paul rubillo

名人推薦：「雖然投資股票是需要時間來磨練，但一定得抓到重點。短線、波段均無法保證一定賺，唯有以現金股利做為投資之依據，才能夠讓投資者真正賺到錢，而這就是整本書的精髓所在。

」－－怪老子，奇摩理財、Smart智富雜誌專欄作家



「本書告訴你如何將有股利股票的投資整合成為在堅實的個人理財基礎之上的創造財富之道。保羅．盧比洛寫出從真實世界的經驗談，而不是從課堂或教科書上生搬硬套過來的。這是一本透過審慎投資法，以創造財富的操作手冊。」

－－吉米．王，Bargaineering.com網站的創始人



「作者在這本書中提供了很多...

投資人都懂得儲蓄以便退休之用，但從事投資時卻忘了自律和持續性的重要性，常常為了快速獲利就涉足風險很高的市場。這一章我將告訴你，最好的長期投資策略就是購買有股利（股息）的股票。

股利是什麼？

投資前必須知道有股利的股票與沒有股利的股票，有什麼不同。當你持有有股利的股票，就能定期收到該公司以股利方式配發盈餘，而且該公司也只會支付給擁有股票的股東這一筆股利。

股利有兩種形式：一種是現金股利，另一種是股票股利。最普遍的是現金股利。這是指公司從當季盈餘或累計盈餘之中，提撥現金支付給該公司的股東。不發股利的股票只能靠股價上漲（資本利得）作為投資的報酬，而買進有股利的股票，公司都會定期支付股東一些收入（以股利的方式支付現金給股東）和資本利得兩項權益。

每家公司都有自己的股利政策，雖然有些公司幾十年來一直都配發股利給股東，譬如美國電話電報公司（AT&T），但也有其他公司從來都不支付股利給股東，甚至永遠都不會配發股利，譬如谷歌。

讓我們以一檔熱門的有股利的股票作為例子，看它如何發放現金股利。卡夫食品公司（Kraft Foods）在二○○八年每股在一個年度的現金股利是一‧一六美元。就像在美國設廠的其他公司一樣，卡夫食品支付的股利也是以每個季度計算（一年發放四次股利）。所以在每個會計季度結束時，該公司就會發放每股一‧一六美元的現金股利，給持有該股票的股東。

如果你擁有有股利的股票，要選擇哪一種方式取得現金股利？可以有兩種選擇：領取配發現金股利的支票，或以「股利再投資計畫」的方式取得該公司更多的再投資股份。我們在後面還會深入探討「股利再投資計畫」，以及複利式報酬的問題。

如果你是退休人員，也許得依靠公司定期配發的股利當作收入來源。所以你可能選擇以支票形式領取現金股利。但如果你還沒有退休，我建議你選擇「股利再投資計畫」領取股利，這樣可以取得更多該公司的股份。

另一種重要的股利支付形式就是「股票股利」。所謂股票股利就是：公司配發新增的股票給他們的股東，而不是配發現金。有時公司在資金緊縮時，會以配發新增的股票取代發放現金，當作股東當季的股票股利，但所產生的零股（小額股票）一定都要換算成現金發放，因為公司是不能發行零股。

許多人認為，要從事股票投資都要準備一大筆錢，這種看法是不正確的。你會發現，現在到處都能見到像「集資買股票」（ShareBuilder）的交易商，能讓你每週投資大約二十五美元，再跟其他投資人匯聚去購買小額股票（零股）。這看起來不像是一筆大錢，但是當你的投資組合逐漸累積到數千股，又不斷的運用歷年來所配發的股利去購買更多可靠、基礎雄厚的公司股票，長期下來就可以輕鬆的大賺一筆錢。

如果你在八歲到十三歲時，每個月以五十美元投資有支付股利的股票，再將所獲得的股利再投資，到了六十五歲時就可以累積超過一百萬美元（以每年投資報酬率一一%計算）。

投資小叮嚀：「以錢賺錢」這句話在許多情況下也許是正確的，但用在購買有股利的股票上，肯定是一種例外。譬如之前提到的例子，每個月以五十美元投資有支付股利的股票，數十年後就能超過一百萬美元，但前提是：一旦開始投資就必須不斷投資，還要有條不紊的維持一貫的投資選擇。

我並不是要求你使用定額投資法（dollar cost average，或稱平均成本法），只是建議要保持自律，同時採取定期的投資方式。我希望你每天或每週固定撥出時間關注自己的投資，就像每天刷牙、吃維他命等等的常規生活，來保持身體健康、強壯。

面對自己的投資組合，也要以同樣的關愛方式對待，要每天、每週持續投資，並且要監看自己的投資標的。「買進就抱牢」（更確切的說，「買進就不再賣出」）的時代已經過去了，你必須保持警覺、先發制人，讓自己的投資處在最健全狀態。

為什麼投資不需要太多錢？

從七十五年來的資料顯示，購買有股利的股票，每年平均報酬率高達一一%。如果你以一千美元投資優質、有支付股利的股票，如果沒有加碼、只靠複利方式，十年後你投資的一千美元就會變成二千八百三十九‧四四美元，二十年後就變成八千零六十二‧三五美元，三十年後就變成二萬二千八百九十二‧四一美元。這樣的報酬率高達二三○○%！

然而，即使這麼多錢還不足以支應你的退休生活，但這個例子所說的是一次投資一千美元，此後就不再增加一毛錢的投資成果。如果你的一次投資是五萬美元，之後也不再加碼，三十年後就變成一百萬一十四萬四千美元。當然你不用一開始就投資這麼多錢，這些例子只是表示，如果長期投資優質、有股利的股票，就有可能出現龐大的投資報酬。

我再舉些例子。在一九八○年時，如果你以二千美元投資百事食品公司（PepsiCo）的股票，到了二○○四年底，你的投資標的價值將高達十五萬美元。當時如果你買了八十股，藉由再投資的股票股利配發，二十五年後，將累積為二千八百股。同樣的，如果你在一九八○年以二千美元購買菲利普莫里斯公司（Philip Morris）的股票五十八股，到了二○○四年，你的投資組合淨值將近三十萬美元。換言之，經過長時間持股以及年年配發的股票股利，再加上股子股孫的複利式累進再投資，最後你變成持有超過四千三百股的股東。

你是堅持購買有股利股票的投資人嗎？很顯然，有支付股利的股票是長期投資人應當選擇的投資標的，而且要記得將所收到的股利再投資，絕不偏離投資計畫。

投資小叮嚀：即便只是一點小錢，只要堅定執行你的計畫，有系統、井然有序的從事投資，並將收到的股利再投資同一支股票，就可以美夢成真。因為隨著時間的推移，你就能不斷的累積股子股孫，而且不必再花一毛錢。這種複利式報酬率，再加上長期的增值，就能奠定你的財富基石。

與股利有關的四個日期

每家公司在每個季度都會召開董事會，決定當季股利的配發額度與方式。不過，不管該公司過去所配發的股利如何、是否宣布下季要發多少股利、支付股利的日期，都不表示每家上市公司一定要配發股利。

如果財務良好，大多數公司都會信守承諾、甚至逐季逐年增加，持續該公司的股利政策，定期配發股利，但與股利有關的四個日期，你必須知道：

●股利（息）公告日：指公司董事會向股東和股市宣布將配發股利（息）的日期，還會另外提供三天，方便進行股利支付的相關作業。

●除權（息）日：這是購買有股利股票的投資人，最重要的日期。投資人在這個日期當天或之後幾天所購買的股票，並不能参與稍早公布的當季股利的分配。換言之，你必須是在除權（息）日之前買進股票，才有權利獲得當季股利的配發。同樣的，這個日期對公司也是很重要。設定了這個日期，就表示誰有權利得到所配發的股利。

在除權（息）日之前，這種股票稱為含權（息）股票（也就是帶有股息或股權的股票），所以現在持有這種股票的投資人，或在這段期間買進這種股票的人，都會收到這筆當季支付的股利。可是在這個日期之前，賣掉這種股票的人就沒有權利參與當季股利的分配。

在除權（息）日當天和之後，這種股票就稱為除權（息）股票（即不含股息或股權的股票），所以已持有這種股票的投資人會收到當季的股利，即使他們現在將這種股票賣出，可是在除權日、除息日過後才買進這種股票的投資人，就拿不到當季的股利。

一般而言，除權（息）日都是訂在過戶基準日之前的兩個交易日。（譯注：台灣的情形不同，投資新手請參考證管會提供的相關資訊，或向你的證券公司交易員查詢詳情。）

●過戶基準日（最後過戶日）：指股份公司規定股東進行股權登記的日期，即股東在過戶基準日〔在正常情況下，過戶基準日要由這檔股票的除息（權）日來決定。〕這個日期當天或之前幾天，辦理股權登記才有權利分配到股息。在這個日期當天或之前沒有做股權登記的股東，將無法收到當季的股利。在很多國家的股票之股權登記，基本上都採取自動登記的做法，而且，過戶基準日都訂在除權（息）日之後的兩個交易日。

●股利發放日：指股息正式發放給股東的日期。這個日期也是公司將當季的現金股利，以支票方式寄給股東，或是將股利直接匯入股東的交易帳戶。這個日期也許訂在過戶基準日的數週之後，這樣公司就能確實的將當季的股利支付給完成股權登記的股東。

股利（息）公告日、除權（息）日、過戶基準日、股利發放日，這四個日期的重要性在哪裡？

讓我再說清楚一些。除權（息）日的訂定在於確定，讓持有這種股票的股東擁有分配股利的權利，而不是任由個別的投資人，利用這個股利制度而投機謀利。買賣一檔股票時，從交易日起到登入公司的股權登記名冊，需要三個交易日。如果你在過戶基準日之前（含最後過戶日當天）還沒有登入公司的股東名冊，你就無法收到當季的股利。所以，如果你想收到那筆股利，就必須在過戶基準日的三天前購買股票，也就是除權（息）日的前一天買進。

為了進一步敘述這一點，請參閱表7-1。如果你在除權（息）日買股票（譬如在星期二買進），這個日期離過戶基準日只有兩個交易日，你就無法收到股利，因為你的名字無法在星期五登入公司的股東名冊。如果你想賣股票又想收到股利，就必須在除權（息）日（星期二）當天或是之後的日期賣掉該檔股票。

表7-1 與股利有關的幾個重要日期

這一天買進可收到股利 除權（息）日 過戶基準日

星期一 星期二 星期三 星期四 星期五

第一個交易日 第二個交易日 第三個交易日 第四個交易日 第五個交易日

投資小叮嚀：剛進入股市的投資新手，總是想利用股利運作系統投機謀利。他會在收到股利後，又在同一個交易日將股票賣掉，或是在除權（息）日之後幾天賣出。但許多投資新手不了解，這種股票在除權（息）日的交易開盤價，已經有所調整，所以在除權（息）日開盤價所顯示的，已經不包含當期股利在內的價位。

這種股票在除權（息）日開盤時，會比前一個交易日最後收盤價的價位低，也就是，減去了當季的股利而算出來的價位。這反映出，公司在股利公告日之後的資產減少情況。所以透過除權（息）日的設計，可以避免投資人從中投機謀利。其實公司並沒有調整股價，而是經由有效率的市場機制，並藉由股市的買方和賣方去決定股票的價位。

讓我們以微軟的除權（息）日的股價變化為例。譬如，微軟當季的股利是每股配發二十五分美元，除權（息）日訂在星期二。這檔股票在星期一的最後收盤價，每股是二十美元。到了星期二這檔股票開盤時，並不是以昨天收盤價每股二十美元開出，而是以每股十九‧七五美元開盤。這個新價位就是除權（息）日之後的價位，這時微軟股票已經不包含當期股利在內的價位。

你要向交易員查詢，問他們如何處理股票股利的支付問題，因為每一位交易員使用不同的方式在處理交易清算的日期。無論如何，你應該記牢這四個與股利有關的重要日期，也不要想藉此多撈一些錢，這種投機圖利的行為肯定撈不到錢，況且這不應該是你買進有股利股票的理由。

股利收益率與陷阱

要買進哪一種有股利的股票，重要的考慮因素就是看它的股利（息）收益率（dividend yield）。股利收益率是指一檔股票的每季或每年的報酬率，也就是每期的股利收入與該股的股價之間的比例。所以計算股利收益率的方法，是以當期的股利收入除以這檔股票當時的市價。

例如，如果某檔股票的市價每股是二十美元，當年所配發的股利是一美元，計算公式就是：

某年度當期的每股股利 ÷ 當時每股市價 = 股利收益率

一美元 ÷ 二十美元 = 五%

當投資熱潮消退，股市出現泡沫裂痕之際，我們就會看到許多股票大跌，因而出現不正常的超高股利收益率現象。（如果股利的收入維持不變，當股價價位低了，相對的就會出現較高的股利收益率。）從表面上來看，這些股票的股利收益率很吸引人，但這也是陷阱。

許多公司在股價暴跌之後，並不會在季度的盈餘報告出來前，明確表明股利的支付立場，只會強調將以以往的水準繼續支付股利。甚至像美國銀行（Bank of America）、花旗集團（Citigroup）等等大型、著名的公司為了保護財務聲譽，都堅持當期的股利支付不會有問題，但言猶在耳，這些公司還是大減股利的支付。最佳的投資觀念就是，鎖定股利（息）收益率在三%到一○%之間有股利的股票（一○%的股利收益率也許是太高了。）

我喜歡研究股利收益率很高的股票，探討這些股票除了因為股價大跌所造成之外，還有哪些原因？我發現，有時候是某些特別的股票跌過頭了，而且公司會從影響基本面不深的傷害中反彈回來。以二○○三年的麥當勞和一九九九年的高特利集團為例，討論當股價下跌，投資人有機會大量買進的機會。投資人之所以買超跌股票並緊抱不放的理由，除了考慮每次公告股利之後股利還在增加的因素，還看上這類股票每年都有兩位數字的股利收益率。

此外，投資人還會考慮這檔股票的股利（息）支付率（payout ratio）。股利（息）支付率是指：公司從每股的盈餘支付多少股利給股東，這個比例愈低，股利就愈有可能配發給股東。如果某一家公司在上個季度每股賺了二美元，每股要配發一美元，股利（息）支付率就是五○%，因為該公司將一半的盈餘收入當作股利，配發給股東。股利（息）支付率的計算：

股利（息）支付率 = 每股股利 ÷ 每股盈餘

一美元 ÷ 二美元 ＝ 五○%股利（息）支付率

這個例子顯示這家公司的股利（息）支付率是很健全的，一方面能夠配發豐厚的股利收入給股東，還有半數盈餘可以存入銀行擴大業務，抬高公司的股價。

不過，除了不動產投資信託股，如果股利（息）支付率超過七五%就要注意。根據聯邦政府規定，不動產投資信託股應將應稅盈餘的九○%，以股利的形式配發給股東。但近年由於房地產崩潰而傷害了不動產投資信託股，所以我還是要再強調，為了避開股價重挫的虧損，一定要嚴格執行賣出股票。當股價下跌二○%就要啟動警戒系統，並深究為什麼會發生這種事。

二○○八年，許多最佳、規模最大的不動產投資信託股，連續四個月從五十二週最高股價重跌五○%至八○%，而且一百一十一家不動產投資信託中有三十八家，縮減或是暫緩配發股利，而未縮減股利的公司，股價也大幅下挫，遲早會大砍股利。

為什麼要持有股利（息）支付率只有六%，但股價卻重挫五○%、六○%或七○%的股票？這種股票若能回到原來的價位，需要很長的時間。當股利（息）支付率高達一○○%或更高時，就是賣出股票的訊號。因為公司需要支付股東的錢，比公司的收入還要多，表示公司己經處在賠錢狀態。這類的股票，每股股價往往低於五美元。只要每股價位低於十美元就要避開。

投資小叮嚀：如果不清楚狀況，就不要醉心股利（息）支付率很高的股票。與其注意股利（息）支付率很高的股票，倒不如弄清楚該公司出了什麼問題。永遠要注意「有股利的股票陷阱」，股利（息）支付率高達一○%或更高的股票，過常都是風險很高的投資標的。

尋找有股利的股票

選擇優質、有股利的股票策略就是：聚焦這些股票近年配發股利的情形。每年股利支付都不斷提升的公司，表示他們對長期投資的股東都有所承諾，而且在未來也不太可能會減縮股利。在我們的「股利王」網站，可以看到一份公司名單，這些公司已經連續十五年不斷增加股利支付（請見網址：Dividend.com）。

在這份名單中，有許多有名的金融公司和製造業公司，譬如：美國銀行、花旗銀行、奇異公司等等，但過去幾年經歷了股市震盪，這幾家公司都大幅縮減股利。不過也有像可口可樂、寶僑、嬌生（Johnson & Johnson）與百事食品，仍然堅如磐石。讓我們來看看這四家公司近年的股利分配圖（參見圖7-1）。

切記！一定要離遠股利（息）支付率停滯不前的公司。當公司的盈餘開始衰退，就是一種警訊。譬如：報社、廣播公司、夕陽產業的公司，以及收益不再成長的科技類股和創新類股的公司。

以《紐約時報》為例，它的股價到底出了什麼問題？（如圖7-2）再看《紐約時報》的歷年股利分配曲線圖（如圖7-3）。

《紐約時報》已成為需要外力幫助的報社。這家公司無法適應新科技對報業的衝擊，身陷網路內容發生巨大革命的浪頭上，比起其他媒體巨擘更是節節敗退，股價也隨之迅速走跌。股價重挫後，《紐約時報》很可能被迫大砍股利支付。果不其然，《紐約時報》在二○○八年十一月調降了股利的支付，從原來每季每股配發○‧二三美元，降為每股分配○‧○六美元，緊接著在下一個季度，竟然將當季股利完全刪除了！

（本文摘自第七章）

投資人都懂得儲蓄以便退休之用，但從事投資時卻忘了自律和持續性的重要性，常常為了快速獲利就涉足風險很高的市場。這一章我將告訴你，最好的長期投資策略就是購買有股利（股息）的股票。

股利是什麼？

投資前必須知道有股利的股票與沒有股利的股票，有什麼不同。當你持有有股利的股票，就能定期收到該公司以股利方式配發盈餘，而且該公司也只會支付給擁有股票的股東這一筆股利。

股利有兩種形式：一種是現金股利，另一種是股票股利。最普遍的是現金股利。這是指公司從當季盈餘或累計盈餘之中，提撥現金支付給該公司的股東。不發股利的...

推薦序 「現金股利」股票投資的王道 怪老子
前言 穩穩賺高股利滾動財富
導讀 沒唸過商學院也要懂得價值投資
第1章 從經濟衰退中學到八堂課
第一課：縮減消費支出
第二課：付現金不刷卡
第三課：消費前先想兩天
第四課：先省錢再花錢
第五課：承擔消費責任
第六課：不要跟別人比較
第七課：先理債再理財
第八課：編列家庭預算

第2章 穩定財務十步驟
步驟一：確認家庭收入來源
步驟二：確認日常支出項目
步驟三：將每月部分收入儲蓄起來
步驟四：確定每月非必要支出
步驟五：省思時間
步驟六：思考開源方法
步驟七：革除壞習慣
步驟八：討論全家支出計畫
步驟九：找尋理財導師
步驟十：編製家庭收支表
不會痛苦的減少開支方法

第3章 投資前須知
有時會遇上不好的開始
審慎運用財務規劃師
房地產很好但股票更適合
精神飽滿再投資
買熟悉的股票
投資就像經營園藝

第4章 必須遵守的投資規則
不要聽分析師瞎掰
投資不能感情用事
不要違逆大勢
便宜股票自有便宜的原因
不要用「希望」描述股票
一意孤行可能帶來災難

第5章 賺錢股 vs. 賠錢股
找好股容易要賺錢困難
現金滿滿的公司並非都是好標的
找到指標股就能獲利
忽視趨勢將陷風險困境
注意股票漲跌的因素
不要分散投資同一類股
內部消息可能是錯誤訊息

第6章 賣股票是一種美德
要勇敢賣股票
善用停損委託單
賣股票的最佳時機
計算每股的平均成本價格
感覺不對就要賣股票
投資失利是一件好事

第7章 配發股利的股票
股利是什麼？
為什麼小錢就能投資？
與股利有關的四個日期
股利收益率與陷阱
尋找有股利的股票
便宜的股票vs.便宜又有股利的股票
股利優勢評比系統

第8章 必知的投資技術和陷阱
成為全職的股票投資人
每個交易日的操作策略
不要讓課稅影響投資
不玩「收益報表遊戲」
九一一事件的影響
放空操作是很好的利器
放空的風險
定期檢查交易帳戶

結語 理財的傳家之寶
致謝

推薦序 「現金股利」股票投資的王道 怪老子
前言 穩穩賺高股利滾動財富
導讀 沒唸過商學院也要懂得價值投資
第1章 從經濟衰退中學到八堂課
第一課：縮減消費支出
第二課：付現金不刷卡
第三課：消費前先想兩天
第四課：先省錢再花錢
第五課：承擔消費責任
第六課：不要跟別人比較
第七課：先理債再理財
第八課：編列家庭預算

第2章 穩定財務十步驟
步驟一：確認家庭收入來源
步驟二：確認日常支出項目
步驟三：將每月部分收入儲蓄起來
步驟四：確定...