作技巧。

期望您閱讀了本書之後，若是仍有相關問題未解，或是有相關回饋，歡迎與我聯繫，我的電子信箱:jason_liao18@hotmail.com 或是直接加我的facebook 好友。三人行必有我師，教學相長可謂美事一樁，雖然寫作頗費心血，但本書的撰寫已讓我得到額外收穫，因為劍是越磨越利，這次又將我之前的操作邏輯再做一個整理與強化，而得以成為一個較完整的操作系統。

感謝協助本書撰寫的夥伴鄒心凱、范修豪，交大EMBA的師長、學長姐們，提供我源源不絕的發想，因為企業經營與金融操作竟有許多神秘的相似與關連之處。道法自然，妙不可言，走筆至此，滿懷感謝。

結 語

歷經千辛萬苦，總算把本書撰寫完成。因為過程中總是有些突發的行程與事務要處理，讓下冊的出版時間拖延。對孝平總編相當抱歉，也感激她的耐心，最終還是完成了出版的任務。對等待下冊出版的讀者朋友也是相當抱歉，但也希望您的等待是值得的，因為我並不希望迫於時間的壓力而讓內容有所折扣，畢竟爛書與爛交易同樣令人搖頭。

撰寫的這段期間，正好發生樂陞案，不少投資人誤觸陷阱，付出了慘痛的代價。這讓人體認到金融市場的變與不變，市場永遠在變化，但不變的是投資人的恐懼與貪婪，以及散戶面對股市欺詐手段的無助。「以史為...

第九章 技術分析與操作者心理
第十章 金融市場心理指標
第十一章 基本分析指標
第十二章 資金流向與市場互動分析
第十三章 股票動能選股法
第十四章 進出場實戰策略
第十五章 資金管理與操作商品選擇
第十六章 市場生存法則
結 語

第九章 技術分析與操作者心理
第十章 金融市場心理指標
第十一章 基本分析指標
第十二章 資金流向與市場互動分析
第十三章 股票動能選股法
第十四章 進出場實戰策略
第十五章 資金管理與操作商品選擇
第十六章 市場生存法則
結 語