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誠品網路書店導論：挑選好股票不容易
成功的投資很單純，但不容易。
1990年代大多頭市場的最大神秘特色之一，就是股票市場幾乎就像是每年賺取15％報酬的銀行儲蓄帳戶。你只要上街買本《財富雜誌》，打開電視收看一些CNBC新聞，然後上網開個帳戶，就等於踏上致富之路。不幸地，等到泡沫破裂，就如同許多投資人發現的：當事情看起來好到不像是真的，通常就不是真的。
挑選個別股票需要花工夫，需要投入大量的時間、精力（還有金錢）。如果想要輕鬆賺大錢，就如同第一次拿起高爾夫球桿就想創下好成績一樣，不切實際。此處沒有神奇的秘訣，也不保證成功。
以上是壞消息。至於好消息，則是挑選好股票的基本原則並不難了解。尋找這類股票的工具，也是大家只要花點小錢就能方便取得的——你不需要價格昂貴的軟體，也不需為了取得投資相關資訊或建議而砸大錢。你所需要的，只是耐心，稍微懂得如何閱讀財務報表，了解企業的競爭優勢所在，抱著適當程度的懷疑。這些通常都是一般人具備的條件。
投資涉及的基本程序很單純：分析企業，評估其股票價值。你只要能夠區別「好公司」與「好投資」之間的差異，避免將這兩個全然不同的概念弄混淆——就已經勝過很多投資人。（想想2000年的情況，思科〔Cisco〕本益比高達100倍。這無疑是家好公司，但絕對不是適合投資的好股票。）
記住，買股票等於成為某企業的部份所有者。把股票投資當做事業看待，更容易把注意力擺在該注意的事情上，譬如：現金流量，而不是無關緊要的現象，如股票每天的價格漲跌。
身為投資人，你的工作目標，就是找到好的事業，然後按照好價格買進。好企業會創造財富，然後隨著企業價值成長，股票價格也會跟著水漲船高。短期而言，股票市場的行情確實難以捉摸——好企業可能出現跳樓大拍賣的價格，賠錢企業可能價格飆漲——但長期而言，股價會反映企業的根本價值。
重點是企業體質
就本書秉持的哲學而言，我希望各位得以體認企業基本面上財務表現的重要性。對於那些把華爾街視為賭場的短線交易者來說，專業分析師建議的調升評等與價格型態等，或許是不錯的工具，但對於想要藉由股票累積財富的長期投資人，就沒有太大用途。各位如果想成為真正成功的長期投資人，就必須實際深入了解你所擁有股票的企業體質。
若企業經營順利，股價也會隨之走高；反之，事業經營如果遭遇困難，股票也會反映其問題。
舉例來說，沃爾瑪（Wal-Mart）的營運在1990年代中期遭遇亂流，成長速度放緩──這段期間的股價表現，基本上也呈現橫向盤整。反之，高露潔-棕欖（Colgate-Palmolive）則因為大力整頓其供應鏈，推出新的牙膏產品搶佔市佔率，使得1990年代末期的營運狀況理想，股價跟著大幅上揚。此處傳遞的訊息很清楚：公司的基本面條件將直接影響股價。
可是，這個原則只適用於長期，短期之內，股價可能基於種種理由而大幅波動，未必和企業的根本價值之間存在直接關聯。我們強烈建議，投資人應該重視企業的長期表現，因為短期價格走勢幾乎全然不可預測。
不妨回顧1990年代末期的網路狂熱時代。好（而且無趣）企業，譬如：保險公司、銀行或房地產業者，其股價本益比都非常低，雖然這些企業的內含價值並沒有顯著改變。反之，某些可預見未來不太可能賺錢的企業，股價卻高得離譜。
長期方法為王
「市場先生」如果會因帽子掉落而暫時情緒失控，我們強烈建議投資人不必花時間預測其行為。我們秉持的這種立場，顯然不孤獨。過去15年來，我們曾經接觸成千上萬個基金經理人，我們發現沒有任何傑出經理人，會花時間思考短期的行情走勢。反之，他們在意的，是如何尋找價值低估的股票，然後長期持有。
情況之所以如此，當然是有理由的。針對短期價格走勢下注，勢必會造成交易量大增，因此也會引發稅金和交易成本等問題。短期資本利得稅可能是長期稅金的兩倍，而且經常做交易也意味著佣金成本大增。如同本書第1章將討論的，對於投資組合來說，這類成本可能造成嚴重拖累；所以，儘可能降低這方面成本，是提升長期報酬的當務之急。
我們曾經見過針對共同基金報酬所做的長期研究報告：周轉率偏高的基金，其報酬績效通常不如較節制的同業，10年期間的差異約為每年1.5％。乍看之下，這項差異似乎不大，但可能意味著年度報酬10％與11.5％的差別，如果投資金額為$10,000，10年的累積金額將近為$3,800。這就是缺乏耐心所必須付出的代價。
自信的勇氣
最後，成功的選股，也代表投資人必須要有勇氣堅持與眾不同的立場。不論是哪家企業，其營運狀況永遠都會有不同意見，而且意見衝突最劇烈的企業，往往才是最佳投資。所以，身為投資人，你對於股票價值必須要有自己的觀點，除非有充分事實做為依據，才可以調整看法，但不能只因為看到負面新聞報導，或聽到某名嘴在電視上發表負面評論，就對自己的判斷產生懷疑。投資成功取決於個人紀律，而不是群眾認同與否。
投資從此開始
本書宗旨是協助各位如何獨立思考，不要理會日常的雜訊，擬定明智的長期投資決策。以下是相關程序。
首先，你需要發展自己的投資哲學，詳細內容請參考第1章。成功投資奠定於5個核心金律：
1.做好準備工作。
2.尋找具備顯著競爭優勢（或經濟護城河）的企業。
3.具備安全邊際。
4.長期持有。
5.知道何時賣出。
投資組合的建構，應該根據這5項原則；一旦掌握這5點，就可以開始學習如何評估企業。
其次，我準備退一步說明不該做哪些事情──因為避免犯錯往往是最有利的策略。第2章準備討論投資人最常犯的錯誤。如果知道如何避免這些錯誤，就等於領先一步。
第3章將說明如何分析相對優勢，或所謂的經濟護城河（economic moats），藉以區分卓越企業與平凡公司。我將解釋經濟護城河如何協助卓越企業保持其頂尖地位，以及這為何是區分出長期贏家或曇花乍現者的關鍵。想要真正分析一家企業，絕對有必要了解其經濟護城河的依據。
第4章到第7章說明如何分析上市公司的財務報表。首先，我會說明財務報表究竟是怎麼回事，包括重要科目代表的意義，以及各種不同的報表如何整合。等到各位懂得如何閱讀資產負債表和損益表之後，我會傳授各位一套涉及5個步驟的程序，告訴各位如何從適當角度觀察重要數據，了解企業的財務健全程度。我也會解釋如何評估企業的管理團隊。
第8章，我們會討論如何察覺企業引用激進的會計方法，投資人應該留意哪些警訊，避免投資組合暗藏可能爆發的地雷。
第9章與第10章將說明如何評估股票價值。各位會學習投資價值的根本理論，知道本益比等財務比率什麼情況下不足以做為參考，了解股票價格是否約略等於內含價值。最便宜的股票，未必是最佳投資；價格看似昂貴的股票，如果由其他角度觀察，實際上可能便宜。
第11章提供兩個個案研究，把前幾章討論的工具，引用到現實世界的企業，讓各位能夠體會基本分析程序的實務運用。
第12章準備介紹一套10分鐘的檢定程序，藉由快速簡便的權宜方法，協助各位篩除不值得花時間做進一步研究的企業。
第13章到第26章則是由晨星公司的股票分析團隊，提供各位分析股票市場各類股的相關技巧。由半導體到製藥公司，乃至於銀行等，對於市場上的每種股票，我們都會告訴大家如何做分析。各位將學習每種產業特殊的條件與性質，協助尋找具有潛力的類股與其中的個別股票，還有各個產業使用的術語。
最後，我們會提供一份閱讀清單，方便於各位做進一步研究。
本書的結構，就如同我們主張的基本投資程序：發展一套投資哲學，了解企業所處的競爭環境，分析企業，評估股票價值。各位如果遵循這個程序，避開最嚴重的錯誤，應該可以成為不錯的投資人。
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有 12 項符合
股市真規則：晉升專業投資人的五項金律的圖書 |
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股市真規則：晉升專業投資人的五項金律 作者：派特．多爾西(Pat Dorsey) 出版社：寰宇出版(0423) |
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圖書介紹 - 資料來源：TAAZE 讀冊生活
圖書名稱：股市真規則：晉升專業投資人的五項金律
股票市場是否存在真正的獲利規則？
散戶與專業投資人之間的選股差異究竟為何？
「獲利能力矩陣選股法」為何成為經理人愛用的投資方法？
如何利用簡便的10分鐘程序，就快速篩選出你手中值得繼續持有的股票？
答案全在這本從台股五千點到萬點皆完全適用的「股市真規則」
適用《股市真規則》的投資人：
這份完整的投資指引，訴求對象是態度嚴肅、想要鑽研股票策略的投資人。本書也是晨星公司評估股票所採用的嚴謹程序，讓投資人擁有一套歷經考驗的選股工具，用以建構適合長期持有的投資組合。更重要者，本書教你當機立斷砍掉不適合的股票。
教你動手算出股票內含價值：
身為晨星研究部主管，多爾西認為唯有估計股票內含價值，才可以讓投資人更專注於企業價值，而不僅是股票價格。如果不參考現金流量或資本報酬率等真正的價值決定因素，我們從何得知股票現在的本益比15倍或20倍究竟是太高，還是太低呢？
本書特色
■了解擁有獲利潛能企業的特質
■尋找具備競爭優勢的公司
■確定企業經營者以股東利益至上
■辨識可能導致股價崩跌的警訊
■運用歷經考驗的價值評估方法提升投資績效
從初學至市場老手都通用的「股票評估系統」
股票可作為投資致富之旅的最佳載具，前提是你必須知道如何選股。運用晨星公司提供的五項「成功投資股票法則」，你可以了解企業財報背後的故事，並學習如何謹慎而自信地投資股票達到財富自由。
透過本書，晨星股票研究部主管派特．多爾西將協助當今的投資人學習如何從過去的錯誤之中汲取經驗，建構未來成功的穩固基礎。多爾西認為：「投資成功與否，取決於個人紀律，而非你的見解是否得到群眾認同。」藉由平實的方法，運用即使是初學投資人也了解的系統，評估企業的投資價值，並在充分安全邊際之下購買股票。閱讀本書，就像加入投資人彼此切磋、提攜成長的股票俱樂部，能更加了解股票市場的運作模式，規避投資的各種陷阱，建構深具獲利潛能的股票投資組合。
作者簡介：
派特．多爾西 (Pat Dorsey)
特許金融分析師（CFA）。畢業自衛斯理大學，擁有美國西北大學政治學碩士學位。
「多爾西資產管理機構(Dorsey Asset Management)」創辦人，專門協助捐贈基金、基金會、家庭理財單位管理全球型股票投資組合。成立多爾西資產管理機構之前，曾經擔任獨立信託公司「希尼伯資本信託基金（Sanibel Captiva Trust）」研究部門主管，該公司管理資產大約10億美金。
2000年到2011年之間，派特擔任晨星公司股票研究部門主管，領導該部門從十位分析師的單位，成長為一百位分析師的大部門。派特設計了晨星公司目前使用的經濟護城河評等系統，以及競爭優勢分析方法的架構。他對於晨星股票評等系統與晨星經濟護城河評等系統的發展貢獻良多。
多爾西另著有《護城河投資優勢》，內容在探討股神巴菲特的「護城河」理論，分析該理論如何作為長期績優股的挑選指標。
進一步相關資訊，請造訪www.findingmoats.com。
譯者簡介：
黃嘉斌
台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。
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導論：挑選好股票不容易
成功的投資很單純，但不容易。
1990年代大多頭市場的最大神秘特色之一，就是股票市場幾乎就像是每年賺取15％報酬的銀行儲蓄帳戶。你只要上街買本《財富雜誌》，打開電視收看一些CNBC新聞，然後上網開個帳戶，就等於踏上致富之路。不幸地，等到泡沫破裂，就如同許多投資人發現的：當事情看起來好到不像是真的，通常就不是真的。
挑選個別股票需要花工夫，需要投入大量的時間、精力（還有金錢）。如果想要輕鬆賺大錢，就如同第一次拿起高爾夫球桿就想創下好成績一樣，不切實際。此處沒有神奇的秘訣，也不保證成功...
成功的投資很單純，但不容易。
1990年代大多頭市場的最大神秘特色之一，就是股票市場幾乎就像是每年賺取15％報酬的銀行儲蓄帳戶。你只要上街買本《財富雜誌》，打開電視收看一些CNBC新聞，然後上網開個帳戶，就等於踏上致富之路。不幸地，等到泡沫破裂，就如同許多投資人發現的：當事情看起來好到不像是真的，通常就不是真的。
挑選個別股票需要花工夫，需要投入大量的時間、精力（還有金錢）。如果想要輕鬆賺大錢，就如同第一次拿起高爾夫球桿就想創下好成績一樣，不切實際。此處沒有神奇的秘訣，也不保證成功...
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推薦序
擁有一套系統化投資邏輯和強化「護城河」選股概念！
當巴菲特提出「護城河」這個隱喻之後，護城河就成了一個投資界重要卻讓人不知該從何著手判定的概念，如果你嘗試研究護城河這個概念，那你一定聽過派特．多爾西(Pat Dorsey)的知名著作——《護城河投資優勢》。
派特．多爾西是我最喜歡的作者之一，而這本《股市真規則》可以說是《護城河投資優勢》的升級版本。本書給了所有想擁有一套系統化投資邏輯和想要強化「護城河」選股概念的投資人閱讀。
在本書第一部分的章節，作者提供了一套投資分析的基礎觀念，包含護城河的判定、財報分析...
當巴菲特提出「護城河」這個隱喻之後，護城河就成了一個投資界重要卻讓人不知該從何著手判定的概念，如果你嘗試研究護城河這個概念，那你一定聽過派特．多爾西(Pat Dorsey)的知名著作——《護城河投資優勢》。
派特．多爾西是我最喜歡的作者之一，而這本《股市真規則》可以說是《護城河投資優勢》的升級版本。本書給了所有想擁有一套系統化投資邏輯和想要強化「護城河」選股概念的投資人閱讀。
在本書第一部分的章節，作者提供了一套投資分析的基礎觀念，包含護城河的判定、財報分析...
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作者序
前 言
身為晨星公司的創辦人，各位可能認為我個人的投資，應該以共同基金為主。事實上，我只持有少數幾種共同基金。我的所有投資，幾乎都是個別股票。雖然我熱愛基金，不過對股票更鍾情。對於不想費時從事研究的人來說，基金確實是很棒的投資工具。可是，如果各位喜歡研究個別企業，並自行投資個別股票，我認為應該完全不成問題且充滿樂趣。
我對於股票分析開始產生興趣，是在芝加哥大學念商學院的時代。當時，我學習了效率市場假說，該學說認為證券分析師整體而言不能提供真正有效的資訊。當然，這套學說並沒有讓我更熱衷於研究股票。如...
身為晨星公司的創辦人，各位可能認為我個人的投資，應該以共同基金為主。事實上，我只持有少數幾種共同基金。我的所有投資，幾乎都是個別股票。雖然我熱愛基金，不過對股票更鍾情。對於不想費時從事研究的人來說，基金確實是很棒的投資工具。可是，如果各位喜歡研究個別企業，並自行投資個別股票，我認為應該完全不成問題且充滿樂趣。
我對於股票分析開始產生興趣，是在芝加哥大學念商學院的時代。當時，我學習了效率市場假說，該學說認為證券分析師整體而言不能提供真正有效的資訊。當然，這套學說並沒有讓我更熱衷於研究股票。如...
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目錄
推薦序：擁有一套系統化投資邏輯和強化「護城河」選股概念！ 012
前 言 014
謝 詞 020
導論：挑選好股票不容易 022
重點是企業體質 023
長期方法為王 024
自信的勇氣 025
投資從此開始 026
第1章 成功投資股票的五項金律 030
做好準備工作 031
尋找經濟護城河 032
安全邊際 033
長期持有 035
知道何時賣出 039
投資人檢查清單：成功投資股票的五項金律 043
第2章 避免觸犯的七項錯誤 044
試圖揮出全壘打 045
相信這次不相同 046
愛上所投資的股票 047
因為行情暴跌而恐慌 047
試圖掌握市場進...
前 言 014
謝 詞 020
導論：挑選好股票不容易 022
重點是企業體質 023
長期方法為王 024
自信的勇氣 025
投資從此開始 026
第1章 成功投資股票的五項金律 030
做好準備工作 031
尋找經濟護城河 032
安全邊際 033
長期持有 035
知道何時賣出 039
投資人檢查清單：成功投資股票的五項金律 043
第2章 避免觸犯的七項錯誤 044
試圖揮出全壘打 045
相信這次不相同 046
愛上所投資的股票 047
因為行情暴跌而恐慌 047
試圖掌握市場進...
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商品資料
- 作者： 派特．多爾西 譯者： 黃嘉斌
- 出版社： 寰宇出版股份有限公司 出版日期：2017-08-23 ISBN/ISSN：9789869451970
- 語言：繁體中文 裝訂方式：平裝 頁數：496頁 開數：25開
- 類別： 中文書> 商業> 投資理財
圖書評論 - 評分：
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