7檔特別股養我一輩子：MissQ寫給退休族、定存族、小資族的私房三賺股

退休基金與壽險搶著買，存股族要知道的金融特別股



低利率時代，投資人到處尋找比定存利率高的投資標的。但你知道嗎？2016年以來，法人、金融機構資金最熱門的投資標的，就是高股利率的金融特別股。

截至2018年10月底，市場上共累積發行台幣2,227億元的金融特別股，而且只要一推出，馬上會被退休基金、壽險及法人資金熱烈加碼，台股的主力資金也因此產生了變化。

究竟，金融特別股的魅力在哪裡？對法人的吸引力又是什麼？

魅力1 高約定股利率

公司發行的股票可分為普通股與特別股，但沒有一家公司可以跟普通股股東約定每年該給多少的股利率。因為普通股股東收到的股利，完全隨公司盈餘而上下波動，且須等每年度結算盈餘後，讓董事會及股東會決定當年度的股利。反觀金融特別股是事先約定股利率，除非發行公司的盈餘衰退8成以上，股利才會有影響。

從目前已發行的7檔金融特別股的股利率達3.55%～4.8%來看，不但超越大部分在證交所掛牌的普通股，也打敗了台灣50（0050）的3.84%股票殖利率（2018年股利2.9元 2018年10月26日股價75.4元。要注意的是，2.9元是台灣50近年最高峰，若未來景氣跟企業營收衰退，勢必拖累股利。

總之，普通股股利會因公司每年盈餘變化而產生波動，例如今年配2元、明年配1元，而特別股股利相對穩定且可預測。如果想追求長期穩定的報酬，特別股是最好的選擇。

魅力2 優先配發股利

一般來說，金融業的盈餘必須優先配發給特別股足額股利，剩餘的盈餘才能配發普通股股利，反向來說，只要普通股有股利，不論金額多寡，代表特別股當年會收到足額股利。

目前在證交所掛牌的7檔金融特別股，2012年以後每年皆有分配股利，等於2012年以後金融特別股的配股率達100% ，加上「股利優先配發」優勢，對長期需要收息的投資人來說，選擇特別股比普通股的保障更高。

魅力3 浮動股利不怕升息

一般來說，金融特別股發行5.5～7年後會採「浮動股利率」，讓特別股股東有機會參與升息環境下的股利漲幅，這也是金融特別股最大的優勢，因為全台沒有一檔普通股股利會隨著升息而增加。

魅力4 股價相對普通股穩定

股票族最大的「痛」就是遇到股災，持有的股票價格大幅走跌，或是股價上下波動太大影響心情。原因不外乎來自公司盈餘惡化，導致股利也跟著縮水，造成股利與股價雙輸狀態。

相較之下，金融特別股優先配發股利，加上浮動股利率可參與升息優勢，股利較普通股穩定許多，因而支撐了特別股的股價。此外，特別股的籌碼都是退休基金或壽險公司等投資者長期持有，目的是穩定收息，特別股股價因而緩步墊高。

早已有跡可循，法人資金加碼特別股

特別股的主要投資人有四類：（1）政府：以新制勞工退休基金及舊制勞工退休基金為主；（2）金融機構：主要為壽險公司；（3）特定法人：主要以大股東或資金規模較大的投資公司為主；（4）個人：以個人名義投資特別股的投資人。前三類都是投資機構，由專業經理人操盤，可以藉此觀察市場法人的資金動向。

截至2017年底，特別股總發行額為1,408億元。根據各家年報提供的特別股股東資料，有幾個重點：

． 除聯邦銀甲特（2838A）外，以壽險為主的金融機構持有高達5成以上的特別股，推算總投資額達850億元，占總發行額60%。

． 政府（退休基金）、金融機構及特定法人三者資金加總起來，除聯邦銀甲特外，共持有8成以上的金融特別股。尤其2016年～2017年，法人資金投資推算高達1,221億元 ，占總發行額87%。

由此得知，政府與金融機構資金已經大量加碼特別股，以追求更高報酬及更穩定的股利。而且，法人資金用「腳」（資金）投票給特別股的舉動，表示買特別股比普通股划算！所以，建議追求穩定收益的投資人應該開始研究特別股，為自己的投資加分。

存股族的避風港

此外，本書撰寫期間（2018年11月），有兩家銀行也正在募集特別股，分別是：王道銀行將發行甲種特別股（2897A），發行價10元，前5.5年股利率4.25%（5.5年後股利率5yr IRS +3.30625%），預計於2019年1月9日上市。另一個是台新金，將發行台新金戊特二（2887F），發行價50元，共計3億股，總發行額150億元，前7年股利率3.8%，後7年股利為7yIRS + 2.7%，預計2019年1月8日上市交易。顯然特別股已經成為成為資金追逐的新寵兒！

建議股票族可利用本書了解特別股的優勢，把它加入投資組合，訂定自己的股票投資策略。特別在全球股票市場進入修正階段時，具備股利穩定及高股利率的特別股，適合需要長期穩定股利的投資人。

後續章節會詳細介紹特別股的權利義務、股利條件，並且教導各位如何精算投資報酬率，同時深入剖析特別股的投資策略、企業盈餘與普通股股利對特別股的影響，以及特別股與普通股的轉換評估，值得讀者一讀。

想要提升台幣收益的投資人，本書介紹的方法一定能夠帶領各位，跟著法人資金的腳步，更聰明地投資，進而建立一套長期穩定的股利組合。

退休基金與壽險搶著買，存股族要知道的金融特別股



低利率時代，投資人到處尋找比定存利率高的投資標的。但你知道嗎？2016年以來，法人、金融機構資金最熱門的投資標的，就是高股利率的金融特別股。

截至2018年10月底，市場上共累積發行台幣2,227億元的金融特別股，而且只要一推出，馬上會被退休基金、壽險及法人資金熱烈加碼，台股的主力資金也因此產生了變化。

究竟，金融特別股的魅力在哪裡？對法人的吸引力又是什麼？

魅力1 高約定股利率

公司發行的股票可分為普通股與特別股，但沒有一家公司可以跟普通股股東約定每年該給多少...

〈推薦序〉

那些「你不一定會知道」的事情決定了績效勝負

安納金（暢銷書《高手的養成》、《一個投機者的告白實戰書》作者，《散戶的50道難題》共同作者 ）

在我20多年的投資生涯，任職於國際大型機構法人圈的實務市場當中，儘管有許多必須知道的原理原則以及交易細節必定會知道，然而對於債市來說，那些「你不一定會知道」的事情卻往往是決定績效勝負的關鍵，畢竟在全球低利率水準之下，基金經理人績效的競爭不是在幾個%，而是在幾個基準點（Basis Point，一個基準點相當於0.01%）。

特別股在台灣並不是一個新的投資標的，而且它們就在台灣證交所掛牌交易、出現在絕大多數的行情看板上，甚至股票代碼也大同小異，然而對於台灣大多數的投資人來說，實際有投資特別股經驗的人少之又少，並不是它們沒有吸引力，而是太多「你不一定會知道」的事情決定了這一個市場的發展。

目前市場上流通的特別股有將近8成的籌碼被機構法人所持有，這些真正懂的人（都是法人）往往在發行的早期便大量買進並耐心抱著不賣，穩收每年股息，卻鮮少透露相關的訊息，輕而易舉地享受了它的好處，相對於散戶投資人們卻因不得其門而入，甚且棄之如敝屣，這是多麼可惜的一件事呀！

當全球景氣衰退，全球主要國家央行採取寬鬆貨幣政策之際，成熟國家公債往往吸引資金流入而水漲船高，反觀，台灣的債券市場卻呈現出幾近無流動性的市況，一般投資人既缺乏管道進行投資，又因為法人持有到期不賣乃至於根本沒有籌碼可買，使得台股投資人在面對空頭市場時，資產配置的平衡桿另一頭總是付之闕如，令人扼腕（沒有債券可買，於是僅能持有現金，於是永遠達不到平衡效果）！

台灣的特別股雖然名稱有「股」，但實際在國內法人為主的交易生態下，價格走勢表現也趨近於高信評的債券，波動率低，且幾乎年年穩定配息，交易門檻也不高，通常5、6萬元台幣就可以買到一張特別股，適合小額投資者（不像債券市場需要法人的身分資格、交易門檻也相對較高），為台灣的小股民們提供了一個良好的資產配置選擇。由於台灣的特別股實質上已經接近債券的特性，適合有計畫退休時程的人，因為固定收益就是讓你可以準時退休，不用在股市載浮載沉，遇到較大的空頭市場而受牽制延後退休。

特別股也有助於存股的民眾，當股市的空頭期亦可避開非得硬著頭皮往下買普通股而忍受股災期間吃不好、睡不著所導致的身心俱疲，台灣的特別股是可以讓小股民們日日好眠的投資標的之一，但亟需輔以更多的投資知識教育以及更深切的了解，才足以促成這個市場的更加普及。

MissQ願意花時間撰述此書，為台灣的股民們提供更多的特別股資訊，並將她的許多經驗融入其中，令人油然心生敬意，希望你也能與我一樣經過此書潤澤，勇於將台灣特別股這顆耀眼的珍珠納入資產配置選項中！

願紀律、智慧與你我同在！



〈推薦序〉

有效的資產配置，學會讓錢流進來

葉芳（moneybar「葉芳股市贏家」專欄作家、「五贏聖杯」投資/交易專家）

擺脫窮口袋，跟上富腦袋，貧與富之間差別在於思維及投資方法與做法。有沒有什麼方法，能夠讓我不用為錢煩惱，將資金多元配置，創造被動收入是我領悟邁向財富自由的方法之一。

真正的有錢，是有健康的身心可以自由的花錢，很多人窮極一生賺錢，失去健康，如果有個方法，能夠讓錢持續流進來，又能自在的過自己想要的生活，不用為錢煩惱，這是不是所謂的財富自由。

我的資產多元配置房市、股市、基金、儲蓄、投資保險，很少接觸債券。但在網路上接觸度作者MissQ，在她的粉絲頁發文中開啟我對債券投資更加的認識，我感受她的金融專業及用心，並將她個人財富自由的經驗與方法與大家分享，這樣的理念與我不謀而合。

作者MissQ具有會計師與證券分析師資格，她強調，在所有的投資工具中，特別股和債券是穩定收益的核心，必須列為第一考量，但「利息比債券高、風險比普通股低」的金融特別股，更是突破低利重圍的新利器。

《7檔特別股養我一輩子》正是作者MissQ寫給退休族、定存族、小資族的私房賺錢方法，比金融股更「穩賺」、比定存更「好賺」、比債券更「快賺」，三賺股帶你年年領股息過好日子。

股票分兩種，一是普通股，一是特別股。特別股因為配息優先於普通股，加上配息率固定，比較不受到股市波動的影響，成為近幾年投資市場關注的焦點。但要注意的是，同樣都是特別股，會因爲發行條件的不同，投資報酬率也會有很大的落差。關於這一點，本書都有詳盡的說明。

MissQ從基礎篇、進階篇、實戰篇、策略篇，由淺入深，並運用大量的案例與圖解，一一幫投資人解釋特別股的發行條款與計算方式，還幫投資人挑選出值得長期投資的標的，特別在全球股票市場進入大震盪階段時，具備股利穩定及高股利率的特別股，適合需要長期穩定股利的投資人，是一本理論結合實戰的用心之作，值得推薦給大家。

〈推薦序〉

那些「你不一定會知道」的事情決定了績效勝負

安納金（暢銷書《高手的養成》、《一個投機者的告白實戰書》作者，《散戶的50道難題》共同作者 ）

在我20多年的投資生涯，任職於國際大型機構法人圈的實務市場當中，儘管有許多必須知道的原理原則以及交易細節必定會知道，然而對於債市來說，那些「你不一定會知道」的事情卻往往是決定績效勝負的關鍵，畢竟在全球低利率水準之下，基金經理人績效的競爭不是在幾個%，而是在幾個基準點（Basis Point，一個基準點相當於0.01%）。

特別股在台灣並不是一個新的投資標的，而且它們就...

晦暗不明的股市，高股利珍珠正在發光

台灣人很喜歡儲蓄，任何可以擠出現金的方法絕不輕易放過，如定存、存股和債券等。問題是，定存年息並不高、股票有賠錢風險、台幣債券利率更是屢創新低（因發行額度不足），想要找到穩定現金流的台幣投資標的，似乎愈來愈難！

也因此，許多高配息產品及存股技巧應運而生，試圖創造出相對穩定的收益。然而，這些方法往往僅適用於某些特定的環境，例如有的適合債券市場多頭、有的適合股市多頭......，當遇到2018年股債齊跌的情形，我相信，不論是存股族還是配息族各個都心驚膽跳——面對本金開始出現虧損的窘境，實在不知是否該繼續堅持原有的投資法……

你，是否也有這種煩惱？

好消息是，2016年出現第一檔富邦金甲種特別股之後，所有金融特別股挾帶3.55%～4.8%的約定股利（發行前5.5～7年），不僅在股市空頭中發揮了強大的抗跌力，5.5～7年後還會採「浮動股利率加碼」，讓特別股股東有機會參與未來升息環境下的股利漲幅，也為長期投資人再添獲利曙光。

值得一提的是，在金融特別股發行之前，證券交易所中沒有任何一檔股票的股利會隨著升息而增加，所以金融特別股出現後，旋即成為精明的壽險公司及退休基金的新寵，更被專業投資人納入投資組合，列為長期收息標的。可惜，一般普羅大眾對特別股非常陌生，加上特別股的發行條件與普通股大不同，這顆高股利的珍珠也就被埋沒在繁雜的投資商品中。

這正是我撰寫《7檔特別股養我一輩子》的初衷。

本書沒有艱深難懂的理論，也沒有譁眾取寵的必勝密技，只有清楚地將特別股的特點說清楚講明白。我也為大家整理出特別股的股利算式，並以年年配股利的假設下，精算出7檔金融特別股的股利報酬率（最高可高達4.5%以上，足以打敗許多普通股）。時值2018年股市一路下滑之際，特別股的股價卻呈現一枝獨秀地穩定向上，儼然是金融市場中少數亮眼的明日之星。

此外，特別股具有股利穩定、配息順位優先於普通股的特點，適合多數民眾做為退休金投資組合的核心配置之一。希望讀者們可以藉由我詳細的說明與分析，掌握對特別股的股利及報酬率算法，在這些值得投資的珍珠中挑出最適合自己的一顆（或數顆），並有助於未來有更多發行新的特別股時，有能力且快速地找到合理的投資價格，搶得獲利先機。

如果我所提供的資訊能幫助投資人了解特別股，甚至有助於退休理財規畫的新選擇，那麼，本書創作的目的也就圓滿達成了。衷心期盼各位，在未來或即將來到的退休生活，都能因特別股的加入而更加完善無慮！

再次祝福大家投資順利，生活如意！

ＭissQ

晦暗不明的股市，高股利珍珠正在發光

台灣人很喜歡儲蓄，任何可以擠出現金的方法絕不輕易放過，如定存、存股和債券等。問題是，定存年息並不高、股票有賠錢風險、台幣債券利率更是屢創新低（因發行額度不足），想要找到穩定現金流的台幣投資標的，似乎愈來愈難！

也因此，許多高配息產品及存股技巧應運而生，試圖創造出相對穩定的收益。然而，這些方法往往僅適用於某些特定的環境，例如有的適合債券市場多頭、有的適合股市多頭......，當遇到2018年股債齊跌的情形，我相信，不論是存股族還是配息族各個都心驚膽跳——面對本金開始出現虧...

〈推薦序〉那些「你不一定會知道」的事情決定了績效勝負 安納金
〈推薦序〉有效的資產配置，學會讓錢流進來 葉芳
〈自 序〉晦暗不明的股市，高股利珍珠正在發光
〈前 言〉退休基金與壽險搶著買，存股族要知道的金融特別股

PART1 基礎篇

1. 4個理由告訴你，投資特別股勝過普通股
〉進可攻、退可守，金融特別股就是值得買

2. 如何買？如何賣？一次搞懂特別股交易規則
〉找不到特別股？可能是這些原因
〉新手必學！交易成本＋市場流動性指標

3. 圖文懶人包，特別股與普通股的差別
〉特別股特殊條件：累積、參加、提前收回、轉換
〉約定股利的算法，區分「全年發放」或「按發行日發放」

PART2 進階篇
1. 產業特別股，中鋼特、國喬特超級比一比
〉中鋼特別股：年年穩健配息
〉國喬特別股：股利條件最優渥
〉中鋼特與國喬特，哪一檔適合長期投資人？

2. 股利高，升息還會加碼，金融特別股坐擁投資優勢
〉你一定要知道的金融特別股6大特色
〉股利條件：未來如果升息，股利會加碼
〉權利義務：股利具有優先分配權但表決權受限制
〉金融特別股發行後，賺高股利也賺價差

3. 固定轉浮動股利率，升息時代的最佳收益利器
〉計算特別股股利必須注意的3件事
〉浮動基準利率的歷史走勢及潛在上漲空間

4. 特別股報酬率，受到收回權及配息率影響
〉第1類：無收回權利特別股殖利率
〉第2類：有收回權利特別股殖利率
〉非年年配息的報酬率計算

PART3 實戰篇
1. 特別股分析：國泰金甲特VS國泰金乙特
〉國泰金2017年度公司獲利，與特別股股利的保障倍數
〉國泰金特別股：抗震性高、穩中求勝
〉國泰金甲特的股利及報酬率分析
〉國泰金乙特股利及報酬率分析
〉甲特和乙特，選哪個才是最賺？

2. 特別股分析：富邦金甲特VS富邦金乙特
〉富邦金2017年度公司獲利，與特別股股利的保障倍數
〉富邦金特別股：有股利保護，表現比普通股抗跌
〉富邦金甲特股利及報酬率分析
〉富邦金乙特股利及報酬率分析
〉甲特和乙特，選哪個才是最賺？

3. 特別股分析：中信金乙種特別股
〉中信金2017年度公司獲利，與特別股股利的保障倍數
〉中信金乙種特別股：走勢相對穩健並持續向上
〉中信金乙特股利及報酬率分析

4. 特別股分析：台新金戊種特別股
〉台新金2017年度公司獲利，與特別股股利的保障倍數
〉台新金戊特：空頭期間波動明顯低於股市
〉台新金戊特股利及報酬率分析

5. 特別股分析：聯邦銀甲種特別股
〉聯邦銀2017年度公司獲利，與特別股股利的保障倍數
〉聯邦銀甲特：風險比普通股低
〉聯邦銀甲特股利及報酬率分析

PART4 策略篇
1. 7大眉角報你知，挑對長線賺錢的標的

2. 3大投資對策，存股獲利真簡單
〉對策1 產業特別股：中鋼特優於國喬特
〉對策2 金融特別股：衡量投資人風險承受度
〉對策3 股票族運用特別股混搭操作

〈推薦序〉那些「你不一定會知道」的事情決定了績效勝負 安納金
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〈自 序〉晦暗不明的股市，高股利珍珠正在發光
〈前 言〉退休基金與壽險搶著買，存股族要知道的金融特別股

PART1 基礎篇

1. 4個理由告訴你，投資特別股勝過普通股
〉進可攻、退可守，金融特別股就是值得買

2. 如何買？如何賣？一次搞懂特別股交易規則
〉找不到特別股？可能是這些原因
〉新手必學！交易成本＋市場流動性指標

3. 圖文懶人包，特別股與普通股的差別
〉特別股特殊條件：累積、參加、提...