哈佛商學院最熱門的投資課：明星投資人都搶著學的「判讀力」

推薦序
序言　

第1章　明星投資人的秘密
1.投資人的祭典
2.何謂投資
3.何謂判讀力
4.判讀力的報酬

第2章　身為「明星投資人培訓中心」的哈佛商學院
1.持續培育出明星投資人的哈佛商學院
2.為什麼投資人是哈佛商學院最受歡迎的職業？
3.哈佛商學院的投資課程與明星教授群
4.哈佛商學院的明星教授群與明星投資人的互補關係
5.投資人需要讀MBA嗎？

第3章　哈佛商學院傳授的投資技術
1.哈佛商學院傳授的基本判讀力
2.哈佛商學院最新穎的研究(一)：投資「什麼標的」？
3.哈佛商學院最新穎的研究(二)：「如何」投資？
4.哈佛商學院最新穎的研究(三)：「誰在」投資？
5.哈佛商學院所實踐的投資手法：「誰在」「如何」運用「哪類資金」？

第4章　實踐哈佛商學院所傳授的投資技術
1.綜合篇：哈佛大學基金的運用手法
2.資產託付他人保管
3.直接自行運用資產
4.高級篇：投資點子的格鬥術

後記

參考文獻
 

推薦序

發揮「判讀力」，活用「社交網路」
創富創業投資股份有限公司董事長　張智超

　　當我拿到《哈佛商學院最熱門的投資課》，迫不及待的翻閱內容，發現這本書與市面上多數的投資書籍完全不同，它不強調投資人所熟悉的「財報分析」，也少著墨多數人偏好的「技術分析」，相反的，它強調的內容是對投資操盤極為受用的「判讀力」與「活用社交網路」。我個人從事自營操盤二十年來，深深感覺投資功力的累積取決於產業人脈網路的布建與即時資訊的判讀力。

　　以我的投資生涯而言，學生時期鑽研技術分析，而當進入投資產業時，密集投入「基本分析」，然而在這資訊爆炸的時代，我個人認為「判讀力」的重要性完全不亞於「基本分析」與「技術分析」，如何正確解讀投資訊息與市場情緒，將「眾多的資料」化為「有用的資訊」，這將決定了投資績效的良莠。舉例來說，同樣是媒體的利多，可能是個買點(前提是長線基本面的利多且股價未提前反應) ，也可能是賣點(因為市場已提前反映此利多)，因此正確的判讀力與高度市場敏感度，將是投資人賺錢的關鍵。

　　另一項書中強調的「活用社交網路」，是我每次在演講中強調的觀念，善用自己在家庭、學校與工作場合的人脈，將會取得更深入的產業趨勢資訊，而藉由雙腳實地走訪與人脈關係取得的資訊，將會大大提升投資人的「判讀力」，進而確定了投資人本身獨有的「競爭優勢」。我常覺得在這資訊爆炸與人工智慧的時代，投資人很難單打獨鬥，主要的理由是個人的產業人脈相對有限，但如果可以結合志同道合的好友，形成以產業人脈為基礎的投資團隊，那投資績效必定大幅提升，因此我十分建議投資人要活用社交網路、深耕產業人脈。

　　本人一向強調投資要成功，取決於三大面向：一、選股，二、擇時，三、資金與風險管理，並時時告訴自己「趨勢為友」、「情緒為敵」，要達此境界，本書的邏輯與觀念，將會是投資人重要的修練工具，這是一本實用的好書，推薦讀者細細品味。

推薦序

投資是場判讀力的競賽
專職投資人　股魚

　　投資市場中充斥著各式各樣的投資人，有財務分析的基本面投資人，也有著帳面數字趨勢剖析的技術面投資人，正因為市場是由各種不同類型的交易者所組成，才增添了不少競賽的緊張感。而我們所有人的籌碼均為金錢，有能力者讓金錢價值成長，從而獲得報酬與獲利的快感。而市場中最重要的一件事情便是如何做出明確的判斷！

　　需判斷的種類包含著像是消息面的判斷、價格走勢、財務數字變化、股東會內容等，能在各種訊息中找出有用的關鍵，從而做出正確的指示是本書所反覆提及的重要內容。就事實而言，也確實如此。所謂高竿的投資人並不見得是數字計算的較為正確，而通常是訊息判斷的準度加上自身經驗造就的成果。在投資市場中正確的訊息就猶如掌握了先機一般，讓資金得以提早準備以避開風險或是擁抱即將來臨的上升波段。

　　判讀力的重要性，可以從筆者經歷過的案例中看出：在二○一三年時有間微軟Xbox 關鍵組件的供應商，在長年的低迷之後忽然公司傳出可能傳虧為盈的好消息，更連續數個月出現營收超過五○％成長的驚人態勢，而此時公司出面宣布該公司接獲大客戶訂單營收成長可期，之後更傳出該公司將進行現金增資以擴張產能，以當時的股價跟現金增資的價格來看，每張對照當時股價有十五元左右的獲利空間。很多人在一片看漲聲中，紛紛大舉買進該公司股票並進一步推升股價，然而夢想是甜美的，真相是殘酷的，在現金增資結束後該公司的股價也開始像溜滑梯般下降，兩個禮拜的時間股價大幅修正四○％以上，隔月的月營收由高速增長五○％以上變成大幅衰退。
這其間有幾個判斷的重點：

　　1.Xbox遊戲機的產能預估與該公司的關聯性，該公司是否為唯一供應商？
　　2.本益比超過五十倍是否合理(當時市場均值為十七)？
　　3.該公司產能未被塞滿前，擴張產能是否有其必要性？
　　4.轉虧為盈加上連續月營收成長的利多刺激後，出現一個有明顯獲利空間的現金增資給投資人套利，這種好康的可能性有多高？

　　猶記得當時為了該公司的現金增資內容可能是甜蜜的陷阱，前前後後在自己的部落格發了三篇文章示警，但無奈在受傷過後仍有不少投資朋友來信，泣訴自己為何看到示警文章後仍誤入陷阱之中，甚至有位朋友連小孩的教育基金與遊學基金都瞞著家人全數投入該個股中，原本是期待獲利後可以大幅縮短儲蓄的時間，沒料到這樣一個單純的念頭卻讓基金大幅縮水，有好一陣子都夜裡輾轉難眠產生憂鬱的念頭。事隔多年，這樣的一個判斷案例仍清晰的印在腦海當中，反覆的提醒自己正確判讀力的重要性。

　　書中作者除了指出判讀力的重要性外，也提出各種提高判讀力能力的技巧與面向，以及各種投資時容易產生的謬誤想法。投資人可花一點時間仔細的看看每個技巧中的案例，想想看與自己的投資經驗中有哪些是相契合的，透過邊閱讀邊反思的過程，有助於理解案例內容，相信將有助於提高各位投資人在市場中的判讀力。

推薦序

避開「認知偏誤」，重新掌控自己的投資
國立清華大學計量財務金融學系 教授兼系主任　林哲群

　　人口老化是不可逆的，因政府年金制度改革，未來可領的退休金只會少不會多， 所以每個人都應該要趁早準備未來的退休金計劃。如何準備呢？那就少不了投資理財！投資理財是現代人極為重視又深感興趣的話題，「人不理財，財不理你」，換言之，今日不耕耘，明日如何收割？好的投資模式確實可以讓人財富增值，更順利達到想要的投資理財目標。但是，投資並不是天馬行空，而是個長期的耐力賽，唯有務實不偏誤，才能得到歡樂的成果。

　　本書的核心是以分析明星投資人的本質，向讀者間接傳授投資的知識及技術。這本書的與眾不同之處，值得分享並推薦給廣大讀者有三個重要理由：首先，作者從投資大師巴菲特在美國內布拉斯加州奧馬哈市的年度演說揭開序曲，彷彿讓讀者深歷其境，更具有臨場感，進而強調投資人必須具備的「判讀力」，並解釋其定義及其重要性，如此寫作布局手法說服力十足。再者，作者藉由母校哈佛商學院著名的個案分析，深度解說哈佛商學院所傳授的投資技術，再次強調投資人「判讀力」的重要性，並分別從投資標的篩選、投資如何布局及投資的參與者，細說如何將哈佛商學院所提倡的投資技術實際融入日常投資。最後，作者概述哈佛大學基金的投資策略，此基金為世界首屈一指的投資機構，推薦投資人採「混合型投資」，亦即自行及委託運作並行，優點是除了本身可以瞭解市場趨勢外，同時也能洞察其他投資人的觀點，以達到加乘效果而提高整體投資績效。

　　諾貝爾經濟學獎得主康納曼教授在他著名的《快思慢想》一書中，提到人腦有

　　兩個系統，系統一是「快思」，系統二是「慢想」。本書透過康納曼教授的論點，告訴讀者投資最大的心魔通常是潛意識下的自己，提醒投資人避免誤判而掉入書中提到的『認知偏誤』典型陷阱。個人相當鼓勵讀者親自閱讀，體會其中玩味，因為投資的世界伴隨許多不確定性，投資人必須以謙虛踏實的態度判讀投資機會，如此才能在面對不確定性時掌控自己。這個觀點也正巧呼應目前市場當紅的智慧型理財顧問機器人，也就是書中提到的量化投資人，藉由大量數據以及人工智慧演算法的分析能力在平台上自動進行投資「判讀力」分析，排除人為的干擾而降低「認知偏誤」的迷惑。雖然市場上有人情味的投資人仍是多數(超級投資巨星巴菲特即是典型的代表)，但隨著資訊科技力量及財務金融工程神速的發展，人工智慧機器人理財的投資趨勢也逐漸增加，這也值得市場投資人多花心思關注，並與傳統基本面投資做一番優劣比較，才不至於被市場的浪潮淹沒。

　　因此我為讀者推薦這本好書，期盼透過此書讓廣大的讀者重新感受投資的魅力，並憑藉本書所傳授的哈佛商學院投資技術，讓大家投資能力的判斷有所提升，使得所有讀者在投資理財的道路上穩健前行，儘早達成財富自主的理想。