Peter Navaro

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博客來2008年財經投資類暢銷書排行榜（截至10月15日）

第Ⅰ篇奠定基礎1‧漣漪與巨波儘管經營管理出色，基本面展望堅穩，幾個月來，星巴克（ Starbucks）的股價下跌了8點以上。就在這個時候，一位精明的巨波投資人注意到《華爾街日報》內頁一篇小文章，提到巴西久旱之後逢甘霖。巴西是世界最大的咖啡豆生產國。這位精明的巨波投資人看了這則消息後，買進數千股星巴克股票。她判斷，旱苗得雨，巴西咖啡豆收成有救了。這一來，咖啡豆價格勢必大跌，星巴克的獲利率和股價肯定上揚。下一個星期，星巴克股價再跌2點，但是這位巨波投資人不為所動。

最後，股價終於上漲，而且漲勢凌厲，三天內上漲10點。她脫售持股，獲利8，000美元。每當總體經濟波浪衝擊經濟，漣漪總是以有系統和能夠預測的方式，傳遍美國和全球各地的金融市場。如果是出乎意料的重大總體經濟事件，漣漪可能演變成滔天巨浪。

星巴克是小漣漪的例子：巴西下雨，導致批發市場咖啡豆價格下跌，星巴克等咖啡零售商的獲利率和股價就會上漲。另一方面，1990年代末亞洲爆發金融危機，是總體經濟滔天巨浪的實例。這次危機由泰國貨幣崩跌引爆，不只造成道瓊工業股價指數和那斯達克（ Nasdaq）股票市場價格節節敗退，也拖垮世界各地的證券交易所──從日本的日經指數和香港的恆生指數，到倫敦的金融時報100種股價指數（ Footsie）、法蘭克福的 Xetra D A X指數、孟買的 Sensex指數，一片慘綠。

本章主要在說明對任何經濟體造成壓力的重大總體經濟巨波。

這些巨波包括：通貨膨脹、經濟衰退、生產力下降、戰爭、旱災、繁瑣的政府管理法規。

本章也要告訴你，如何利用稱作巨波邏輯的強力工具，幫助你的投資組合平靜的航行於總體經濟惡劣的洋面上。巨波邏輯的力量巨波邏輯（macrowavelogic）談的是各市場之間唇齒相依的關係。要瞭解這種相關性，不妨思索這些問題：如果通貨膨脹率上揚，利率會怎麼樣？如果利率上升，美元匯價會漲或跌？如果美元上漲，出口、進口、貿易逆差的水準會如何變動？如果貿易逆差增加，買進哪些類股和個股可望獲利，又應該避開或放空哪些類股或個股？這是新的總體經濟事件層出不窮之際，精明的巨波投資人每天都要回答的問題。巨波邏輯是這個思考程序的首要工具。舉例來說，巨波投資人曉得，如果通貨膨脹率上揚，聯邦準備理事會就有可能提高利率。如果利率上升，美元匯價會跟著上漲，因為較高的利率會吸引更多的外來投資。此處的巨波邏輯鏈，重要的環結在於：外國人如果想到美國投資，他們必須先將外國貨幣兌換成美元。美元需求增加，當然推升美元匯價。接下來，美元走強會對貿易逆差產生什麼影響？巨波投資人知道，逆差一定增加。這是因為強勢美元會使美國的出口貨價格上漲、外來進口貨價格變得便宜。因此，美國公司的出口會減少，美國消費者會買更多的進口貨，這麼一來，貿易逆差自然擴大。那麼誰是股市的贏家和輸家？農業、製藥和鋼鐵等出口依賴部門，利潤可能隨著出口下降而減少，所以巨波投資人大可避開，或者放空紐可（ Nucor）、默克（ Merck）等輸家股。相反的，對美國市場出口甚多的巴斯夫（ B A S F）、寶馬（ B M W）、易利信（ Ericsson）等外國公司，利潤有可能增多。美元轉強造就的這些贏家股，也許值得買進。沒錯，推而廣之的論點是：巨波邏輯是從通貨膨脹、失業、利率等重要的總體經濟變數之間既有的關係而來。它利用這些關係，將往往相當冗長的事件鏈視覺化；事件鏈起於一個新的總體經濟事件（例如通貨膨脹消息），止於個股價格的大波動。巨波投資人從這種視覺化的過程，形成他們對市場趨勢方向、類股波動，以及股價漲跌的期望。這些期望又形成交易決策或者巨波操作（macroplays）的核心。

本章一開始的星巴克巨波操作，是巨波邏輯相當簡單的應用。

下面再談幾個巨波操作：美國司法部宣布，計畫打破微軟公司（ Microsoft）的獨占局面。雖然微波操作群眾爭相逃命，導致微軟股價大跌，某位精明的巨波投資人卻馬上發現，昇陽電腦（ Sun Microsystems）和甲骨文（ Oracle）兩家公司的股價應該能從這則消息受益匪淺，因為它們是微軟的主要競爭對手。所以這位巨波投資人悄悄各買幾千股。幾個星期後，軋平部位，獲利12，000美元。聯合航空公司（ United Airlines）宣布收購全美航空公司（ U‧ S‧ Air），將成為世界上最大的航空公司。投機客爭相搶購全美航空的股票，希望搭乘順風車。一位精明的巨波投資人卻不動聲色的買進西北航空（ Northwest Airlines）的股票。她研判，不出幾天，西北航空就會成為達美航空（ Delta Air¬lines）或美國航空（ American Airlines）的收購目標，因為美國航空是聯合航空的主要競爭對手。合併消息宣布後，幸運的第十三天，這位巨波投資人軋平西北航空的部位，每股獲利10點。某位巨波投資人知道，明天政府將發布最新的消費者物價指數（ C P I）。

溫和的 C P I數字，可能對市場沒什麼影響。但是如果 C P I顯示通貨膨脹率激漲，市場將因憂慮聯邦準備理事會調高利率而大跌。在這位巨波投資人看來，這是絕佳的巨波操作機會──下檔風險小，上檔獲利空間卻很大。因此，市場臨收前，她放空2，000股的 Q Q Q──追隨那斯達克股價指數的一支股票。隔天上午8時30分，剛出爐的 C P I數字十分可怕，那斯達克股市應聲重跌。中午前，這位巨波投資人軋平一半的部位，獲利10點。三個星期後，聯邦準備理事會再調高利率50個基點， Q Q Q又跌掉15點，巨波投資人軋平剩下的部位，總獲利高達35，000美元，可以到夏威夷茂宜島（ Maui）度一星期的假。謝啦！葛林斯班。

第Ⅰ篇奠定基礎1‧漣漪與巨波儘管經營管理出色，基本面展望堅穩，幾個月來，星巴克（ Starbucks）的股價下跌了8點以上。就在這個時候，一位精明的巨波投資人注意到《華爾街日報》內頁一篇小文章，提到巴西久旱之後逢甘霖。巴西是世界最大的咖啡豆生產國。這位精明的巨波投資人看了這則消息後，買進數千股星巴克股票。她判斷，旱苗得雨，巴西咖啡豆收成有救了。這一來，咖啡豆價格勢必大跌，星巴克的獲利率和股價肯定上揚。下一個星期，星巴克股價再跌2點，但是這位巨波投資人不為所動。

最後，股價終於上漲，而且漲勢凌厲，三天內上漲...

目　錄謝辭5序9前言13第Ⅰ篇　奠定基礎1‧漣漪與巨波232‧莫衷一是的學派之爭453‧山姆大叔的工具箱634‧葛林斯班的公事包73第Ⅱ篇　巨波投資法詳解5‧巨波投資法八大原則856‧笨哪！要看的是整個行業1077‧追隨難以捉摸的類股足跡1278‧保本十大原則1419‧有懷疑，立刻出場：風險管理守則16310‧什麼操作風格都行18711‧巨波投資人的檢核表209第Ⅲ篇　巨波之輪走在股市大道上12‧領先、落後或者閃一邊22913‧馴服經濟衰退的大熊23714‧踩著景氣周期前行的各類股25315‧捉拿通貨膨脹之虎27916‧生產力大天使30517‧宰掉預算赤字之龍31318‧貿易逆差陷阱32719‧世事難料34320‧老大哥和你的投資組合353巨波投資人的參考書目367結語

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